經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 任曉寧 12月23日，在一個(gè)非年非節(jié)、非半年報(bào)、非年報(bào)的尋常時(shí)刻，騰訊給股東分紅了，分了1042億元。并且，不是把自己的現(xiàn)金分紅，而是把一個(gè)第三方公司的股票，通過派息的方式分給了騰訊的股東。

第三方公司是京東，騰訊持有其股份近8年了。此前，騰訊是京東第一大股東，持有京東17%的股份。這次派息，每持有21股騰訊股票的股東，就能獲得1股京東股票。這之后，騰訊持有京東2.3%的股份，不再為京東第一大股東，同時(shí)騰訊總裁劉熾平也將卸任京東董事。

資本圈和互聯(lián)網(wǎng)圈都為此事議論紛紛。記者采訪的幾位專家，用罕見、不尋常、神操作等詞語來形容這件事。據(jù)了解，騰訊這種做法，在國外有一些類似操作，國內(nèi)2016年新浪也曾把微博股票派送給股東。

騰訊減持京東后，12月23日，截至收盤，騰訊股價(jià)上漲4%，京東股價(jià)下跌7%。

罕見的千億股票大放送

按照騰訊集團(tuán)公告，將按合資格股東持有每21股股份獲發(fā)1股京東集團(tuán)A類普通股的基準(zhǔn)，以實(shí)物分派的方式宣派由騰訊持有的4.6億股京東集團(tuán)A類普通股的特別中期股息。這意味著，每持有21股騰訊股票的人，就會(huì)獲得1股京東股票。

“胡椒面撒的真寬廣，”一位持有騰訊幾百股的股民，今天間接擁有了京東股票，對(duì)于天上掉下的股票，他本人比較滿意。

按照京東昨日258.2港元的收盤價(jià)，騰訊此次共派發(fā)了1042億元人民幣。股權(quán)登記日為2022年1月21日，股息發(fā)放日為2022年3月25日。

“如果在二級(jí)市場(chǎng)上減持變現(xiàn)1000億元，基本不可能。即使賣掉了，也不一定會(huì)全分給股東。”上海榮正投資咨詢股份有限公司創(chuàng)始人、董事長鄭培敏告訴記者，“對(duì)騰訊股東而言，的確是利好，現(xiàn)在這種操作是股東利益最大化。”

文淵智庫創(chuàng)始人王超也認(rèn)為，此次騰訊選擇非直接拋售，使用實(shí)物配股的模式，影響更溫和，能減少對(duì)持股公司的影響。

在國外，曾經(jīng)有過類似做法，巴菲特所在的伯克希爾哈撒韋也曾操作過，將持有的蘋果股份派分給股東，雅虎也派分過阿里巴巴股票。不過在國內(nèi)，仍然很罕見，互聯(lián)網(wǎng)分析師葛甲告訴記者，這種行動(dòng)在資本上是一個(gè)特別大的動(dòng)作。

鄭培敏也認(rèn)同這種操作不太常見。不過他覺得，雖然罕見，但也是正常操作，“國外有類似案例，國外法律是完全支持的。把這塊資產(chǎn)分給股東，是完全可以的，邏輯上也是通的。”當(dāng)資本市場(chǎng)繼續(xù)發(fā)展后，不排除未來國內(nèi)A股市場(chǎng)會(huì)有這樣的例子。

因?yàn)椴怀Ｒ姡舜问录l(fā)激烈討論。資深投行人士王驥躍告訴經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)記者，以股票作為股利來減，是一種形式選擇，相對(duì)于直接二級(jí)減持，可以減少對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的沖擊；相對(duì)于找人接盤，可以避免給京東找個(gè)新大股東。

騰訊為什么此刻減持京東

截至今日收盤，騰訊股價(jià)上漲4%。“股價(jià)很能反映現(xiàn)實(shí)，騰訊手里拿著京東股票，是好事還是壞事？當(dāng)前形勢(shì)下，騰訊減持，市場(chǎng)看好，認(rèn)為騰訊終于落袋為安，回歸主業(yè)。”葛甲告訴記者。

2014年3月，騰訊首次投資京東，同時(shí)騰訊原有的電商業(yè)務(wù)也加入了京東。隨后騰訊參與京東IPO認(rèn)購，雙方開展多層次合作。這8年間，京東從PC向移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型，GMV實(shí)現(xiàn)了超過10倍的增長。目前，京東市值超過千億美金，去年在香港二次上市，京東的體量不可謂不大。

在騰訊和阿里巴巴作為互聯(lián)網(wǎng)兩大巨頭，互相競爭的往昔，京東作為可以和阿里巴巴抗衡的電商平臺(tái)，給騰訊帶來戰(zhàn)略價(jià)值。騰訊對(duì)于京東的投資，已經(jīng)成為騰訊在財(cái)務(wù)回報(bào)上以及業(yè)務(wù)競爭上來說，最成功的投資之一。但現(xiàn)在，時(shí)代不一樣了。

去年至今，國家對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)公司和資本的監(jiān)管愈發(fā)嚴(yán)格。去年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出，強(qiáng)化反壟斷和防止資本無序擴(kuò)張。今年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出，要正確認(rèn)識(shí)和把握資本的特性和行為規(guī)律。要為資本設(shè)置“紅綠燈”，依法加強(qiáng)對(duì)資本的有效監(jiān)管，防止資本野蠻生長。

針對(duì)此次派息式減持京東股份，騰訊表示：我們認(rèn)為現(xiàn)在是適當(dāng)?shù)臅r(shí)間，采用適當(dāng)?shù)姆绞较蝌v訊股東直接分享我們對(duì)京東的投資成果。騰訊還表示，目前沒有進(jìn)一步減持京東的計(jì)劃。

西南證券首席分析師張剛向記者分析說，騰訊減持京東，跟目前監(jiān)管環(huán)境有很大關(guān)系。目前監(jiān)管環(huán)境是反壟斷，本身騰訊在游戲、社交有很高市占率，如果在電商又有控制權(quán)，在這個(gè)領(lǐng)域有可能形成一定程度上的壟斷，壟斷后會(huì)有諸多限制，不如退出，回歸自己本業(yè)，可能是戰(zhàn)略上的調(diào)整導(dǎo)致。

鄭培敏也覺得，這可能是騰訊京東自己的商業(yè)決策。“當(dāng)年騰訊拿京東對(duì)抗阿里，現(xiàn)在，京東對(duì)騰訊的戰(zhàn)略意義，可能已經(jīng)基本結(jié)束了，歷史使命結(jié)束了。”

為什么用這種派息方式

騰訊減持京東，并不是缺錢。根據(jù)騰訊三季報(bào)，其經(jīng)營現(xiàn)金同比增長，投資活動(dòng)現(xiàn)金和去年相比沒有太大變化，“說明公司并不是因?yàn)楝F(xiàn)金流緊張了，這個(gè)邏輯是不成立的。”張剛告訴記者。

那么，有一個(gè)事情可以成立，就是騰訊需要退出京東。減持一般會(huì)選擇出售或轉(zhuǎn)讓，但在二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行減持，或者轉(zhuǎn)讓給其他人，是一件曠日持久的事情。此次騰訊持股京東比例很高，減持17%，可能會(huì)引發(fā)京東內(nèi)部管理層變動(dòng)，是不可取的。現(xiàn)在這種操作，可以淡化處理，既快捷，又不會(huì)影響到京東，會(huì)是雙方都認(rèn)可的方式。

“這樣操作減少了對(duì)京東股價(jià)的沖擊，讓騰訊股東分散自主決策。”鄭培敏認(rèn)為。今天騰訊股價(jià)上漲，京東股價(jià)下跌，王驥躍告訴記者，大多數(shù)情況下，減持方都會(huì)漲，回收現(xiàn)金以及增加利潤，這次雖然不直接變現(xiàn)，但減少了分紅現(xiàn)金流出。對(duì)于被減持方，股價(jià)一般會(huì)下跌，拿到股票的股東往往會(huì)繼續(xù)減持。

目前操作下，騰訊12月23日發(fā)公告，明年3月25日發(fā)放股息，“很快就能完成產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移，不用簽BP、投資意向，不用幾輪會(huì)談、交稅，而且不用那么曠日持久。一個(gè)派息公告就解決問題，很高明。”葛甲認(rèn)為，騰訊這種做法，“省事省時(shí)，還能減小自己的壟斷風(fēng)險(xiǎn)，整個(gè)一圈下來，基本滴水不漏。”

會(huì)減持拼多多、美團(tuán)嗎

騰訊減持京東的同時(shí)，另一個(gè)值得討論的問題是，作為美團(tuán)第一大股東，拼多多第二大股東，騰訊會(huì)不會(huì)繼續(xù)減持這兩家互聯(lián)網(wǎng)公司？

此前高盛匯總的騰訊持股上市公司名單中，除京東外，拼多多、嗶哩嗶哩、美團(tuán)、快手、唯品會(huì)、永輝、五八同城、同程藝龍、富途、眾安在線等均榜上有名。

今天，騰訊搜狗還退出了知乎的股東名單。

“如果這次成功了，下一步退出拼多多、美團(tuán)，都是有可能的。”葛甲告訴記者，騰訊最主要的業(yè)務(wù)是游戲，當(dāng)下重點(diǎn)也是保游戲，而不是控股的其他公司。這次如果減持京東市場(chǎng)反映好，也能獲得監(jiān)管機(jī)構(gòu)認(rèn)可，騰訊很有可能會(huì)頻繁使用這個(gè)模式。如果效果不好，那可能就是最后一次了。“對(duì)于騰訊來說，最大的好處肯定是，把京東股票牢牢抓在手里。但現(xiàn)在大環(huán)境下，需要一種折中的辦法。目前不想著能獲得多大好處，至少要消除壞處。”

對(duì)于資本無序擴(kuò)張，監(jiān)管部門近2年一直在持續(xù)整治。此前，阿里已經(jīng)退出芒果超媒等媒體公司，借唄、花唄也都在做品牌隔離。騰訊通過資本方式投資了這么多互聯(lián)網(wǎng)公司，應(yīng)該怎么辦？這些問題，是騰訊需要思考并解決的。

“騰訊以前拿流量換股份，導(dǎo)致了不對(duì)稱流量供應(yīng)，對(duì)阿里其實(shí)是不公平的。現(xiàn)在公平供應(yīng)流量，騰訊直接拿流量賣錢，家家來買。”雷科技創(chuàng)始人羅超認(rèn)為，此次騰訊的減持操作，既合規(guī)，也能搞錢，之后，阿里、拼多多、京東這些電商公司，站在同一起跑線上，公平買流量，競價(jià)效應(yīng)，騰訊廣告收入也會(huì)起來。