隨著A股21家休閑食品公司2023年年報披露完畢，過去一年行業(yè)的“內卷”、分化在一張張“成績單”中體現(xiàn)得更為直觀。

據(jù)《國際金融報》記者統(tǒng)計，2023年21家A股休閑食品企業(yè)（申萬行業(yè)2021）營收總額達755.45億元，同比增長4%，其中12家正增長；歸母凈利潤總額為51.27億元，同比上漲19.33%，有14家正增長。

不難看出，21家休閑食品企業(yè)在2023年的整體收入增長有限，但賺錢的能力卻有了不小提升，且各家冷暖感知不一，“開倒車”的企業(yè)占比并不低。

營收增速出現(xiàn)分化

中國休閑食品行業(yè)市場分散，集中度相對偏低，2023年，21家A股休閑食品企業(yè)未有營收突破百億者。

分梯隊來看，營收在50億—100億元規(guī)模的有5家，為良品鋪子、絕味食品、三只松鼠、洽洽食品、桃李面包，分別實現(xiàn)營收80.46億元、72.61億元、71.15億元、68.06億元、67.59億元。

其中，三只松鼠曾于2019年突破百億營收，穩(wěn)坐“零食一哥”頭把交椅，此后業(yè)績不斷下滑，并在2022年被良品鋪子超越，2023年其營收進一步下滑2.45%至71.15億元，休閑食品的銷量也同比下滑約12%。去年年報中，三只松鼠提出了“重回百億，在全中做強”的2024年目標。

事實上，近年來走性價比路線的零食量販店迅速崛起，對不少休閑零食企業(yè)造成沖擊，同樣下滑的還有良品鋪子，其收入同比下滑14.76%，是21家企業(yè)中降幅最大的，雖仍處榜單首位，但拉開第二名的距離已不足8億元。今年一季度，三只松鼠便以36.46億元的營收超越良品鋪子（24.51億元），重回首位；“瓜子大王”洽洽去年營收也微降1.13%，主要是王牌產品葵花子在經(jīng)歷2021年、2022年兩波提價后，2023年收入仍下滑5.36%，拖累整體營收。

20億—50億元營收規(guī)模的有廣州酒家、鹽津鋪子、來伊份、紫燕食品、立高食品等9家。

其中，積極擁抱零食量販渠道的鹽津鋪子、勁仔食品去年均取得40%營收增幅；反觀來伊份，因上海區(qū)域特定渠道團購業(yè)務收入減少及電商業(yè)務調整，營收同比下滑9.25%。此外，紫燕食品、黑芝麻也取得負增長，分別下滑1.46%、11.25%，尤其是黑芝麻，2022年營收也下滑25%以上，已出現(xiàn)二連降。

20億元以下的有7家，包括煌上煌、甘源食品、好想你、西麥食品、有友食品、桂發(fā)祥及青島食品，2023年分別收入19.21億元、18.48億元、17.28億元、15.78億元、9.66億元、5.04億元及4.89億元。其中煌上煌連續(xù)三年業(yè)績下滑，從2020年的24.36億元逐步下滑至2023年的19.21億元。

需要注意的是，在鹵制品細分賽道，線下門店網(wǎng)絡布局是影響企業(yè)業(yè)績的重要因素，鹵味“四巨頭”中，僅絕味食品門店數(shù)量突破萬家，去年底其在中國大陸地區(qū)有15950家（不含港澳臺及海外市場）；其次是紫燕食品，去年有6205家門店；煌上煌肉制品加工業(yè)擁有4497家專賣店；周黑鴨門店總數(shù)為3816家，是其中最少的一家，并未達到2023年預定目標（4500家左右），其對應營收27.44億元。

盈利能力存在差距

相比2022年A股12家休閑食品企業(yè)歸母凈利雙位數(shù)下滑的慘淡，2023年行業(yè)整體回暖，盈利能力有所修復，僅有好想你一家仍在虧損。

作為行業(yè)“凈利王”，洽洽食品以8.03億元的歸母凈利潤排名第一，不過，受葵花籽原料采購成本上升影響，該指標已較上年下滑了17.77%；其次是桃李面包、廣州酒家，歸母凈利分別為5.74億元、5.5億元。

盈利增長速度上，21家A股休閑食品企業(yè)中，有14家歸母凈利實現(xiàn)正增長，7家“退步”。尤其是10家休閑零食企業(yè)，冷暖感知差異較大。

抓住零食量販渠道機遇的甘源食品、勁仔食品、鹽津鋪子因收入上漲，利潤有明顯提升，2023年歸母凈利增速分別為107.82%、68.17%、67.76%。

黑芝麻和好想你歸母凈利也分別上漲130.7%、72.6%。其中，黑芝麻是零食企業(yè)中漲幅最大者，但主要因2022年有大額計提商譽減值，導致公司虧損1.4億元，2023年計提金額大幅減少才實現(xiàn)扭虧，為0.43億元。針對2023年年報，黑芝麻還收到了深交所問詢函，但規(guī)定時間內其未能及時回復。好想你的凈利增長主要依靠收入上漲以及控制費用，即便如此，其2023年25.74%的毛利水平依然無法覆蓋期間費用，導致公司繼續(xù)虧損0.52億元。

有人歡喜有人愁。

原本定位中高端的良品鋪子、來伊份由于收入減少，歸母凈利潤分別下滑46.26%、44.09%，降至1.8億元、0.57億元，是零食板塊降幅最大的兩家。尤其是來伊份，其毛利率高達42.23%，但由于銷售以線下門店為主，產生的費用也高，吞噬了利潤空間，凈利率僅1.56%，幾乎墊底。此外，三只松鼠去年實現(xiàn)歸母凈利2.2億元，同比增長約70%，但主要是由于2022年基數(shù)較低，實際凈利水平僅恢復至2021年的一半，成績并不理想。

為了應對消費趨勢變化與渠道變革，多家零食企業(yè)一邊提高產品性價比，一邊擴展零食量販渠道。

如洽洽食品去年來自零食量販渠道的含稅收入近2億元，今年的目標為3億—4億元；去年底，好想你和鹽津鋪子控股分別向“零食很忙”公司投資7億元和3.5億元，加碼零食量販賽道；良品鋪子開始大規(guī)模降價并培育零食量販品牌“零食頑家”；三只松鼠提出“高端性價比”戰(zhàn)略并開設社區(qū)零食店……

與零食行業(yè)分化不同，2023年疫情退去，線下消費場景火熱，鹵味市場回暖，加上原材料價格回落，企業(yè)盈利能力均有提升。

具體來看，絕味食品、紫燕食品、煌上煌歸母凈利分別上漲46.63%、49.46%、129.01%，港股上市的周黑鴨更是上漲3.57倍。

值得注意的是，2022年這四家企業(yè)歸母凈利分別下降了76.29%、32.28%、78.69%、92.62%，整體盈利下降造成對比基數(shù)較低。若與2021年相比，僅紫燕食品一家恢復至2021年水平，其余三家仍差距甚遠，尤其是周黑鴨，凈利水平只有2021年的三分之一。2023年4月，周黑鴨CEO張宇晨在業(yè)績會上透露，2023年的凈利潤目標是2億元，如今1.16億元相當于只完成了業(yè)績目標的58%。

來源：國際金融報  作者：左宇