中國財富論壇/供圖

經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 胡艷明  當(dāng)前很多的金融機(jī)構(gòu)都在大力發(fā)展財富管理業(yè)務(wù)，那么究竟什么是財富管理的應(yīng)有之義？又如何看待“機(jī)構(gòu)賺錢投資者不賺錢”這一問題？

在7月8日舉行的“2023青島·中國財富論壇”上，中國人民銀行研究局巡視員周學(xué)東認(rèn)為，買方投顧是財富管理中需要進(jìn)一步探索和發(fā)展的領(lǐng)域。

周學(xué)東表示，財富管理指的是，金融機(jī)構(gòu)做投資者適當(dāng)性調(diào)查時的“可用于金融投資的部分”，主要是金融機(jī)構(gòu)資管產(chǎn)品。買方投顧主要是指財富管理機(jī)構(gòu)以客戶為中心，為客戶提供金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理產(chǎn)品的咨詢服務(wù)并由投資者付費(fèi)的金融業(yè)務(wù)。

“我們大家都知道，投資者之所以要向金融機(jī)構(gòu)尋求財富管理服務(wù)，并為之付費(fèi)，有兩個基本前提：一是相信金融機(jī)構(gòu)能為其服務(wù)，二是相信金融機(jī)構(gòu)的專業(yè)水平。這也是金融市場成熟國家和地區(qū)推崇落實信義義務(wù)（Fiduciary Duty）的重要原因。”周學(xué)東表示。

他進(jìn)一步談到，目前我們財富管理領(lǐng)域一個很大的缺失在于買方投資顧問制度未發(fā)展起來。金融機(jī)構(gòu)既是資管產(chǎn)品的提供者，又同時作為資管產(chǎn)品的銷售機(jī)構(gòu)，在向客戶提供財富管理服務(wù)時，過度關(guān)注產(chǎn)品銷售，甚至存在內(nèi)在的角色沖突和潛在的道德風(fēng)險。因為，本質(zhì)上，銷售機(jī)構(gòu)并不代表投資者利益，理論上更傾向于與產(chǎn)品提供方合作，向投資者“兜售”產(chǎn)品；其收益來自于代理、銷售費(fèi)用，與投資者是否賺錢無關(guān)。

周學(xué)東說，我們經(jīng)常能看到很多機(jī)構(gòu)在市場行情火爆，此時往往也是估值處于高位的時候，向客戶大力推薦各類明星基金經(jīng)理、推銷和兜售相關(guān)產(chǎn)品，以更多地賺取銷售費(fèi)用和管理費(fèi)。這就和財富管理要以客戶為中心、為投資者利益服務(wù)的理念產(chǎn)生沖突。因此，財富管理市場迫切需要解決類似“基金賺錢基民不賺錢”這一廣受詬病的問題。

為此，他認(rèn)為，需要大力發(fā)展的財富管理，是以投資者利益為先的、買方性質(zhì)的財富管理業(yè)態(tài)，即買方投顧。這就要求買方投顧機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)遵循的展業(yè)要求，就是將投資者利益即買方利益置于賣方利益之上，為投資者提供最優(yōu)的資產(chǎn)配置方案或咨詢意見。

“當(dāng)然，為了更好的促使買方投顧機(jī)構(gòu)為投資者的利益服務(wù)，除了正常收費(fèi)外，也可以探索允許買方投顧參與投資者超額收益分成，平衡雙方利益，形成正向激勵機(jī)制。”周學(xué)東建議。

關(guān)于發(fā)展買方投顧機(jī)構(gòu)問題，周學(xué)東表示，去年以來，其參與CF40關(guān)于資管新規(guī)實施5年來的情況評估課題研究，形成基本結(jié)論，其中有以下兩個問題需要進(jìn)一步厘清：一是對于持牌資管機(jī)構(gòu)，無論是以銷售自身發(fā)行的資管產(chǎn)品的、純粹的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)，如理財子公司、公募基金，還是既銷售自身發(fā)行的資管產(chǎn)品，也可代銷其他機(jī)構(gòu)的產(chǎn)品的商業(yè)銀行、基金銷售公司、證券公司等，天然具有從事財富買方投資顧問業(yè)務(wù)的優(yōu)勢，但必須要建立嚴(yán)格的“防火墻”機(jī)制，以防止利益沖突和潛在的道德風(fēng)險。二是應(yīng)當(dāng)探索發(fā)展獨(dú)立的買方投顧機(jī)構(gòu)，即本身既無產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)、也無產(chǎn)品銷售業(yè)務(wù)、純粹做資產(chǎn)配置投資規(guī)劃咨詢的專業(yè)機(jī)構(gòu)。