美國股市分析網(wǎng)站Seeking Alpha近日發(fā)表文章,評論水滴公司的業(yè)務(wù)發(fā)展?jié)摿ΑN恼轮赋觯袊kU(xiǎn)市場目前充滿機(jī)遇,水滴公司這樣的中介平臺將變得越來越重要。水滴目前只運(yùn)營了五年,利潤率也相對健康,文章認(rèn)為水滴應(yīng)該能夠比眾安更快地達(dá)到收支平衡,
在中國,扮演中介平臺的公司仍然有很好的商業(yè)意義,水滴公司 (NYSE:WDH)是尋求在該領(lǐng)域扮演這樣一個(gè)角色的最新公司。
這家在線保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)和醫(yī)療眾籌平臺上周在紐約IPO。在上市過程中,情況看起來相當(dāng)樂觀。水滴公司的美國存托股票(ADS)以12美元的最高價(jià)定價(jià),籌集了3.6億美元,估值約為37億美元--對于一家主要業(yè)務(wù)在五年前剛剛啟動的公司來說,這并不壞。但隨后恐慌開始了,由此產(chǎn)生的拋售使得水滴公司的股票在周五的第一個(gè)交易日暴跌近20%,以9.7美元收盤。
究竟發(fā)生了什么?我們將在下面嘗試回答這個(gè)問題。但是首先,讓我們回過頭來看看水滴公司的業(yè)務(wù),以及為什么它在中國復(fù)雜的金融產(chǎn)品和服務(wù)市場上看起來比較吸引人。
我們應(yīng)該首先注意到,保險(xiǎn)市場在十年前幾乎完全由國有公司控制。隨后民營企業(yè)開始進(jìn)入,通過自由競爭為這個(gè)領(lǐng)域注入活力。
水滴公司對自己的定位,是作為保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)平臺幫助保險(xiǎn)公司銷售健康和人壽保險(xiǎn),以及通過大病求助平臺幫助低收入人群解決昂貴的醫(yī)療費(fèi)用。
這兩個(gè)利基市場都是中國迫切需要的,除了百姓健康意識不斷提升和需求不斷增加外,監(jiān)管也鼓勵(lì)保險(xiǎn)業(yè)加快發(fā)展多種形式的商業(yè)健康保險(xiǎn),建立多層次醫(yī)療保障體系建設(shè)。
水滴公司的招股說明書提供了事實(shí)和數(shù)據(jù),表明其兩個(gè)主要市場所代表的商業(yè)機(jī)會有多大。它援引市場研究公司iResearch的話說,2019年中國的保險(xiǎn)滲透率僅為4.3%,而美國和日本等發(fā)達(dá)國家的滲透率約為10%。
招股書還指出,像水滴這樣的第三方保險(xiǎn)平臺在市場上變得越來越重要,預(yù)計(jì)在2019年至2024年期間,他們的綜合年收入將每年增長60%,屆時(shí)他們的銷售額應(yīng)占所有售出的人壽和健康保單的13%左右。
保險(xiǎn)滲透率低,加上許多中國人缺乏應(yīng)對重大健康危機(jī)的經(jīng)濟(jì)能力,這為水滴公司作為醫(yī)療眾籌平臺的另一項(xiàng)主要業(yè)務(wù)創(chuàng)造了一個(gè)強(qiáng)大的機(jī)會,該公司為170萬名患者籌集了370億元(58億美元)。
從上下游來看,該公司去年的營收大約翻了一番,凈虧損大幅擴(kuò)大,前者為30億元,后者為6.64億元的虧損。該公司的運(yùn)營虧損從2019年的約2億元增至近5億元。這可能會讓人略感擔(dān)憂,但從Ebitda來看虧損率逐漸在收窄,也凸顯了該公司的規(guī)模效應(yīng)。同時(shí),我們不要忘記,水滴公司只運(yùn)營了五年。
如果我們按該公司去年144億元的保險(xiǎn)費(fèi)計(jì)算,它的收入約占20%,大部分是服務(wù)費(fèi)。同樣,對于這種中介平臺業(yè)務(wù),這看起來是一個(gè)相當(dāng)健康的利潤率。
從同行的角度來看,參考之一可能是眾安在線,這是一家由阿里巴巴、騰訊和平安保險(xiǎn)在2013年成立的在線保險(xiǎn)公司。但也值得注意的是,水滴公司與眾安保險(xiǎn)等多家知名保險(xiǎn)公司(直接承保者)都展開深度合作,作為保險(xiǎn)科技平臺的水滴公司擁有中間人角色的特質(zhì),其資本密集度更低,更加靈活,可以期待水滴公司應(yīng)該能夠更快地達(dá)到收支平衡。
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