經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 蔡越坤 2021年房地產(chǎn)行業(yè)一波未平一波又起。繼恒大、新力控股等房企曝出流動性危機(jī)后，國慶假期期間，又一家百強(qiáng)房企花樣年控股集團(tuán)有限公司（以下簡稱“花樣年控股”）遭遇流動性危機(jī)的“至暗時刻”。

10月4日晚間，花樣年控股在港交所公告稱，本金總額為5億美元2021年到期的7.375%優(yōu)先票據(jù)剩余未償還本金約為2.06億美元（約合人民幣13億元），根據(jù)規(guī)管2021年票據(jù)的契約，上述票據(jù)的所有未償還本金均于2021年10月4日到期。花樣年控股并未在該日付款。

此外，該公司發(fā)布了一則停牌公告表示，公司股份于2021年9月29日上午9時起在港交所短暫停止買賣，直至另行通知。

假期后第一天，花樣年控股美元債的違約也引發(fā)了其控股公司花樣年集團(tuán)（中國）有限公司（以下簡稱“花樣年集團(tuán)”）旗下債券的連鎖反應(yīng)。

10月8日，花樣年集團(tuán)旗下債券大跌，“18花樣年”跌超22%盤中臨停，報74元/張；“19花樣02”跌超28%盤中臨停，報69.990元/張。臨停復(fù)牌后，“19花樣02”跌幅擴(kuò)大，跌超54%，觸發(fā)盤中二次臨時停牌。

對于美元債違約，10月8日，花樣年集團(tuán)公告稱，上述短期流動性問題發(fā)生在公司間接控股股東花樣年控股層面，經(jīng)公司了解，針對該問題，花樣年控股董事會及管理層正在就相關(guān)事件對花樣年控股財務(wù)及經(jīng)營狀況的影響進(jìn)行評估，并在地方政府、金融機(jī)構(gòu)、財務(wù)顧問等多方支持下，成立了應(yīng)急小組，正在制定風(fēng)險化解方案，以期盡快化解階段性困境。

此外，記者也多此撥打了花樣年控股公開披露的聯(lián)系方式，截至發(fā)稿，尚未獲得接通。

然而，值得注意的是，根據(jù)花樣年控股半年報披露，截至2021年6月30日，公司保有銀行結(jié)余及現(xiàn)金315.83億元。相比2020年底增長10.3%；74.8%的凈負(fù)債率繼續(xù)維持在良好穩(wěn)健水平。

為何花樣年控股半年報披露賬上仍有現(xiàn)金超過315億元，卻還不起2.06億美元債？

據(jù)了解，花樣年控股起步于1998年，2009年11月在香港聯(lián)交所主板上市。花樣年2020年合約銷售492億元，并連續(xù)12年獲評“中國房地產(chǎn)百強(qiáng)企業(yè)”。另外,花樣年同時控股彩生活(1778.HK)，2014年6月彩生活在港股上市,成為中國內(nèi)地社區(qū)服務(wù)運營首支上市股票。

多方努力后突然“躺平”

10月4日，花樣年公告稱， 2021年票據(jù)的所有未償還本金均于2021年10月4日到期。本公司并未在該日付款。對此，華西證券表示，花樣年違約事件超出市場預(yù)期，企業(yè)直至節(jié)前依舊展現(xiàn)出保兌付的形象。

早在5月-6月，花樣年控股對今年10月份到期5億美元的美元債進(jìn)行提前贖回，累計贖回金額達(dá)到2.88億美元；

8月末，花樣年控股CFO陳新禹稱通過二級債券回購、要約回購、發(fā)行新債、獲取流貸額度四種方式解決境外美元債問題；

9月28日晚間，碧桂園公告以約33億元收購彩生活旗下核心平臺鄰里樂100%股權(quán)（根據(jù)條款，若彩生活服務(wù)及花樣年有較大機(jī)會出現(xiàn)債務(wù)違約時，碧桂園物業(yè)有權(quán)要求彩生活服務(wù)無條件轉(zhuǎn)讓股權(quán)，目前正在辦理股權(quán)轉(zhuǎn)讓手續(xù)），華西證券稱，此舉被市場認(rèn)為是花樣年出售資產(chǎn)保兌付的信號。

但花樣年控股經(jīng)過多方努力后，10月4日仍然發(fā)生美元債違約。

10月8日，花樣年控股對外稱，目前流動性出現(xiàn)階段性緊張，但運營秩序正常。對于債券違約，公司將與投資者保持密切溝通，積極推進(jìn)償債保障措施、履行信息披露義務(wù)，維護(hù)投資者的合法權(quán)益。

在此之前，9月29日，中誠信國際用評級有限責(zé)任公司發(fā)布了《中誠信國際關(guān)于將花樣年集團(tuán)（中國）有限公司評級展望調(diào)整為負(fù)面的公告》。調(diào)整原因為：花樣年控股面臨較大的債券到期壓力，信用債再融資難度的加大對花樣年集團(tuán)和花樣年控股債務(wù)接續(xù)產(chǎn)生了一定的負(fù)面影響，信用債到期較為集中對花樣年集團(tuán)及花樣年控股資產(chǎn)變現(xiàn)能力以及資金籌措能力提出了更大的考驗。

截至目前，根據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)查詢，目前花樣年集團(tuán)國內(nèi)存續(xù)債券共5只，余額近64.5億元。

三大國際評級機(jī)構(gòu)輪番下調(diào)評級

在花樣年控股2.06億美元債發(fā)生實質(zhì)性違約后，國際三大國際評級機(jī)構(gòu)輪番下調(diào)了該公司的評級。

穆迪報告稱，將花樣年控股（Fantasia Holdings Group Co., Limited）的企業(yè)家族評級由“B3”下調(diào)至“Ca”，展望“負(fù)面”。此外，穆迪還將其高級無抵押評級由“Caa1”下調(diào)至“C”。在評級下調(diào)前，上述評級均列于下調(diào)觀察名單中。

標(biāo)普報告稱，因未能償付債券本金，標(biāo)普將花樣年控股（Fantasia Holdings Group Co.,Limited）的長期發(fā)行人信用評級由“CCC”下調(diào)至“SD”（選擇性違約），將該公司2021年10月4日到期的高級無抵押票據(jù)長期發(fā)行評級由“CCC”下調(diào)至“D”。

此外，標(biāo)普還將該公司其它高級無抵押票據(jù)的發(fā)行評級由“CCC”下調(diào)至“CC”，以反映其支付能力的高度脆弱性。

惠譽報告稱，因花樣年控股（Fantasia Holdings Group Co.，Limited）未能償還于2021年10月4日到期的2.06億美元高級票據(jù)，故將其長期外幣發(fā)行人違約評級（IDR）由“CCC-”下調(diào)至“RD”（限制性違約）。

對于花樣年控股半年報告稱公司手頭有充足的現(xiàn)金，標(biāo)普點評表示，盡管花樣年控股報告稱公司手頭有充足的現(xiàn)金，但未能償付債券本金凸顯了其流動性緊張局面。截至2021年6月30日，花樣年報告擁有271億元人民幣非限制性現(xiàn)金余額。據(jù)公司管理層表示，現(xiàn)金余額中包含控股公司層面約100億元現(xiàn)金，其中約15億元位于境外。但隨著融資環(huán)境惡化，現(xiàn)金有可能被用于償還其他債務(wù)或無法動用。同時，公司的資產(chǎn)處置進(jìn)程慢于我們的預(yù)期，未能及時帶來流動性資源。

標(biāo)普稱，此次本金違約或?qū)⒁l(fā)花樣年控股未到期債券的交叉違約，并可能加速公司其他債務(wù)的提前償付。因花樣年的信用質(zhì)量弱化，債權(quán)人或要求公司提前還款。

在花樣年控股債券違約沖擊下，部分境內(nèi)地產(chǎn)債大幅下挫。

10月8日，部分房地產(chǎn)企業(yè)境內(nèi)債大幅下跌。陽光城2025年到期的“20陽城02”最低跌17.6%至60元人民幣，中國奧園2025年到期的“20奧園01”最低跌9.5%至70.49元，均走出上市以來新低。

截至收盤，花樣年集團(tuán)旗下“19花樣02”跌幅為54.16%，報44.830元/張。