華潤飲料上市的進程再進一步。
根據(jù)中國證監(jiān)會近期披露的《關(guān)于華潤飲料境外發(fā)行上市備案通知書》(下稱《通知書》),Beverage (Holdings) Company Limited(華潤飲料(控股)有限公司)擬發(fā)行不超過4.06億股境外上市普通股,并在香港聯(lián)合交易所上市。
根據(jù)《通知書》,華潤飲料完成境外發(fā)行上市后15個工作日內(nèi),應(yīng)通過中國證監(jiān)會備案管理信息系統(tǒng)報告發(fā)行上市情況。而港交所則要求,企業(yè)要在聆訊審批日期至少4個營業(yè)日之前提交備案通知書。這意味著,華潤飲料已取得進行香港上市聆訊的前置要求,離上市漸近。
華潤飲料以“怡寶”純凈水為大眾所熟知,它是國內(nèi)第二大包裝飲用水企業(yè)以及國內(nèi)最大的飲用純凈水企業(yè)。去年,怡寶純凈水賣出了超過146億瓶,零售額為395億元。
但是,過度依靠純凈水也是華潤飲料的弱點:純凈水幾乎是“唯一支柱”,其他品類中規(guī)中矩削弱了它的潛力,因為它的競爭壁壘并不高——尤其在今年農(nóng)夫山泉殺入它的“腹地”推出純凈水后,怡寶也不得不直面價格戰(zhàn)。
正因此,雖然怡寶貴為純凈水“老大”,但資本市場對之意興闌珊。技能樹不夠豐滿,華潤飲料的資本局稍顯骨感。
華潤飲料并不是只有“怡寶”。
根據(jù)招股書,其旗下?lián)碛小扳鶎殹薄ⅰ爸帘厩鍧櫋薄ⅰ懊鬯盗小薄ⅰ凹偃障盗小奔啊白粑恫枋隆钡?3個品牌,覆蓋包裝飲用水、茶飲料、果汁飲料、運動飲料、咖啡飲料,共計56個SKU。
但相比起“怡寶”的家喻戶曉,華潤飲料旗下其他品牌幾無建樹。
根據(jù)招股書,華潤飲料2021年-2023年錄得收入分別為113.40億元、126.23億元及135.15億元。同期,華潤飲料的凈利潤分別為8.589億元、9.89億元及13.31億元,均呈現(xiàn)增長趨勢。
在這其中,怡寶所在的包裝飲用水業(yè)務(wù)幾乎撐起了全部的營收,每年貢獻超九成。
招股書顯示,2021年-2023年,華潤飲料包裝飲用水收入分別為108.18億元、119.06億元、124.47億元,分別占總收入的95.4%、94.3%、92.1%,幾乎是唯一支柱。
與之形成對比,華潤飲料的飲料業(yè)務(wù)近三年來的占比都在個位數(shù)。招股書顯示,2021年-2023年,華潤飲料的營業(yè)收入分別為5.22億元、7.17億元、10.68億元,分別占總收入的4.6%、5.7%、7.9%。
這是華潤飲料當(dāng)下最需要回應(yīng)的關(guān)切——誕生于1990年的怡寶已經(jīng)成立超過30年,其他品牌知名度也不高,未來的成長性在哪值得發(fā)掘。
匯生國際資本總裁黃立沖告訴21世紀經(jīng)濟報道記者,一個品牌品類過度單一會導(dǎo)致防守性弱,資本市場更傾向于多元化品牌,這會有比較好的成長潛力。
回到怡寶本身,黃立沖則認為,怡寶這個品牌誕生已經(jīng)很多年了,市場也基本飽和,“因為品牌卡位都基本完成了,很難期待怡寶有一個快速的成長,也就很難帶動華潤飲料有高成長性,既然如此,它的估值就要有所降低。”
除了產(chǎn)品單一的問題,華潤飲料此次資金的投向,資本市場也持保留意見。
據(jù)招股書披露的數(shù)據(jù),華潤飲料已投產(chǎn)自有工廠和合作生產(chǎn)伙伴的包裝飲用水及飲料產(chǎn)品年標準產(chǎn)能合計18.8百萬公頃,但公司包裝飲用水及飲料產(chǎn)品2023年的實際年總產(chǎn)量僅為13.5百萬公頃,公司整體產(chǎn)能利用率在72%左右,并未滿產(chǎn)。
而華潤飲料募資用途包括戰(zhàn)略性擴張,如建設(shè)新的自有工廠、擴大和改善現(xiàn)有工廠等;此外還將用于進行銷售和營銷活動,提升銷售表現(xiàn)等。在尚未滿產(chǎn)的情況下是否有擴大產(chǎn)線的必要性,這是華潤飲料需要對投資者回應(yīng)的又一重點問題。
華潤飲料需要面對的不僅是自身競爭壁壘不強的弱點。另一邊廂,華潤飲料還不得不面對“價格內(nèi)卷”的到來,隨著農(nóng)夫山泉下場宣戰(zhàn),純凈水的價格戰(zhàn)也一觸即發(fā)。
近日,農(nóng)夫山泉推出綠瓶飲用純凈水,利用其代理商、終端優(yōu)勢發(fā)起飲用水價格戰(zhàn),怡寶也不得不應(yīng)戰(zhàn)。
21世紀經(jīng)濟報道記者發(fā)現(xiàn),農(nóng)夫山泉官方抖音旗艦店中,12瓶550ml的綠瓶純凈水價格低至9.9元,折合約0.83元/瓶,其淘寶官方旗艦店中,參考價為27.9元/件的綠瓶純凈水,目前優(yōu)惠價為23.5元/件,每件規(guī)格為24瓶,一瓶550ml,折算下來單瓶價格約0.98元。
反觀怡寶飲用純凈水,其在官方渠道的促銷力度遠不及農(nóng)夫山泉那般激進。
在怡寶抖音旗艦店中,12瓶350ml的純凈水銷售價為17.25元,折合約1.43元/瓶,淘寶旗艦店目前優(yōu)惠價為16.9元/件,每件規(guī)格12瓶,一瓶555ml,折算下來約1.41元/瓶。
除了官方渠道促銷之外,美團各大超市的優(yōu)惠力度也存在差異。
21世紀經(jīng)濟報道記者發(fā)現(xiàn),在深圳的美團小象超市,怡寶飲用純凈水價格低至11.9元/件,每件規(guī)格為12瓶,一瓶555ml,折算下來約1元/瓶,與線下超市基本持平。相較mlelo而言,農(nóng)夫山泉的優(yōu)惠力度更大,在美團松鼠便利超市,12瓶550ml的農(nóng)夫山泉綠瓶純凈水價格低至8.5元折算下來單瓶價格低至0.7元。
以此對比,農(nóng)夫山泉已經(jīng)將純凈水的價格打入了0.8元的區(qū)間,怡寶后續(xù)的應(yīng)對值得觀察。
中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬告訴21世紀經(jīng)濟報道記者,市場在農(nóng)夫山泉推出純凈水的時候,就預(yù)判到會發(fā)生價格戰(zhàn)。“農(nóng)夫山泉推出了包裝相似的綠瓶純凈水,它必將會將價格當(dāng)武器。”
一心打“價格戰(zhàn)”的農(nóng)夫山泉進攻怡寶腹地,對后者市場地位是否會帶來挑戰(zhàn),將是市場關(guān)注的焦點。一面產(chǎn)品力有限天花板可見,另一面支柱產(chǎn)品受到挑戰(zhàn),雙重夾擊之下,華潤飲料進退維谷。
來源:21世紀經(jīng)濟報道 作者:吳抒穎