Q：請問重陽投資，如何看待《商業(yè)銀行資本管理辦法（征求意見稿）》對銀行及債市的影響？

A：2月18日，中國銀保監(jiān)會(huì)和中國人民銀行聯(lián)合發(fā)布了《商業(yè)銀行資本管理辦法（征求意見稿）》（以下簡稱征求意見稿），該辦法擬于2024年1月1日起正式實(shí)施。征求意見稿結(jié)合中國實(shí)際情況和巴塞爾協(xié)議III最終版的要求，進(jìn)一步完善了商業(yè)銀行資本監(jiān)管規(guī)則，以推動(dòng)銀行提升風(fēng)險(xiǎn)管理水平，提升銀行服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的質(zhì)效。

由于銀行是我國債券市場最重要的配置型力量，征求意見稿尤其是其中對于信用風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)計(jì)量規(guī)則的變化，將對銀行資產(chǎn)配置和債券投資產(chǎn)生重大影響。

我們認(rèn)為，這次調(diào)整的影響主要有以下三點(diǎn)：

第一， 通過調(diào)整對銀行債權(quán)風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重來避免資金空轉(zhuǎn)。對一檔銀行而言，其對A級(jí)商業(yè)銀行3個(gè)月以上的銀行債權(quán)（不含次級(jí)）風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重由25%調(diào)高至40%。根據(jù)征求意見稿的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，我國絕大多數(shù)銀行都屬于A級(jí)銀行，此次風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重調(diào)整將明顯抑制3個(gè)月以上同業(yè)存單的配置需求，沖擊長期限同業(yè)存單的供需結(jié)構(gòu)。

第二， 引導(dǎo)銀行資金通過配置高等級(jí)信用債和債轉(zhuǎn)股支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)和國家重點(diǎn)補(bǔ)貼企業(yè)。征求意見稿下調(diào)了銀行配置投資級(jí)公司（主要是高等級(jí)和上市主體）債券的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重，同時(shí)單列出市場化債轉(zhuǎn)股和國家重點(diǎn)補(bǔ)貼企業(yè)，風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重從1250%下調(diào)到400%。這些風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重的調(diào)整會(huì)使得銀行傾向于將一部分同業(yè)資金配置到高等級(jí)信用債和債轉(zhuǎn)股上來，或?qū)_擊債權(quán)信用等級(jí)利差，上市公司融資渠道有望拓寬。

第三， 鼓勵(lì)銀行投資更加透明的資管產(chǎn)品，控制銀行表外風(fēng)險(xiǎn)。征求意見稿首次明確了商業(yè)銀行投資資產(chǎn)管理產(chǎn)品的資本計(jì)量標(biāo)準(zhǔn)，對于能夠明確底層資產(chǎn)具體投向或者資產(chǎn)大類的，可以根據(jù)穿透法或授權(quán)基礎(chǔ)法使用底層資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重，否則就要適用1250%的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重。對資管產(chǎn)品透明度要求的提高可能促使銀行更加青睞底層資產(chǎn)更加透明的利率債基和指數(shù)債基，利率債的配置比例或?qū)⒂兴闲校笖?shù)債基等配置工具型債基將迎來更廣闊空間。

資本充足率要求是銀行業(yè)務(wù)體系的指揮棒。征求意見稿總體上體現(xiàn)了支持服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、規(guī)范同業(yè)的監(jiān)管取向，有助于引導(dǎo)銀行業(yè)務(wù)脫虛向?qū)崱?yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。