經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 鄒永勤 3月27日晚間，A股市場(chǎng)上安防鏡頭行業(yè)的代表企業(yè)之一宇瞳光學(xué)（300790.SZ）對(duì)外發(fā)布2021年年度報(bào)告。報(bào)告顯示，2021年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入20.62億元，同比增長(zhǎng)40.11%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)2.43億元，同比增長(zhǎng)91.44%；基本每股收益1.15元，擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利2元（含稅）、以資本公積金向全體股東每10股轉(zhuǎn)增5股。

對(duì)于這份年報(bào)業(yè)績(jī)，宇瞳光學(xué)表示是因?yàn)?ldquo;受益于下游需求高度景氣，疊加公司持續(xù)推進(jìn)大倍率變焦、智能家居、車載鏡頭、機(jī)器視覺(jué)鏡頭等高端產(chǎn)品研發(fā)，公司產(chǎn)品市場(chǎng)需求旺盛帶動(dòng)收入增長(zhǎng)”。

但在業(yè)績(jī)不錯(cuò)的背后，依然有兩大問(wèn)題受到市場(chǎng)關(guān)注。

大客戶高集中度

公開(kāi)信息顯示，宇瞳光學(xué)是世界范圍內(nèi)，安防監(jiān)控鏡頭出貨量最大的生產(chǎn)供應(yīng)商之一，其產(chǎn)品被廣泛應(yīng)用于平安城市、智能交通等專業(yè)視頻監(jiān)控領(lǐng)域。由于與海康威視（002415.SZ）、大華股份（002236.SZ）、安聯(lián)銳視（301042.SZ）、普聯(lián)技術(shù)、宇視科技等一眾安防知名企業(yè)建立了長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系，從而使得宇瞳光學(xué)在行業(yè)內(nèi)擁有較高知名度，并為其產(chǎn)品銷售提供了較好的市場(chǎng)保障，但同時(shí)亦讓公司背負(fù)大客戶過(guò)度集中的隱憂。

通聯(lián)數(shù)據(jù)Datayes！的統(tǒng)計(jì)顯示，2020年宇瞳光學(xué)前五大客戶合計(jì)銷售金額為10.38億元，占比為70.58%；而2021年前五大客戶合計(jì)銷售金額增加至14.97億元，占比更是高達(dá)72.63%，呈現(xiàn)進(jìn)一步集中的趨勢(shì)；其前五大客戶的銷售金額分別是6.37億元、6.30億元、0.93億元、0.78億元和0.59億元。

一位市場(chǎng)人士對(duì)記者表示，前五大客戶的銷售占比對(duì)分析一家公司的發(fā)展前景有很重要的作用；“因?yàn)槿绻急冗^(guò)大的話，那只能說(shuō)明這家公司的客戶源比較少，其成長(zhǎng)受大客戶深度捆綁，缺乏穩(wěn)健性”。他進(jìn)一步指出，由于每個(gè)行業(yè)特色使然，因此不能籠統(tǒng)定義何為占比過(guò)大，但如果一家公司前五大客戶的占比長(zhǎng)期在60%以上且呈現(xiàn)增加趨勢(shì)，那就要提高警惕，“像宇瞳光學(xué)這樣，已經(jīng)不是前五了，單單前兩名客戶的占比就高達(dá)60%了，確實(shí)讓人擔(dān)憂”。

圖表1：宇瞳光學(xué)前五大銷售客戶情況

針對(duì)造成這一情況的原因，宇瞳光學(xué)在年報(bào)中進(jìn)行了解釋，稱“公司光學(xué)鏡頭產(chǎn)品目前主要應(yīng)用于安防視頻監(jiān)控領(lǐng)域，而當(dāng)前安防視頻監(jiān)控設(shè)備商的集中度相對(duì)較高，尤其是市場(chǎng)份額排名前二的海康威視和大華股份市場(chǎng)份額較大，導(dǎo)致公司客戶相對(duì)集中”。

宇瞳光學(xué)更是進(jìn)一步坦言稱，雖然其曾積極開(kāi)拓機(jī)器視覺(jué)、車載成像等其他光學(xué)鏡頭應(yīng)用領(lǐng)域，并不斷發(fā)展新客戶，以降低銷售集中度，“但公司在一定時(shí)期內(nèi)仍將存在主要客戶相對(duì)集中的狀況。若主要客戶的經(jīng)營(yíng)狀況發(fā)生明顯惡化或與公司的業(yè)務(wù)關(guān)系發(fā)生重大不利變化而公司又不能及時(shí)化解相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)將會(huì)受到一定影響”。

那么，在2022年，公司將會(huì)采取何種應(yīng)對(duì)措施？對(duì)此，宇瞳光學(xué)強(qiáng)調(diào)，其將持續(xù)在全球范圍內(nèi)不斷拓展新的客戶，拓寬海外銷售渠道，控制對(duì)主要客戶的依賴程度。

2022年3月24日，宇瞳光學(xué)董秘辦的相關(guān)工作人員在投資者互動(dòng)平臺(tái)上透露“公司與華為有業(yè)務(wù)合作，向華為供應(yīng)光學(xué)鏡頭”，顯示其拓展新客戶的舉措或取得一定進(jìn)展。

四季度業(yè)績(jī)大幅下滑

雖然宇瞳光學(xué)2021年凈利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)91.44%，但如果將業(yè)績(jī)按季度拆分，則其2021年第四季度無(wú)論是環(huán)比還是同比，均出現(xiàn)了大幅下滑的勢(shì)頭。

通聯(lián)數(shù)據(jù)Datayes！的統(tǒng)計(jì)顯示，宇瞳光學(xué)2021年四個(gè)季度的凈利潤(rùn)分別為5752萬(wàn)元、8024萬(wàn)元、8782萬(wàn)元和1708萬(wàn)元。第四季度1708萬(wàn)元的凈利潤(rùn)在全年中是最低的，環(huán)比大幅下滑80.55%，而同比2020年第四季度的4901萬(wàn)元，下滑幅度亦高達(dá)65.15%。

而2020年宇瞳光學(xué)四個(gè)季度的凈利潤(rùn)則分別為1804萬(wàn)元、2723萬(wàn)元、3247萬(wàn)元和4901萬(wàn)元，業(yè)績(jī)逐季增長(zhǎng)，其中第四季度是全年業(yè)績(jī)最高的季度。

業(yè)績(jī)連續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)的宇瞳光學(xué)，為何會(huì)在2021年的第四季度出現(xiàn)斷崖式下滑？其實(shí)，自2021年度業(yè)績(jī)預(yù)告披露后，宇瞳光學(xué)第四季度業(yè)績(jī)大幅下滑便受到了市場(chǎng)的關(guān)注，并成為他們調(diào)研的焦點(diǎn)所在。

對(duì)此，宇瞳光學(xué)給出的理由有三個(gè)：“一是2021年Q3前芯片供應(yīng)緊張持續(xù)漲價(jià)，下游客戶搶購(gòu)物料，造成一定程度的超額庫(kù)存，之后芯片供應(yīng)緊張狀況逐漸緩解，Q3后有漸次消化庫(kù)存需求，導(dǎo)致公司Q4營(yíng)收環(huán)比Q3小幅下降，其中，與往年不同，2021年12月份出貨量意外較大幅度下降；

“二是公司2021年11月實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃增加了股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用、因加大開(kāi)發(fā)車載鏡頭等新產(chǎn)品力度Q4研發(fā)費(fèi)用大幅增長(zhǎng)、年終計(jì)提獎(jiǎng)金及Q4計(jì)提資產(chǎn)減值等增加；三是Q4部分產(chǎn)品下調(diào)銷售價(jià)格”。

那么，造成2021年第四季度業(yè)績(jī)下滑的原因，會(huì)否同樣使得2022年一季度業(yè)績(jī)下降，甚至出現(xiàn)持續(xù)下滑的情況？

宇瞳光學(xué)表示，“2021年Q1出貨情況較好，受下游客戶去庫(kù)存的影響，我們對(duì)2022Q1出貨情況持謹(jǐn)慎態(tài)度，預(yù)計(jì)同比可能小幅下滑”；并強(qiáng)調(diào)，光學(xué)行業(yè)處于景氣上升階段，行業(yè)未發(fā)生重大不利變化，“公司研發(fā)技術(shù)團(tuán)隊(duì)不斷壯大，產(chǎn)能逐步提升，客戶資源優(yōu)良，產(chǎn)品應(yīng)用廣泛，公司基本面良好，經(jīng)營(yíng)正常，業(yè)績(jī)的短暫波動(dòng)不會(huì)影響公司長(zhǎng)期高質(zhì)量發(fā)展”。