4月27日晚，伊利股份（600887.SH）交出了2022年年報(bào)。財(cái)報(bào)顯示，去年伊利實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入1231.71億元，同比增11.37%；歸母凈利潤94.31億元，同比增8.34%。營收、凈利潤再創(chuàng)歷史新高。

伊利的行業(yè)地位就此更加鞏固，且與行業(yè)第二名、第三名之間拉開了距離。數(shù)據(jù)顯示，伊利營收超過了行業(yè)第二名和第三名之和，從近五年數(shù)據(jù)來看，伊利與第二名差距從100億到200億拉大到2022年的300億，領(lǐng)先優(yōu)勢仍在不斷擴(kuò)大。

從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)看，伊利在穩(wěn)固基本盤的情況下，奶粉奶酪的第二增長曲線、冷飲等新增極也都保持了領(lǐng)先之勢。同時(shí)，通過現(xiàn)代奶產(chǎn)業(yè)集群長遠(yuǎn)布局、產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)的高轉(zhuǎn)化率、品類結(jié)構(gòu)的全面均衡發(fā)展，伊利不僅自身成為了高質(zhì)量發(fā)展的樣本，更是重新定義了中國乳業(yè)發(fā)展模式，具備了重塑世界乳業(yè)格局的硬實(shí)力。

第二增長曲線、新增長極表現(xiàn)突出

在伊利的業(yè)務(wù)板塊中，有液態(tài)奶的基石、奶粉奶酪為主的第二增長曲線、冷飲等新增長極以及新品等四大緯度。

根據(jù)伊利2022年的財(cái)報(bào)，該四大緯度均取得了亮眼的成績。細(xì)分來看，2022年伊利的液態(tài)奶業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營收849.26億元，同比增長 0.02%。伊利財(cái)報(bào)援引尼爾森零研數(shù)據(jù)稱，其液態(tài)類乳品零售額市占份額為 33.4%，穩(wěn)居細(xì)分市場第一。

作為伊利第二增長曲線的奶粉及奶制品業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)了營收262.6億元，同比增長62.01%；作為新增長極的冷飲營業(yè)收入為95.67億元，同比大幅增長30%以上。同樣，尼爾森的數(shù)據(jù)顯示，伊利的嬰幼兒配方奶粉零售額市占份額為 12.4%，躍居細(xì)分市場第二；奶酪業(yè)務(wù)的終端市場零售額份額比 2021 年提升了 3.5 個(gè)百分點(diǎn)；冷飲業(yè)務(wù)市場份額保持市場第一，連續(xù) 28 年穩(wěn)居全國冷飲行業(yè)龍頭地位。

伊利一直以來強(qiáng)調(diào)用創(chuàng)新引領(lǐng)增長。從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，2022年伊利的新品營收占比保持在12%以上。在2022年伊利相繼推出了金典超濾、金典有機(jī)娟姍、金典有機(jī)A2等新品；同時(shí)聚焦消費(fèi)者“健康+美味”的新需求，推出了安慕希AMX果味奶昔、氣泡酸奶等系列新品；在冷飲方面推出跨界新品綺炫炫玲瓏、甄稀冰麻薯冰淇淋。

在多樣化、健康化的新消費(fèi)趨勢之下，伊利很早就開始布局新技術(shù)、新品類、新渠道，體現(xiàn)在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)更加優(yōu)化，持續(xù)盈利能力不斷增強(qiáng)。

新一輪業(yè)績提速期

根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，今年一季度國內(nèi)GDP同比增長4.5%，超出之前預(yù)期的4%。消費(fèi)明顯好于投資，成為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長的主動(dòng)力。3月社會消費(fèi)品零售總額同比增長10.6%，遠(yuǎn)超此前預(yù)期的7.2%。

這主要得益于疫情消退、消費(fèi)場景逐漸恢復(fù)、消費(fèi)心態(tài)逐步回暖。另外，3月新增社融5.38億元，遠(yuǎn)高于市場預(yù)測的4.42萬億，說明資金開始逐漸流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)。同期，企業(yè)中長期貸款新增2.07萬億，說明企業(yè)在明顯增加“長期性資本支出”，預(yù)示本輪經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的延續(xù)性。

消費(fèi)的提振與恢復(fù)也為企業(yè)帶來了增長信心。伊利于4月27日同步發(fā)布的2023年一季報(bào)顯示，公司一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入334.41億元，同比增7.71%；歸母凈利潤36.15億元，同比增2.73%，實(shí)現(xiàn)開門紅。

從中長期來看，伊利股份的戰(zhàn)略目標(biāo)是“2025年進(jìn)入全球乳業(yè)前三，2030年登頂全球乳業(yè)之首”。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，從宏觀經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇以及伊利自身業(yè)績的增長勢頭、品類優(yōu)化的提速趨勢看，從2023年開始，伊利將進(jìn)入新一輪的業(yè)績提速期。

該判斷的理由，首先從政策環(huán)境看，國家各項(xiàng)刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展政策的落地實(shí)施，將推動(dòng)國內(nèi)乳業(yè)繼續(xù)保持穩(wěn)步、高質(zhì)量的發(fā)展。在國務(wù)院辦公廳2018年《關(guān)于推進(jìn)奶業(yè)振興保障乳品質(zhì)量安全的意見》、國家農(nóng)業(yè)農(nóng)村部2022年《“十四五”奶業(yè)競爭力提升行動(dòng)方案》等多項(xiàng)奶業(yè)發(fā)展保障政策實(shí)施推動(dòng)下，國內(nèi)奶業(yè)進(jìn)入高速發(fā)展新時(shí)期，奶源供應(yīng)相對充足。

其次，從消費(fèi)趨勢看，國民健康意識不斷提升，而從國人對于乳制品的需求看，依然有巨大的上升空間。中國是乳制品需求大國，公開數(shù)據(jù)顯示，中國2021年人均奶類消費(fèi)量為14.4公斤，和發(fā)達(dá)國家水平仍然有較大差距，折合每天消耗39.45克，遠(yuǎn)未達(dá)到國家衛(wèi)生健康委員會指導(dǎo)發(fā)布的《中國居民膳食指南（2022）》的標(biāo)準(zhǔn)。

在一些細(xì)分領(lǐng)域，行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的趨勢之下，頭部效應(yīng)將進(jìn)一步顯現(xiàn)。例如，嬰配粉細(xì)分領(lǐng)域來看，今年2月22日奶粉新國標(biāo)已實(shí)施，新政帶來的是行業(yè)向頭部進(jìn)一步集中。五礦證券預(yù)計(jì)今年第二季度后，行業(yè)份額集中速度將加速，最終騰挪15%左右的份額空間。

再者，從伊利自身的能力來看，伊利多年來保持了全品類均衡發(fā)展、全渠道立體化布局，業(yè)績確定性、成長性基礎(chǔ)穩(wěn)定。尤其是在過去三年的疫情期間，伊利一直保持著營收和凈利潤的穩(wěn)健增長，展現(xiàn)了其業(yè)績的增長韌性與抗風(fēng)險(xiǎn)能力。

此外，根據(jù)伊利業(yè)績公告，2022年，伊利股份分紅金額達(dá)66.31億元，分紅比例高達(dá)70.31%，金額創(chuàng)出歷史新高。而自1996年上市以來，伊利股份已累計(jì)分紅23次，分紅總額達(dá)432.2億元，近4年分紅率更是連續(xù)超過70%。

基于以上判斷，業(yè)內(nèi)認(rèn)為伊利將迎來新一輪的業(yè)績提速，且業(yè)績的持續(xù)優(yōu)化也將帶動(dòng)伊利投資價(jià)值的不斷提升，穩(wěn)健高質(zhì)量增長可期。