經(jīng)濟觀察網(wǎng) 記者 李微敖 種昂 為幫助他人申購銀行間市場債券、并從中獲利的群益證券國際控股有限公司（下稱：群益證券）上海代表處企業(yè)融資部原主管王亞健，被認定犯受賄罪成立，處有期徒刑三年七個月。

近日，上海市崇明區(qū)法院公布了王亞健的這一判決情況。

在一年之前，王亞健的弟弟——原上海銀監(jiān)局國有銀行監(jiān)管處現(xiàn)場檢查一科科長王亞民，因同一事項，被判犯受賄罪，處有期徒刑三年九個月。

王氏兄弟是透過兩家國有大行——上海浦東發(fā)展銀行股份有限公司（600000.SH，下稱浦發(fā)銀行）和交通銀行股份有限公司（601328.SH/03328.HK，下稱交通銀行），申購其發(fā)行承銷的債券，從中獲利的。

2021年11月15日，一位接近案情的債券行業(yè)資深人士對經(jīng)濟觀察網(wǎng)記者表示，王亞民兄弟案，是中國銀行間債券市場因為缺乏債券配售的具體規(guī)則，而使得權(quán)力尋租大行其道，從而實現(xiàn)“無風(fēng)險套利”的一起典型案例。

王亞健QQ群中結(jié)識債券交易商陳泳

王亞民，1971年12月出生，上海人。他在銀監(jiān)系統(tǒng)工作多年，2005年12月任原中國銀監(jiān)會上海監(jiān)管局（下稱：上海銀監(jiān)局）國有銀行監(jiān)管處副主任科員；2009年4月，晉升為主任科員；2010年12月，轉(zhuǎn)任上海銀監(jiān)局國有銀行監(jiān)管處現(xiàn)場檢查一科科長，直至2015年4月。

他的哥哥王亞健，1968年12月出生于上海市，任群益證券上海代表處企業(yè)融資部主管。

王亞健是在一個QQ群中，認識了陳泳，兩人并在上海會面。

2008年11月，陳泳發(fā)起成立了重慶普耘投資咨詢有限公司（下稱：普耘投資），并任法定代表人、執(zhí)行董事。普耘投資注冊資本100萬元，但實繳只有20萬元。

成立之后，普耘投資在恒豐銀行股份有限公司（下稱：恒豐銀行）開設(shè)了丙類賬戶，以進行銀行間債券交易。

按照中國中央國債登記結(jié)算有限責(zé)任公司的《債券托管賬戶開銷戶規(guī)程》規(guī)定，該公司設(shè)置甲、乙、丙三種債券一級托管賬戶。三者的不同，簡單而言，丙類賬戶與甲、乙類賬戶的區(qū)別在于，不能通過中央債券綜合業(yè)務(wù)系統(tǒng)聯(lián)網(wǎng)交易，必須通過結(jié)算代理人來交易；而甲類賬戶可以代丙類賬戶清算交易，而乙類賬戶只能自營。

一位債券行業(yè)的資深從業(yè)人士還告訴經(jīng)濟觀察網(wǎng)記者，一般而言，甲類賬戶的所有者是各家銀行機構(gòu)；乙類賬戶是資管機構(gòu)為主；而丙類賬戶的條件很寬泛，各家私募、投資公司等都可以開設(shè)丙類賬戶。

陳泳的證詞顯示，在兩人相識后，他詢問王亞健，能否幫忙買到銀行公開發(fā)行的債券，如果可以的話，他會把賺到錢的不低于50%的利潤分給王亞健；并且，以后做得量大的話，可以進一步提高分成的比例。

王亞健就此詢問了當(dāng)時在上海銀監(jiān)局工作的弟弟王亞民，王亞民表示，可以幫忙。

債券發(fā)行無公開配售規(guī)則 尋租大行其道

為什么陳泳需要向王亞健及通過王亞健向王亞民求助，去購買銀行公開發(fā)行的債券？

恒豐銀行一位高級職員的證詞稱，在2009年至2010年間，銀行間債券市場剛起步時，行情比較好，若能申購債券成功，利潤是比較大的，但是申購的機構(gòu)多，想要申購成功有一定的難度，需要有人際關(guān)系或是運氣，即使是恒豐銀行自己去申購，也有很多次的申購是不成功的。

陳泳也稱，“當(dāng)時，銀行間債券市場交易行情比較好，申購的機構(gòu)特別多，可能有的債券有幾百家金融機構(gòu)申購，因為標的有限，最后只有幾十家能夠中標，不打招呼幾乎不可能拿到債券。因為沒有公開的配售規(guī)則和行業(yè)規(guī)定，如何配售的權(quán)力，在承銷商和發(fā)行人手中。要向承銷商和發(fā)行人打招呼，才能提高申購成功的概率或是提升配售額度。如果其不去打招呼，由于其找的代申購金融機構(gòu)大部分規(guī)模較小，而且不是上海本地的金融機構(gòu)，幾乎不可能申購成功。”

2021年11月15日，接近案情的債券行業(yè)資深人士還向經(jīng)濟觀察網(wǎng)記者介紹，在2010年前后，中國銀行間債券市場起步階段，交易商協(xié)會會針對短融（短期融資券）、中票（中期票據(jù)）出臺一個協(xié)會指導(dǎo)價，“這樣的指導(dǎo)價和實際的債券市場價之間會存在價格差，等于在債券市場上人為地制造了‘灰色地帶’。一級市場上買的一些債券，拿到二級市場上去賣，轉(zhuǎn)手就能掙八九十個BP(Basis Point，基點，一個BP即0.01%），等于1億元的債券，可以掙八九十萬元，基本是無風(fēng)險套利。”

不過這種指導(dǎo)價模式，在2013年前后就取消了，通過一二級市場的價格差，實現(xiàn)無風(fēng)險套利的模式不再存在了。

而企業(yè)債，則是承銷商定價，“有些債，明明年利率6%就可以發(fā)行出去融到資，但承銷商可能會為了照顧有些客戶的利益，就往高處定，比如7%去發(fā)債融資。這樣誰拿到這些債券，誰也就有了1%的套利空間——1億元的債券轉(zhuǎn)手就可以掙100萬。”上述債券行業(yè)人士介紹。

事后，恒豐銀行金融市場部一位高級職員的證詞也稱，彼時，恒豐銀行是從普耘公司指令的上家金融機構(gòu)按指令的價格買進債券，然后以買進價賣給普耘公司，普耘公司再指令銀行以賣給下家金融機構(gòu)的預(yù)定價格買入債券，銀行買入后再以上述價格賣給下家金融機構(gòu)。賣給下家金融機構(gòu)的價格減去從上家金融機構(gòu)的買進價格，扣除支付給銀行的傭金，就是普耘公司的利潤。

上述債券行業(yè)資深人士還表示，在當(dāng)時的債券市場上，像普耘投資這樣的小公司去開設(shè)一個丙類賬戶，然后再尋找各種關(guān)系來申購債券的情況比較普遍。

給浦發(fā)、交通兩銀行打招呼 王氏兄弟獲利超百萬

王亞民找到的債券承銷發(fā)行商，是浦發(fā)銀行和交通銀行這兩家國有控股大行。

根據(jù)事后浦發(fā)銀行總行公司及投資銀行總部投行業(yè)務(wù)部一位負責(zé)人的證詞，2009年左右，有一名浦發(fā)銀行的領(lǐng)導(dǎo)打電話向他介紹王亞民，稱王是上海銀監(jiān)局的工作人員，要聯(lián)系買債券。之后，王亞民到了他的辦公室，稱會聯(lián)系一些金融機構(gòu)向浦發(fā)銀行申購部分債券，要求得到他的幫忙和關(guān)照。

這位浦發(fā)銀行總行投行業(yè)務(wù)部負責(zé)人的證詞，反映了浦發(fā)銀行為什么要對王亞民“買賬”的心態(tài)：

王亞民當(dāng)時是在上海銀監(jiān)局國有銀行監(jiān)管處工作，只負責(zé)對工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、建設(shè)銀行等機構(gòu)在滬分行及其分支機構(gòu)的監(jiān)管，“雖然（王亞民）現(xiàn)在不負責(zé)監(jiān)管浦發(fā)銀行，但以后說不準會調(diào)到監(jiān)管浦發(fā)銀行的部門去，所以要和他處理好關(guān)系。而且，也能從王亞民處了解到銀監(jiān)局監(jiān)管的內(nèi)部政策，或者檢查的尺度和動態(tài)。”

于是，該負責(zé)人馬上將王亞民介紹給浦發(fā)銀行投行業(yè)務(wù)部負責(zé)發(fā)行債券團隊的工作人員，稱“這是上海銀監(jiān)局的領(lǐng)導(dǎo)，他之后會聯(lián)系一些金融機構(gòu)到我們銀行申購債券，你們到時候關(guān)照一下。”

這位人士還說，浦發(fā)銀行當(dāng)時發(fā)行承銷的這些債券，“在配售環(huán)節(jié)沒有具體的規(guī)則，由銀行自己掌握配售的方式”；而王亞民后來打招呼要申購的債券，都是“非常緊俏的”。

“這些債券，向浦發(fā)銀行申購的金融機構(gòu)數(shù)量，遠遠多于最終能夠申購成功、配售到額度的金融機構(gòu)，申購成功的比例小。如果王亞民不打招呼，投行業(yè)務(wù)部一般會優(yōu)先配售給熟悉或者有合作關(guān)系的金融機構(gòu)，而王亞民提供的金融機構(gòu)都是比較小的機構(gòu)，都不熟悉，而且這些機構(gòu)和浦發(fā)銀行都沒有合作關(guān)系。”

在對接交通銀行方面，王亞民則是通過他的老領(lǐng)導(dǎo)——時任上海銀監(jiān)局交通銀行監(jiān)管處處長、上海銀監(jiān)局交通銀行主監(jiān)管員（副巡視員）打電話，要交通銀行金融市場部總經(jīng)理幫助王亞民申購債券。

交通銀行金融市場部的這位總經(jīng)理也在證詞中證實，“債券配售沒有具體的規(guī)則，主要是給予交通銀行有密切業(yè)務(wù)往來的對象進行配售。當(dāng)時銀行間債券市場行情比較好，向交通銀行申購債券的金融機構(gòu)數(shù)量多，遠遠大于最終申購成功的金融機構(gòu)數(shù)量，所以申購成功的比例是比較小的。特別是和交通銀行沒有較多業(yè)務(wù)往來的金融機構(gòu)，是申購不到的。”

就是因為上海銀監(jiān)局負責(zé)監(jiān)管交通銀行的領(lǐng)導(dǎo)打電話，他們才答應(yīng)幫王亞民申購債券。

彼時，交通銀行的工作人員會在配售時，給予王亞民提供的機構(gòu)以優(yōu)先配額，債券配售表最終還是要由這位總經(jīng)理簽批，“工作人員會主動告知王亞民提供的申購機構(gòu)是否在內(nèi)，若未主動告知，其也會過問王亞民提供的申購機構(gòu)是否在內(nèi)”。而王亞民提供的申購機構(gòu)中，與交通銀行的業(yè)務(wù)往來都比較少，如果沒有打招呼幫忙，“這些機構(gòu)是申購不到（交通銀行發(fā)行承銷）的（那些債券）”。

“親兄弟明算賬”后 雙雙以受賄罪獲刑

通過王氏兄弟的幫助，普耘投資在2009年2月至2010年4月間共申購到15支債券，分別為：

09武水務(wù)CP01、09光明CP01、09營口港CP01、09京能MTN2、10沈機床CP01、10商飛MTN1、10申能CP01、10甘電投CP01、10馬鋼MTN1、10川高速MTN1、10浦路橋CP01、10滬交運CP01、10首旅MTN1、10皖出版MTN1、10沙鋼MTN2。

該公司由此獲利共計240.39萬元，陳泳從中分給了王亞健115.61萬元，基本相當(dāng)于其中的一半。

陳泳稱，按照當(dāng)時的“行規(guī)”，送給王氏兄弟的金額，其比例實際達到了稅后凈利潤的70%。

陳泳還說，為表明自己不私藏利潤，每次債券交易成功后，他都“會將債券買賣成交單或是利潤結(jié)算單，通過QQ發(fā)送給王亞健，這樣王亞健就能知道每支債券具體賺了多少錢，然后再按照利潤分成。”

王亞健并沒有獨享這100多萬的“收益”，他從收到陳泳給付的第一筆利潤后，就從中拿出一部分錢給王亞民，并告知王亞民“你幫我拿的債券，對方獲利后把錢分給我了，我也給你一部分。”

王亞健把這些錢提現(xiàn)后，“將錢款用報紙包好并放在紙袋中，在自己公司附近與王亞民碰頭，交給王亞民”。

前前后后，王亞健分給了自己的弟弟王亞民約56.65萬元。

時隔7年多后，王氏兄弟案發(fā)。

其中最早被抓獲的是哥哥王亞健。2017年10月11日，他被抓獲，次日被刑事拘留。

此后，案情幾經(jīng)反復(fù)：2017年11月14日，王亞健被釋放，并于當(dāng)日被監(jiān)視居住（指定居所），同年11月23日被取保候?qū)彙?018年11月22日被解除取保候?qū)彛⒂诋?dāng)日被監(jiān)視居住（在住處執(zhí)行），2019年6月17日被解除監(jiān)視居住。

他的弟弟王亞民，則是在2017年10月23日被公安機關(guān)采取刑事強制措施。到案之初，王亞民“否認犯罪事實，后才予以如實供述”。公安機關(guān)后來一度對王亞民解除了刑事強制措施。

2020年7月15日，監(jiān)察機關(guān)又將王亞民控制。同年11月17日，上海市崇明區(qū)法院一審判決王亞民犯受賄罪，處有期徒刑三年九個月，并處罰金人民幣三十萬元。

王亞民“自愿認罪認罰”。

在王亞民案落定7個多月后，他的哥哥王亞健，在2021年6月22日，又被監(jiān)察機關(guān)留置，6月25日被刑事拘留，7月5日被逮捕。此案后由上海市崇明區(qū)檢察院向崇明法院提起公訴。

法庭審理階段，王亞健的辯護律師稱，王亞健一案“應(yīng)當(dāng)定性為行賄共同犯罪，且應(yīng)認定王亞健系從犯”。

而崇明法院認為，“非國家工作人員與國家工作人員勾結(jié)，伙同受賄的，應(yīng)當(dāng)以受賄罪的共犯追究刑事責(zé)任，故應(yīng)對本案中王亞健的行為以受賄罪的共犯進行評價。依照刑法總則的相關(guān)規(guī)定及‘部分實行全部承擔(dān)’的定罪處罰原則，王亞健應(yīng)當(dāng)對其與王亞民共同收受的金額承擔(dān)責(zé)任。”

最終，王亞健也被判犯受賄罪成立，處有期徒刑三年七個月，并處罰金人民幣三十萬元。