經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 李華清 安防龍頭企業(yè)海康威視（002415.SZ）A拆A動(dòng)作又有新進(jìn)展。

12月9日晚間，海康威視發(fā)布分拆子公司杭州海康機(jī)器人股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“海康機(jī)器人”）至深交所創(chuàng)業(yè)板上市的預(yù)案（修訂稿）。預(yù)案介紹，本次分拆完成后，海康威視依然維持對(duì)海康機(jī)器人的控股權(quán)，海康機(jī)器人上市的發(fā)行股數(shù)占海康機(jī)器人發(fā)行股份后總股本的比例不低于10%，海康機(jī)器人上市募集的資金在扣除發(fā)行費(fèi)用后擬用于海康機(jī)器人智能制造(桐廬)基地項(xiàng)目、海康機(jī)器人產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化基地建設(shè)項(xiàng)目、新一代移動(dòng)機(jī)器人平臺(tái)技術(shù)與產(chǎn)品研發(fā)項(xiàng)目、新一代機(jī)器視覺感知技術(shù)與產(chǎn)品研發(fā)項(xiàng)目、人工智能技術(shù)與工業(yè)軟件平臺(tái)研發(fā)項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金等方向。

海康威視稱，通過分拆，公司將進(jìn)一步聚焦主業(yè)，專注于物聯(lián)感知、人工智能和大數(shù)據(jù)領(lǐng)域的技術(shù)創(chuàng)新，持續(xù)提供智能物聯(lián)系列的軟硬件產(chǎn)品，同時(shí)把海康機(jī)器人打造成旗下從事機(jī)器視覺和移動(dòng)機(jī)器人業(yè)務(wù)的獨(dú)立上市平臺(tái)，借助資本市場(chǎng)加大海康機(jī)器人的研發(fā)投入，有利于提升海康機(jī)器人的盈利能力和綜合競(jìng)爭(zhēng)力。

隨著證監(jiān)會(huì)逐漸明晰上市公司分拆所屬子公司到境內(nèi)上市的規(guī)則，在A股上，分拆上市的案例層出不窮，通常來說，行業(yè)龍頭企業(yè)更有實(shí)力分拆子公司單獨(dú)上市，進(jìn)行多元化業(yè)務(wù)布局的大公司更有意愿分拆子公司上市，但也不是所有的企業(yè)均能如愿，家電龍頭企業(yè)美的集團(tuán)（000333.SZ）分拆美智光電到創(chuàng)業(yè)板上市的計(jì)劃就中途“流產(chǎn)”——今年7月，美智光電創(chuàng)業(yè)板IPO終止，此前，美的集團(tuán)為此籌謀了兩年。而海康威視在分拆上市領(lǐng)域已有成功嘗試——海康威視分拆螢石網(wǎng)絡(luò)到科創(chuàng)板上市的申請(qǐng)已在今年6月經(jīng)科創(chuàng)板上市委員會(huì)審核通過。

頻繁分拆創(chuàng)新業(yè)務(wù)

今年6月初，螢石網(wǎng)絡(luò)科創(chuàng)板IPO申請(qǐng)過會(huì)，不出一周，海康威視即公告公司董事會(huì)審議通過分拆海康機(jī)器人到創(chuàng)業(yè)板上市的議案。

海康威視頻繁操作分拆上市背后，與創(chuàng)新業(yè)務(wù)的成長(zhǎng)情況有關(guān)。以視頻技術(shù)為起點(diǎn)的海康威視，已走過20余年的發(fā)展歷程，目前業(yè)務(wù)定位為“智能物聯(lián)AIoT”，而所謂的智能物聯(lián)網(wǎng)賽道龐雜，針對(duì)智能物聯(lián)網(wǎng)的先鋒賽道、典型賽道，海康威視孵化了眾多創(chuàng)新業(yè)務(wù)，包括智能家居、機(jī)器人、熱成像、汽車電子、存儲(chǔ)等，旗下的創(chuàng)新業(yè)務(wù)主體主要有螢石網(wǎng)絡(luò)、海康機(jī)器人、海康汽車技術(shù)、海康微影、海康存儲(chǔ)、海康慧影、海康消防及海康安檢。

海康威視曾在2021年年度報(bào)告中介紹，2015年以來，海康威視鼓勵(lì)內(nèi)部員工創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)，建立內(nèi)部創(chuàng)新跟投制度，先后成立8個(gè)創(chuàng)新業(yè)務(wù)，2021年，海康威視有5個(gè)創(chuàng)新業(yè)務(wù)的收入過10億元、凈利潤(rùn)為正。

眼下，海康威視的創(chuàng)新業(yè)務(wù)發(fā)展勢(shì)頭較好。海康威視2022年半年度報(bào)告顯示，2022年上半年，創(chuàng)新業(yè)務(wù)整體收入70.08億元，同比增長(zhǎng)25.62%，占公司營(yíng)收的比重達(dá)到18.81%。同期，海康威視的總營(yíng)收增長(zhǎng)不到10%，遠(yuǎn)低于創(chuàng)新業(yè)務(wù)的營(yíng)收增長(zhǎng)速度。

在創(chuàng)新業(yè)務(wù)板塊，發(fā)展得最好、占營(yíng)收比例最高的兩大業(yè)務(wù)板塊就是智能家居業(yè)務(wù)和機(jī)器人業(yè)務(wù)。2022年上半年，海康威視智能家居業(yè)務(wù)營(yíng)收達(dá)19.59億元，占總營(yíng)收的比例為5.26%；機(jī)器人業(yè)務(wù)的營(yíng)收達(dá)17.66億元，占總營(yíng)收的比例為4.74%。

從毛利率的角度看，海康威視創(chuàng)新業(yè)務(wù)的表現(xiàn)也基本可以與主業(yè)比肩。2022年上半年，海康威視主業(yè)產(chǎn)品和服務(wù)的毛利率為44.61%，創(chuàng)新業(yè)務(wù)的毛利率為40.25%。

從海康威視高管層對(duì)外溝通所傳遞的信息來看，海康威視相當(dāng)有意愿推動(dòng)創(chuàng)新業(yè)務(wù)的分拆上市。

2022年10月29日，在業(yè)績(jī)說明會(huì)上，海康威視高管介紹，海康威視是國(guó)有控股企業(yè)，自2010年上市后，團(tuán)隊(duì)越來越大，但缺乏激勵(lì)資源，公司有意愿建立員工激勵(lì)制度，但審批過程復(fù)雜，直到2015年，國(guó)務(wù)院國(guó)資委和中國(guó)電科允許海康威視做試點(diǎn)嘗試，通過做創(chuàng)新業(yè)務(wù)給予員工股權(quán)分享。讓創(chuàng)新業(yè)務(wù)獨(dú)立上市的舉措，最初是為了解決員工股權(quán)變現(xiàn)的問題，事實(shí)上，隨著中美科技競(jìng)爭(zhēng)的壓力變大，尤其美國(guó)針對(duì)海康威視的制裁一定程度上對(duì)子公司產(chǎn)生負(fù)面影響，讓創(chuàng)新業(yè)務(wù)獨(dú)立上市有助于新業(yè)務(wù)的獨(dú)立發(fā)展，減少母公司對(duì)它們帶來的影響。

分拆機(jī)器人業(yè)務(wù)的準(zhǔn)備

對(duì)于多元化業(yè)務(wù)布局較為成功的公司，從管理層的角度看，大多不排斥分拆相對(duì)成熟的業(yè)務(wù)單獨(dú)上市，分拆后母公司主業(yè)更為清晰、突出，被分拆的子公司在經(jīng)營(yíng)上有更多的自主權(quán)、獨(dú)立性，被分拆后的子公司盈利水平若能得到提升，母公司依然受惠。但母公司股東們往往會(huì)顧慮，分拆上市是否會(huì)將母公司有價(jià)值的資產(chǎn)剝離，從而降低母公司的估值？

在前述的業(yè)績(jī)說明會(huì)上，也有投資者提問海康威視的高管，隨著創(chuàng)新業(yè)務(wù)的單獨(dú)上市，是否會(huì)讓母公司空殼化？當(dāng)時(shí)，海康威視高管層回答稱：“智能物聯(lián)是我們的業(yè)務(wù)定位，從基礎(chǔ)的底層技術(shù)儲(chǔ)備、產(chǎn)品線的安排、產(chǎn)品業(yè)務(wù)的分布角度講，創(chuàng)新業(yè)務(wù)只是智能物聯(lián)的一部分特殊的業(yè)務(wù)場(chǎng)景，絕大部分的業(yè)務(wù)場(chǎng)景都在主業(yè)這里，我們認(rèn)為未來海康威視仍然有很好的發(fā)展空間。另外，創(chuàng)新業(yè)務(wù)的業(yè)務(wù)維度相對(duì)比較單一，在風(fēng)口上時(shí)，大家看到的都是它成長(zhǎng)比較快的那一面，但也要想到它也會(huì)有發(fā)展瓶頸。創(chuàng)新業(yè)務(wù)不是只有發(fā)展好的影響，也會(huì)遇到挑戰(zhàn)。”

從財(cái)務(wù)的數(shù)據(jù)看，海康機(jī)器人對(duì)海康威視的影響較為微弱。據(jù)海康機(jī)器人未經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，海康機(jī)器人2019年度、2020年度及2021年度的凈利潤(rùn)分別為0.45億元、0.65億元、4.82億元，扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)分別為0.03億元、0.50億元、3.91億元。同期海康威視歸屬上市公司股東的凈利潤(rùn)均不低于120億元。據(jù)海康機(jī)器人未經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，2021年末，海康機(jī)器人的凈資產(chǎn)為7.53億元，同期海康威視歸屬公司股東的凈資產(chǎn)為634.61億元。

為保障分拆后子公司和母公司的經(jīng)營(yíng)獨(dú)立性，海康威視和海康機(jī)器人均已出具了避免同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的承諾函和減少、規(guī)范關(guān)聯(lián)交易的承諾函。

目前，海康威視分拆海康機(jī)器人獨(dú)立上市的事項(xiàng)還需股東大會(huì)審議，海康威視已通知將在12月26日召開臨時(shí)股東大會(huì)審議相關(guān)議案。