3月20日，橫跨原料藥及中間體、新能源材料兩大領(lǐng)域的宏源藥業(yè)（301246.SZ）登陸深交所創(chuàng)業(yè)板。公司在甲硝唑原料藥等細(xì)分領(lǐng)域的產(chǎn)能和市場(chǎng)份額已實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)乃至全球領(lǐng)先，與此同時(shí)，在新能源汽車市場(chǎng)強(qiáng)勁增長(zhǎng)勢(shì)頭下，六氟磷酸鋰業(yè)務(wù)或?qū)㈤_啟宏源藥業(yè)第二增長(zhǎng)曲線。

近年來，宏源藥業(yè)加速推進(jìn)原料藥等業(yè)務(wù)的產(chǎn)業(yè)鏈一體化，并快速提升新能源材料產(chǎn)能，業(yè)績(jī)呈現(xiàn)整體增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。2020年、2021年和2022年上半年，宏源藥業(yè)的營(yíng)收分別為13.03億元、15.78億元和9.01億元；凈利潤(rùn)分別為2.57億元、4.94億元和3.03億元。

據(jù)宏源藥業(yè)最新披露的業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2022年度的公司營(yíng)收約為19億元至22億元，同比增長(zhǎng)20.42%至39.43%；2023年1-3月營(yíng)業(yè)收入約為6億元至7億元，較上年同期增長(zhǎng)幅度為32.99%至55.16%。

產(chǎn)業(yè)鏈中上游龍頭 正推動(dòng)一體化布局

在化藥領(lǐng)域，宏源藥業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)包括有機(jī)化學(xué)原料、醫(yī)藥中間體、原料藥及醫(yī)藥制劑。公司建立了較完善的醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈，實(shí)現(xiàn)了硝基咪唑類抗菌藥物及抗皰疹病毒藥物從起始物料、關(guān)鍵中間體到原料藥的完整產(chǎn)品路線覆蓋，成為全球硝基咪唑類抗菌原料藥及中間體、抗皰疹病毒原料藥及中間體，以及青霉素類抗菌藥物中間體的主要供應(yīng)商之一。

在產(chǎn)業(yè)鏈下游，宏源藥業(yè)與國(guó)內(nèi)知名制藥企業(yè)聯(lián)邦制藥、國(guó)藥集團(tuán)、石藥集團(tuán)、哈藥集團(tuán)、普洛藥業(yè)，以及國(guó)際知名企業(yè)賽諾菲、百特、索爾維等建立了良好的合作關(guān)系，產(chǎn)品覆蓋亞洲、歐洲、非洲、美洲等幾十個(gè)國(guó)家和地區(qū)。

宏源藥業(yè)主要產(chǎn)品所處細(xì)分行業(yè)為抗細(xì)菌類藥物、抗皰疹病毒藥物，這兩大類藥物在醫(yī)藥行業(yè)有著穩(wěn)定的需求，宏源藥業(yè)在相關(guān)領(lǐng)域中亦占據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈中上游龍頭地位。

僅以硝基咪唑類藥物為例，2017-2019年，我國(guó)硝基咪唑類藥物銷售額在63億元以上，呈穩(wěn)步上升趨勢(shì)。2020年以來，受新冠疫情影響該類藥物市場(chǎng)一度出現(xiàn)下滑，隨著目前我國(guó)疫情防控進(jìn)入新階段，硝基咪唑類藥物銷售額已恢復(fù)增長(zhǎng)。

目前，宏源藥業(yè)各主要產(chǎn)品如甲硝唑原料藥、硝基咪唑類藥物的關(guān)鍵中間體2-甲基-5-硝基咪唑、重要化工原料乙二醛、用于合成阿莫西林的關(guān)鍵中間體乙醛酸、洛韋系列抗皰疹病毒藥物的關(guān)鍵中間體鳥嘌呤等的產(chǎn)能和市場(chǎng)份額均在國(guó)內(nèi)乃至全球市場(chǎng)占據(jù)領(lǐng)先地位，且與第二名差距較大，行業(yè)地位突出，規(guī)模優(yōu)勢(shì)明顯。

值得注意的是，近年來我國(guó)醫(yī)藥監(jiān)管政策施行“原料藥關(guān)聯(lián)審評(píng)”，提高了原料藥在醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈中的地位，并使醫(yī)藥制劑生產(chǎn)企業(yè)與其原料藥供應(yīng)商建立更緊密的合作關(guān)系，醫(yī)藥制劑生產(chǎn)企業(yè)的訂單向具有高質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)和穩(wěn)定產(chǎn)能供應(yīng)的原料藥企業(yè)集中，這將有利于宏源藥業(yè)進(jìn)一步發(fā)揮其原料藥及中間體龍頭的優(yōu)勢(shì)。

著眼未來可持續(xù)成長(zhǎng)，宏源藥業(yè)憑借在原料藥和醫(yī)藥中間體技術(shù)和成本等方面的優(yōu)勢(shì)，提出將進(jìn)一步向醫(yī)藥制劑業(yè)務(wù)發(fā)展，這將為公司開辟新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)空間。

業(yè)內(nèi)人士分析，近年來我國(guó)藥品“帶量采購(gòu)”政策的推行，倒逼仿制藥生產(chǎn)企業(yè)加大研發(fā)投入和降低成本，醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)一體化企業(yè)將通過規(guī)模優(yōu)勢(shì)、成本優(yōu)勢(shì)占據(jù)較高的市場(chǎng)地位，對(duì)于宏源藥業(yè)這類擁有從有機(jī)化學(xué)原料、醫(yī)藥中間體到原料藥的較完整醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈的企業(yè)而言，也帶來了向下游醫(yī)藥制劑業(yè)務(wù)發(fā)展的機(jī)遇。

募投項(xiàng)目方面，宏源藥業(yè)抗病毒原料藥及中間體項(xiàng)目實(shí)施后，將延伸公司以鳥嘌呤為中心的上、下游產(chǎn)業(yè)鏈，有利于實(shí)現(xiàn)公司產(chǎn)品的多元化和均衡發(fā)展；年產(chǎn)25億片（粒）高端制劑車間項(xiàng)目則能有效發(fā)揮原料藥的產(chǎn)業(yè)技術(shù)優(yōu)勢(shì)，豐富制劑產(chǎn)品品種，提升醫(yī)藥制劑產(chǎn)品線及產(chǎn)能。

前瞻新能源趨勢(shì) 產(chǎn)能提升錨定行業(yè)機(jī)遇

如果說原料藥和中間體業(yè)務(wù)為宏源藥業(yè)奠定了穩(wěn)步發(fā)展基礎(chǔ)，新能源材料業(yè)務(wù)則將開啟公司未來成長(zhǎng)的第二增長(zhǎng)曲線。

早在2010年，宏源藥業(yè)就前瞻性地切入新能源市場(chǎng)，當(dāng)時(shí)公司基于自身化工技術(shù)基礎(chǔ)和新能源行業(yè)發(fā)展前景，與武漢大學(xué)聯(lián)合開發(fā)出六氟磷酸鋰產(chǎn)品，為公司近年來加速布局這一領(lǐng)域埋下伏筆。

鋰離子電池的原材料可分為正極、負(fù)極、隔膜和電解液四大類，電解質(zhì)是電解液的核心組成部分，六氟磷酸鋰則是主要電解質(zhì)材料。電解液是鋰電池的“血液”，約占鋰電池總成本的10-15%，在電解液構(gòu)成中，目前主流溶質(zhì)為六氟磷酸鋰，其具有較高的電化學(xué)可靠性、室溫范圍工作要求以及產(chǎn)業(yè)化規(guī)模效應(yīng)帶來的價(jià)格優(yōu)勢(shì)。

近年來，在“雙碳”目標(biāo)驅(qū)動(dòng)下，以及國(guó)家相關(guān)政策出臺(tái)、刺激汽車等大宗消費(fèi)舉措落地，新能源汽車“熱度”傳導(dǎo)到上游鋰電材料促使其市場(chǎng)需求旺盛。

2020年10月以來，六氟磷酸產(chǎn)品價(jià)格呈現(xiàn)快速上漲勢(shì)頭，市場(chǎng)處于供不應(yīng)求的狀況。在可預(yù)見的未來，六氟磷酸的市場(chǎng)需求仍將保持較快增長(zhǎng)勢(shì)頭，宏源藥業(yè)為此實(shí)施了1000噸六氟磷酸鋰生產(chǎn)裝置的技術(shù)改造項(xiàng)目，和年產(chǎn)6000噸六氟磷酸鋰生產(chǎn)裝置的建設(shè)項(xiàng)目，上述項(xiàng)目建成投產(chǎn)后，公司六氟磷酸鋰產(chǎn)品產(chǎn)銷規(guī)模將進(jìn)一步提升。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，目前，宏源藥業(yè)六氟磷酸鋰已進(jìn)入盈利快速增長(zhǎng)的上升通道，2020、2021年，以及2022年上半年，公司自有新能源業(yè)務(wù)毛利分別為378.00萬元、23,243.34萬元和10,570.60萬元。此外，宏源藥業(yè)參股公司中藍(lán)宏源主要業(yè)務(wù)亦為六氟磷酸鋰。2021年、2022年上半年，公司對(duì)中藍(lán)宏源的投資收益分別為19,178.84萬元和14,448.92萬元。

對(duì)于宏源藥業(yè)而言，登陸資本市場(chǎng)為公司開啟了新的發(fā)展契機(jī)。公司在著眼于原料藥和中間體產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目進(jìn)行規(guī)模化投資的同時(shí)，將積極推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈延伸，依托公司原料藥和醫(yī)藥中間體產(chǎn)品研發(fā)優(yōu)勢(shì)、工藝技術(shù)、規(guī)模化生產(chǎn)能力，不斷研發(fā)具有市場(chǎng)前景和技術(shù)優(yōu)勢(shì)的其他品類的原料藥產(chǎn)品和醫(yī)藥制劑產(chǎn)品。

在進(jìn)一步延伸和完善現(xiàn)有醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈基礎(chǔ)上，宏源藥業(yè)還將始終關(guān)注新能源、氟化工領(lǐng)域的機(jī)會(huì)，加強(qiáng)相關(guān)產(chǎn)品研發(fā)，并視行業(yè)形勢(shì)發(fā)展進(jìn)行相應(yīng)的產(chǎn)業(yè)布局。

杜遠(yuǎn)/文