經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) 記者 蔡越坤  “如果孩子還沒(méi)結(jié)婚，設(shè)立家族信托，可以不用簽婚前協(xié)議，就能保障財(cái)產(chǎn)不被分走。”“如果經(jīng)營(yíng)企業(yè)，家族信托里的錢(qián)不會(huì)因?yàn)槟阌袀鶆?wù)而被抵債，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)隔離。”“未來(lái)很有可能有遺產(chǎn)稅，現(xiàn)在提前把錢(qián)放到家族信托里面，資產(chǎn)一代代傳承都是免稅的。”“另外，也有資產(chǎn)增值的作用，如果依托我們信托進(jìn)行資產(chǎn)運(yùn)作，大概7年就能實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)翻倍。”任職于北方一家信托機(jī)構(gòu)的理財(cái)經(jīng)理吳萌，正在向客戶(hù)介紹著家族信托業(yè)務(wù)的優(yōu)點(diǎn)。

在開(kāi)展家族信托業(yè)務(wù)時(shí)，她對(duì)客戶(hù)的多樣化需求也深有體會(huì)——“國(guó)內(nèi)家族信托客戶(hù)多會(huì)提出收益率的要求，并非只是財(cái)富傳承。”

在信托行業(yè)“非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)”的大背景下，遭遇資產(chǎn)管理規(guī)模大幅萎縮的信托行業(yè)，正把家族信托等主動(dòng)管理工具交到信托理財(cái)師的手里，代替過(guò)去客戶(hù)喜愛(ài)并容易接受的非標(biāo)固定收益類(lèi)產(chǎn)品。

家族信托這一超高凈值業(yè)務(wù)逐漸引起了越來(lái)越多的投資者的關(guān)注。

一位信托行業(yè)人士觀察發(fā)現(xiàn)，有不少信托客戶(hù)做家族信托，希望將財(cái)產(chǎn)留給子女，或出于擔(dān)心娃揮霍財(cái)產(chǎn)等原因。此類(lèi)客戶(hù)做家族信托的目的，就是為了財(cái)富傳承。

一邊是信托機(jī)構(gòu)不遺余力地加大對(duì)于家族信托的宣傳與加碼布局，另一邊是家族信托風(fēng)險(xiǎn)零散發(fā)生。今年7月份一份遠(yuǎn)至東加勒比最高法院商業(yè)法庭的判決書(shū)，曝光了國(guó)內(nèi)一線知名律所金杜律師事務(wù)所的合伙人王建平牽涉魯南制藥股權(quán)代持，以及與兩個(gè)家族信托的糾紛之中，魯南制藥案摧毀了不少客戶(hù)對(duì)海外家族信托的信任，同時(shí)也引起了國(guó)內(nèi)金融界和法律界人士對(duì)于公司治理與家族信托亂象風(fēng)險(xiǎn)的較大關(guān)注。

在接觸家族信托客戶(hù)的過(guò)程中，吳萌發(fā)現(xiàn)，家族信托風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題是客戶(hù)關(guān)心的重點(diǎn)問(wèn)題之一，尤其是資產(chǎn)安全性、風(fēng)險(xiǎn)隔離是否徹底等等。吳萌也坦言，在向客戶(hù)介紹家族信托業(yè)務(wù)時(shí)，會(huì)明確對(duì)資產(chǎn)保值增值，而不止是傳承的功能和作用。

當(dāng)下國(guó)內(nèi)信托機(jī)構(gòu)開(kāi)展家族信托整體情況如何？超高凈值客戶(hù)在做家族信托時(shí)應(yīng)該聚焦哪些重點(diǎn)？家族信托又有哪些風(fēng)險(xiǎn)需要警惕和防范？

理財(cái)目的為主

吳萌體會(huì)到，國(guó)內(nèi)選擇家族信托業(yè)務(wù)的客戶(hù)逐漸增多，但主要是出于理財(cái)目的，傳承目的還沒(méi)有放到重點(diǎn)。

談及家族信托與普通信托產(chǎn)品的區(qū)別，吳萌說(shuō)，對(duì)于客戶(hù)而言都是賺錢(qián)，但家族信托還附贈(zèng)了資產(chǎn)隔離和稅務(wù)規(guī)劃等作用。

多家信托機(jī)構(gòu)人士也發(fā)現(xiàn)，目前國(guó)內(nèi)部分信托機(jī)構(gòu)在開(kāi)展家族信托業(yè)務(wù)時(shí)，會(huì)給客戶(hù)提供收益，同時(shí)賦予家族財(cái)富傳承等功能。

一家頭部信托機(jī)構(gòu)高管表示，國(guó)內(nèi)的家族信托業(yè)務(wù)始于2012年，然而在家族信托業(yè)務(wù)開(kāi)展前期，高凈值客戶(hù)更多地把家族信托簡(jiǎn)單地看成一個(gè)理財(cái)產(chǎn)品，會(huì)直觀地與投資型理財(cái)產(chǎn)品或集合信托對(duì)比，關(guān)注點(diǎn)也集中在家族信托的投資收益上，究其原因，主要是高凈值客戶(hù)對(duì)國(guó)內(nèi)家族信托的作用尚不完全了解。

回顧家族信托發(fā)展歷史，雖然2013年前后國(guó)內(nèi)出現(xiàn)了第一單家族信托，但很長(zhǎng)一段時(shí)間里，行業(yè)都是以理財(cái)?shù)乃悸吩诼涞丶易逍磐校瑢?shí)質(zhì)意義上的家族信托也是在近些年隨著國(guó)內(nèi)相關(guān)政策法規(guī)的成熟而發(fā)展起來(lái)。

2014年4月，銀監(jiān)會(huì)出臺(tái)《關(guān)于信托公司風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的指導(dǎo)意見(jiàn)》，在對(duì)信托公司轉(zhuǎn)型方向中明確提出“探索家族財(cái)富管理，為客戶(hù)量身定制資產(chǎn)管理方案”。

隨著信托行業(yè)、私人銀行等對(duì)家族信托的宣傳力度不斷加大，高凈值客戶(hù)對(duì)家族信托在財(cái)富傳承、風(fēng)險(xiǎn)隔離、事務(wù)執(zhí)行等方面的功能愈發(fā)關(guān)注。

2018年8月，銀保監(jiān)會(huì)下發(fā)《關(guān)于加強(qiáng)規(guī)范資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)過(guò)渡期內(nèi)信托監(jiān)管工作的通知》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“37號(hào)文”），首次給予家族信托“官方定義”，即：家族信托是指信托公司接受單一個(gè)人或者家庭的委托，以家族財(cái)富的保護(hù)、傳承和管理為主要信托目的，提供財(cái)產(chǎn)規(guī)劃、風(fēng)險(xiǎn)隔離、資產(chǎn)配置、子女教育、家族治理、公益（慈善）事業(yè)等定制化事務(wù)管理和金融服務(wù)的信托業(yè)務(wù)。

同時(shí)，“37號(hào)文”特別強(qiáng)調(diào)：家族信托財(cái)產(chǎn)不低于1000萬(wàn)元，委托人不得為唯一受益人，單純以追求信托財(cái)產(chǎn)保值增值為主要信托目的的業(yè)務(wù)不屬于家族信托。

目前，境內(nèi)家族信托業(yè)務(wù)正步入快速增長(zhǎng)階段。

吳萌發(fā)現(xiàn)，目前國(guó)內(nèi)家族信托在引發(fā)更多關(guān)注的同時(shí)，客戶(hù)的需求也是多樣性的。

五礦信托表示，客戶(hù)需求通常都是復(fù)合型的，長(zhǎng)期穩(wěn)健的保值增值是客戶(hù)的基礎(chǔ)需求，同時(shí)客戶(hù)也非常關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)隔離、子女保障、養(yǎng)老保障、跨代傳承等需求，信托公司也會(huì)將客戶(hù)的各類(lèi)需求落實(shí)于信托結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)中，為客戶(hù)提供定制化、綜合性的家族信托方案。

另外，對(duì)于信托信托公司開(kāi)展家族信托業(yè)務(wù)面臨的挑戰(zhàn)。五礦信托稱(chēng)，當(dāng)前信托登記制度、信托稅收制度尚不完善，委托人通常需承擔(dān)較高的稅務(wù)成本，使得非資金類(lèi)家族信托業(yè)務(wù)的開(kāi)展面臨不可忽視的障礙。此外，基于財(cái)富傳承等信托目的，家族信托存續(xù)期限通常較長(zhǎng)，期間信托資金的投資管理、信托事務(wù)執(zhí)行、信托當(dāng)事人可能出現(xiàn)的身份及聯(lián)系方式變更、信托公司人員變動(dòng)等，都是信托公司需要妥善應(yīng)對(duì)的問(wèn)題。

五礦信托認(rèn)為，隨著監(jiān)管部門(mén)的鼓勵(lì)支持，股權(quán)及不動(dòng)產(chǎn)信托相關(guān)法規(guī)/政策的逐步完善，未來(lái)市場(chǎng)需求將被進(jìn)一步激發(fā)，家族信托在全類(lèi)別財(cái)產(chǎn)管理與傳承方面的功能也將進(jìn)一步凸顯，規(guī)模效應(yīng)以及客戶(hù)對(duì)優(yōu)質(zhì)服務(wù)買(mǎi)單意愿的提升都將顯著提升家族信托業(yè)務(wù)收入；此外，家族信托在家企聯(lián)動(dòng)、家族投行等方面的獨(dú)特功能也有望帶動(dòng)信托公司資產(chǎn)端的新增創(chuàng)收。

信托機(jī)構(gòu)加碼

吳萌所在的公司今年在加大開(kāi)展家族信托業(yè)務(wù)的力度，尤其是可以為客戶(hù)提供定制化服務(wù)，滿(mǎn)足客戶(hù)多元化的需求。

2020年以來(lái)，監(jiān)管要求信托機(jī)構(gòu)回歸本源業(yè)務(wù)。信托的本源是受人之托，代人理財(cái)。因此，家族財(cái)富管理就成為信托公司的本源業(yè)務(wù)和核心業(yè)務(wù)之一。不少信托機(jī)構(gòu)加大了對(duì)家族信托的布局。

中國(guó)信托登記中心公布的數(shù)據(jù)顯示，至2021年2月8日，家族信托規(guī)模較年初增長(zhǎng)80.29%，連續(xù)四個(gè)季度持續(xù)上升，環(huán)比增幅分別為11.2%、8.34%、35.94%和10.09%。建信信托、山東信托、中融信托、中信信托家族信托業(yè)務(wù)規(guī)模排名居前，四者規(guī)模占比合計(jì)超60%。

此外，2021年一季度末，中國(guó)信托登記中心披露，家族信托等服務(wù)信托業(yè)務(wù)繼續(xù)發(fā)展。3月份新增家族信托產(chǎn)品規(guī)模較近12個(gè)月的均值上升近四成，體現(xiàn)了行業(yè)在謀求轉(zhuǎn)型發(fā)展，發(fā)揮信托制度優(yōu)勢(shì)開(kāi)拓服務(wù)類(lèi)信托的積極努力。

根據(jù)五礦信托統(tǒng)計(jì)，國(guó)內(nèi)參與家族信托業(yè)務(wù)的主要機(jī)構(gòu)有商業(yè)銀行、信托公司、獨(dú)立財(cái)富管理機(jī)構(gòu)和律師事務(wù)所等，信托公司已經(jīng)成為家族信托的主要參與者，參與的信托公司機(jī)構(gòu)數(shù)量由2013年的6家增加到2019年的35家。

從部分信托公司的相關(guān)數(shù)據(jù)來(lái)看，以家族信托為根基的財(cái)富管理業(yè)務(wù)是建信信托三大重點(diǎn)轉(zhuǎn)型發(fā)展方向之一。截至2020年底，建信信托的家族信托業(yè)務(wù)實(shí)收規(guī)模超過(guò)650億元。

中信信托2020年家族信托和保險(xiǎn)金信托客戶(hù)規(guī)模超過(guò)3000名，受托資產(chǎn)規(guī)模近人民幣500億元，同比增長(zhǎng)44%。

截至2021年8月末，中融信托的家族信托資產(chǎn)管理規(guī)模近150億元，與年初對(duì)比增長(zhǎng)33%，繼續(xù)保持著高速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。

截至2021年5月10日，華潤(rùn)信托家族辦公室管理規(guī)模突破100億元，較年初增幅超過(guò)60%，管理規(guī)模躋身行業(yè)前十名。

截至2020年末，五礦信托的五礦家辦累計(jì)設(shè)立家族信托超過(guò)150單，實(shí)際配置規(guī)模近50億元。

頭部信托機(jī)構(gòu)在家族信托業(yè)務(wù)上布局較早，取得了不錯(cuò)的成績(jī)。68家信托公司中，尚有不少機(jī)構(gòu)在家族信托方面仍然在探索之中。

一位中小信托機(jī)構(gòu)人士表示，公司目前家族信托僅有幾單，規(guī)模也僅有幾個(gè)億。

家族信托對(duì)于信托公司能力有哪些要求？中融信托表示，需要一個(gè)專(zhuān)業(yè)化的團(tuán)隊(duì)，包括法律、稅務(wù)、私行及資管等背景的專(zhuān)業(yè)人員，相關(guān)專(zhuān)業(yè)人員需要有長(zhǎng)期從業(yè)經(jīng)歷以及有大量的案例操作，能與超高凈值客戶(hù)進(jìn)行溝通，能理解客戶(hù)訴求，可以向客戶(hù)輸出專(zhuān)業(yè)能力以及服務(wù)的能力。

風(fēng)險(xiǎn)警鐘

“家族信托零散的風(fēng)險(xiǎn)事件，也會(huì)引起客戶(hù)對(duì)家族信托風(fēng)險(xiǎn)的特別關(guān)注。”吳萌坦言。

一位從事家族信托行業(yè)人士表示：“家族信托最重要的是發(fā)揮財(cái)富傳承的優(yōu)勢(shì)。例如，隔離公司資產(chǎn)和家族資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，給子女通過(guò)制度架構(gòu)傳承財(cái)富等。”

其直言，目前國(guó)內(nèi)的家族信托更像理財(cái)產(chǎn)品的意義，同時(shí)被附加了財(cái)富傳承等功能作用。但將大額資金交給信托機(jī)構(gòu)等管理人打理，資金的安全性也是需要重點(diǎn)的關(guān)注的問(wèn)題。

該人士稱(chēng)，首先如果信托機(jī)構(gòu)承諾給家族信托客戶(hù)一個(gè)預(yù)期收益率，意味著信托機(jī)構(gòu)會(huì)將信托機(jī)構(gòu)的委托家族信托資金進(jìn)行投資管理，對(duì)信托機(jī)構(gòu)的投資能力要求較高。

記者獲取的一份國(guó)內(nèi)信托機(jī)構(gòu)的家族信托合同，內(nèi)容中明確顯示:“本信托資金的最終運(yùn)用方向可能涵蓋房地產(chǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施、普通工商企業(yè)等，運(yùn)用方式可能是融資、投資或投融資混合方式，本信托不排除由于資產(chǎn)配置類(lèi)型和權(quán)重失當(dāng)，從而影響信托投資收益的風(fēng)險(xiǎn)。且如投資標(biāo)的發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)，將影響本信托的安全。”

關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)部分，合同指出，受托人根據(jù)當(dāng)時(shí)有效的法律法規(guī)、監(jiān)管部門(mén)的規(guī)定和信托文件的規(guī)定管理、運(yùn)用或處分信托財(cái)產(chǎn)，因作為或者不作為導(dǎo)致信托財(cái)產(chǎn)受到損失的，其損失部分由信托財(cái)產(chǎn)承擔(dān)。

從中可見(jiàn)，信托機(jī)構(gòu)在開(kāi)展這一家族信托業(yè)務(wù)時(shí)，假如投資失敗，出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)事件導(dǎo)致?lián)p失也將由家族信托客戶(hù)承擔(dān)。

上述從事家族信托行業(yè)人士表示，國(guó)內(nèi)的財(cái)富公司開(kāi)展家族信托時(shí)有點(diǎn)像一個(gè)大的“資金池”，因?yàn)閷?duì)管理人投資能力要求較高。對(duì)于有意愿做家族信托的高凈值客戶(hù)，該人士建議，不要過(guò)分看重信托機(jī)構(gòu)給家族信托客戶(hù)提供的預(yù)期理財(cái)收益率，如果看重收益，買(mǎi)理財(cái)就可以了。家族信托最重要的功能是財(cái)富傳承，風(fēng)險(xiǎn)隔離等。

2021年7月份，一份遠(yuǎn)至東加勒比最高法院商業(yè)法庭的判決書(shū)涉及的家族信托被置于風(fēng)口浪尖。2017年8月，魯南制藥創(chuàng)始人趙志全獨(dú)生女兒趙龍向東加勒比最高法院提起訴訟。歷時(shí)4年，關(guān)于魯南制藥25.7%的股份到底歸誰(shuí)所有的問(wèn)題，東加勒比最高法院終于在2021年7月20日判決趙龍勝訴。這一由東加勒比最高法院判決的案例，引起了國(guó)內(nèi)金融界和法律界人士對(duì)于公司治理與家族信托亂象的較大關(guān)注。

同時(shí)，家族信托的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題也再次被關(guān)注。新財(cái)?shù)栏呒?jí)法務(wù)規(guī)劃師梁秀秀表示，家族信托的信托受托人的選擇、信托保護(hù)人的設(shè)置和選擇，對(duì)家族信托的影響可謂是舉足輕重。尤其是在現(xiàn)在國(guó)民財(cái)富的日益增長(zhǎng)以及對(duì)家族財(cái)富平穩(wěn)傳承過(guò)渡需求的日益增強(qiáng)，國(guó)內(nèi)高凈值客戶(hù)對(duì)家族信托的關(guān)注愈發(fā)強(qiáng)烈的大背景下，家族信托架構(gòu)的搭建，更是關(guān)乎委托人家族財(cái)富的安全持有、和諧分配和順利傳承。審慎選擇專(zhuān)業(yè)的信托受托人、設(shè)置和精選機(jī)構(gòu)信托保護(hù)人，可以說(shuō)是成功設(shè)立家族信托的首要之舉。只有如此，委托人才可大膽“托孤”。

無(wú)論怎樣，上述從事家族信托行業(yè)人士與吳萌均建議客戶(hù)，應(yīng)該將家族信托將重心放在家族信托的財(cái)富傳承的功能和作用上，并非理財(cái)功能為首選，發(fā)揮家族信托最本源的功能價(jià)值。

（應(yīng)受訪者要求，文中吳萌為化名）