常言道：失敗是成功之母。在很多時(shí)候，這話是錯(cuò)的。大部分情況下，小的成功更容易激勵(lì)人們繼續(xù)嘗試和努力，而突如其來(lái)的失敗只會(huì)讓人們體會(huì)到挫敗感。在很多時(shí)候，成功反而可能是失敗之母。人們也經(jīng)常說(shuō)到，只有從歷史中學(xué)習(xí)經(jīng)驗(yàn)，吸取教訓(xùn)，才能避免在未來(lái)犯錯(cuò)誤。遺憾的是，人們并非總能從歷史中吸取正確的啟示，他們更容易誤讀歷史，或是僅對(duì)歷史有片面的了解。一位歷史學(xué)家曾經(jīng)嘲笑拿破侖入侵俄國(guó)：拿破侖的確研究了歷史，但他學(xué)習(xí)歷史只是為了更好地第二次犯錯(cuò)誤。

著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家埃森格林的新書《鏡廳》講述的就是人們?nèi)绾握J(rèn)識(shí)和誤讀金融危機(jī)的故事。1929-1933年大蕭條和2008-2009年全球金融危機(jī)是我們經(jīng)歷過的兩次最為重大的金融危機(jī)。這兩次危機(jī)在很多方面極其相似。人們很自然地就會(huì)把這兩次金融危機(jī)聯(lián)系在一起。更為巧合的是，這次全球金融危機(jī)中，美聯(lián)儲(chǔ)的掌舵人本·伯南克，以及奧巴馬總統(tǒng)經(jīng)濟(jì)顧問委員會(huì)的主席克里斯蒂娜·羅默，在年輕的時(shí)候就已經(jīng)研究過大蕭條的歷史。既然我們已經(jīng)有了大蕭條的歷史教訓(xùn)，這一次，決策者是否能夠做得更好？

決策者當(dāng)然能夠做得更好。在大蕭條之前，還沒有成熟的宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)，人們對(duì)金融危機(jī)的認(rèn)識(shí)是樸素而粗暴的。對(duì)當(dāng)時(shí)的決策者和經(jīng)濟(jì)學(xué)家而言，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)是自然規(guī)律，如同風(fēng)暴和海嘯的到來(lái)，是人力所不可違抗的。國(guó)際金本位制將各國(guó)經(jīng)濟(jì)焊接在一起，當(dāng)時(shí)的決策者并不看重宏觀政策自主性，為了維持匯率穩(wěn)定，他們可以坦然接受曠日持久的經(jīng)濟(jì)衰退和飆升的失業(yè)率。他們相信，金融危機(jī)時(shí)期企業(yè)破產(chǎn)是件好事，這正是“優(yōu)勝劣汰”所必須做的。用美國(guó)胡佛總統(tǒng)時(shí)期的財(cái)政部長(zhǎng)安德魯·梅倫的話說(shuō)，破產(chǎn)是必須的，是要“將腐爛的部分剜除”。

當(dāng)時(shí)的中央銀行家信奉真實(shí)票據(jù)論，他們認(rèn)為中央銀行只能提供與經(jīng)濟(jì)活動(dòng)之所需相匹配的信貸，當(dāng)經(jīng)濟(jì)繁榮的時(shí)候，央行會(huì)提供更多的信貸，而在經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)萎縮的時(shí)候，央行會(huì)減少信貸的供給。他們認(rèn)為銀行倒閉和企業(yè)倒閉的性質(zhì)是一樣的，政府沒有救助金融機(jī)構(gòu)的義務(wù)。政府要嚴(yán)格堅(jiān)持財(cái)政紀(jì)律，財(cái)政赤字是一種罪惡，即使經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了危機(jī)，政府也必須緊縮財(cái)政支出。

這種摻雜了清教徒的嚴(yán)苛和社會(huì)達(dá)爾文主義者的冷酷的政治哲學(xué)導(dǎo)致決策者在遇到史無(wú)前例的金融危機(jī)時(shí)無(wú)動(dòng)于衷，冷眼旁觀，到局勢(shì)一發(fā)而不可收拾之后，又轉(zhuǎn)而陷入歇斯底里的恐慌。為了掩飾自己的無(wú)能和失誤，政客們紛紛把其他國(guó)家視為替罪羊，以鄰為壑的“貿(mào)易戰(zhàn)”和“貨幣戰(zhàn)”最終將各國(guó)拖進(jìn)了第二次世界大戰(zhàn)的深淵。

這一次，決策者確實(shí)做得更好。由于吸取了大蕭條的教訓(xùn)，他們避免了最糟糕的結(jié)果。當(dāng)雷曼兄弟倒閉之后，他們果斷出手，不憚以“社會(huì)主義的方式”拯救資本主義，為金融機(jī)構(gòu)注入大量流動(dòng)性，幾乎將具有系統(tǒng)重要性的金融機(jī)構(gòu)都變成了“國(guó)有金融機(jī)構(gòu)”。當(dāng)經(jīng)濟(jì)跌入谷底之后，他們聯(lián)合起來(lái)，采用擴(kuò)張性的財(cái)政政策和貨幣政策，尤其是實(shí)施了前所未有的量化寬松政策，以非常規(guī)的方式刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。發(fā)達(dá)國(guó)家邀請(qǐng)重要的新興市場(chǎng)國(guó)家加入G20，各國(guó)政府抵制了以鄰為壑政策的誘惑，加強(qiáng)協(xié)調(diào)和對(duì)話，出現(xiàn)了難得一見的團(tuán)結(jié)。

這些政策反應(yīng)和1930年代大蕭條時(shí)期的對(duì)策迥然不同，盡管全球經(jīng)濟(jì)在危機(jī)之后不可避免地陷入了長(zhǎng)期低迷，但和1930年代大蕭條時(shí)期相比，人們感受到的痛苦要小很多。2010年，美國(guó)的失業(yè)率在最高時(shí)期達(dá)到10%，但這一數(shù)字仍然大大低于大蕭條時(shí)期25%的失業(yè)率。

但是，決策者在成功避免了最糟糕的結(jié)局的同時(shí)，也“成功”地犯下了一系列新的錯(cuò)誤。在埃森格林教授看來(lái)，決策者之所以會(huì)犯下這些新的錯(cuò)誤，恰恰是因?yàn)闆Q策者自認(rèn)為他們?cè)趹?yīng)對(duì)這次金融危機(jī)的時(shí)候非常成功。他們過分聚焦于1930年代大蕭條的教訓(xùn)，忽視了身邊出現(xiàn)的新變化。

由于大蕭條主要是一場(chǎng)由銀行破產(chǎn)導(dǎo)致的危機(jī)，因此決策者在應(yīng)對(duì)2007-2008年金融危機(jī)的時(shí)候，自然也將注意力集中于商業(yè)銀行，他們忽視了影子銀行，也忽視了對(duì)沖基金、貨幣市場(chǎng)、房地產(chǎn)貸款金融機(jī)構(gòu)。或許，正是因?yàn)檫@一失誤，使得決策者未能意識(shí)到雷曼兄弟倒閉帶來(lái)的巨大災(zāi)難。畢竟，雷曼兄弟不是一家商業(yè)銀行，它并不吸收公眾的存款。決策者沒有充分考慮到，金融市場(chǎng)間有著千絲萬(wàn)縷的聯(lián)系，雷曼兄弟的倒閉直接引發(fā)了貨幣市場(chǎng)的恐慌，因?yàn)楹芏嘭泿攀袌?chǎng)基金手中持有雷曼兄弟發(fā)行的短期票據(jù)，而貨幣市場(chǎng)的恐慌又迅速傳染到投資者對(duì)投資銀行的擠兌。多米諾骨牌一張一張地倒掉了。

2010年，歐洲經(jīng)濟(jì)仍然沉疴不起，歐洲央行就匆匆忙忙地決定退出非常規(guī)政策，到2011年春季和秋季，歐洲中央銀行兩次提高利率。這看起來(lái)是一件匪夷所思的事情，結(jié)果不言而喻：歐洲并沒有迎來(lái)復(fù)蘇，反而陷入第二次衰退。

為什么歐洲中央銀行會(huì)如此行事？這在很大程度上源于德國(guó)對(duì)通貨膨脹的擔(dān)心。1923年德國(guó)爆發(fā)了惡性通貨膨脹，很多歷史學(xué)家甚至認(rèn)為，這一惡性通貨膨脹引發(fā)民眾對(duì)魏瑪共和國(guó)不滿，轉(zhuǎn)而支持希特勒，導(dǎo)致納粹上臺(tái)。德國(guó)對(duì)歐洲中央銀行有著巨大的影響力，而當(dāng)時(shí)身為歐洲中央銀行行長(zhǎng)的法國(guó)人特里謝急于表現(xiàn)得和德國(guó)人一樣高貴，他比德國(guó)人還激進(jìn)。這又是一個(gè)對(duì)歷史的誤讀。

即使曾經(jīng)有過像1930年代大蕭條這樣刻骨銘心的歷史，人們也只能吸取一半的教訓(xùn)。美聯(lián)儲(chǔ)的量化寬松政策遭到國(guó)會(huì)的猛烈譴責(zé)，政客們抨擊零利率政策將導(dǎo)致新一輪的資產(chǎn)價(jià)格泡沫。美國(guó)國(guó)會(huì)反對(duì)金融救助，反對(duì)擴(kuò)大公共支出，反對(duì)增稅。歐洲在2012年大幅度削減預(yù)算赤字，全然不顧歐洲經(jīng)濟(jì)已經(jīng)再度陷入衰退。英國(guó)沒有加入歐元區(qū)，有其自己的央行和獨(dú)立的貨幣，但英國(guó)也忙于削減政府支出。這種政策上的出爾反爾、優(yōu)柔寡斷，是導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)陷入長(zhǎng)期低迷的主要原因之一。

在金融監(jiān)管改革方面也同樣出現(xiàn)了失誤。大蕭條之后，美國(guó)的金融監(jiān)管體制出現(xiàn)了巨大的變革。《格拉斯-斯蒂格爾法》要求商業(yè)銀行和投資銀行互相隔離，存款保險(xiǎn)制度應(yīng)運(yùn)而生，美國(guó)證監(jiān)會(huì)正式成立。但在這次全球金融危機(jī)之后，盡管2010年的《多德-弗蘭克法》試圖提出一系列改革，但仍然未能觸及根本。埃森格林談到，正是由于決策者相信已經(jīng)避免了最壞的局面，因此他們也就失去了銳意改革的決心。成功再次成了失敗之母。

人不能兩次跨越同一條河流。人也不能以同樣的方式跨越兩條不同的河流。每一條金融危機(jī)的濁流都有看不見的漩渦：這一次真的不一樣。

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