經(jīng)濟觀察網(wǎng) 記者 蔡越坤  8月14日，上證綜指午盤跌1.01%，深證成指跌1.35%，創(chuàng)業(yè)板指跌1.6%。

A股大盤周一開盤再次下跌。上周五（8月11日），上證綜指跌2.01%，創(chuàng)出年內(nèi)單日最大跌幅，深證成指跌2.18%。

14日下午，A股出現(xiàn)回升，截至收盤，上證綜指跌0.34%，深證成指跌0.5%，創(chuàng)業(yè)板指跌1.02%。板塊方面，數(shù)據(jù)確權(quán)、算力租賃、網(wǎng)絡(luò)安全、信創(chuàng)等板塊漲幅居前，汽車整車、房地產(chǎn)、CRO（醫(yī)藥合同研發(fā)）、銀行等板塊跌幅居前。

此外，今日北向資金再度凈賣出46.63億元，年內(nèi)首次連續(xù)6日減倉；其中滬股通凈賣出19.86億元，深股通凈賣出26.77億元。

談及上周五市場轉(zhuǎn)跌背后，中信建投證券認為原因在于：利空集中共振，市場信心不足。中植和碧桂園等傳聞，市場擔憂風險擴散和后續(xù)影響；市場擔心逆周期調(diào)節(jié)和活躍資本市場政策力度不及預(yù)期；社融數(shù)據(jù)低預(yù)期；近日美國總統(tǒng)拜登簽署對華投資限制行政令，有投資者擔憂外資清倉相關(guān)行業(yè)中國公司股票；近期美元指數(shù)走強，美股波動，外資持續(xù)流出等。

投資者信心待提振

北向資金一向被喻為“聰明的錢”。近日來，北向資金在A股連續(xù)減倉。

Wind數(shù)據(jù)顯示，14日，比亞迪被北向資金大幅凈賣出12.48億元，連續(xù)7日凈賣出；貴州茅臺被凈賣出超8億元，連續(xù)4日凈賣出；寧德時代遭凈賣出3.58億元，此前連續(xù)3日凈買入；五糧液亦被減倉近7億元，創(chuàng)年內(nèi)次高。

此外，招商銀行、中國平安均被凈賣出超5億元，中信證券遭凈賣出近4億元。

近日A股回調(diào)背后或與資本市場風險出現(xiàn)了集中釋放相關(guān)。

根據(jù)財通證券統(tǒng)計，其中，外部因素是主要壓力來源，過去一周外資凈流出256億元，上周五單日流出123億元。究其原因：一是8月9日拜登簽署“對華投資限制”行政命令；二是美債發(fā)行規(guī)模超預(yù)期，惠譽下調(diào)美債信用評級，近2周10年美債利率上行斜率超20基點，歷史上往往引發(fā)市場波動和調(diào)整。

財通證券指出，國內(nèi)方面，房地產(chǎn)債務(wù)、信托風險壓制了內(nèi)外資情緒，A股、港股地產(chǎn)近5日調(diào)整4.6%、4.7%；7月新增社融5282億元，低于市場預(yù)期11000億元，也引發(fā)市場擔憂。

從信托風險角度，德邦證券表示，中融信托出現(xiàn)產(chǎn)品違約對于A股影響更偏情緒擾動，實質(zhì)影響較小，對于非銀金融、銀行及少數(shù)涉及公司或有短期沖擊。此前四川信托違約前后，滬深300指數(shù)在事件的整個2020年6月間走勢平穩(wěn)，股指均無異常波動。非銀金融與銀行指數(shù)雖然在6月中旬緩慢下行，但在7月份轉(zhuǎn)強走高，其影響短期且較小，股指很快恢復(fù)正常。

中金公司認為，短期回調(diào)并非意味著反彈結(jié)束，投資者信心仍待提振，后市機會大于風險。相較事件性因素對短期風險偏好的沖擊，我們認為當前指數(shù)偏弱、投資者信心不足的核心原因依然在于對增長預(yù)期較為謹慎。

機構(gòu)看后市

在此之前，關(guān)于資本市場的政策組合拳接踵而至，以期為資本市場的信心回暖注入能量。

8月11日，中國證監(jiān)會、香港證監(jiān)會發(fā)布聯(lián)合公告，雙方在推動大宗交易納入互聯(lián)互通機制達成共識。此舉意味著國際投資者將可以通過互聯(lián)互通北向交易在上交所和深交所進行大宗交易，同時中國內(nèi)地投資者將可以通過互聯(lián)互通南向交易在香港股票市場進行非自動對盤交易。

瑞銀全球金融市場部中國區(qū)主管房東明對此表示，“大宗交易能夠納入互聯(lián)互通機制，相信能夠受到投資者的歡迎。南北雙向的投資者對此都存在相關(guān)需求。”

房東明表示，“對于北向投資者而言，在A股市場指數(shù)調(diào)倉日，由于目前沒有這種機制，會產(chǎn)生價格的波動性。能夠引入大宗交易的話，就能讓買賣雙方在收盤價前就協(xié)定例如以收盤價進行交易，不需要參與收盤時的集合競價，從而降低該環(huán)節(jié)出現(xiàn)的買賣訂單不平衡，以及對市場產(chǎn)生的相對較大的波動。”

房東明說，“而對于南向投資者來說，特別是私募方面，通過這種機制可以使內(nèi)地和香港的投資者能夠進行更直接的交易，這也是整個互聯(lián)互通機制完善的重要一步。”

房東明認為大宗交易納入互聯(lián)互通，“對境內(nèi)外投資者都是一個積極信號。”

從2022年末“中國特色估值體系”的提出、今年一季度，全面注冊制的落地、到近期的證券業(yè)“定向降準”、申報數(shù)量“100+1”等，相較于2021、2022兩年在過往資本市場改革取得一定成效后，今年資本市場政策的出臺節(jié)奏明顯加快。

（來源：中信建投證券）

中信建投證券稱，“活躍資本市場”將是下半年我國政策的關(guān)鍵詞，也是最符合我國產(chǎn)業(yè)和資本市場發(fā)展情況的手段，雖然目前還沒有看到重磅資本市場政策的落地，但我們認為下半年超重磅政策的推出值得期待。

對于后市，中銀證券認為，國內(nèi)需求依舊處于磨底階段，政策博弈進行時。往后看，地產(chǎn)暖風有望依舊，市場對于后續(xù)房企融資及高能級城市限購放松的政策預(yù)期正在發(fā)酵，貨幣政策也有望迎來進一步寬松，下半年國內(nèi)基本面有望逐步迎來底部回溫。政策密集釋放期，市場下行風險有限，配置機會凸顯。

財信證券也認為，雖然短期市場走勢偏疲軟，但7月24日政治局會議基本奠定政策底，市場底開始顯現(xiàn)，市場下行空間有限，不宜過于悲觀，我們中長線仍看好A股市場。但從歷史經(jīng)驗來看，市場更加看重實質(zhì)性政策的落地，考慮到政策出臺通常存在一定時滯，因此過去市場底通常會滯后于政策底1-2個月。