近日，康龍化成發(fā)布的《關(guān)于出售境外參股公司股權(quán)的公告》顯示，康龍化成作為Proteologix參股股東，在全面分析生物藥市場(chǎng)、標(biāo)的公司的核心技術(shù)和經(jīng)營(yíng)情況后，同意將持有Proteologix的全部股權(quán)以對(duì)價(jià)約1.021億美元轉(zhuǎn)讓給Johnson&Johnson（強(qiáng)生公司），并簽署相關(guān)交易文件。

根據(jù)強(qiáng)生公司信息，美國(guó)時(shí)間2024年5月16日，Proteologix宣布與強(qiáng)生公司達(dá)成最終協(xié)議：強(qiáng)生公司將以8.5億美元全現(xiàn)金方式收購(gòu)Proteologix，同時(shí)未來可能額外支付一定金額的里程碑付款。

據(jù)了解，Proteologix是一家聚焦于精準(zhǔn)免疫學(xué)方向的非上市生物技術(shù)公司，其現(xiàn)有主要管線組合包括兩款雙抗產(chǎn)品——靶向IL-13+TSLP的雙特異性抗體，針對(duì)中度至重度特應(yīng)性皮炎(AD)和中度至重度哮喘，現(xiàn)即將進(jìn)入臨床I期試驗(yàn)；以及靶向IL-13+IL-22的雙特異性抗體，針對(duì)中度至重度特應(yīng)性皮炎，目前處于臨床前開發(fā)階段。

至于康龍化成選擇在近期出售Proteologix股權(quán)，一位業(yè)內(nèi)人士告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，這可能與國(guó)內(nèi)生物醫(yī)藥行業(yè)高度關(guān)注的美國(guó)“生物安全法案”風(fēng)波有關(guān)，雖然康龍化成不在修訂后“生物安全法案”草案關(guān)注名單內(nèi)，但是出售這一股權(quán)可能是為了減少美國(guó)戒心。

對(duì)此，21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者以投資人身份致電康龍化成，康龍化成方面表示，出售境外參股公司股權(quán)和美國(guó)“生物安全法案”沒有關(guān)系，也不是為了降低美國(guó)的戒心，“因?yàn)橐靼孜覀冎皇菂⒐晒荆皇强毓晒尽！?/p>

投資增長(zhǎng)13.6倍，大賺6.9億

公告顯示，2021年9月10日康龍化成簽署投資認(rèn)購(gòu)協(xié)議，以自有資金300萬美元通過全資子公司、投資認(rèn)購(gòu)Proteologix的7.27%股權(quán)。2022年11月14日簽署追加投資認(rèn)購(gòu)協(xié)議，以自有資金追加投資400萬美元認(rèn)購(gòu)Proteologix新發(fā)行股份，持股比例增加至12.44%。后經(jīng)Proteologix已發(fā)行的全體員工股份及股權(quán)激勵(lì)股份全面稀釋后，康龍化成持有的股權(quán)比例為10.21%。

本次康龍化成出售標(biāo)的公司全部股權(quán)的對(duì)價(jià)總額約為1.021億美元，其中約1532.1萬美元為里程碑事件對(duì)價(jià)。據(jù)此計(jì)算，若本次強(qiáng)生的收購(gòu)順利完成，那么康龍化成對(duì)Proteologix的股權(quán)認(rèn)購(gòu)在投資期間增長(zhǎng)約13.6倍，獲得投資收益折合人民幣約6.9億元。

據(jù)介紹，合并收購(gòu)生效日后強(qiáng)生需將在60天內(nèi)通過支付代理向康龍化成支付首付款約8682.1萬美元；強(qiáng)生或其關(guān)聯(lián)公司完成協(xié)議約定的研發(fā)項(xiàng)目里程碑事件后60天內(nèi)，通過支付代理向公司支付約1532.1萬美元里程碑事件對(duì)價(jià)款。

此次股權(quán)出售一定程度上或許可以緩解康龍化成2024年的業(yè)績(jī)壓力，根據(jù)其財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，2024年第一季度康龍化成實(shí)現(xiàn)營(yíng)收26.7億元，同比降低1.95%，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2.3億元，同比減少33.8%，歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤(rùn)1.9億元，同比減少46.01%。

財(cái)報(bào)顯示，主要由于受到全球醫(yī)藥健康行業(yè)投融資階段性遇冷、客戶需求增速暫時(shí)放緩的市場(chǎng)環(huán)境影響，因此報(bào)告期內(nèi)康龍化成營(yíng)業(yè)收入階段性下降。但同時(shí)2024年第一季度，康龍化成全球客戶詢單和訪問較2023年同期有所回暖，新簽訂單金額同比增長(zhǎng)超過20%。

浦銀國(guó)際研報(bào)分析，2024年第一季度康龍化成的收入和經(jīng)調(diào)整歸母凈利潤(rùn)均低于預(yù)期。

其中收入不及預(yù)期主要由于行業(yè)融資疲軟及康龍化成對(duì)上海和寧波/北京地區(qū)的實(shí)驗(yàn)室服務(wù)業(yè)務(wù)進(jìn)行整合，關(guān)閉上海地區(qū)實(shí)驗(yàn)室；經(jīng)調(diào)整歸母凈利潤(rùn)明顯低于預(yù)期，除了受到關(guān)閉上海地區(qū)實(shí)驗(yàn)室?guī)淼囊淮涡蕴潛p影響（約4400萬元），也受員工成本上升（主要來自于2023年下半年新入職員工）、生物資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)收益下降、財(cái)務(wù)費(fèi)用增加等因素影響。整體毛利率為32.2%，同比、環(huán)比分別下降2.6、3.4個(gè)百分點(diǎn)，低于預(yù)期。

為降低美國(guó)戒心？

值得關(guān)注的是，本次康龍化成出售境外參股公司股權(quán)是否與近期全行業(yè)關(guān)注的“生物安全法案”風(fēng)波有關(guān)？

據(jù)了解，2024年1月下旬，美國(guó)“生物安全法案”有關(guān)提案發(fā)酵。參議院版本提議從國(guó)家生物安全的角度考慮，建議禁止與包括藥明康德在內(nèi)的生物技術(shù)供應(yīng)商簽訂合同，以確保外國(guó)生物技術(shù)公司無法獲得美國(guó)納稅人的資金。

5月15日，美國(guó)眾議院監(jiān)督與問責(zé)委員會(huì)舉行聽證會(huì)，投票通過最新一版“生物安全法案”草案。該法案草案將藥明生物、藥明康德、華大基因、華大智造和Complete Genomics 5家中資企業(yè)列入受關(guān)注企業(yè)名單，要求美國(guó)相關(guān)企業(yè)在2032年前結(jié)束與上述中資企業(yè)的合作。

但是該法案要成為法律，還需要在眾議院和參議院獲得通過。

一位業(yè)內(nèi)人士告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，康龍化成不在修訂后“生物安全法案”草案的受關(guān)注名單內(nèi)，但是出售這一股權(quán)，可能是為了減少美國(guó)戒心。“因?yàn)榭谍埢傻菴XO企業(yè)和最前沿制藥公司綁定十分緊密，能夠接觸美國(guó)最尖端的生物科技，這是美國(guó)害怕所在，然后CXO公司投資這些初創(chuàng)公司和尖端技術(shù)，是其經(jīng)營(yíng)手段之一，有了這家公司股權(quán)，就能更好地展開合作、推進(jìn)項(xiàng)目，項(xiàng)目合作中也可能接觸到對(duì)方公司內(nèi)部的資料，包裹一些前沿技術(shù)，所以美國(guó)無法容忍。”

對(duì)此，康龍化成表示，出售境外參股公司股權(quán)和“生物安全法案”沒有關(guān)系，并非為了降低美國(guó)的戒心。“目前來看，‘生物安全法案’事件對(duì)我們?cè)诿绹?guó)市場(chǎng)的經(jīng)營(yíng)沒有影響，因?yàn)槭翘幱趧偼ㄟ^美國(guó)眾議院監(jiān)督與問責(zé)委員會(huì)投票通過階段，還要看最終的確定版本以及落地情況，目前跟美國(guó)客戶都在正常簽單，相關(guān)業(yè)務(wù)也在正常推進(jìn)。”

上述業(yè)內(nèi)人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者進(jìn)一步指出，雖然康龍化成不在名單里，其海外業(yè)務(wù)不會(huì)受到強(qiáng)制性的影響，但肯定還是會(huì)有隱性影響，現(xiàn)在美國(guó)市場(chǎng)的變化對(duì)國(guó)內(nèi)企業(yè)的影響就已經(jīng)比較明顯，因?yàn)槊绹?guó)的ABC原則（Anything but China）越來越強(qiáng)烈。

據(jù)民生證券研報(bào)分析，全球?qū)χ袊?guó)研發(fā)外包需求快速提升，CXO穩(wěn)健增長(zhǎng)的基本盤仍是海外市場(chǎng)。海外CXO行業(yè)經(jīng)過五十年左右發(fā)展已經(jīng)進(jìn)入成熟階段，培育出較大的市場(chǎng)規(guī)模，Lonza、IQVIA、查爾斯河實(shí)驗(yàn)室等大型CXO公司，占據(jù)全球行業(yè)大部分的市場(chǎng)份額。隨著歐美CXO行業(yè)的成熟，跨國(guó)藥企為降低研發(fā)生產(chǎn)成本而尋求國(guó)際新興市場(chǎng)，中國(guó)、印度等亞洲新興市場(chǎng)的滲透率持續(xù)提高，全球CXO產(chǎn)能持續(xù)向中國(guó)轉(zhuǎn)移。

根據(jù)沙利文數(shù)據(jù)，全球?qū)χ袊?guó)研發(fā)外包需求從2016年的6%翻倍到2021年的12%，到2026年將再次接近翻番。從收入結(jié)構(gòu)上看，多數(shù)頭部國(guó)內(nèi)CXO企業(yè)有70%以上的收入來自于海外市場(chǎng)。

美國(guó)市場(chǎng)若因?yàn)椤吧锇踩ò浮笔艿矫黠@影響，國(guó)內(nèi)CXO企業(yè)又該如何尋找出路？

對(duì)于未來的發(fā)展空間，部分觀點(diǎn)認(rèn)為可以拓展歐洲市場(chǎng)，上述業(yè)內(nèi)人士指出，歐洲的制藥產(chǎn)業(yè)體系較為陳舊，缺少藥明康德、藥明生物這樣的劃時(shí)代CXO，因此確實(shí)有較大的市場(chǎng)潛力，存在供需缺口，像ADC這類創(chuàng)新藥，歐洲藥企大多只能尋找中國(guó)CXO企業(yè)或者韓國(guó)三星生物等才能完成。

“但是歐洲市場(chǎng)難在商業(yè)化，國(guó)家數(shù)量較多，市場(chǎng)有些支離破碎，語言是面臨的首要問題，其次是商務(wù)團(tuán)隊(duì)的組建，不同國(guó)家肯定需要不同的商務(wù)團(tuán)隊(duì)，這點(diǎn)不像美國(guó)，市場(chǎng)統(tǒng)一度較高，只是州之間的法案細(xì)節(jié)有些差別。”上述業(yè)內(nèi)人士向21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示。

轉(zhuǎn)載來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 作者：武瑛港