財聯(lián)社5月11日訊（記者 史思同）隨著TLAC階段性達標期限臨近，今年以來，國內(nèi)五家全球系統(tǒng)重要性銀行（G-SIBs）已陸續(xù)公布了TLAC非資本債券發(fā)行計劃。

5月11日，中國工商銀行發(fā)布公告，宣布將于5月15日發(fā)行全國首只總損失吸收能力非資本債券（TLAC），打響了國內(nèi)TLAC債券第一槍。

在業(yè)內(nèi)人士看來，目前五大行仍面臨一定的TLAC缺口，在2025年初達標要求時點下，國內(nèi)TLAC債券發(fā)行預計將加速推進。但在前期投資時，考慮發(fā)行量較小、機構(gòu)存在觀望態(tài)度，預計交易不會太充分，流動性的不足可能會導致該債券有一定的價格“錯殺”。

2025年達標期限臨近，全國首只TLAC非資本債即將面世

具體來看，上述債券名為“中國工商銀行股份有限公司2024年總損失吸收能力非資本債券（第一期）”，基本發(fā)行規(guī)模為人民幣300億元。其中，品種一為4年期固定利率債券，基本發(fā)行規(guī)模為200億元；品種二為6年期固定利率債券，基本發(fā)行規(guī)模為100億元。

“最終票面利率將通過簿記建檔、集中配售方式確定。”目前來看，工商銀行本期TLAC債券票面利率尚未確定。在招商證券銀行業(yè)首席分析師廖志明看來，TLAC債定價將介于國有大行3年期普通金融債及剩余期限3年的二級資本債之間。據(jù)其此前預計，大行TLAC債定價或為2.65%左右，但由于未來利率可能進一步下行，實際發(fā)行時TLAC債發(fā)行利率可能低于2.6%。

值得一提的是，工商銀行本期總損失吸收能力非資本債券正是國內(nèi)首只TLAC債券。

“工商銀行發(fā)行首只TLAC債券，是中國銀行業(yè)響應國際監(jiān)管要求、增強銀行系統(tǒng)穩(wěn)健性的重要舉措，有助于提升工商銀行的國際形象，增強其在全球金融市場中的競爭力。”中信證券首席經(jīng)濟學家明明告訴財聯(lián)社記者，銀行發(fā)行TLAC債券的主要目的是為了滿足全球系統(tǒng)重要性銀行（G-SIBs）的TLAC監(jiān)管要求，提高銀行在面臨極端風險事件時的損失吸收能力，增強風險抵御能力。

據(jù)了解，2015年，金融穩(wěn)定理事會（FSB）發(fā)布《總損失吸收能力條款》，明確了大型金融機構(gòu)總損失吸收能力的國際標準。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，我國全球系統(tǒng)重要性銀行的TLAC風險加權(quán)比率和杠桿比率自 2025年1月1日起應分別不得低于16%和6%，自2028年1月1日起應分別不得低于18%和6.75%。

此后，我國監(jiān)管部門醞釀多年，陸續(xù)發(fā)布了《全球系統(tǒng)重要性銀行總損失吸收能力管理辦法》《關(guān)于全球系統(tǒng)重要性銀行發(fā)行總損失吸收能力非資本債券有關(guān)事項的通知》，并推出了TLAC非資本債券這一創(chuàng)新型工具。

國內(nèi)TLAC債券發(fā)行將加速推進，部分大行規(guī)劃2028年TLAC達標

“根據(jù)2023年報計算，當前國內(nèi)銀行TLAC缺口大約在2萬億左右，需要通過發(fā)行TLAC債券等方式來補充資本。”在明明看來，隨著TLAC階段性達標期限臨近，國內(nèi)TLAC債券發(fā)行預計將加速推進。不過隨著2024年《資本新規(guī)》落地及監(jiān)管部門可能提高存款保險基金認定比例，銀行資本充足率提升，部分大行2025年初達標TLAC壓力不大。

實際上，今年一季度國內(nèi)五家全球系統(tǒng)重要性銀行已陸續(xù)公布了TLAC非資本債券發(fā)行計劃。其中，中國銀行、交通銀行、工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、建設銀行計劃發(fā)行規(guī)模分別不超過1500億元、1300億元、600億元、500億元、500億元。

“接下來公司將向監(jiān)管部門提交TLAC債券發(fā)行事項材料，爭取在三季度能發(fā)行。”不久前，建設銀行首席財務官生柳榮在業(yè)績發(fā)布會上透露，資本新規(guī)的實施對資本充足率有正向貢獻，當前該行資本充足率水平較優(yōu)，加上存款保險基金補充，2025年TLAC達標問題不大，目前更多目光放在2028年達標上，已做了一些2到3年的規(guī)劃和安排。

據(jù)了解，TLAC債券主要面向銀行自營、公募基金、理財、保險及各類資管等機構(gòu)投資者。在明明看來，與其他債券相比，TLAC債券的優(yōu)勢在于其較高的信用等級和安全性。同時，由于具有次級屬性，票面利率也會有一定溢價，對投資者具有吸引力。

“TLAC非資本債券作為大型金融機構(gòu)發(fā)行的次級債，預估未來會跟銀行二永債一樣，具備一定的類利率交易屬性。”據(jù)浙商銀行FICC固收團隊分析，在前期投資時，考慮發(fā)行量較小、機構(gòu)存在觀望態(tài)度，預計交易不會太充分，流動性的不足可能會導致該債券有一定的價格“錯殺”。但當市場逐步接受該類投資產(chǎn)品，流動性增強，類利率“屬性”會獲得充分釋放。

展望未來，明明認為，TLAC債券的發(fā)行趨勢可能會呈現(xiàn)以下特點：一是發(fā)行規(guī)模逐漸增加，以滿足G-SIBs的TLAC監(jiān)管要求；二是發(fā)行期限可能多樣化，以適應不同投資者的需求；三是定價機制更加市場化，反映供需關(guān)系和風險收益比。此外，隨著市場對TLAC債券認識的深入，更多的機構(gòu)投資者持續(xù)參與，投資者基礎(chǔ)也將擴大。