編者：從2012年開始，到2022年，經(jīng)濟觀察報百位機構(gòu)投資者調(diào)查已經(jīng)做了十一個年頭。十一年間，中國資本市場歷經(jīng)牛熊輪回，跌宕起伏，同時也一直在深化改革與對外開放中，成長為躋身國際前列的頭部市場。

剛剛過去的2021年依然是不凡的一年。這一年，資本市場風(fēng)云變幻，洋溢過喜氣，充斥過貪婪，也彌漫過恐懼。總體而言，2021年是行情分化演繹得較為極致的一年。不過，截至年官收尾，上證指數(shù)依舊收獲了年線3連陽。

2022年，中國資本市場能否繼續(xù)乘勢而上？

經(jīng)濟觀察報力邀各金融機構(gòu)投資精英參與本報2022年度機構(gòu)投資者調(diào)查。通過對調(diào)查結(jié)果進行統(tǒng)計分析及整理，并進行客觀呈現(xiàn)，以期為讀者提供展望未來市場走向及形成投資策略的邏輯和視角。

調(diào)查時間：2022年1月4日至1月16日 調(diào)查對象：基金、券商、保險、私募、期貨等機構(gòu)的基金經(jīng)理和投資經(jīng)理

經(jīng)濟觀察報 記者 黃一帆

“更難賺錢成共識 機構(gòu)選擇淡化行業(yè)精選個股”，這是上一個年度經(jīng)濟觀察報百位機構(gòu)投資者調(diào)查得出的預(yù)測趨勢。在2022年之初，新一年的百位機構(gòu)投資者調(diào)查顯示出的關(guān)鍵詞則是——“入場意愿謹(jǐn)慎”。

2021年，新冠肺炎疫情仍在全球流行，中國疫情防控取得顯著成效，經(jīng)濟領(lǐng)先復(fù)蘇。在過去的一年中，A股市場整體運行平穩(wěn)。指數(shù)層面，Wind數(shù)據(jù)顯示，2021年全年，上證指數(shù)漲幅為4.80%，深證成指漲幅為2.67%，創(chuàng)業(yè)板指全年漲幅達12.02%，均實現(xiàn)連漲三年。其中，上證指數(shù)收獲年線3連陽，打破了A股市場塵封28年的紀(jì)錄。

上一年初，經(jīng)濟觀察報機構(gòu)投資者調(diào)查文章對2021年A股的表現(xiàn)做出了較為謹(jǐn)慎的預(yù)測。

在該調(diào)查中，超過一半以上的投資經(jīng)理認(rèn)為A股將會在3000點-3500點之間震蕩。在獲取預(yù)期收益方面，調(diào)查的結(jié)果是偏悲觀的，77.6%的投資者認(rèn)為2021年會比2020年更難賺取收益。如今，回顧2021年A股市場，盡管經(jīng)歷波動，但憑借著總體平穩(wěn)運行的態(tài)勢以及分化的結(jié)構(gòu)行情，投資者們還是可以贏得不小的收益。

2021年，中國資本市場邁過“而立”之年，宏觀經(jīng)濟的平穩(wěn)運行為A股市場健康發(fā)展奠定堅實基礎(chǔ)。資本市場運行的宏觀環(huán)境發(fā)生深刻變化，各項改革措施不斷出臺落地。這一年，中國資本市場注冊制改革推進得更加深入，資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟的能力不斷得到夯實：2020年3月1日正式實施的新《證券法》大幅提高信息披露違法行為處罰金額，A股市場出現(xiàn)首例適用新《證券法》予以1500萬罰款的情形，60萬頂格罰款成為歷史。2021年3月13日，廣東榕泰收到廣東證監(jiān)局的《行政處罰及市場禁入事先告知書》，因信息披露違法違規(guī)，廣東榕泰成為首例按照新《證券法》上市公司和相關(guān)責(zé)任人罰款金額超過60萬元的處罰案例。4月6日，經(jīng)中國證監(jiān)會批準(zhǔn)，深交所主板與中小板合并落地，這是繼上交所設(shè)立科創(chuàng)板后，中國資本市場又一重大板塊改革。11月15日，北京證券交易所正式開市，81家首批上市公司集體亮相。北京證券交易所從提出設(shè)立到開市僅用74天，堪稱推進速度最快的交易所。推進速度的背后，折射出中國特色資本市場此輪注冊制改革的高效。年末中央經(jīng)濟工作會議提出“全面實行股票發(fā)行注冊制”，中國資本市場正在走向成熟，全面注冊制在2022年有望落地。伴隨一系列改革成功落地，A股將呈現(xiàn)新格局。

2021年，A股的生態(tài)發(fā)生了很大的改變，外資源源不斷地涌入。截至12月31日，2021年北向資金全年凈買入4321.69億元，達到2020年全年凈買入額2089.32億元的兩倍，且為史上首次單年凈買入超4000億元。

多層次資本市場正在逐步成形，A股的生態(tài)也在進一步完善。2022年至今，A股震蕩回調(diào)，今年能否再續(xù)佳績？

對流動性持較為樂觀態(tài)度

盡管中國依然受到疫情的影響，但中國經(jīng)濟在疫情防控之下還是盡早地走向復(fù)蘇。國家統(tǒng)計局公布了2021年中國經(jīng)濟數(shù)據(jù)。疫情之下，全年中國國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）1143670億元，2021年GDP比上年增長8.1%，經(jīng)濟運行總體平穩(wěn)。

本次調(diào)查中，約有44%的投資者認(rèn)為，中國的GDP增速將在4.5%-5.0%區(qū)間，認(rèn)為GDP增速在5.0%-5.5%的被訪者占37%，有18%的投資者認(rèn)為GDP增速在5.5%-6.5%區(qū)間。

最大程度影響中國經(jīng)濟增速的因素中，有15.2%的受訪者認(rèn)為是貨幣政策及其傳導(dǎo)，這一數(shù)據(jù)較前一年的20%相比有所下降。另有38.1%的被訪者認(rèn)為新冠肺炎疫情控制及經(jīng)濟常態(tài)化運作情況將最大程度影響中國經(jīng)濟增速。

值得注意的是，在貨幣政策方面，中國人民銀行授權(quán)全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，2022年1月20日貸款市場報價利率（LPR）為：1年期貸款市場報價利率由3.8%下調(diào)至 3.7%，下調(diào)10個基點。5年期以上貸款市場報價利率由4.65%下調(diào)至4.6%，下調(diào)5個基點。此次下調(diào)將有助于金融機構(gòu)進一步降低實體經(jīng)濟的融資成本。在1月18日舉行的國新辦新聞發(fā)布會上，中國人民銀行副行長劉國強等回應(yīng)市場關(guān)切時也表示，當(dāng)前經(jīng)濟面臨三重壓力，“穩(wěn)”本身就是最大的“進”。在經(jīng)濟下行壓力根本緩解之前，進要服務(wù)于穩(wěn)，不利于穩(wěn)的政策不出臺，有利于穩(wěn)的政策多出臺，做到以進促穩(wěn)。簡單說，當(dāng)前重點的目標(biāo)是穩(wěn)，政策的要求是發(fā)力。從調(diào)查來看，百位機構(gòu)投資者對今年的流動性持較為樂觀的態(tài)度，35%的投資者認(rèn)為會比較充裕，另有60%的投資者認(rèn)為今年流動性中等，僅有5%的投資者認(rèn)為流動性會大幅收緊。

在最能影響2022年證券市場走勢的諸多因素中，45%的投資者認(rèn)為中國經(jīng)濟走勢及企業(yè)盈利變化會影響證券市場，這一數(shù)字比去年明顯提高。同時，新冠肺炎疫情蔓延形勢、疫苗的普及應(yīng)用及全球經(jīng)濟復(fù)蘇也有16%的投資者選擇。但有18%的投資者認(rèn)為貨幣寬松程度即中國市場利率變化將是最為影響2022年A股市場走勢的因素。

機構(gòu)投資者去年入場的意愿普遍偏謹(jǐn)慎。今年的調(diào)查看到，他們?nèi)雸龅囊庠赶啾热ツ瓴⑽串a(chǎn)生太大變化。有35%的投資經(jīng)理愿意以70%-80%倉位操作，有6%的投資經(jīng)理愿意滿倉操作。在獲取預(yù)期收益方面，調(diào)查的結(jié)果較去年是在向積極方向發(fā)展的——有45%的投資者認(rèn)為2022年會比2021年更難賺取收益，而這一數(shù)字去年是77.6%。

在投資觀念上，長線價值投資仍占主導(dǎo)，有59%的投資經(jīng)理表示愿意買入并長期持有，相較于去年的57.2%的數(shù)據(jù)有所提升，29%的受訪者選擇波段操作；而快進快出的短線操作者僅占12%。

關(guān)注中等市值績優(yōu)股

據(jù)本次調(diào)查顯示，2022年，股票仍是多數(shù)投資者青睞的大類資產(chǎn)，28.9%的受訪者認(rèn)為最值得投資的是股票。這一數(shù)字與去年的29%數(shù)字持平。隨后依次是信托和股權(quán)資產(chǎn)，分別占14.5%和12.0%，去年基金經(jīng)理對房地產(chǎn)和低風(fēng)險理財產(chǎn)品的喜好僅次于股票，分別占14.3%和10.0%。

投資者最為看好的A股，從調(diào)查的結(jié)果來看，他們對2022年市場的態(tài)度比較集中。69%的受訪者認(rèn)為2022全年震蕩調(diào)整，另有10%的受訪者認(rèn)為2022年的上證指數(shù)呈現(xiàn)“V”型結(jié)構(gòu)，僅有7%和2%的受訪者認(rèn)為全年呈上漲和低迷下跌趨勢。

對于2022年上證指數(shù)的點位區(qū)間，超過一半以上的機構(gòu)投資經(jīng)理認(rèn)為A股將會在3000點-3500點之間震蕩，另有36%的投資者認(rèn)為會在3500點-4000點左右，22%的投資者認(rèn)為會朝4000點-5000點攀升。相當(dāng)一部分機構(gòu)投資者（38.7%）認(rèn)為A股的投資機會在二季度，選擇其余季度投資機會的比例近乎均等。

板塊而言，今年機構(gòu)投資者態(tài)度較為分化。各個行業(yè)板塊中，機構(gòu)投資者最看好的是軍工航天（30%），此外，新能源與新材料（23%）成為機構(gòu)第二看好的板塊。除此之外，機構(gòu)投資者看好的行業(yè)依次是醫(yī)藥、生物制藥（20%）、科技網(wǎng)絡(luò)與傳媒（17%）、金融（15%）。

此外，分化依然是機構(gòu)投資者主題投資選擇時所體現(xiàn)出的顯著特征。在主題選擇中，機構(gòu)投資者最看好的行業(yè)依次是5G芯片、云計算（20.2%）、新能源（17%）、醫(yī)藥醫(yī)療健康（14.3%）。

那么，機構(gòu)投資者們在2022年看好哪種類型股票的市場表現(xiàn)呢？調(diào)查顯示，中等市值績優(yōu)股以51%的比例成為機構(gòu)的“心頭好”，大盤藍籌股則占34%，小市值成長股和新股與次新股則分別僅占有12%和6%的選票。

新一年的投資策略方面，調(diào)查可見，機構(gòu)投資者們把51%的選票投給了“淡化行業(yè)，精選個股”，“隨時把握新的投資機會，行業(yè)輪動”則占據(jù)34%的投票。

對于資產(chǎn)管理機構(gòu)的規(guī)模擴張潛力，有55.6%的受訪者都認(rèn)為公募基金列于首位，這一結(jié)果，亦顯示出2021年公募擴張的趨勢將延續(xù)。權(quán)益投資時代開啟，公募基金有望迎來黃金發(fā)展期。

（本次問卷由本報記者黃一帆、陳姍、周一帆、李沁、姜鑫、蔡越坤、梁冀執(zhí)行完成）