經(jīng)濟觀察網(wǎng) 記者 周一帆 一眾抱團“明星股”又遭重摔。

3月15日，滬深兩市股指盤中震蕩走軟，上證指數(shù)一度下探至3392點，創(chuàng)業(yè)板指最大跌幅超5%。截止收盤，滬指報3419.95點，跌0.96%，成交3816億元，創(chuàng)業(yè)板指報2644.01點，跌4.09%，成交額為1352億元。

半導體、白酒、光伏板塊領跌大市，機構抱團股再度遭遇重挫，隆基股份（601012.SH）跌停，寧德時代（300750.SZ）、山西汾酒（600809.SH）、中興通訊（000063.SZ）、泰格醫(yī)藥（300347.SZ）跌超8%，金山辦公（688111.SH）、英科醫(yī)療（300677.SZ）跌超10%。而碳中和、順周期、銀行、航空、免稅店板塊逆市走強，南方航空（600029.SH）、百聯(lián)股份（600827.SH）、八一鋼鐵（600581.SH）漲停。

對此，私募排排網(wǎng)未來星基金經(jīng)理胡泊稱，目前市場分化比較嚴重，3月15日A股4000多只股票中有2000多只個股出現(xiàn)了下跌，但仍有1500多只個股是上漲的。而指數(shù)的下跌幅度較大，尤其創(chuàng)業(yè)板指數(shù)跌幅居前，內因主要是前期抱團股的跌幅較大。

“盡管對當前的市場情況并不是特別悲觀，但確實需要緊密跟蹤公募基金的贖回現(xiàn)象，如果公募基金依舊持續(xù)出現(xiàn)大面積贖回，不排除出現(xiàn)踩踏現(xiàn)象，抱團股可能仍有進一步下探的可能。”胡泊分析稱，“最大可能是公募的持續(xù)贖回，導致了抱團股價格的下跌，而抱團股下跌又帶動基金凈值的回撤，引發(fā)基民恐慌性贖回，基金被迫大幅減倉應對贖回，形成了一個惡性循環(huán)。”

另有市場觀點認為，當天以白酒為代表的眾多抱團股再次大跌，主要是由于近期美債利率上行。12日晚間，十年期美債收益率再度攀升，一度突破1.6%，導致貼現(xiàn)率增大，分母端變大，從而影響估值水平。

在海浦投資市場總監(jiān)王寶儀看來，全天市場大跌主要有幾個原因，一是指數(shù)里機構重倉板塊如食品飲料、生物醫(yī)藥和新能源等權重較大，這些板塊的走勢對指數(shù)影響較明顯；二是疫后經(jīng)濟復蘇使得全球資本市場反映復蘇邏輯，資金利率回升導致前期流動性推升的高估值資產(chǎn)承壓；三是國際環(huán)境依然復雜，市場風險偏好不高。

“除此之外，抱團股大跌的另一原因是近期A股的波動幅度遠大于美股，除了美債收益率的影響，之前高估值板塊漲幅過快，近期國內流動性正常之后，估值存在消化空間。”格上理財首席策略師張婷告訴記者。

王寶儀則表示，目前，全球資本市場正強化經(jīng)濟復蘇邏輯，美國道指創(chuàng)新高，A股前期疫情受損嚴重的機場、旅游和酒店等細分行業(yè)在年后表現(xiàn)較強，各類經(jīng)濟活動原材料價格也在持續(xù)上漲，因此短期市場邏輯仍然圍繞經(jīng)濟復蘇，而中長期景氣度高的行業(yè)龍頭經(jīng)過估值消化后也具有吸引力，市場仍具有結構性機會。但由于指數(shù)與基金重倉板塊綁定較深，后市指數(shù)走勢依然要取決于這些板塊是否能夠有效企穩(wěn)。

展望后市，方正證券分析師胡國鵬認為，本輪核心資產(chǎn)反彈后，仍是重要的減倉機會，邏輯在于高估值對遠期基本面的透支風險仍未完全釋放，內部分化也將加劇，低利率環(huán)境打破后，確定性溢價削弱，高成長溢價有望維持。

胡國鵬進一步指出，大幅調整后的核心資產(chǎn)開始步入部分長線投資者的“合意”區(qū)間，但整體估值仍難言“合理”，未來可能需要一個反復震蕩，估值磨底的過程來對合理估值做進一步確認。中短期來看，低估值順周期類資產(chǎn)相對性價比仍然較高，經(jīng)濟確認頂部過程中其分子端彈性較高，估值業(yè)績匹配度可能階段性超預期。

“綜合來看，全年權益類資產(chǎn)出現(xiàn)大的系統(tǒng)性風險的概率不大，大概率呈現(xiàn)N型走勢。在中期角度，美債收益率上行對A股估值將產(chǎn)生壓制的趨勢還看不到逆轉，疊加新基金發(fā)行放緩，公募的增量資金有所減少，短期高估值仍會波動，但急跌的階段逐漸過去。”張婷表示，“預計在二季度受到“盈利增速階段性下行+緊信用+美國通脹上行到2%“的擾動，波動幅度可能會增加；而在短期，A股仍處于震蕩期，估值中樞下移，盈利兌現(xiàn)要求增強，建議把握好操作節(jié)奏，倉位低的，逢低分批操作，倉位高的，加大資產(chǎn)配置，降低波動率。”

“我們認為，利率波動不影響抱團股作為A股核心資產(chǎn)的稀缺性，且近期茅臺提價漸近，基本面向好。長期來看，市場前期對于流動性收緊的反應較為劇烈，后續(xù)預計美債長端利率上行斜率有望放緩，抱團板塊的波動性有望緩和。短期來看，近期市場波動較大，投資者應保持合理的倉位水平以應對市場的震蕩。”粵開證券研究院首席策略分析師陳夢潔稱。