經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 梁冀 5月最后一個(gè)交易日，A股全線收紅，三大股指漲幅均超1%，創(chuàng)業(yè)板指站上2400點(diǎn)關(guān)口，北向資金大舉凈買入約140億元。

消息面上，國(guó)務(wù)院于5月31日通報(bào)《關(guān)于印發(fā)扎實(shí)穩(wěn)住經(jīng)濟(jì)一攬子政策措施的通知》（以下簡(jiǎn)稱《通知》）。《通知》包括六個(gè)方面33項(xiàng)具體政策措施及分工安排。此外，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局也于同日發(fā)布5月制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI），各項(xiàng)數(shù)據(jù)較4月有所上升，但仍未回升至臨界值以上，顯示經(jīng)濟(jì)正從疫情沖擊中逐步恢復(fù)，同時(shí)面臨較大壓力。

《通知》提出繼續(xù)推動(dòng)實(shí)際貸款利率穩(wěn)中有降。在用好前期降準(zhǔn)資金、擴(kuò)大信貸投放的基礎(chǔ)上，充分發(fā)揮市場(chǎng)利率定價(jià)自律機(jī)制作用，持續(xù)釋放貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）形成機(jī)制改革效能，發(fā)揮存款利率市場(chǎng)化調(diào)整機(jī)制作用，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)將存款利率下降效果傳導(dǎo)至貸款端，繼續(xù)推動(dòng)實(shí)際貸款利率穩(wěn)中有降。

A股全線收漲

截至5月31日收盤(pán)，上證指數(shù)報(bào)3186.43點(diǎn)，漲1.19%；深證成指報(bào)11527.62點(diǎn)，漲1.92%；創(chuàng)業(yè)板指報(bào)2405.08點(diǎn)，漲2.33%。滬深兩市3360只個(gè)股收漲，1237只個(gè)股收跌。

兩市合計(jì)成交9362.22億元，其中滬市成交4325.28億元，深市成交5036.94億元。北向資金凈流入138.65億元，幾乎為前一交易日70.49億元的兩倍。

盤(pán)面上，多數(shù)板塊收紅。申萬(wàn)一級(jí)31個(gè)行業(yè)中僅建筑裝飾、煤炭、汽車、房地產(chǎn)和社會(huì)服務(wù)等5個(gè)板塊收跌，且跌幅均不足1%。美容護(hù)理板塊領(lǐng)漲市場(chǎng)，漲幅為4.30%。

政策面上，國(guó)務(wù)院于5月31日通報(bào)《通知》，包括六個(gè)方面33項(xiàng)具體政策措施及分工安排，主要包括：一是財(cái)政政策。進(jìn)一步加大增值稅留抵退稅政策力度，預(yù)計(jì)新增留抵退稅1420億元，加快財(cái)政支出進(jìn)度，加快地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行使用并擴(kuò)大支持范圍，今年新增國(guó)家融資擔(dān)保基金再擔(dān)保合作業(yè)務(wù)規(guī)模1萬(wàn)億元以上，加大穩(wěn)崗支持和政府采購(gòu)支持中小企業(yè)力度，擴(kuò)大實(shí)施社保費(fèi)緩繳政策。

二是貨幣金融政策。鼓勵(lì)對(duì)中小微企業(yè)和個(gè)體工商戶、貨車司機(jī)貸款及受疫情影響的個(gè)人住房與消費(fèi)貸款等實(shí)施延期還本付息，加大普惠小微貸款支持力度，繼續(xù)推動(dòng)實(shí)際貸款利率穩(wěn)中有降，提高資本市場(chǎng)融資效率，加大金融機(jī)構(gòu)對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和重大項(xiàng)目的支持力度。

三是穩(wěn)投資促消費(fèi)等政策。加快推進(jìn)一批論證成熟的水利工程項(xiàng)目，加快推動(dòng)交通基礎(chǔ)設(shè)施投資，繼續(xù)推進(jìn)城市地下綜合管廊建設(shè)，穩(wěn)定和擴(kuò)大民間投資，促進(jìn)平臺(tái)經(jīng)濟(jì)規(guī)范健康發(fā)展，穩(wěn)定增加汽車、家電等大宗消費(fèi)。

四是保糧食能源安全政策。健全完善糧食收益保障等政策，在確保安全清潔高效利用的前提下有序釋放煤炭?jī)?yōu)質(zhì)產(chǎn)能，抓緊推動(dòng)實(shí)施一批能源項(xiàng)目，提高煤炭、原油等能源資源儲(chǔ)備能力。

五是保產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈穩(wěn)定政策。降低市場(chǎng)主體用水用電用網(wǎng)等成本，推動(dòng)階段性減免市場(chǎng)主體房屋租金，加大對(duì)民航等受疫情影響較大行業(yè)企業(yè)的紓困支持力度，優(yōu)化企業(yè)復(fù)工達(dá)產(chǎn)政策，完善交通物流保通保暢政策，統(tǒng)籌加大對(duì)物流樞紐和物流企業(yè)的支持力度，加快推進(jìn)重大外資項(xiàng)目積極吸引外商投資。

六是保基本民生政策。實(shí)施住房公積金階段性支持政策，完善農(nóng)業(yè)轉(zhuǎn)移人口和農(nóng)村勞動(dòng)力就業(yè)創(chuàng)業(yè)支持政策，完善社會(huì)民生兜底保障措施。

建泓時(shí)代投資總監(jiān)趙媛媛認(rèn)為，北向資金大幅流入推升了今日行情。目前看來(lái)，國(guó)內(nèi)疫情好轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和美國(guó)通脹下降衰退擔(dān)憂引發(fā)加息提前結(jié)束這兩個(gè)決定后市的重要因素都在逐漸被得到驗(yàn)證。6月的全局性風(fēng)險(xiǎn)，也可能和這兩個(gè)因素相關(guān)，比如疫情封鎖意外加劇，或者俄油管道運(yùn)輸也被提前中斷等。局部風(fēng)險(xiǎn)則來(lái)源于二季度的疫情導(dǎo)致部分公司中報(bào)不及預(yù)期。

富榮基金研究部總經(jīng)理郎騁成向經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)表示，政策面上仍是持續(xù)發(fā)力暖風(fēng)頻吹，5月25日國(guó)務(wù)院召開(kāi)了“全國(guó)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)大會(huì)”要求一攬子穩(wěn)經(jīng)濟(jì)政策5月底前都要出臺(tái)實(shí)施細(xì)則，并委派督察組督察。在反彈一個(gè)月之后，市場(chǎng)已由預(yù)期先行到等待數(shù)據(jù)驗(yàn)證階段，關(guān)注的重點(diǎn)已經(jīng)從前期的政策支撐和疫情拐點(diǎn)轉(zhuǎn)為經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)企穩(wěn)的節(jié)奏和復(fù)工復(fù)產(chǎn)的進(jìn)度上。因?yàn)閵W密克戎較強(qiáng)的傳染性，以及海外疫情放開(kāi)后制造業(yè)產(chǎn)能的復(fù)蘇，基本面的復(fù)蘇較難一蹴而就，大概率是逐步向上的過(guò)程。對(duì)應(yīng)到權(quán)益市場(chǎng)，5·25會(huì)議后進(jìn)一步傳遞了政府穩(wěn)增長(zhǎng)的決心，經(jīng)濟(jì)失速風(fēng)險(xiǎn)在大大降低，A股下跌風(fēng)險(xiǎn)有限，戰(zhàn)略上不悲觀。向上需觀察經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的節(jié)奏，短期預(yù)計(jì)仍以震蕩格局為主。

5月PMI環(huán)比回升

5月31日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)運(yùn)行情況。數(shù)據(jù)顯示，5月份制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.6%，仍低于臨界點(diǎn)，但較上月上升2.2個(gè)百分點(diǎn)，制造業(yè)總體景氣水平有所改善。從企業(yè)規(guī)模看，大型企業(yè)PMI為51.0%，較上月上升2.9個(gè)百分點(diǎn)，重回臨界點(diǎn)以上；中、小型企業(yè)PMI分別為49.4%和46.7%，較上月上升1.9和1.1個(gè)百分點(diǎn)，繼續(xù)低于臨界點(diǎn)。

數(shù)據(jù)還顯示，5月份非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為47.8%，較上月上升5.9個(gè)百分點(diǎn)，非制造業(yè)景氣水平明顯改善。5月份綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)為48.4%，較上月上升5.7個(gè)百分點(diǎn)，但仍為一年來(lái)次低水平。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局服務(wù)業(yè)調(diào)查中心高級(jí)統(tǒng)計(jì)師趙慶河解讀認(rèn)為，5月份制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)、非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)和綜合PMI產(chǎn)出指數(shù)同步回升，分別為49.6%、47.8%和48.4%，雖低于臨界點(diǎn)，但明顯高于上月2.2、5.9和5.7個(gè)百分點(diǎn)。趙慶河表示，這表明近期疫情形勢(shì)和國(guó)際局勢(shì)變化等因素對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行造成較大沖擊，但隨著高效統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展成效顯現(xiàn)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)景氣水平較4月份有所改善。

趙慶河還指出，5月份受疫情影響較大的地區(qū)復(fù)工復(fù)產(chǎn)逐步推進(jìn)，制造業(yè)PMI在4月份較低基數(shù)水平上回升至49.6%。調(diào)查的21個(gè)行業(yè)中，PMI位于擴(kuò)張區(qū)間的行業(yè)由上月的9個(gè)增加至12個(gè)，制造業(yè)景氣面呈現(xiàn)積極變化。具體來(lái)看，一是產(chǎn)需兩端有所恢復(fù)。生產(chǎn)指數(shù)和新訂單指數(shù)分別為49.7%和48.2%，比上月回升5.3和5.6個(gè)百分點(diǎn)，表明制造業(yè)產(chǎn)需均有不同程度恢復(fù)，但恢復(fù)動(dòng)力仍有待增強(qiáng)；二是價(jià)格指數(shù)繼續(xù)回落。主要原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)為55.8%，低于上月8.4個(gè)百分點(diǎn)，繼續(xù)高于55.0%，制造業(yè)原材料采購(gòu)價(jià)格漲幅有所收窄，但仍處于相對(duì)較高水平；三是各規(guī)模企業(yè)PMI同步回升。調(diào)查結(jié)果顯示，近期出臺(tái)的一系列打通物流和產(chǎn)業(yè)上下游銜接堵點(diǎn)政策成效有所顯現(xiàn)，5月份反映物流運(yùn)輸不暢的企業(yè)比重較上月下降8.0個(gè)百分點(diǎn)，但仍需繼續(xù)做好物流保通保暢工作，保障產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈穩(wěn)定。

趙慶河表示，非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為47.8%，高于上月5.9個(gè)百分點(diǎn)，非制造業(yè)景氣水平明顯改善。一是服務(wù)業(yè)景氣回升。5月份，全國(guó)疫情整體呈現(xiàn)穩(wěn)定下降態(tài)勢(shì)，服務(wù)業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為47.1%，高于上月7.1個(gè)百分點(diǎn)，服務(wù)業(yè)景氣度較快修復(fù)，但仍低于往年同期水平。二是建筑業(yè)繼續(xù)擴(kuò)張。建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為52.2%，低于上月0.5個(gè)百分點(diǎn)，仍保持?jǐn)U張態(tài)勢(shì)。其中，土木工程建筑業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)和新訂單指數(shù)分別為62.7%和59.1%，高于上月1.7個(gè)和6.8個(gè)百分點(diǎn)，均在上月較高基數(shù)水平上繼續(xù)上行，表明近期基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)持續(xù)推進(jìn)，為穩(wěn)增長(zhǎng)提供有力支撐。

服務(wù)業(yè)景氣方面，從行業(yè)情況看，調(diào)查的21個(gè)行業(yè)中有17個(gè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)高于上月，其中零售、鐵路運(yùn)輸、航空運(yùn)輸、郵政、電信廣播電視及衛(wèi)星傳輸服務(wù)、貨幣金融服務(wù)等行業(yè)位于擴(kuò)張區(qū)間，業(yè)務(wù)總量環(huán)比有所增長(zhǎng)；住宿、租賃及商務(wù)服務(wù)等行業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)繼續(xù)位于40.0%以下低位，市場(chǎng)活躍度持續(xù)較低。從市場(chǎng)預(yù)期看，業(yè)務(wù)活動(dòng)預(yù)期指數(shù)為55.2%，高于上月2.2個(gè)百分點(diǎn)，升至較高景氣區(qū)間，表明隨著疫情逐步得到有效控制，各項(xiàng)穩(wěn)增長(zhǎng)穩(wěn)市場(chǎng)主體保就業(yè)等政策措施不斷落實(shí)落細(xì)，服務(wù)業(yè)企業(yè)信心有所增強(qiáng)。