光模塊“三劍客”業(yè)績悉數(shù)交卷。

不過，4月22日，“領(lǐng)頭羊”中際旭創(chuàng)（300308.SZ）今年一季度同比增長超300%的炸裂業(yè)績，并沒有激活光模塊股價。截至收盤，中際旭創(chuàng)（300308.SZ）跌超7%，天孚通信（300394.SZ）跌4.74%，新易盛（300502.SZ）跌5.31%。

“三劍客”股價承壓，或與外圍市場有關(guān)。上周五，超微電腦釋放的利空信號，將其自身與英偉達的股價雙雙拉下神壇。該公司未像往常一般披露業(yè)績預(yù)增指引的操作，迅速引起外界對于AI行業(yè)泡沫破裂的擔(dān)憂，A股市場也被波及。

與驚慌情緒帶來的股價下跌形成鮮明對比的是，光模塊頭部上市公司2023年業(yè)績大爆發(fā)。以中際旭創(chuàng)為例，公司去年實現(xiàn)營收107.18億元，同比增長11.16%；凈利潤21.74億元，同比增長77.58%。今年一季度，公司實現(xiàn)營收約48.4億元，同比增長163.59%；歸母凈利潤約10.09億元，同比增長303.84%。

4月21日，中際旭創(chuàng)接受374家機構(gòu)調(diào)研。“800G今年總量很大，客戶也沒有在需求上砍單。按照交付節(jié)奏，預(yù)計在后面幾個季度的出貨量會更多。”中際旭創(chuàng)相關(guān)負責(zé)人表示。

不過，21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者梳理多家光模塊上市公司2023年年報發(fā)現(xiàn)，在光模塊市場需求持續(xù)增加的同時，行業(yè)競爭加劇，價格戰(zhàn)也初露苗頭，這或?qū)⑹枪饽K企業(yè)面臨的挑戰(zhàn)。

分化

上周五，英偉達向全球AI概念股開了一槍。

道瓊斯市場數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日英偉達罕見暴跌10%，創(chuàng)2020年3月16日以來最大單日跌幅。其核心服務(wù)器供應(yīng)商超微電腦當(dāng)天跌超23%。

恐慌的源頭來自于超微電腦釋放的利空信號。超微電腦的表現(xiàn)素來被視作外界觀察英偉達與AI行業(yè)發(fā)展的風(fēng)向標(biāo)，該公司于4月19日宣布，將在月底公布第三財季業(yè)績，但卻沒有按照前幾個季度的慣例披露預(yù)增公告。

2023年以來，AI熱潮催生算力需求，也對光模塊速率、功耗提出了更高要求。受訪機構(gòu)分析師認為，GPU與光模塊屬于“強綁定”關(guān)系，自周五美股利空消息傳來，光模塊板塊難免受到?jīng)_擊。

在不少機構(gòu)研報看來，800G光模塊是AI算力產(chǎn)業(yè)鏈上確定性最高的環(huán)節(jié)之一。

A股方面，光模塊“三劍客”中際旭創(chuàng)、天孚通信、新易盛近期紛紛交出業(yè)績答卷，業(yè)績表現(xiàn)冷熱不均。

得益于800G/400G等高端產(chǎn)品出貨增長，中際旭創(chuàng)業(yè)績表現(xiàn)仍然穩(wěn)居行業(yè)第一。去年，公司實現(xiàn)營收107.18億元，同比增長11.16%；歸母凈利潤21.74億元，同比增長77.58%。

天孚通信業(yè)績增速也較快。2023年年報顯示，公司去年實現(xiàn)營業(yè)總收入19.39億元。同比增長62.04%；歸母凈利潤7.30億元，同比增長81.14%。

公司認為，業(yè)績增長主要得益于人工智能技術(shù)的發(fā)展和算力需求的增加，全球數(shù)據(jù)中心建設(shè)帶動對高速光器件產(chǎn)品需求的持續(xù)穩(wěn)定增長，尤其是高速率產(chǎn)品需求增長較快以及公司前瞻布局和研發(fā)投入的加大等原因。

新易盛則是“三劍客”中唯一業(yè)績下滑的公司，業(yè)績快報顯示，公司2023年實現(xiàn)營收31.08億元，同比下降6.13%；凈利潤6.91億元，同比下降23.57%。

公司表示，去年國外數(shù)據(jù)中心市場需求平穩(wěn)，新產(chǎn)品推進順利，因部分產(chǎn)品價格根據(jù)市場情況進行調(diào)整，毛利率水平下降，此外電信市場業(yè)務(wù)受行業(yè)結(jié)構(gòu)性調(diào)整需求減弱。

整體而言，得益于800G光模塊的陸續(xù)出貨，光模塊板塊的業(yè)績確定性已經(jīng)有所顯現(xiàn)。

據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者了解，2023年，中際旭創(chuàng)以400G、800G為代表的高速光模塊銷售額為97.99億元，同比增長9.56%。

自2023年3月開始，中際旭創(chuàng)海外大客戶在AI方面的800G需求開始起量，并不斷增加和補充訂單，整個行業(yè)趨勢發(fā)生根本性轉(zhuǎn)變。2023年下半年，部分海外大客戶開始提高400G光模塊的需求用于以太網(wǎng)400G交換機網(wǎng)絡(luò)。

隨著高端產(chǎn)品訂單和出貨量顯著增加，中際旭創(chuàng)去年的業(yè)績增長勢頭在今年得以延續(xù)。今年一季度，公司實現(xiàn)營收約48.4億元，同比增長163.59%；歸母凈利潤約10.09億元，同比增長303.84%。

“一季度的800G和400G出貨量都較多，全年會有較大量的交付。從產(chǎn)品形態(tài)來看，傳統(tǒng)的EML方案需求量很大，部分客戶也開始用一些硅光方案，400G和800G硅光上量較快，未來的1.6T也會看到一些硅光的型號。”中際旭創(chuàng)相關(guān)負責(zé)人表示。

產(chǎn)能方面，中際旭創(chuàng)方面透露，還會擴建800G產(chǎn)能，1.6T產(chǎn)品的產(chǎn)能在今年下半年開始建設(shè)，為明年上量做好產(chǎn)能的準(zhǔn)備。

根據(jù)Lightcounting預(yù)測，光模塊的全球市場規(guī)模在2022-2027年或?qū)⒁訡AGR11%保持增長，2027年有望突破200億美元。

在業(yè)內(nèi)人士看來，未來，隨著高端產(chǎn)品的持續(xù)放量，有望為行業(yè)提供更多業(yè)績支撐。

內(nèi)卷

光模塊作為光傳輸設(shè)備的關(guān)鍵組件，其市場需求持續(xù)增長。

天風(fēng)證券研報指出，以2023年為起點，未來光模塊速率迭代周期將從原先每4年翻一倍縮短至每2年翻一倍。2024-2025年仍是全球AI軍備競賽的關(guān)鍵時期，算力需求保持快速增長，光互聯(lián)領(lǐng)域有望持續(xù)受益。

然而，隨著行業(yè)內(nèi)企業(yè)的增多，市場競爭也愈發(fā)激烈。為了吸引客戶，企業(yè)不得不通過降低價格來提高競爭力。

今年一季度，中際旭創(chuàng)的毛利率為32.8%，去年第四季度約為35%，略有下降。

對此，4月21日，中際旭創(chuàng)相關(guān)負責(zé)人在接受機構(gòu)調(diào)研時表示，每年的一季度會執(zhí)行新的價格年降，毛利方面會有反應(yīng)；其次是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的原因，400G在一季度的上量比800G相對快一些，毛利相較800G低一些，對綜合毛利率產(chǎn)生影響。

“每年在執(zhí)行新的價格后，我們也會全力通過提升良率、BOM成本和生產(chǎn)效率等方式，來提高我們產(chǎn)品的毛利率。”該負責(zé)人進一步表示。

天孚通信也在年報中透露，光器件行業(yè)競爭較為激烈，公司大多數(shù)產(chǎn)品價格呈持續(xù)下降趨勢。年報中亦指出，公司將持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品生命周期組合，加大產(chǎn)品線自動化開發(fā)力度，推動降本增效，努力控制毛利率下降的風(fēng)險。

新易盛也不例外。公司指出，去年部分產(chǎn)品價格根據(jù)市場情況進行調(diào)整，毛利率水平下降。

然而，價格戰(zhàn)并非長久之計。在激烈的市場競爭中，企業(yè)要想取得長遠發(fā)展，必須注重技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品質(zhì)量。

天孚通信近期在投資者互動平臺表示，公司為800G產(chǎn)品配套的各類光無源、有源器件在2023年已經(jīng)實現(xiàn)了批量交付，公司會緊密配合大客戶需要，持續(xù)加大研發(fā)投入，助力客戶新品成功。

據(jù)國盛證券研報，新易盛在高速率800G/1.6T、LPO、硅光、相干等新產(chǎn)品新技術(shù)上均有布局，目前部分800G光模塊已經(jīng)實現(xiàn)小批量交付，1.6T光模塊也已經(jīng)推出，目前正積極推進送樣測試，LPO深入布局，境外子公司Alpine為硅光技術(shù)路線起到保證。

Lightcounting在最新發(fā)布的2022年度光模塊廠商排名中，中際旭創(chuàng)和行業(yè)頭部企業(yè)并列全球第一。據(jù)了解，中際旭創(chuàng)當(dāng)前專注高速光模塊的研發(fā)。

根據(jù)Yole數(shù)據(jù)，2022年云廠商開始逐步導(dǎo)入800G光模塊產(chǎn)品，2024年800G光模塊或?qū)⒋笠?guī)模出貨，2025年1.6T亦有望迎來商用元年，新一輪光模塊迭代周期有望由此開啟。

值得一提的是，目前行業(yè)內(nèi)已提出了3.2T解決方案的需求，被視為光模塊下一次技術(shù)迭代的方向。

對此，中際旭創(chuàng)相關(guān)負責(zé)人認為，3.2T用可插拔方案這種技術(shù)路徑是能夠走通的，也是可行的，至少從技術(shù)上已經(jīng)論證了，從原材料方面目前也都有相應(yīng)的解決方案，可以去協(xié)助3.2T光模塊的研發(fā)。

來源：21世紀(jì)經(jīng)濟報道 作者：雷晨