經(jīng)濟觀察網(wǎng) 記者 蔡越坤 2月5日，A股再現(xiàn)千股跌停的場面。

A股早間開盤后指數(shù)整體走弱，題材股殺跌明顯，除部分權(quán)重股護盤以外，其他相關(guān)個股普跌。盤中，上證指數(shù)、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指均跌超3%，中證2000指數(shù)跌近10%，中證1000指數(shù)跌逾8%，滬深兩市超千股跌停。

2月5日午間，證監(jiān)會官網(wǎng)發(fā)布“證監(jiān)會新聞發(fā)言人就股票質(zhì)押有關(guān)情況答記者問”相關(guān)內(nèi)容，就近期上市公司大股東補充質(zhì)押公告增多，市場整體質(zhì)押風(fēng)險的情況做出回應(yīng)。證監(jiān)會表示，就今年以來的情況看，質(zhì)押規(guī)模較去年年末還有所下降。從滬深兩市數(shù)據(jù)看，今年以來股票質(zhì)押違約強平金額合計為2740.32萬元，占市場日成交額的比重很小。

午后開盤，A股上演“深V”反彈，三大指數(shù)盤中相繼翻紅，尾盤有所回落。截至收盤，上證指數(shù)收跌1.02%，創(chuàng)業(yè)板指漲0.79%，科創(chuàng)50漲0.5%，上證50漲超1%；兩市成交額突破8000億元。

超千股跌停

Wind數(shù)據(jù)顯示，全市場超4800只個股下跌，超千股跌停。

其中，數(shù)據(jù)要素概念股集體大跌，銅牛信息等多股跌幅超10%。板塊方面，銀行等少數(shù)板塊上漲，數(shù)據(jù)要素、新型城鎮(zhèn)化、計算機應(yīng)用、云游戲等板塊跌幅居前。

相比之下，高股息及權(quán)重股再度走強，中國石油、中國海油、貴州茅臺均漲超2%，長江電力、農(nóng)業(yè)銀行等多股再創(chuàng)歷史新高。創(chuàng)業(yè)板權(quán)重股午后集體大漲，邁瑞醫(yī)療、愛爾眼科、寧德時代、智飛生物漲超4%。

滬深兩市今日成交額達8774億元，較上個交易日放量717億元。北向資金全天凈買入12.11億元，其中滬股通凈買入16.14億元，深股通凈賣出4.03億元。

央行1月25日宣布“降準(zhǔn)”當(dāng)周，上證指數(shù)連續(xù)4個交易日上行，累計漲幅達5.58%。本可以期待的“躁動”行情為何中斷，為何A股市場波動率進一步攀升？

國金證券分析，導(dǎo)致A股市場波動率激增的背后原因是“交易性風(fēng)險”，即當(dāng)A股調(diào)整幅度過大時，越來越多的股票價格將可能觸及股權(quán)質(zhì)押的平倉線或融資平倉線，強制性“平倉”所帶來的大量賣盤疊加因風(fēng)險偏好下降所引發(fā)的“恐慌盤”，或較大程度抑制A股市場的表現(xiàn)、增加其波動率，并最終形成“負(fù)向反饋”。

股票質(zhì)押風(fēng)險幾何？

近日A股不斷迎來刺激政策，但是投資者的信心仍然較弱。

萬聯(lián)證券投資顧問屈放向記者分析，當(dāng)前股票市場的走勢與宏觀經(jīng)濟關(guān)系并不大，是市場信心缺失和流動性枯竭導(dǎo)致，是金融衍生品爆雷引發(fā)的短期踩踏現(xiàn)象。

屈放認(rèn)為，目前，大股東質(zhì)押風(fēng)險還沒有演化成大規(guī)模平倉并引發(fā)市場下跌，但其是市場下跌的誘導(dǎo)性因素，也是場外資金進場的一個干擾因素。因此，管理層需要穩(wěn)住指數(shù)和市場預(yù)期，才能避免出現(xiàn)大規(guī)模踩踏。同時，監(jiān)管部門也要防止大股東利用質(zhì)押強平而違規(guī)減持。

目前股票質(zhì)押風(fēng)險的情況如何？中信證券研報指出，將當(dāng)前股票質(zhì)押情況與2018年9月底時的情況進行對比，股票質(zhì)押風(fēng)險整體可控，主要有兩點原因：第一，從總體上看，股票質(zhì)押規(guī)模明顯下降。2018年9月底，股票質(zhì)押整體規(guī)模達4.90萬億元，占當(dāng)時A股總市值9.0%；而2024年1月26日，股票質(zhì)押整體規(guī)模僅2.57萬億元，占A股總市值3.1%。第二，從結(jié)構(gòu)上看，當(dāng)前股票質(zhì)押平倉風(fēng)險或主要集中于大市值公司，由于大市值公司較低的質(zhì)押比例，以及或具有較優(yōu)的補充質(zhì)押能力，股票質(zhì)押風(fēng)險可控。從指數(shù)角度看，截至2024年1月26日，偏小市值公司的指數(shù)中證1000指數(shù)及中證2000指數(shù)跌幅較小，而較大市值公司的滬深300指數(shù)跌幅更為明顯，故當(dāng)前股票質(zhì)押平倉風(fēng)險或主要在較大市值公司。由于較大市值公司的質(zhì)押比例相對較小，如滬深300的質(zhì)押比例僅為1.5%，且較大市值公司的股東或具備更優(yōu)的補充質(zhì)押能力，當(dāng)前質(zhì)押風(fēng)險整體可控。

證監(jiān)會新聞發(fā)言人在2月5日答記者問時也指出，2018年以來，證監(jiān)會會同有關(guān)部門持續(xù)推進股票質(zhì)押風(fēng)險化解，滬深兩市股票質(zhì)押整體風(fēng)險明顯下降。截至2月2日，兩市股票質(zhì)押市值占總市值的比重由2018年高峰時的10.51%降為3.38%，質(zhì)押融資余額由2.69萬億元降為1.59萬億元，上市公司第一大股東質(zhì)押比例超過80%的數(shù)量由702家降為227家。就今年以來的情況看，質(zhì)押規(guī)模較去年年末還有所下降。

其表示，今年年初至2月2日，滬深兩市共披露大股東補充質(zhì)押公告106單，較去年同期有一定增加。但是，補充質(zhì)押是質(zhì)押履約保障比例低于預(yù)警線（而非平倉線）的情況下，銀行、券商等金融機構(gòu)（質(zhì)權(quán)人）為保障融資安全與股東（出質(zhì)人）之間約定的保護性措施，不會導(dǎo)致強制平倉。同時，我們引導(dǎo)券商等機構(gòu)增加平倉線彈性，促進市場平穩(wěn)運行。從滬深兩市數(shù)據(jù)看，今年以來股票質(zhì)押違約強平金額合計為2740.32萬元，占市場日成交額的比重很小。證監(jiān)會會密切監(jiān)測，采取有力措施，防范股票質(zhì)押風(fēng)險。

屈放稱，目前必須解決的是穩(wěn)定住市場的預(yù)期和向市場輸入流動性。先走出市場當(dāng)下的困境，再逐步解決深層次制度上的漏洞才是核心。目前政策面對于市場的呵護是有目共睹的，但是仍需注意在救市政策中要有主心骨的救市政策，要有力挽狂瀾的氣勢，而不應(yīng)該是間歇性地護盤。對于平準(zhǔn)基金的設(shè)立，不僅是當(dāng)務(wù)之急更應(yīng)該成為未來引導(dǎo)股市估值中樞的核心資金，通過平準(zhǔn)基金的運作讓投資者看到長期的投資取向和信心源泉。