服裝行業(yè)的大佬們，紛紛做起了VC/PE生意。

6月中旬，森馬服飾（002563.SZ）一紙公告，揭開了公司投資版圖的冰山一角。

森馬服飾稱，參股公司心有靈犀科技股份有限公司（簡稱“靈犀科技”）擬搭建VIE架構(gòu)并籌劃境外上市，為配合其境外上市工作，上市公司擬將所持靈犀科技2.3649%股權(quán)及來自股權(quán)的分紅和一切所衍生的利益進(jìn)行質(zhì)押并為其提供擔(dān)保。

靈犀科技是一家金融科技領(lǐng)域的獨(dú)角獸企業(yè)，擁有全國保險(xiǎn)代理和公估牌照。

事實(shí)上，除了投資靈犀科技，森馬服飾還通過旗下上海森馬投資有限公司（簡稱“森馬投資”）以1000萬元自有資金投資上海祥禾涌駿股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙），成為其有限合伙人。該基金重點(diǎn)關(guān)注先進(jìn)制造、半導(dǎo)體、醫(yī)療大健康、新能源汽車相關(guān)、消費(fèi)電子等行業(yè)。

投身于VC/PE圈的森馬服飾，只是一個(gè)縮影。

隨著服裝行業(yè)的競爭日益白熱化，諸如雅戈?duì)枺?00177.SH）、海瀾之家（600398.SH）、七匹狼（002029.SZ）、報(bào)喜鳥（002154.SZ）、朗姿股份（002612.SZ）等數(shù)家A股服裝上市公司，也紛紛涌入創(chuàng)投圈，成為一股不可忽視的創(chuàng)投力量。 

創(chuàng)投圈的服裝上市公司身影

就在6月底，從“男人的衣柜”向“全家人的衣柜”轉(zhuǎn)型的海瀾之家，披露了全資子公司參與投資產(chǎn)業(yè)基金的進(jìn)展。

公告稱，海瀾之家全資子公司江陰海瀾之家投資有限公司(簡稱“江陰海瀾”) ，將作為有限合伙人參與投資4支產(chǎn)業(yè)基金，合計(jì)認(rèn)繳出資4億元。

上述4支產(chǎn)業(yè)基金分別為江陰霞客新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金(有限合伙)(“霞客新興基金”) 、江陰霞客科技股權(quán)投資基金(有限合伙)(“霞客科技基金”) 、蘇州弘卓創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)(有限合伙)(“蘇州弘卓基金”)、揚(yáng)州弘創(chuàng)股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)(“揚(yáng)州弘創(chuàng)基金”)，認(rèn)繳總規(guī)模分別為5億元、5億元、5.29億元、1.11億元。

在投資領(lǐng)域上，4支產(chǎn)業(yè)基金除了關(guān)注大消費(fèi)行業(yè)，還覆蓋了集成電路、生物醫(yī)藥、新能源、高端裝備等新興產(chǎn)業(yè)。

“公司子公司參與投資產(chǎn)業(yè)基金是在保證公司主營業(yè)務(wù)穩(wěn)定發(fā)展的前提下，與專業(yè)投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行合作，借助產(chǎn)業(yè)基金管理人的投資經(jīng)驗(yàn)及資源優(yōu)勢(shì)，通過投資具有發(fā)展前景的新興科技產(chǎn)業(yè)及大消費(fèi)產(chǎn)業(yè)，以期獲得合理的投資回報(bào)。”海瀾之家對(duì)此解釋。

查詢公開信息，江陰海瀾成立于2016年，目前投資了上海三問家居科技股份有限公司、常州艾貝服飾有限公司等項(xiàng)目，并通過霞客新興基金、霞客科技基金間接投資了上海芯旺微電子技術(shù)股份有限公司、北京捷杰西科技股份有限公司、珠海莫界科技有限公司、新際芯（北京）科技有限公司等多家公司。

對(duì)于海瀾集團(tuán)和海瀾之家的投資布局，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者聯(lián)系到海瀾之家方面，但未獲得更多信息。

服裝之外，“投資”也成為增厚森馬服飾業(yè)務(wù)體量的路徑之一。

除了參投靈犀科技，森馬服飾通過旗下森馬投資投資了俺來也（上海）網(wǎng)絡(luò)科技有限公司（俺來也）、杭州淘粉吧網(wǎng)絡(luò)技術(shù)股份有限公司（淘粉吧）、上海麥親信息科技有限公司（麥淘親子）、北京霸蠻天下科技有限公司（霸蠻米粉）等多家公司，涉足互聯(lián)網(wǎng)O2O服務(wù)、網(wǎng)購返利、餐飲等領(lǐng)域。

事實(shí)上，森馬服飾的投資版圖遠(yuǎn)不止于此。

根據(jù)公開信息，森馬投資還是分享投資、紫牛基金、聚騰股權(quán)、才金資本等多家機(jī)構(gòu)的LP（Limited Partners，即有限合伙人）之一。

此外，雅戈?duì)枴⑵咂ダ恰?bào)喜鳥等服裝上市公司，也涉足了投資圈。

以服裝、地產(chǎn)和投資三大業(yè)務(wù)為“三駕馬車”的雅戈?duì)枺颊{(diào)整投資策略。

早在2019年4月，雅戈?duì)柟娣Q，“為進(jìn)一步聚焦服裝主業(yè)，除戰(zhàn)略性投資和繼續(xù)履行投資承諾外，公司將不再開展非主業(yè)領(lǐng)域的財(cái)務(wù)性股權(quán)投資，并擇機(jī)處置既有財(cái)務(wù)性股權(quán)投資項(xiàng)目。”

不過，這份公告也透露了雅戈?duì)柕牟簧賹?duì)外投資案例，包括寧波銀行（002142.SZ）、中信股份（00267.HK）、美的置業(yè)（03990.HK）、金正大（002470.SZ）、創(chuàng)業(yè)慧康（300451.SZ）、聯(lián)創(chuàng)電子（002036.SZ）、寧波金田銅業(yè)(集團(tuán))股份有限公司、寧波坤能光伏技術(shù)股份有限公等。

雅戈?duì)柗Q，截至2019年3月末，公司投資項(xiàng)目共39個(gè)，投資成本約304.55億元，期末賬面值約320.20億元。

最為人熟知的案例或許是雅戈?duì)栭L期戰(zhàn)略性投資的寧波銀行。

歷經(jīng)數(shù)次增持和減持之后，截至最新的2024年一季度，雅戈?duì)柸允菍幉ㄣy行第三大股東，持有其6.60億股（占比10%），持股市值超百億元。

此外，鮮為人知的是，雅戈?duì)栠€參投了國貨美妝龍頭上美股份（02145.HK）。截至2023年年底，雅戈?duì)柍钟猩厦拦煞?30.77萬股，期末市值約1.96億元。

國內(nèi)男裝大佬七匹狼，更是早早闖入投資圈。

早在2009年，七匹狼控股集團(tuán)有限公司就成立了投資平臺(tái)廈門七匹狼創(chuàng)業(yè)投資有限公司（現(xiàn)更名為“廈門市七晟創(chuàng)業(yè)投資有限公司”），其對(duì)外投資數(shù)十支私募基金。

在上市公司層面，七匹狼早在2014年與弘章資本合作發(fā)起境內(nèi)人民幣基金，投資于境內(nèi)消費(fèi)零售類大中型企業(yè)，公司作為基石投資人擬認(rèn)繳出資額3億元。

2015年，七匹狼與北京致遠(yuǎn)勵(lì)新投資管理有限公司合作發(fā)起境內(nèi)人民幣基金，投資于大時(shí)尚類和消費(fèi)文化類等產(chǎn)業(yè)，公司擬認(rèn)繳出資超1億元。

就在同年，七匹狼還設(shè)立了全資投資子公司廈門七尚股權(quán)投資有限責(zé)任公司（簡稱“廈門七尚”），用于構(gòu)建時(shí)尚消費(fèi)生態(tài)圈。2022年，廈門七尚作為有限合伙人擬出資1億元投資上海正心谷投資管理有限公司旗下基金，主要關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)、新渠道、新品牌、科技消費(fèi)、人文消費(fèi)等行業(yè)。

據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，七匹狼（包括上市公司和集團(tuán)）已陸續(xù)投資基金超過30只，累計(jì)金額超過50億元。對(duì)此，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者聯(lián)系到七匹狼方面進(jìn)一步了解情況，也未獲得更多信息。

“點(diǎn)金圣手”不易

需要指出的是，相關(guān)上市公司從實(shí)業(yè)延伸至投資，成為真正的“點(diǎn)金圣手”并非易事。

成功路徑不可多得，得益于穩(wěn)健的投資收益，雅戈?duì)柕耐顿Y業(yè)務(wù)成為公司凈利潤的重要支持。

談及投資業(yè)務(wù)進(jìn)展，雅戈?duì)栐?023年年報(bào)中稱，“一方面聚焦服裝產(chǎn)業(yè)、時(shí)尚領(lǐng)域，尋找、研究并接洽潛在投資標(biāo)的；另一方面通過強(qiáng)化現(xiàn)金流量管理，優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)，戰(zhàn)略性增持寧波銀行，減持或退出百隆東方、美的置業(yè)、金田銅業(yè)、創(chuàng)業(yè)慧康等財(cái)務(wù)投資項(xiàng)目，全年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤20.96億元。”

需要指出的是，雅戈?duì)?023年全年凈利潤34.34億元，其中，投資業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)半壁江山，凈利潤占比高達(dá)六成以上，相比之下，公司時(shí)尚板塊業(yè)務(wù)、地產(chǎn)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)歸母凈利潤分別為7.69億元、5.74億元。

這一趨勢(shì)在前幾年也有所體現(xiàn)：2020年-2022年，雅戈?duì)柕耐顿Y業(yè)務(wù)分別貢獻(xiàn)歸母凈利潤46.55億元、18.42億元、21.37億元，分別占到上市公司同期歸母凈利潤（72.36億元、51.27億元、50.68億元）的64%、36%、42%左右。

也有不少服裝上市公司，仍將投資視為主業(yè)之外的“錦上添花”。

僅以海瀾之家的上市公司層面為例，公司2022年-2023年“以公允價(jià)值計(jì)量的金融資產(chǎn)”中“私募基金投資情況”分別為3.10億元和4.17億元，相比于公司同期185.62億元、215.28億元的營收體量，占比較小。

不過，有業(yè)內(nèi)人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者分析指出，“頭部服裝上市公司一般現(xiàn)金流比較好，所以會(huì)跟投一些項(xiàng)目，不過有些公司不會(huì)將其投資業(yè)務(wù)裝入上市公司體內(nèi)，更多放在母公司或集團(tuán)層面。”

“盡管市場上的投資并購機(jī)會(huì)多，但風(fēng)險(xiǎn)也大，目前公司對(duì)外投資的可能性降低了。”一家服裝上市公司人士告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，公司會(huì)更加審慎地看待投資業(yè)務(wù)，“成為LP的模式更輕一些，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)更小。”

來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 作者：朱藝藝