新華財(cái)經(jīng)北京5月22日電（記者陳露） 近日，長城人壽舉牌江南水務(wù)、城發(fā)環(huán)境引發(fā)廣泛關(guān)注。據(jù)記者梳理，近一年來，長城人壽先后5次舉牌上市公司。接受記者采訪的業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，險(xiǎn)資舉牌上市公司是基于自身配置需求及上市公司配置價(jià)值進(jìn)行的長期投資。此外，從會計(jì)準(zhǔn)則維度來看，險(xiǎn)資舉牌上市公司具有平滑利潤波動作用。

2024年，險(xiǎn)資已舉牌4次，2023年共舉牌9次；而2022年和2021年合計(jì)僅舉牌5次，其中有2次為被動舉牌。險(xiǎn)資舉牌熱情升溫，標(biāo)的涉及環(huán)保、基建、新能源等行業(yè)。業(yè)內(nèi)人士表示，展望未來，險(xiǎn)資有望加大權(quán)益投資力度。在新金融工具準(zhǔn)則背景下，高股息、低估值、低波動、高ROE資產(chǎn)將受險(xiǎn)資青睞。

長城人壽頻頻出手

繼今年初舉牌無錫銀行之后，長城人壽近日再度出手，舉牌江南水務(wù)、城發(fā)環(huán)境兩家上市公司。

5月17日，江南水務(wù)、城發(fā)環(huán)境相繼披露公告稱，長城人壽通過二級市場增持公司股份。截至5月17日，長城人壽分別持有兩家公司4676.10萬股、3210.43萬股，占公司總股本的5.0001%、5.0001%，達(dá)到舉牌線。

長城人壽相關(guān)負(fù)責(zé)人就舉牌兩家上市公司回應(yīng)記者稱，長城人壽基于對江南水務(wù)、城發(fā)環(huán)境未來發(fā)展前景的堅(jiān)定信心，以及對其在行業(yè)中領(lǐng)先地位的認(rèn)可，通過舉牌成為上市公司重要股東之一，不僅能夠?yàn)樯鲜泄咎峁╅L期穩(wěn)定的資金支持，穩(wěn)定其市場價(jià)格，也能有效緩解自身資產(chǎn)配置壓力，體現(xiàn)金融服務(wù)實(shí)體的重要功能。

“我公司本次買入江南水務(wù)、城發(fā)環(huán)境A股股票的資金來源為自有資金賬戶，根據(jù)相關(guān)規(guī)定，我公司將本次舉牌股票納入權(quán)益類投資管理。”長城人壽在舉牌公告中表示。另據(jù)公告，截至2024年3月31日，長城人壽權(quán)益類資產(chǎn)賬面余額為167.09億元，占上季末總資產(chǎn)的比例為14.52%。

江南水務(wù)、城發(fā)環(huán)境的簡式權(quán)益變動報(bào)告書顯示，自今年1月起，長城人壽通過集合競價(jià)方式連續(xù)5個月分批買入兩家公司股票，直至達(dá)到5%的舉牌線。“本次權(quán)益變動后，信息披露義務(wù)人不排除未來12個月內(nèi)在符合遵守現(xiàn)行有效的法律、法規(guī)及規(guī)范性文件的基礎(chǔ)上繼續(xù)增持上市公司股份之可能性。”兩家上市公司在公告中表示。

記者注意到，長城人壽近一年頻頻舉牌上市公司。長城人壽披露的信息顯示，截至5月17日，長城人壽共在6家上市公司中擁有權(quán)益股份達(dá)到或者超過該公司已發(fā)行股份的5%，包括中原高速、浙江交科、無錫銀行、金融街、江南水務(wù)、城發(fā)環(huán)境，持股比例分別達(dá)到9.1317%、7.3033%、6.9730%、5.6329%、5.0001%、5.0001%。除金融街外，其余5家上市公司均為近一年內(nèi)的舉牌標(biāo)的。

某中小保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資人士向記者分析稱，險(xiǎn)資舉牌上市公司通常是為了平滑收益波動、獲得相對穩(wěn)定的投資回報(bào)。對于舉牌這種重大投資，險(xiǎn)資一般會有戰(zhàn)略層面考量。

長城人壽均位列上述6家上市公司前十大股東之列。以長城人壽近期舉牌的江南水務(wù)、城發(fā)環(huán)境為例，截至5月17日，江陰市公有資產(chǎn)經(jīng)營有限公司與江陰公用事業(yè)集團(tuán)有限公司為江南水務(wù)并列第一大股東，長城人壽的持股量緊隨二者之后；截至5月17日，長城人壽為城發(fā)環(huán)境第三大股東。

“如果投資人看好公司發(fā)展，想要長期、穩(wěn)定分享公司經(jīng)營成果，還是需要進(jìn)行長期投資，持股比例高，話語權(quán)也會大一些。”另一位中小保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)人士告訴記者，在會計(jì)計(jì)量上，若險(xiǎn)資向上市公司派駐董事，該項(xiàng)投資可計(jì)入長期股權(quán)投資，按照權(quán)益法計(jì)量，可降低股票價(jià)格波動對當(dāng)期損益的影響。

“當(dāng)持有上市公司有表決權(quán)股份具有重大影響（聯(lián)營企業(yè)）時，保險(xiǎn)公司應(yīng)當(dāng)按照長期股權(quán)投資法中的權(quán)益法進(jìn)行確認(rèn)和計(jì)量。當(dāng)險(xiǎn)資舉牌上市公司時，上市公司的股價(jià)波動并不會體現(xiàn)在保險(xiǎn)公司的當(dāng)期損益中，只有其當(dāng)期凈利潤會影響保險(xiǎn)公司投資收益。因此，從會計(jì)準(zhǔn)則維度來看，險(xiǎn)資舉牌上市公司具有一定的平滑利潤波動作用。”國信證券金融業(yè)首席分析師王劍解釋。

舉牌對象生變

長城人壽舉牌上市公司是險(xiǎn)資舉牌熱情升溫的縮影。近兩年，險(xiǎn)資舉牌次數(shù)較此前兩年明顯回升。2024年，險(xiǎn)資已舉牌4次，2023年險(xiǎn)資共舉牌9次。而2022年和2021年險(xiǎn)資合計(jì)僅有5次舉牌，其中還有2次為被動舉牌。

對于險(xiǎn)資舉牌升溫的原因，星圖金融研究院研究員黃大智認(rèn)為，一方面，監(jiān)管部門出臺一系列政策，如下調(diào)保險(xiǎn)公司投資滬深300指數(shù)成分股的風(fēng)險(xiǎn)因子等鼓勵險(xiǎn)資加大權(quán)益投資，險(xiǎn)資權(quán)益投資環(huán)境有所改善；另一方面，近兩年，存款利率下行、債券收益率和非標(biāo)資產(chǎn)收益率下降，險(xiǎn)資也有通過配置權(quán)益資產(chǎn)來增厚其整體投資收益的需求。同時，當(dāng)前A股估值處于相對較低位置，基于對未來盈利向好的預(yù)期，險(xiǎn)資加大權(quán)益投資具有較大優(yōu)勢。

與過往集中在房地產(chǎn)等板塊不同，近兩年，險(xiǎn)資舉牌對象大多集中在環(huán)保、基建等行業(yè)。

長城人壽近日舉牌的江南水務(wù)、城發(fā)環(huán)境均屬于環(huán)保行業(yè)，江南水務(wù)主要經(jīng)營自來水制售、排水及相關(guān)水處理業(yè)務(wù)、供水工程設(shè)計(jì)及技術(shù)咨詢、水質(zhì)檢測、水表計(jì)量檢測及對公用基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)進(jìn)行投資等業(yè)務(wù)；城發(fā)環(huán)境是河南投資集團(tuán)控股的環(huán)保上市公司，業(yè)務(wù)涉及生活垃圾、餐廚垃圾、城市污泥等各類低值廢棄物的無害化處置和資源化利用等。

今年1月，紫金保險(xiǎn)舉牌的華光環(huán)能也是一家環(huán)保類公司。紫金保險(xiǎn)相關(guān)負(fù)責(zé)人彼時表示，“本次投資成本在1倍凈資產(chǎn)左右的價(jià)格，投資標(biāo)的是一家穩(wěn)定運(yùn)營的能源環(huán)保類公用事業(yè)公司，按2024年1月3日二級市場收盤價(jià)來看，項(xiàng)目有30%的安全邊際，既有效實(shí)現(xiàn)了國有資產(chǎn)的保值增值，也主動優(yōu)化了保險(xiǎn)資金的資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)。”

北京社科院副研究員王鵬認(rèn)為，險(xiǎn)資舉牌的上市公司所處行業(yè)通常具有穩(wěn)定的收益和較低的風(fēng)險(xiǎn)水平，符合險(xiǎn)資的投資策略和風(fēng)險(xiǎn)偏好，通過投資這些行業(yè)的上市公司，險(xiǎn)資可以分散投資風(fēng)險(xiǎn)并優(yōu)化資產(chǎn)配置。

行業(yè)的增長潛力也是吸引險(xiǎn)資的一大因素。王鵬表示，基建、環(huán)保、新能源等行業(yè)符合國家政策導(dǎo)向，是當(dāng)前國家重點(diǎn)發(fā)展的領(lǐng)域，具有較好的增長潛力，因此受到險(xiǎn)資關(guān)注。北京排排網(wǎng)保險(xiǎn)代理有限公司總經(jīng)理?xiàng)罘J(rèn)為，險(xiǎn)資看好這些行業(yè)上市公司的投資價(jià)值，因此選擇舉牌。通過舉牌，險(xiǎn)資可以期望獲得更高的投資回報(bào)，尤其是對于長期持有的股權(quán)，可以分享目標(biāo)公司未來的利潤增長。

險(xiǎn)資權(quán)益投資占比料提升

近期召開的中央政治局會議提出“壯大耐心資本”，新“國九條”也提及引導(dǎo)險(xiǎn)資入市。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在監(jiān)管政策支持、險(xiǎn)資增厚投資收益等因素作用下，險(xiǎn)資有望加大權(quán)益投資力度。

整體來看，險(xiǎn)資權(quán)益投資占比相對較低。公開數(shù)據(jù)顯示，險(xiǎn)資近年來投資股票和證券投資基金占比基本在10%-15%區(qū)間浮動。根據(jù)金融監(jiān)管總局披露的數(shù)據(jù)，截至2023年末，險(xiǎn)資投資股票和證券投資基金規(guī)模為3.33萬億元，占比約12.02%。

“展望未來，險(xiǎn)資加大權(quán)益資產(chǎn)配置是大勢所趨。”黃大智表示，當(dāng)前監(jiān)管層鼓勵險(xiǎn)資加大權(quán)益投資，險(xiǎn)資在投資端也有提升投資收益的需求。在多種因素綜合作用下，險(xiǎn)資權(quán)益投資占比有望提升。

東吳證券非銀分析師胡翔認(rèn)為，在國內(nèi)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級、金融市場改革深入推進(jìn)、長期利率中樞下移的新形勢下，以保險(xiǎn)資金為代表的中長期資金加快發(fā)展權(quán)益投資正當(dāng)其時。險(xiǎn)資需要在償付能力充足率、投資收益目標(biāo)和資產(chǎn)負(fù)債匹配的財(cái)務(wù)目標(biāo)之間尋求平衡。

中國保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會發(fā)布的投資信心指數(shù)調(diào)查結(jié)果顯示，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理行業(yè)固定收益投資信心指數(shù)已經(jīng)連續(xù)兩個季度上漲，權(quán)益投資信心指數(shù)連續(xù)三個季度上漲。

華創(chuàng)證券金融業(yè)研究主管、首席分析師徐康認(rèn)為，險(xiǎn)資權(quán)益配置尚有提升空間，在施行新金融工具準(zhǔn)則背景下，高股息、低估值、低波動、高ROE資產(chǎn)或受險(xiǎn)資青睞。險(xiǎn)資當(dāng)前權(quán)益類資產(chǎn)配置較監(jiān)管上限仍有一定提升空間。但在新準(zhǔn)則下更多權(quán)益類資產(chǎn)以FVTPL（以公允價(jià)值計(jì)量且其變動計(jì)入當(dāng)期損益的金融資產(chǎn)）計(jì)量，加劇報(bào)表波動，一定程度上限制了險(xiǎn)資權(quán)益配置。通過指定FVOCI（以公允價(jià)值計(jì)量且其變動計(jì)入其他綜合收益的金融資產(chǎn)）或者權(quán)益法計(jì)量，可在一定程度上規(guī)避持有標(biāo)的公司股價(jià)波動對報(bào)表的影響。

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編輯：羅浩

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