經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 李華清 正在快速擴(kuò)張的達(dá)美樂中國謀求港股上市。

10月14日，港交所官網(wǎng)披露了達(dá)勢股份有限公司（以下簡稱“達(dá)勢股份”或“達(dá)美樂中國“）的上市申請材料，達(dá)勢股份是達(dá)美樂比薩在中國大陸、中國香港和中國澳門的獨家總特許經(jīng)營商。

公開資料顯示，1960年，達(dá)美樂在美國成立，1997年，達(dá)美樂進(jìn)入中國市場，在北京開出中國的第一家門店，2004年，達(dá)美樂比薩公司在紐交所上市。盡管達(dá)美樂這個比薩品牌歷史悠久，進(jìn)入中國市場的時間也不短，但達(dá)勢股份拿到達(dá)美樂比薩中國大陸、中國香港及中國澳門的獨家總特許經(jīng)營資格，并不長。

2010年12月，達(dá)勢股份開始經(jīng)營達(dá)美樂比薩門店，當(dāng)時其收購了Pizzavest China Ltd.，當(dāng)時這一主體是達(dá)美樂比薩在北京、上海、天津、江蘇及浙江的總特許經(jīng)營商。2017年，達(dá)勢股份與Domino’s International（Domino’s Pizza, Inc.的附屬公司)續(xù)簽總特許經(jīng)營協(xié)議，并將特許經(jīng)營范圍擴(kuò)大至整個中國大陸、中國香港和中國澳門，達(dá)勢股份向Domino’s International支付總特許經(jīng)營費、門店特許經(jīng)營費、特許權(quán)使用費。至此，達(dá)勢股份成為名副其實的達(dá)美樂中國。

達(dá)勢股份大部分現(xiàn)任核心行政管理團(tuán)隊的入職時間是2018年，也是從2018年開始，達(dá)美樂中國開始迅速擴(kuò)張。以拿到中國大陸、中國香港和中國臺灣總特許經(jīng)營資格的時間計算，達(dá)美樂中國的發(fā)展時間只有5年左右，門店數(shù)量卻翻倍增長，目前仍處在虧損狀態(tài)。

一邊虧損一邊擴(kuò)店，達(dá)美樂中國正迫切需要資金注入。

別具特色的比薩經(jīng)營模式

達(dá)美樂在業(yè)內(nèi)有個稱號是“比薩外送專家”，品牌承諾“外送30分鐘必達(dá)，超時送免費比薩券”。

盡管近年中國的外賣市場發(fā)展很快，外賣騎手隊伍龐大，但要做到顧客下單后半小時內(nèi)送達(dá)，也不容易。因此，達(dá)美樂中國組建了專職配送達(dá)美樂的外送騎手團(tuán)隊，此外，與一些比薩品牌積極招募加盟商不同，達(dá)美樂中國現(xiàn)有門店全部為自營。

更為重要的是，達(dá)美樂中國需要依靠數(shù)字化手段管理不斷增長的訂單。據(jù)弗若斯特沙利文的報告，2021年和2022年，達(dá)美樂中國有95%的外送、外帶及堂食訂單是線上下單，高于行業(yè)平均水平，行業(yè)的平均水平是低于70%。在技術(shù)研發(fā)方面，達(dá)美樂中國需要持續(xù)投入。有媒體報道，曾有達(dá)美樂中國高管評價公司的經(jīng)營模式時稱：“達(dá)美樂其實是家科技公司，只不過碰巧在賣披薩。”

達(dá)美樂中國的訂單，大部分來自自有線上渠道。2022年上半年，達(dá)美樂中國來自自有線上渠道的營收將近52%。而訂單絕大部分都是外送訂單，2019年至2022年上半年，達(dá)美樂中國來自外送訂單的營收比例均不低于70%。

弗若斯特沙利文的報告顯示，以2021年的銷售收入作為衡量標(biāo)準(zhǔn)，達(dá)美樂中國已經(jīng)是中國第三大比薩公司，也是中國前五大比薩品牌中增長最快的品牌。達(dá)美樂中國稱公司愿景是成為中國首屈一指的比薩品牌。

與國內(nèi)一些新興的比薩品牌相比，達(dá)美樂中國背靠“達(dá)美樂”這個全球品牌，在運營早期有一定優(yōu)勢，達(dá)美樂中國的全球特許權(quán)授予人Domino’s Pizza, Inc.已經(jīng)是全球最大的比薩公司，在全球90多個市場擁有超過19200家門店，但也隱含品牌授權(quán)風(fēng)險。

達(dá)美樂中國在2017年拿到的中國大陸、中國香港和中國澳門總特許經(jīng)營權(quán)初步年限僅為10年，在符合條件的情況下，達(dá)美樂中國可以選擇續(xù)期額外兩個10年。換言之，2017年時達(dá)美樂中國簽下的協(xié)議，最多只能允許達(dá)勢股份獲得30年的中國大陸、中國香港和中國澳門的總特許經(jīng)營權(quán)。

一邊虧損一邊擴(kuò)張

自拿下中國大陸、中國香港及中國澳門的總特許經(jīng)營權(quán)后，達(dá)美樂中國迅速擴(kuò)張。

2019年1月1日，達(dá)美樂中國的自營門店僅有188家，截至2022年6月30日，達(dá)美樂中國的自營門店增長至508家，三年半期間門店數(shù)量增長率超過170%。達(dá)美樂中國也制定了新的開店計劃，計劃在2022年開出120家新店，2023年開出180家新店。

達(dá)美樂中國有一套開店邏輯，其相信，廣泛的、全國性門店網(wǎng)絡(luò)對于未來的競爭和成功非常重要，一開始，達(dá)美樂中國的門店大多分布在北京和上海，近年在提高廣州、深圳和新一線城市、二線城市的門店數(shù)量。

此外，從過往經(jīng)營業(yè)績來看，達(dá)美樂中國發(fā)現(xiàn)，開店時間越久的門店通常平均日均銷售額也會越高，畢竟這些門店有足夠的時間在附近消費者群體中積累知名度和口碑。從這一角度看，越早開店越好。

最為重要的是，達(dá)美樂中國的財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，旗下自營店門店層面能實現(xiàn)盈利。2019年、2020年、2021年和2022年上半年，達(dá)美樂中國分別取得4.4%、4.0%、9.2%和9.2%的門店層面經(jīng)營利潤率。

在快速擴(kuò)張背后，達(dá)美樂中國的營收也穩(wěn)步提高。2019年，達(dá)美樂中國的營收僅為人民幣8.36億元，2021年，達(dá)美樂中國的營收已經(jīng)增長至人民幣16.11億元，幾乎實現(xiàn)翻倍。2022年上半年，達(dá)美樂中國的營收同比增長18.6%。

然而，快速開店以及大多門店開業(yè)時間短，還未能覆蓋公司層面的支出。為支持全國性的門店網(wǎng)絡(luò)，達(dá)美樂中國公司層面需要做市場調(diào)研、技術(shù)研發(fā)、品牌推廣及營銷、人員培訓(xùn)、建設(shè)中央廚房等。

2019年至2021年期間，達(dá)美樂中國連年虧損且虧損額度在擴(kuò)大，上述三年的凈虧損額分別為人民幣1.81億元、2.74億元、4.71億元，2022年上半年，達(dá)美樂中國的凈虧損9550萬元。

達(dá)美樂中國認(rèn)為，中國的比薩市場還有較大的增長空間，2021年時市場規(guī)模為364億元，與東亞市場其他國家相比，中國的比薩市場還遠(yuǎn)未到飽和狀態(tài)，2021年中國每百萬人擁有10.9家比薩店，而日本和韓國的這一數(shù)字均達(dá)到28家以上。

達(dá)美樂中國披露，本次上市募資，主要用于擴(kuò)張門店網(wǎng)絡(luò)和擴(kuò)大中央廚房的容量；提高技術(shù)能力從而提高經(jīng)營效率、服務(wù)能力和顧客體驗以及用于一般企業(yè)用途。