在牛周期低谷，奶牛養(yǎng)殖上市公司上半年的業(yè)績紛紛亮紅燈。

8月6日晚，現(xiàn)代牧業(yè)（01117.HK）發(fā)布盈利預(yù)警，預(yù)告上半年凈利潤將虧損1.8億元到2.4億元人民幣，而上年同期則為盈利2.2億元。

公告顯示，上半年現(xiàn)代牧業(yè)EBITDA（稅息折舊及攤銷前利潤）將在2.1億至2.7億元人民幣之間，增長了16%-21%。

讓業(yè)績拖后腿的是，上半年現(xiàn)代牧業(yè)加大了淘汰低產(chǎn)牛數(shù)量以改善牛群結(jié)構(gòu)的力度，受到牛價下滑的影響，導(dǎo)致奶牛公平值變動減奶牛銷售成本產(chǎn)生的虧損比2023年同期增加了5.8億元到6.4億元，因此預(yù)計上半年整體虧損1.8億元至2.4億元之間。

這一趨勢在現(xiàn)代牧業(yè)去年全年業(yè)績中已有征兆，根據(jù)2023年數(shù)據(jù)，現(xiàn)代牧業(yè)全年收入134.6億元同比增長9.5%，但受到原奶行業(yè)下行周期、奶價下降等影響，凈利潤下滑69%至約1.9億元。

和同行們相比，現(xiàn)代牧業(yè)虧得不算多。中國圣牧(HK:01432)在8月初發(fā)布業(yè)績預(yù)告，截至2024年6月30日止6個月(報告期間)，預(yù)期凈利潤將由盈轉(zhuǎn)虧，虧損金額在1.3億元至1.5億元之間，而2023年同期凈利潤為2300萬元。

澳亞集團(HK:02425)虧損面更大，其業(yè)績預(yù)告稱，預(yù)期2024年上半年將取得綜合虧損凈額約人民幣6億元至7億元，而去年同期的虧損凈額則為3.1億元。

規(guī)模最大的優(yōu)然牧業(yè)(HK:09858)甚至在2023年就已經(jīng)出現(xiàn)巨額虧損，去年這家企業(yè)營收186.9億元，同比增長3.6%，歸母凈利潤則虧損10.5億元。

造成虧損的絕大多數(shù)原因來自行業(yè)特性——奶牛養(yǎng)殖行業(yè)處于持續(xù)下滑的周期。

中國奶牛養(yǎng)殖業(yè)自2018年觸底反彈，奶價上行周期一直持續(xù)到2021年。當(dāng)時的奶價上行給奶牛養(yǎng)殖企業(yè)帶來了樂觀的長期前景，導(dǎo)致2020年至2022年大型牧場集中建設(shè)浪潮出現(xiàn)。據(jù)奶業(yè)專業(yè)雜志《荷斯坦》不完全統(tǒng)計，2021年全國新擴建牧場項目166個，涉及存欄98萬頭；2022年約148個，涉及存欄超100萬頭。

到2023年年初，原料奶的售價已經(jīng)下滑明顯，幾乎在飼料上漲高潮中接近倒掛。當(dāng)時一名河北張家口牧場廠長告訴界面新聞，在張家口和河北其他城市，原奶價格1公斤在3.78元-3.8元，但是2022年成本大幅度上漲，飼料牧草都漲價，而售出價格下滑，利潤空間會迅速被擠壓。

隨著奶源供給過剩情況愈發(fā)嚴(yán)重，2022年起已經(jīng)有養(yǎng)殖企業(yè)開始去產(chǎn)能，并在去年加大去產(chǎn)能力度，但效果尚不明顯，過剩情況導(dǎo)致奶價已經(jīng)降低到最近三年最低。

界面新聞查詢農(nóng)業(yè)農(nóng)村部2024年8月份第1周數(shù)據(jù)，內(nèi)蒙古、河北等10個主產(chǎn)省份生鮮乳平均價格為3.21元/公斤，同比下跌14.4%。事實上，從2021年8月起，生鮮乳價格就從高峰的4.38元開始下落。目前的價格與當(dāng)時的高點相比，已經(jīng)下滑了27%。

雪上加霜的是，原奶消費的下游端消費沒能提振，乳制品消費的下滑進一步讓上游企業(yè)去產(chǎn)能的效應(yīng)打折。

據(jù)凱度消費者指數(shù)與貝恩公司今年聯(lián)合發(fā)布的2024中國購物者報告，2024年一季度，牛奶銷售額下降2.9%，酸奶銷售額下滑8.4%。嬰兒配方奶粉在2023年和2024年一季度銷售額分別下降 3.3%和2.6%。此外，酸奶和奶酪在2023年的表現(xiàn)更差，銷售額分別下滑了8%和17%，在所有乳制品消費中，僅有成人奶粉獲得16%的銷售額增幅。

圖片：凱度消費者指數(shù)

為此，現(xiàn)代牧業(yè)自身也加大了針對消費端的牛奶產(chǎn)品的上新力度，在現(xiàn)代牧業(yè)自有品牌“三只小牛”小程序中，去年新增了“睡前30分鐘”、“0乳糖軟牛奶”、“每日醇茶”等新品，今年又上新了A2純牛奶、益生元軟牛奶等產(chǎn)品，并通過與天貓、京東平臺的超市促銷合作以擴大銷量。

現(xiàn)代牧業(yè)在公告中提到了該企業(yè)在業(yè)績期聚焦于提升運營效率的一面：主要運營指標(biāo)均取得顯著提升，例如集團乳牛規(guī)模約有44.5萬頭，其中成乳牛占約22.5萬頭，成乳牛占乳牛總數(shù)的比例提升至50.6%，平均每頭成乳牛的年化產(chǎn)奶量提升至13噸，穩(wěn)固了原料奶核心業(yè)務(wù)基本盤。此外，期內(nèi)原料奶業(yè)務(wù)毛利額較2023年同期預(yù)計增加9000萬元至1.50億元，增幅在6%-10%。

一名乳制品經(jīng)銷商告訴界面新聞，今年天氣炎熱，雖然促銷活動頻繁，乳制品在夏季銷量普遍不好，等到9-10月天氣轉(zhuǎn)涼，加上節(jié)日需求增加，可能會迎來緩慢回升。

來源：界面新聞 作者：趙曉娟