11月25日，深交所官網(wǎng)顯示，化妝品企業(yè)環(huán)亞科技撤回上市申請(qǐng)，上市審核終止。這也是繼環(huán)亞科技2011年在港上市失敗后，又一次沖擊資本市場失利。

作為老牌國貨化妝品企業(yè)，環(huán)亞科技旗下?lián)碛忻滥w寶、法蘭琳卡、滋源、肌膚未來等多個(gè)知名品牌。不過，隨著賽道競爭日趨激烈，近年來，環(huán)亞科技的業(yè)績?cè)鲩L陷入瓶頸。而在上市之前，企業(yè)持續(xù)進(jìn)行大手筆分紅的情況也引起了監(jiān)管方的關(guān)注。

業(yè)績?cè)鲩L陷瓶頸，老品牌風(fēng)光不再

近日，就企業(yè)為何選擇撤回上市申請(qǐng)、未來是否會(huì)繼續(xù)沖擊資本市場等問題，藍(lán)鯨財(cái)經(jīng)多次致電環(huán)亞科技，但截至發(fā)稿仍未收到回復(fù)。

實(shí)際上，無論是美膚寶、滋源還是法蘭琳卡，都是國內(nèi)知名的美妝品牌。

招股書數(shù)據(jù)顯示，2013年-2020年，美膚寶曾連續(xù)8年獲得中國化妝品細(xì)分品類排行榜防曬品類第一名。此外，2015年及2018年，法蘭琳卡、滋源也曾在當(dāng)年的“雙十一”榜單中排行前列。

而這三款產(chǎn)品之所以能夠取得高知名度，與環(huán)亞科技長期的營銷投入是分不開的。

自1999年上市以來，美膚寶就頻頻與當(dāng)紅明星進(jìn)行合作來提升產(chǎn)品知名度。從寧靜、梁靜茹、趙薇到鄧倫、黃景瑜、朱正廷，諸多明星都曾擔(dān)任過美膚寶的代言人。

而滋源、法蘭琳卡的宣傳則更加依賴電視劇和綜藝節(jié)目。2014年，滋源拿下了湖南衛(wèi)視《金鷹獨(dú)播劇場》的冠名權(quán)，并冠名了電視劇《武媚娘傳奇》、《花千骨》等知名電視劇。而法蘭琳卡則曾是2016年《中國好聲音》的獨(dú)家冠名品牌。

而為了達(dá)到這樣的宣傳效果，環(huán)亞科技每年均會(huì)在宣傳上支出大筆費(fèi)用。

2020年至2022年及2023年上半年（下稱“報(bào)告期”）， 環(huán)亞科技的銷售費(fèi)用分別為8.79億元、10.09億元、9.33億元、5.55億元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比重分別為44.23%、46.76%、44.53%、49.11%。高于同期同行業(yè)可比公司的銷售費(fèi)用率均值33.96%、37.22%、39.97%、40.28%。

不過，隨著市場競爭日趨激烈，即便近年來環(huán)亞科技大筆投入營銷，企業(yè)的業(yè)績?cè)鲩L仍然陷入瓶頸。

報(bào)告期內(nèi)，環(huán)亞科技的營業(yè)收入分別為19.58億元、21.48億元、20.67億元、11.06億元，凈利潤分別為2.41億元、1.87億元、2.28億元、1.05億元。整體來看，近年來，企業(yè)的業(yè)績?cè)鲩L陷入瓶頸，年?duì)I業(yè)收入始終在20億元上下徘徊。與此同時(shí)，企業(yè)的凈利潤也持續(xù)波動(dòng)，報(bào)告期內(nèi)的變動(dòng)幅度分別為17.84%、-22.25%、21.98%與-23.81%。

而在企業(yè)業(yè)績?cè)鲩L陷入瓶頸的同時(shí)，企業(yè)的主要產(chǎn)品也在發(fā)生變陣。三款傳統(tǒng)主打產(chǎn)品美膚寶、滋源及法蘭琳卡的銷售收入及營收占比均有所下滑，新產(chǎn)品肌膚未來則后來居上。

（圖片來源：環(huán)亞科技招股書）

2023年上半年，三款傳統(tǒng)產(chǎn)品的銷售收入占總營收的比重分別較2022年上半年下滑了9.62個(gè)百分點(diǎn)、4.55個(gè)百分點(diǎn)、1.14個(gè)百分點(diǎn)。與之相比，環(huán)亞科技推出的新產(chǎn)品肌膚未來近年來的銷售額漲勢良好。2023年上半年，該品牌的銷售額占比為24.38%，較2022年上半年增長了17.24個(gè)百分點(diǎn)。營收占比已經(jīng)超過了美膚寶和法蘭琳卡，僅次于滋源，成為環(huán)亞科技旗下的第二大化妝品品牌。

家族成員扎堆經(jīng)銷商，上市前大手筆分紅

環(huán)亞科技的實(shí)控人胡興國出身河南固始，在年輕時(shí)，其曾于家鄉(xiāng)的小學(xué)任教。而到了上世紀(jì)80年代，胡興國選擇離開家鄉(xiāng)，來到湖北武漢尋覓創(chuàng)業(yè)機(jī)會(huì)。

1990年，胡興國開始涉足美妝行業(yè)。最初，他依靠開設(shè)美容院、做化妝品代理商賺下了第一桶金。而后，他逐漸將生意版圖拓展至行業(yè)上游。1999年，胡興國創(chuàng)立美膚寶品牌，環(huán)亞科技的第一款產(chǎn)品就此誕生。

不過，在創(chuàng)建環(huán)亞科技的過程中，胡興國吸納了大量家族成員建立經(jīng)銷商，負(fù)責(zé)企業(yè)產(chǎn)品的代理銷售。

招股書顯示，環(huán)亞科技共擁有2家較為重要的關(guān)聯(lián)方代理商，包括鄭州泉雅、溫州禾耀。2023年上半年，環(huán)亞科技對(duì)鄭州泉雅、溫州禾耀的銷售收入共1079.98萬元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比重為0.96%。報(bào)告期內(nèi)，鄭州泉雅均位于環(huán)亞科技前五大經(jīng)銷商之列。

其中，鄭州泉雅是美膚寶、滋源等品牌產(chǎn)品在河南地區(qū)的經(jīng)銷商，其實(shí)控人為公司副總經(jīng)理?xiàng)畲旱慕惴虺５肋x，而楊春是胡興國母親姐姐之子；溫州禾耀為環(huán)亞科技電商渠道經(jīng)銷商之一，其實(shí)控人為胡興國妹妹之子涂德峰。

而除上述兩家銷售額較大的經(jīng)銷商外，環(huán)亞科技的關(guān)聯(lián)方經(jīng)銷商還包括濟(jì)南美尚、福州金卉芙等多家企業(yè)，上述企業(yè)的實(shí)控人包括環(huán)亞科技實(shí)控人胡興國本人、胡興國妹妹胡曉亮、胡興國妹妹之女涂歡及其配偶劉濤等。

除了家族成員扎堆經(jīng)銷商的情況外，在上市之前，胡興國家族還通過企業(yè)分紅獲利頗豐。

2019年至2021年，環(huán)亞科技分別分紅2億元、1.6億元、3.5億元，三年累計(jì)分紅額達(dá)到7.1億元。而同期，環(huán)亞科技的凈利潤總額為6.47億元，分紅額高于凈利潤總額。此外，此次上市企業(yè)的累計(jì)募資額為6.07億元，企業(yè)的分紅總額也同樣高于募集資金金額。

就在企業(yè)大筆分紅的同期，環(huán)亞科技仍面臨著累計(jì)未分配凈利潤為負(fù)的情況。截至2022年上半年末，企業(yè)合并報(bào)表未分配利潤為-6,518.59萬元，存在未彌補(bǔ)虧損。

在上市審核過程中，深交所也同樣關(guān)注到了企業(yè)大筆分紅的問題。在問詢函中，深交所要求環(huán)亞科技說明分紅的合理性以及對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的影響。而在回復(fù)函中，環(huán)亞科技解釋稱，企業(yè)母公司累計(jì)未分配利潤為正，整體資產(chǎn)負(fù)債率較低，且股東有自身的投資需求，因此企業(yè)選擇進(jìn)行現(xiàn)金分紅。

但根據(jù)深交所《創(chuàng)業(yè)板上市公司規(guī)范運(yùn)作》文件規(guī)定，公司應(yīng)當(dāng)以合并報(bào)表、母公司報(bào)表中可供分配利潤孰低的原則確定具體的利潤分配總額和比例。但企業(yè)在回復(fù)中，并未提及其合并報(bào)表中存在未彌補(bǔ)虧損的情況。

而從環(huán)亞科技的股權(quán)結(jié)構(gòu)上來看，這筆分紅款中的絕大部分將落入胡興國家族的手中。招股書顯示，上市之前，環(huán)亞科技創(chuàng)始人胡興國及其配偶吳知情、兒子胡根華合計(jì)控制公司98.36%的股權(quán)。以此計(jì)算，7.1億元分紅款中，胡興國家族可以分得約6.98億元。

來源：藍(lán)鯨財(cái)經(jīng) 作者：王健文