資本市場(chǎng)整體疲軟，可持續(xù)基金資產(chǎn)縮水

2022年上半年，在資本市場(chǎng)整體表現(xiàn)疲軟的環(huán)境下，中國可持續(xù)基金管理的總資產(chǎn)（AUM）有所下降，總資產(chǎn)管理規(guī)模為2,030億元人民幣（約300億美元），與2021年底2,270億元人民幣的歷史記錄相比下降了11%。根據(jù)晨星（Morningstar）對(duì)基金流量的統(tǒng)計(jì)，2022年二季度中國可持續(xù)基金凈流出14億美元，而在2022年一季度，中國可持續(xù)基金仍有2億美元的凈流入[1]。

2021年，中國資本市場(chǎng)見證了ESG和碳中和主題投資的蓬勃發(fā)展，中國可持續(xù)基金的資產(chǎn)規(guī)模也從而在當(dāng)年實(shí)現(xiàn)了56%的爆發(fā)式增長。然而，2022年上半年，可持續(xù)基金資產(chǎn)凈值的減少和突然轉(zhuǎn)變的凈流出則反映了中國資本市場(chǎng)整體疲軟，投資者信心受到全球經(jīng)濟(jì)衰退、高通脹壓力和國內(nèi)主要城市新冠疫情有所反復(fù)的影響。在2022年二季度，國家政府推出了幾項(xiàng)經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，提振了市場(chǎng)信心，可持續(xù)基金的總資產(chǎn)規(guī)模也回升了11%。

圖：中國可持續(xù)基金的總資產(chǎn)規(guī)模，2020-2022年第二季度（單位：億人民幣）

來源：iFinD，妙盈研究院

主動(dòng)型基金繼續(xù)保持在可持續(xù)基金總資產(chǎn)管理中的絕大部分份額（94.4%）。可持續(xù)基金中的被動(dòng)型指數(shù)基金發(fā)展緩慢。一方面可能是因?yàn)槟壳癊SG指數(shù)產(chǎn)品的種類不夠豐富；另一方面，市場(chǎng)認(rèn)可度仍待加強(qiáng)。但這種不足正在改善。7月下旬，深圳交易所發(fā)布了6只ESG指數(shù)[2]。這6只指數(shù)是在其核心指數(shù)，即深成指、深證100和創(chuàng)業(yè)板三個(gè)基準(zhǔn)指數(shù)基礎(chǔ)上，發(fā)布的ESG基準(zhǔn)和ESG領(lǐng)先指數(shù)，分別整合了負(fù)面剔除（Negative Screening）和正面篩選（Positive Screening）的ESG策略。

圖：中國可持續(xù)基金新成立的數(shù)量

來源：iFinD，妙盈研究院

盡管基金資產(chǎn)縮水，但2022年上半年，新推出的可持續(xù)基金的數(shù)量穩(wěn)步增長，有32只新上市的可持續(xù)基金，同比超過了2021年上半年的29只。在所有新基金中，主動(dòng)型股票基金仍然是最受歡迎的基金類型，而被動(dòng)型指數(shù)、FoF和債券基金所占份額非常小。到目前為止，國內(nèi)存續(xù)的可持續(xù)基金總數(shù)達(dá)到174只，其中包括77只ESG主題基金，60只新能源基金，31只環(huán)保基金，以及6只標(biāo)示社會(huì)責(zé)任的基金。

圖：2022年上半年新發(fā)行的可持續(xù)基金的基金類型

來源：iFinD，妙盈研究院

圖：存續(xù)中可持續(xù)基金按主題標(biāo)簽的細(xì)分情況

來源：iFinD，妙盈研究院

隨著越來越多的機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者正將社會(huì)責(zé)任投資和ESG的理念納入他們的投資計(jì)劃，促使公募基金公司推出更多的可持續(xù)基金產(chǎn)品。對(duì)于2022年下半年，我們相信可持續(xù)基金發(fā)行的上升趨勢(shì)將會(huì)延續(xù)。

最近還有一個(gè)值得注意的進(jìn)展—— 今年7月，頭部公募基金同時(shí)開售首批碳中和ETF。這些ETF追蹤中證SEEE碳中和指數(shù)，該指數(shù)由中證指數(shù)（CSI）、上海環(huán)境與能源交易所（SEEE）和上海證券交易所等機(jī)構(gòu)共同編制。該指數(shù)對(duì)比以往更為人熟知的新能源指數(shù)擁有更廣泛的意義 – 它既涵蓋了光伏、風(fēng)能、電池、電力設(shè)備、公用事業(yè)等重點(diǎn)低碳產(chǎn)業(yè)，也涵蓋了化工、有色金屬、建筑材料、鋼鐵等具有巨大減碳潛力的企業(yè)。第一批8只ETF最終籌集了超過160億人民幣（約24億美元）[3]。

盡管如此，從基金存續(xù)數(shù)量和資產(chǎn)管理規(guī)模來看，可持續(xù)基金在中國所有公募基金中的份額仍然相對(duì)較低。截至2022年上半年，可持續(xù)基金的數(shù)量和資產(chǎn)管理規(guī)模在所有公共基金中的比例分別為1.72%和0.76%。

圖：中國可持續(xù)基金的數(shù)量和資產(chǎn)管理比例

來源：iFinD，妙盈研究院

我們預(yù)計(jì)，隨著投資者對(duì)符合其價(jià)值觀和可持續(xù)發(fā)展偏好的策略的需求持續(xù)增長，這一比例將在隨后的幾個(gè)季度持續(xù)上升。目前中國可持續(xù)基金的份額更接近日本等其他亞洲鄰國，但比起可持續(xù)基金興盛的歐洲，仍有較大的發(fā)展空間。歐盟和日本的可持續(xù)基金的資產(chǎn)分別占?xì)W盟和日本資本市場(chǎng)基金總資產(chǎn)的0.6%和18%。

圖：中國、日本和歐盟的可持續(xù)基金資產(chǎn)份額（截至2022年上半年）

來源：iFinD，晨星，妙盈研究院

可持續(xù)基金錄得虧損，但表現(xiàn)優(yōu)于整體市場(chǎng)

在2022年上半年，174只可持續(xù)基金平均錄得 -2.45%的收益率。相比之下，以滬深300指數(shù)為代表的整體股票市場(chǎng)在同一時(shí)間段內(nèi)下跌了9%以上。

同時(shí)，可持續(xù)基金的表現(xiàn)也普遍優(yōu)于醫(yī)療基金和消費(fèi)基金。這兩個(gè)行業(yè)的指數(shù)分別錄得 -14.72%和 -5.06%。此外，可持續(xù)基金在2022年上半年的波動(dòng)性普遍較小，在3月中旬的市場(chǎng)急劇下跌中取得了較小的跌幅。

圖：22年上半年可持續(xù)基金的表現(xiàn)

來源：iFinD，妙盈研究院

2022年上半年表現(xiàn)最好的五只可持續(xù)基金都取得了8.0%以上的回報(bào)。招商能源轉(zhuǎn)型混合A是表現(xiàn)最好的可持續(xù)基金，在上半年獲得24.3%的收益率。該基金的資產(chǎn)管理規(guī)模為3.06億元人民幣，管理和托管費(fèi)用率為1.8%。總體來看，能源轉(zhuǎn)型/新能源主題基金在2022年上半年的表現(xiàn)優(yōu)于其他ESG整合策略。

表：2022年上半年表現(xiàn)最好的五只可持續(xù)基金

來源：iFinD，妙盈研究院

寧德時(shí)代(300750.SZ)、華友鈷業(yè)(603799.SH)和天齊鋰業(yè)(002466.SZ)是2022年上半年可持續(xù)基金的前三重倉股。作為全球最大的鋰離子電池生產(chǎn)商，寧德時(shí)代的股價(jià)在第一季度大幅下滑，但由于電動(dòng)車和儲(chǔ)能帶來的電池需求激增，其股價(jià)在第二季度回升超過30%，最終在2022年上半年錄得-9.5%。另一方面，天齊鋰業(yè)（002466.SZ）因鋰鹽價(jià)格的暴漲而大幅提高了盈利能力，股價(jià)在上半年上漲21.2%。在可持續(xù)基金重倉股列表中，贛鋒鋰業(yè)、永興材料和盛新鋰能也是在過去兩個(gè)季度表現(xiàn)相對(duì)較好的鋰礦公司。

表：可持續(xù)基金重倉股表現(xiàn)（截至2022年6月30日）

來源：Refinitiv，妙盈研究院

持續(xù)加碼電力新能源產(chǎn)業(yè)鏈

觀察上半年可持續(xù)基金的股票和行業(yè)配置的變化，我們發(fā)現(xiàn)可持續(xù)基金經(jīng)理加緊了對(duì)電力新能源產(chǎn)業(yè)鏈公司的“抱團(tuán)”。前十大持股公司全部是新能源和電池行業(yè)的公司和上下游巨頭。寧德時(shí)代仍然是最受歡迎的股票，可持續(xù)基金經(jīng)理在上半年持有其超過160億人民幣的股票，占可持續(xù)基金總資產(chǎn)的8.03%。此外，白酒巨頭貴州茅臺(tái)（600519.SH）盡管沒有出現(xiàn)在總持倉價(jià)值的前10名單中，但在上半年可持續(xù)基金公布的前10名持股名單中被提及39次，比21年下半年（22次）增加了77%。總體而言，可持續(xù)基金的投資組合比21年下半年更加集中，現(xiàn)在前10大重倉股占基金總資產(chǎn)的33%，而21年下半年是27%。

表：2022年上半年和2021年下半年中國可持續(xù)基金的前10大持股

來源：iFinD，妙盈研究院

基金的行業(yè)配置也顯示了可持續(xù)能源投資的趨勢(shì)。超過一半的基金資產(chǎn)流向電力設(shè)備行業(yè)以及有色金屬行業(yè)，特別是電池企業(yè)和生產(chǎn)鋰、鎳、鈷的公司。其他行業(yè)的配置也有較顯著的變化。以食品飲料、基礎(chǔ)化工、銀行為代表的低估值價(jià)值風(fēng)格行業(yè)的持倉比例在增加，而電子、醫(yī)藥生物、汽車、非銀金融、交通運(yùn)輸和輕工制造等行業(yè)持倉在減少。

表：2022年上半年和2021年下半年中國可持續(xù)基金的主要行業(yè)配置

來源：iFinD，妙盈研究院

（文章來源：妙盈科技，妙盈研究院）