21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者 ?董鵬 ?成都報(bào)道? 市場對鋰鹽企業(yè)盈利下降早有預(yù)期，不過從昨日晚間集中披露的業(yè)績預(yù)告來看，其降幅依舊堪稱慘烈。

1月31日晚間，雅化集團(tuán)發(fā)布的業(yè)績預(yù)告顯示，公司去年凈利潤為4000萬元至6000萬元，同比下降99.12%至98.68%。剔除非經(jīng)營性損益后，雅化集團(tuán)去年已經(jīng)實(shí)質(zhì)性虧損，扣非后凈利潤虧損2億元左右。

分季度來看，2023年前三季度，該公司仍然有8億元左右的凈利潤，其中三季度已經(jīng)出現(xiàn)1.4億元左右的虧損。

進(jìn)入四季度后，鋰鹽價(jià)格繼續(xù)環(huán)比走低，公司虧損金額進(jìn)一步增加。

通過上述業(yè)績預(yù)告計(jì)算可知，其四季度“賬面”虧損額已經(jīng)達(dá)到7.5億元。受此影響，1月31日，雅化集團(tuán)股價(jià)跌停。

利潤逐季度下降

雅化集團(tuán)，既是特斯拉的供應(yīng)商，也是國內(nèi)氫氧化鋰的主要生產(chǎn)企業(yè)，在2022年行業(yè)景氣度高點(diǎn)時(shí)其凈利潤一度高達(dá)45億元，公司以上業(yè)績表現(xiàn)可見受到行業(yè)周期回落的沖擊之大。

實(shí)際上，雖然公司具備鋰鹽、民爆兩項(xiàng)主營業(yè)務(wù)，但是受到鋰鹽業(yè)務(wù)收入占比更高的影響，鋰鹽產(chǎn)品已經(jīng)成為影響公司業(yè)績的主要因素。

與碳酸鋰用于磷酸鐵鋰不同，雅化集團(tuán)主營產(chǎn)品氫氧化鋰用于三元電池。

根據(jù)上海有色統(tǒng)計(jì)，2023年國內(nèi)三元電池需求弱于磷酸鐵鋰，當(dāng)期前者產(chǎn)量下降5%左右，后者產(chǎn)量則同比增長29%。

加之2023年初氫氧化鋰價(jià)格高于碳酸鋰，在需求表現(xiàn)低迷的背景下，全年氫氧化鋰的跌幅也要高于碳酸鋰。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2023年年初國產(chǎn)氫氧化鋰價(jià)格為53萬元/噸，到年末已經(jīng)跌至8.6萬元/噸。

同時(shí)，對比全年市場均價(jià)走勢，2023年氫氧化鋰年度均價(jià)也由上年的46.89萬元降至26.33萬元，同比下降44%。

這是上述雅化集團(tuán)提及的市場波動(dòng)因素，但是還有一點(diǎn)公司在業(yè)績預(yù)告并未給出的成本上漲原因，這是導(dǎo)致公司利潤銳減的另一重要因素。

針對雅化集團(tuán)及類似特點(diǎn)企業(yè)，本報(bào)2023年報(bào)道曾指出“以今年一季度為例，雅化集團(tuán)、天華新能、贛鋒鋰業(yè)均出現(xiàn)了‘營業(yè)成本增速大于營業(yè)收入增速’的情況。”

比如2023年上半年，受到上述鋰價(jià)下跌影響，雅化集團(tuán)的鋰鹽產(chǎn)品營業(yè)收入減少1.19%，但是同期鋰精礦價(jià)格依舊處于較高水平，公司當(dāng)期鋰鹽產(chǎn)品營業(yè)成本增加91.65%。

收入減少、成本增加的雙重?cái)D壓之下，雅化集團(tuán)上半年鋰鹽產(chǎn)品毛利率銳減38.81個(gè)百分點(diǎn)，降至19.88%。

結(jié)合三季報(bào)和上述業(yè)績預(yù)告情況來看，公司下半年經(jīng)營不僅未見好轉(zhuǎn)，反而開始步入單季度虧損的狀態(tài)。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，該公司去年三季度虧損1.43億元，為上一輪鋰價(jià)上漲周期以來的首次單季度虧損。

根據(jù)業(yè)績預(yù)告數(shù)據(jù)計(jì)算，進(jìn)入四季度后，公司單季度虧損金額進(jìn)一步擴(kuò)大至7.5億元左右。

存貨減值成重要變量

行業(yè)景氣度下跌，對上市公司主營業(yè)務(wù)構(gòu)成沖擊的同時(shí)，去年因鋰價(jià)下跌所帶來的存貨減值也是影響各家鋰鹽企業(yè)全年利潤規(guī)模重要變量。

比如同步發(fā)布業(yè)績預(yù)告的“鋰業(yè)雙雄”，1月30日在業(yè)績預(yù)告中也表示會(huì)根據(jù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，對相關(guān)資產(chǎn)進(jìn)行減值準(zhǔn)備。

雅化集團(tuán)也不例外，公司在業(yè)績預(yù)告中表示“報(bào)告期內(nèi)，鋰鹽市場價(jià)格大幅波動(dòng)，年末對庫存商品計(jì)提減值準(zhǔn)備，使公司全年的經(jīng)營業(yè)績整體較去年同期下滑。”

雖然目前無法看到上市公司年末庫存數(shù)據(jù)，以及具體的減值金額，但是對比公司2023年全年存貨走勢來看，受到終端需求低迷等因素影響，其全年庫存數(shù)據(jù)增長明顯。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2022年雅化集團(tuán)各季度存貨總額在30億元及以下水平，2023年一到三季度其存貨金額持續(xù)增長，到三季度末增加至40億元。

從歷史定期報(bào)告來看，該公司的存貨絕大部分由原材料、庫存商品兩項(xiàng)構(gòu)成，對應(yīng)到鋰鹽產(chǎn)品就是鋰精礦與氫氧化鋰。

2023年，鋰精礦價(jià)格走勢雖然滯后于氫氧化鋰，但是下跌幅度也非常大。

在解釋公司去年三季度轉(zhuǎn)為虧損時(shí)，也已經(jīng)有賣方注意到上述原料庫存的問題，“公司三季度利潤出現(xiàn)一定程度虧損，主要是由于前期有高價(jià)鋰精礦原料庫存的影響……”

值得注意的是，從上市公司的成本曲線的走勢預(yù)期來看，在2023年年報(bào)進(jìn)行資產(chǎn)減值也是個(gè)不錯(cuò)的節(jié)點(diǎn)。

因?yàn)椋呕瘓F(tuán)此前原料來源以海外長協(xié)進(jìn)口鋰精礦為主，公司成本端波動(dòng)隨行就市，而2024年隨著公司自有礦的投產(chǎn)，則可以起到一定平滑公司成本的效果。

其中，一個(gè)重要的礦端增量為津巴布韋卡瑪?shù)倬S礦山，按照原計(jì)劃，該項(xiàng)目一期于去年9月投產(chǎn)，二期將于2024年3月投產(chǎn)。

不過，上述項(xiàng)目可能會(huì)稍有延期，雅化集團(tuán)去年12月中旬接受投資者調(diào)研稱，“一期通過露天開采形式，在原廠址對選礦廠進(jìn)行改造，年處理鋰礦石30萬噸，即將建成投產(chǎn)。”

以上一、二期項(xiàng)目全部建成達(dá)產(chǎn)后，預(yù)計(jì)可以產(chǎn)出鋰精礦約35萬噸，雅化集團(tuán)原料采購模式也將由“外購礦”轉(zhuǎn)變?yōu)椤白越o礦+外購礦”，其成本端會(huì)變得相對可控一些，至少成本壓力會(huì)較2023年明顯緩解。

當(dāng)然，前提是上述礦山產(chǎn)能能夠盡快釋放，以此才能確立其成本拐點(diǎn)。