經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 鄭淯心 12月13日，元?dú)馍执枪?yīng)商之一保齡寶（002286.SZ）發(fā)布2021年業(yè)績(jī)預(yù)告時(shí)表示，2021年其1.3萬噸赤蘚糖醇擴(kuò)建項(xiàng)目竣工達(dá)產(chǎn)。保齡寶此前還表示，上半年其赤蘚糖醇產(chǎn)線一直處于滿負(fù)荷生產(chǎn)狀態(tài)。

除了保齡寶，各代糖企業(yè)也在紛紛擴(kuò)產(chǎn)赤蘚糖醇，搶占市場(chǎng)。

和保齡寶同為元?dú)馍止?yīng)商的三元生物沖擊A股計(jì)劃募集9億元資金，其中有7.7億元將用于“年產(chǎn)5萬噸赤蘚糖醇及技術(shù)中心項(xiàng)目”，建設(shè)內(nèi)容為通過購置相關(guān)研發(fā)、生產(chǎn)設(shè)備，新建年產(chǎn)5萬噸赤蘚糖醇生產(chǎn)線及技術(shù)中心；2019年時(shí)，豐原藥業(yè)也曾公告擬新建年產(chǎn)3萬噸赤蘚糖醇；今年5月，華康股份也曾公告將募集資金投入“年產(chǎn)3萬噸高純度結(jié)晶赤蘚糖醇建設(shè)項(xiàng)目”，目前已開工建設(shè)；8月，玉鋒集團(tuán)大健康生物產(chǎn)業(yè)園期4萬噸赤蘚糖醇項(xiàng)目正式投產(chǎn)。

華安證券分析師在研報(bào)中表示，業(yè)內(nèi)公司加緊布局產(chǎn)能擴(kuò)張，多個(gè)新建、擴(kuò)建項(xiàng)目正在實(shí)施。預(yù)計(jì)未來幾年，赤蘚糖醇產(chǎn)量將繼續(xù)攀升，產(chǎn)能的提升成為產(chǎn)業(yè)內(nèi)公司角力的關(guān)鍵點(diǎn)。

擴(kuò)產(chǎn)背后是公司的營收與凈利潤(rùn)的快速增長(zhǎng)。

保齡寶預(yù)計(jì)其2021年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為1.9億元至2.1億元，同比增長(zhǎng)281.05%至321.16%；扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)為1.6億元至1.8億元，同比增長(zhǎng)341.23%至396.38%。

正在IPO的三元生物營收和凈利潤(rùn)均實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，2018-2020年，其營業(yè)收入分別為2.92億元、4.77億元和7.83億元，同比增長(zhǎng)144.35%、63.95%和64.27%。歸母凈利潤(rùn)分別為0.68億元、1.36億元和2.33億元，同比增長(zhǎng)260.98%、98.71%和70.62%，年度復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)130.6%。

對(duì)于業(yè)績(jī)變動(dòng)原因，保齡寶提及，受市場(chǎng)對(duì)代糖產(chǎn)品需求旺盛影響，2021年公司赤蘚糖醇產(chǎn)品供需兩旺，赤蘚糖醇產(chǎn)品價(jià)格較2020年同期相比有較大漲幅，同時(shí)帶動(dòng)了其他功能糖產(chǎn)品的市場(chǎng)需求。

根據(jù)科信食品與營養(yǎng)信息交流中心公布的《健康中國飲料食品減糖行動(dòng)白皮書》，我國無糖飲料市場(chǎng)規(guī)模將在2027年達(dá)到276.6億元，增速高、空間大，預(yù)計(jì)在未來的數(shù)年我國無糖飲料行業(yè)能保持兩位數(shù)的增長(zhǎng)率。隨著代糖飲料銷售量的上漲，赤蘚糖醇廠家也走上了發(fā)展的快車道。

華安證券研報(bào)顯示，全球赤蘚糖醇產(chǎn)量自2017年開始迎來爆發(fā)式增長(zhǎng)，至2019年全球產(chǎn)量約為8.5萬噸。中國赤蘚糖醇產(chǎn)業(yè)集中度高，CR3達(dá)到74%，CR5則接近95%，進(jìn)入壁壘較高，競(jìng)爭(zhēng)激烈。中國逐漸成為赤蘚糖醇全球制造中心，2019年中國赤蘚糖醇產(chǎn)量占世界總產(chǎn)量半數(shù)以上。

赤蘚糖醇需求量上漲也帶動(dòng)了其價(jià)格的上漲，12月9日的赤蘚糖醇的市場(chǎng)價(jià)格約2.3萬元/噸，較二季度3.6萬元/噸的價(jià)格高點(diǎn)有所回落，但較年初的價(jià)格仍有超50%的漲幅。

但是值得注意的是，在上游供應(yīng)商不斷擴(kuò)大產(chǎn)能的同時(shí)，赤蘚糖醇的毛利率卻不升反降。2018年-2020年，三元生物的赤蘚糖醇產(chǎn)品毛利率分別為36.86%、43.63%、42.16%。三元生物在其招股書中表示，原材料占主營業(yè)務(wù)成本的比例分別為68%、72.64%和67.69%。赤蘚糖醇和復(fù)配糖的主要原材料為葡萄糖，葡萄糖的加工原料主要為玉米，因此，玉米價(jià)格的波動(dòng)對(duì)葡萄糖價(jià)格進(jìn)而對(duì)公司赤蘚糖醇及復(fù)配糖的成本會(huì)產(chǎn)生影響。