經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 胡艷明  2022年1月8日，國融證券與中國人民大學(xué)中國資本市場(chǎng)研究院聯(lián)合主辦了第26屆（2022年度）中國資本市場(chǎng)論壇。

對(duì)于2022年中國經(jīng)濟(jì)增長前景和資本市場(chǎng)發(fā)展的展望，國融證券董事長侯守法在接受記者采訪時(shí)表示，在中國經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的新階段，中國資本市場(chǎng)正承擔(dān)著更為重要的歷史使命。全面注冊(cè)制改革下中國資本市場(chǎng)，一場(chǎng)具備充足增量精神的時(shí)代變局正在發(fā)生，市場(chǎng)新生態(tài)正在逐步浮現(xiàn)。目前，中國資本市場(chǎng)在北交所、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革成功，以及深交所主板和中小板實(shí)現(xiàn)合并后，全市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)注冊(cè)制已勢(shì)在必行。無論從政策支持以及目前的市場(chǎng)運(yùn)行情況來看，資本市場(chǎng)行業(yè)屬性將逐漸“科技化”，科技與創(chuàng)新將成為IPO主流行業(yè)。與此同時(shí)，資本市場(chǎng)將加大對(duì)資本規(guī)范引導(dǎo)力度，防止資本野蠻生長，給資本設(shè)置“紅綠燈”。

伴隨注冊(cè)制改革不斷深入，對(duì)資本市場(chǎng)投資端發(fā)展，侯守法表示，伴隨資本市場(chǎng)系列改革逐步落地，投資者對(duì)資本市場(chǎng)的關(guān)注度日漸提升。但整體而言，中國資本市場(chǎng)與海外相對(duì)成熟的資本市場(chǎng)相比，最大的區(qū)別便是“牛短熊長”。造成這一狀況的原因主要有兩個(gè)：一是國內(nèi)市場(chǎng)散戶占比較大，二是眾多長期投資價(jià)值相對(duì)較低的公司充斥市場(chǎng)。

侯守法認(rèn)為，伴隨著全面注冊(cè)制改革，“散戶化”這一特征正在逐漸被扭轉(zhuǎn)。一方面，近兩年公募基金等專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者數(shù)量開始大幅增加，另一方面，非專業(yè)個(gè)人投資者獲取收益的難度加大，大量散戶正在被市場(chǎng)“倒逼”通過投資基金的方式參與資本市場(chǎng)。這必將推動(dòng)著資本市場(chǎng)走向更為理性的價(jià)值投資新階段。另外，伴隨退市新規(guī)落地，更多不具備長期成長能力與投資價(jià)值的企業(yè)將被退市。資本市場(chǎng)在資產(chǎn)端將會(huì)實(shí)現(xiàn)更好的“新陳代謝”，留下更多具備投資價(jià)值的高增長型企業(yè)。從而實(shí)現(xiàn)出清資本市場(chǎng)目前投資端“炒小、炒差、炒新、炒殼”等短期投機(jī)行為特征。

如何看待中國資本市場(chǎng)發(fā)展的新理念、新生態(tài)、新格局，侯守法從企業(yè)家、資本市場(chǎng)和中介機(jī)構(gòu)三方面進(jìn)行了闡述：

對(duì)于企業(yè)家而言，侯守法認(rèn)為注冊(cè)制下的資本市場(chǎng)在IPO大門打開后，人才的資本化、價(jià)值化才是重中之重。高質(zhì)量發(fā)展的資本市場(chǎng)能夠引導(dǎo)社會(huì)資本進(jìn)入真正有投資價(jià)值的企業(yè)積累形成長期資本價(jià)值，進(jìn)而為企業(yè)吸引和留住真正優(yōu)秀的人才提供長期的股權(quán)價(jià)值。

對(duì)于資本市場(chǎng)本身而言，侯守法表示，注冊(cè)制下的資本市場(chǎng)除了資金端更為機(jī)構(gòu)化以外，一二級(jí)市場(chǎng)的價(jià)值打通，也會(huì)倒逼機(jī)構(gòu)投資者形成更為長期的價(jià)值投資邏輯。同時(shí)對(duì)機(jī)構(gòu)投資者提出更高的要求，如產(chǎn)業(yè)研究的有多深、產(chǎn)業(yè)內(nèi)資源有多廣，能為投資資產(chǎn)帶來哪些增量?jī)r(jià)值賦能等。

對(duì)于中介機(jī)構(gòu)而言，侯守法稱，在資本市場(chǎng)注冊(cè)制時(shí)代下的商業(yè)機(jī)會(huì)大增，但對(duì)其商業(yè)模式將產(chǎn)生顛覆式的影響，券商投行的項(xiàng)目定價(jià)以及承銷能力將逐步成為其核心競(jìng)爭(zhēng)力。這需要券商投行有強(qiáng)大的行業(yè)研究團(tuán)隊(duì)及機(jī)構(gòu)投資者資源做支持。而這背后的本質(zhì)，是需要投行等中介機(jī)構(gòu)回歸到為企業(yè)長期價(jià)值成長服務(wù)的初心。