經(jīng)濟觀察網(wǎng) 記者 蔡越坤 劉鵬  當越來越多民營企業(yè)步入“接班“時期，信托如何發(fā)揮優(yōu)勢和功能，幫助民營企業(yè)家實現(xiàn)平穩(wěn)有序傳承？

6月8日，建信信托與金杜律師事務所聯(lián)合發(fā)布《2022-2023年中國家族財富可持續(xù)發(fā)展報告——聚焦股權(quán)家族信托現(xiàn)狀與發(fā)展》（以下簡稱《報告》）。《報告》看似瞄向了“小眾”話題，即僅僅與企業(yè)家的股權(quán)股票資產(chǎn)置入家族信托的相關(guān)問題，實則試圖解決民營企業(yè)家守富傳富從而堅定發(fā)展企業(yè)信心的大問題。

建信信托總裁孫慶文表示，股權(quán)家族信托是信托業(yè)務中較為細分的領域，建信信托在六、七年前就開始了對這類資產(chǎn)傳承的思考和實踐。

建信信托副總裁王業(yè)強表示，民營企業(yè)傳承失敗導致企業(yè)發(fā)展遭受重創(chuàng)的案例比比皆是。對于上市公司而言，實際控制人變動往往導致股價大幅波動，市場、投資者對上市公司發(fā)展前景的擔憂會迅速在二級市場有所體現(xiàn)，同時對企業(yè)正常經(jīng)營也產(chǎn)生諸多不利影響。對于非上市企業(yè)而言，如果接班人無法得到核心管理團隊的認可和支持，管理層離心離德，企業(yè)勢必難以持續(xù)發(fā)展。

王業(yè)強表示，許多創(chuàng)一代企業(yè)家，大都已經(jīng)開始家族企業(yè)傳承規(guī)劃。在籌劃未來“將企業(yè)交給誰、如何交”的過程中，企業(yè)家們也在思考如何綜合運用股權(quán)家族信托、遺囑、贈與等各類傳承工具，實現(xiàn)企業(yè)所有權(quán)、控制權(quán)、經(jīng)營權(quán)三者的和諧共處，使得家族企業(yè)的傳承規(guī)劃相得益彰。在諸多的傳承工具中，股權(quán)家族信托因其獨特的優(yōu)勢，受到企業(yè)家的關(guān)注與青睞。

當股權(quán)置入家族信托

《報告》所指的股權(quán)家族信托，即信托資產(chǎn)為股權(quán)的家族信托。股權(quán)家族信托的運用可為企業(yè)家提供合法資產(chǎn)保護和有序傳承、企業(yè)家精神傳承、家族風險隔離、社會責任履行等多方面的解決方案。

《報告》對于有意向設立股權(quán)家族信托的數(shù)十位企業(yè)家進行了調(diào)研，在股權(quán)家族信托的諸多功能中，受訪企業(yè)家最為重視的是風險隔離和資產(chǎn)保全功能，占比83.33%；另外，有25%的企業(yè)家對股權(quán)集中管理和有序傳承的功能也較為關(guān)注。

從市場需求來看，當前中國企業(yè)正迎來第一次股權(quán)傳承的高潮。某投資與資產(chǎn)管理行業(yè)公司實控人在接受調(diào)研時表示，“我身邊的企業(yè)家朋友和我一樣，都逐漸進入‘交接班’階段，我們都很關(guān)心企業(yè)接班人的選任問題。如果企業(yè)股權(quán)由多位子女分別持有，容易發(fā)生企業(yè)經(jīng)營理念和意見不一致的情況，會影響企業(yè)的穩(wěn)定持續(xù)發(fā)展。因此，股權(quán)家族信托在企業(yè)股權(quán)集中、有序傳承方面的功能尤其吸引我們。”

王業(yè)強表示，近五年來，家族信托發(fā)展方興未艾。根據(jù)中信登發(fā)布的數(shù)據(jù)，截至2023年一季度末，家族信托存續(xù)規(guī)模約為4976億元，存續(xù)家族信托個數(shù)約為2.6萬個。短短幾年時間里，家族信托受托財產(chǎn)從現(xiàn)金、保單，擴展到股權(quán)、股票等更為核心的家族資產(chǎn)。可以說，境內(nèi)股權(quán)家族信托的實踐是因民營企業(yè)家的傳承需求應運而生。企業(yè)股權(quán)有別于現(xiàn)金、不動產(chǎn)、金融產(chǎn)品、藝術(shù)品等資產(chǎn)，其傳承的內(nèi)涵不僅包括財富本身，也囊括了企業(yè)家的智慧與精神，因此，企業(yè)股權(quán)被業(yè)界稱之為最難傳承的財富。

與將近5000億元資產(chǎn)規(guī)模的家族信托相比較，股權(quán)家族信托市場規(guī)模目前僅為幾十億元，發(fā)展無疑相對緩慢，同時也意味著未來具有很大的應用空間。

王業(yè)強表示，股權(quán)家族信托具有以下四方面的優(yōu)勢：

第一，股權(quán)家族信托可以幫助企業(yè)避免法定繼承帶來的股權(quán)分散甚至喪失控制權(quán)的風險，進而確保家族企業(yè)控制權(quán)的穩(wěn)定；

第二，股權(quán)家族信托在有效分離企業(yè)所有權(quán)、經(jīng)營權(quán)、收益權(quán)之后，可成功隔離企業(yè)經(jīng)營與家族成員未來面臨的風險，舉例來說，即便家族成員將來面臨婚姻變動、債務或人身意外風險，也不會影響企業(yè)經(jīng)營與企業(yè)市值的穩(wěn)定性；

第三，股權(quán)家族信托作為企業(yè)家精神、家族精神的傳承載體，可以通過信托目的和分配條款的設定，對家族后代進行引導和激勵；

第四，如果設立以慈善為目的的股權(quán)家族信托，則是企業(yè)家踐行社會責任，實現(xiàn)慈善愿景的有效方式。股權(quán)慈善信托能夠充分發(fā)揮第三次分配作用，對于推動社會治理進步與發(fā)展、實現(xiàn)共同富裕具有重要意義。

建信信托財富管理總監(jiān)徐進表示，綜合近幾年接觸的企業(yè)家需求分析，建信信托發(fā)現(xiàn)，希望搭建股權(quán)家族信托的企業(yè)家通常有兩種比較典型的需求：一是財務投資平臺的搭建，二是優(yōu)質(zhì)家族資產(chǎn)和家族企業(yè)股權(quán)的傳承。

徐進對經(jīng)濟觀察網(wǎng)記者表示，有很多企業(yè)失敗的案例，比如說盲目擴張導致失敗，或者說盲目的擴張導致現(xiàn)金流產(chǎn)生問題，但是一個優(yōu)秀企業(yè)家需要做好籌劃，財富管理亦是如此，有多少是用于傳承，保護家人的幸福生活，有多少是要用于企業(yè)再發(fā)展、投入創(chuàng)新，有多少用于回饋社會、做公益慈善等等要有規(guī)劃。

對于股權(quán)家族信托業(yè)務所做的人才儲備問題，徐進對經(jīng)濟觀察網(wǎng)記者表示，我們有三位STEP國際信托與資產(chǎn)規(guī)劃學會的權(quán)威會員，然后中臺有多位律師以及稅務師，前臺有做過投行業(yè)務、做過資產(chǎn)管理業(yè)務的同事，這些都是我們?yōu)榱俗龊眠@塊業(yè)務、服務企業(yè)家客群的一個相對比較好的人才儲備和搭配。我們也希望更多的優(yōu)秀人才加入進來。

實踐障礙待破

近年來，國內(nèi)已經(jīng)有一批企業(yè)家對股權(quán)家族信托進行了嘗試。信托業(yè)協(xié)會發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2020年，國內(nèi)僅9家信托公司開展了股權(quán)家族信托業(yè)務，合計18單，規(guī)模接近15億元；到2021年，已有17家信托公司開展股權(quán)家族信托業(yè)務，合計超過100單，規(guī)模達到47億元。

2019年6月，建信信托與金杜律師事務所創(chuàng)新設計了國內(nèi)首款股票家族信托，成功嘗試將上市公司控股股東的部分存量股票置入“全權(quán)委托型”家族信托。之后，建信信托陸續(xù)實踐了多類股權(quán)和股票家族信托業(yè)務，在家族信托受托信托財產(chǎn)類型方面進行了諸多有益嘗試，進而驗證了境內(nèi)家族信托持有家族企業(yè)的可行性。

建信信托財富管理事業(yè)部執(zhí)行總經(jīng)理魏樹謙表示，在探索和發(fā)展股權(quán)家族信托業(yè)務的同時，建信信托逐步形成了自身獨特的方法論，在“信托目的合法合規(guī)、財產(chǎn)確權(quán)、風險識別與控制、審慎交易設計、年度盡調(diào)機制、架構(gòu)持續(xù)檢視升級”六大方面持續(xù)精進。

北京市金杜律師事務所合伙人王暉律師表示，總的來說，股權(quán)家族信托在國內(nèi)仍然是新秀，是“小荷才露尖尖角”，參照海外股權(quán)家族信托上百年的實踐發(fā)展模式和經(jīng)驗來看，國內(nèi)的股權(quán)家族信托在財產(chǎn)登記、稅收、證券監(jiān)管等方面均有亟待明晰的規(guī)則。如果未來能在立法上借鑒境外股權(quán)家族信托的可取經(jīng)驗，再充分融合協(xié)調(diào)我國的政策制度，在更適合股權(quán)家族信托茁壯成長的制度沃土上，股權(quán)家族信托或?qū)⑸l(fā)出更旺盛的生命力。

金杜法律研究院院長歐陽振遠在發(fā)布會上也表示，實踐中，股權(quán)家族信托的發(fā)展主要面臨四方面的障礙。

首先，股權(quán)家族信托橫跨《信托法》《公司法》《證券法》等多個部門法，各部門法律之間難免存在需要協(xié)調(diào)之處，相關(guān)法律法規(guī)亦缺少對于受托人權(quán)利義務邊界的明確規(guī)定和有效的免責機制；

第二，信托財產(chǎn)登記難以在實踐層面展開。例如：目前，市場監(jiān)督管理部門作為有限責任公司股權(quán)登記部門，暫時還不接受依據(jù)信托文件直接辦理股權(quán)過戶登記,而是要求提供具體交易文件后按交易過戶辦理登記；中國結(jié)算作為非上市公眾公司和上市公司股票登記部門，亦未將股票設立家族信托列為可以辦理非集中交易過戶登記的非交易情形。

第三，專門針對家族信托的稅收法規(guī)在我國幾乎處于空白狀態(tài)，設立和終止股權(quán)家族信托被“視同交易”會增加稅收負擔；

第四，股權(quán)家族信托面臨證券監(jiān)管制度的諸多限制。目前在擬上市公司中，家族信托難以出現(xiàn)在發(fā)行人控制權(quán)條線。

針對上述問題，歐陽振遠認為，可從以下幾方面著手改革，從而助推股權(quán)家族信托在我國的發(fā)展。

第一，明確信托登記負責機構(gòu)及登記業(yè)務流程。有學者建議設立統(tǒng)一的信托登記機構(gòu)，如將中國信登、中國結(jié)算、市場監(jiān)管總局、不動產(chǎn)登記中心等組建全國統(tǒng)一的商事動機中心。也有學者建議采用分散度登記機構(gòu)模式，如中國信登作為窗口，負責接收和傳遞材料提供備案及查詢反饋服務。在完成信托產(chǎn)品登記后，由中國信登向財產(chǎn)權(quán)屬登記機構(gòu)(如有)推送信托產(chǎn)品下的信托財產(chǎn)信息。財產(chǎn)權(quán)屬登記機關(guān)完成信托財產(chǎn)登記后，最終將結(jié)果反饋至中國信登。歐陽振遠認為，無論是統(tǒng)一模式還是分散模式，只要信托登記負責機構(gòu)明確、登記流程明確，都能解決目前信托財產(chǎn)登記難的現(xiàn)實問題。

第二，完善家族信托相關(guān)稅收立法。在信托設立環(huán)節(jié)，委托人向家族信托轉(zhuǎn)移股權(quán)，可考慮遞延納稅或免稅優(yōu)惠等，待股權(quán)實際處置時再征稅。在信托存續(xù)環(huán)節(jié)應做到合理征稅，可將受益人確定為納稅人，同時讓受托人負有法定的個人所得稅代扣代繳義務。在信托終止環(huán)節(jié)，信托財產(chǎn)若是向委托人返還可免稅，若發(fā)生實質(zhì)轉(zhuǎn)移應征稅，同時考慮稅法承認的近親屬關(guān)系等的稅收優(yōu)惠。

第三，在立法層面明確受托人持有家族企業(yè)股權(quán)時的責任和義務。同時 ，可借鑒域外經(jīng)驗，從立法層面賦予受托人義務多樣性配置，如可參考英屬維爾京群島的VISTA信托制度和開曼的STAR信托制度，允許受托人在一定條件下享有義務豁免。

最后，建議證券監(jiān)管機構(gòu)認可擬上市公司控制權(quán)條線存在信托架構(gòu)。在全面注冊制背景下，可借鑒美股和港股經(jīng)驗，僅要求穿透到控股股東層面，而非實際控制人層面，進而允許擬上市公司控制權(quán)條線中存在家族信托。