經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 杜濤 10月20日，中國(guó)財(cái)政科學(xué)研究院發(fā)布了中國(guó)財(cái)政政策報(bào)告（2020），報(bào)告提出專項(xiàng)債作為地方政府重要的法定債務(wù)融資工具之一，但在實(shí)際操作過(guò)程中，存在專項(xiàng)債“異化”和“泛化”的問(wèn)題，具有一定的風(fēng)險(xiǎn)隱患。

報(bào)告中提出，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)對(duì)專項(xiàng)債項(xiàng)目融資以及專項(xiàng)債可作為資本金是一把雙刃劍，一方面有利于發(fā)揮出專項(xiàng)債的杠桿作用，撬動(dòng)更多的社會(huì)資本參與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，另一方面由于對(duì)項(xiàng)目的收益性要求比較高，地方政府在執(zhí)行過(guò)程中必然會(huì)將一些適用于市場(chǎng)化融資方式的項(xiàng)目包裝成專項(xiàng)債項(xiàng)目，這回泛化專項(xiàng)債的適用范圍。

中國(guó)財(cái)政政策報(bào)告（2020）關(guān)注2019年中國(guó)財(cái)政政策與宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行特點(diǎn)，在回顧2019年財(cái)政政策的同時(shí)對(duì)2020年的財(cái)政政策進(jìn)行展望，并對(duì)財(cái)政與國(guó)家發(fā)展、政策評(píng)估、財(cái)政管理等熱點(diǎn)問(wèn)題分別進(jìn)行探討。

報(bào)告分為四篇10個(gè)章節(jié)，分別關(guān)注中國(guó)財(cái)政政策的展望、運(yùn)行特點(diǎn)、未來(lái)數(shù)年的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)以及財(cái)政收支預(yù)測(cè)，還對(duì)現(xiàn)行的多項(xiàng)政策進(jìn)行了評(píng)估，比如減稅降費(fèi)政策、宏觀經(jīng)濟(jì)政策協(xié)同作用。

報(bào)告對(duì)專項(xiàng)債的政策提出了諸多建議，認(rèn)為專項(xiàng)債具有兩大目標(biāo)，分別是中國(guó)實(shí)現(xiàn)財(cái)政逆周期調(diào)控的重要政策工具以及政府投資的融資工具專項(xiàng)債在實(shí)際運(yùn)行中發(fā)揮了一定的積極作用，然而也存在著諸多風(fēng)險(xiǎn)隱患，包括與地方基建融資需求的匹配度不夠、與土地市場(chǎng)不確定性疊加的風(fēng)險(xiǎn)、顯性債務(wù)隱性化的風(fēng)險(xiǎn)，以及與PPP融資發(fā)展的不確定性等。

報(bào)告認(rèn)為，首先從規(guī)模上來(lái)看，專項(xiàng)債作為融資工具，必須要和投資進(jìn)行緊密銜接。從理論上講應(yīng)該限定投資計(jì)劃和項(xiàng)目，再找資金來(lái)源，現(xiàn)實(shí)中完全相反，先找資金再找項(xiàng)目。其次，從審批流程來(lái)看，專項(xiàng)債的發(fā)行靈活性不足。再次，從額度地區(qū)分配來(lái)看，存在需求錯(cuò)配的問(wèn)題。現(xiàn)實(shí)情況是中西部等欠發(fā)達(dá)地區(qū)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)需求和投資乘數(shù)效應(yīng)更大，但往往財(cái)力較弱，負(fù)債率更高，因此可獲得專項(xiàng)債額度較低，這也就導(dǎo)致最需要專項(xiàng)債的地方獲得額度反而小。

在土地市場(chǎng)的不確定疊加風(fēng)險(xiǎn)方面，報(bào)告提出，專項(xiàng)債的償債資金主要依靠土地相關(guān)收入，專項(xiàng)債規(guī)模擴(kuò)大帶來(lái)土地財(cái)政依賴程度上升。土地市場(chǎng)存在較大的不確定性，容易誘發(fā)償付風(fēng)險(xiǎn)。近來(lái)年，隨著各地房地產(chǎn)調(diào)控政策的出臺(tái)，土地市場(chǎng)的不確定性在增加。

報(bào)告也對(duì)專項(xiàng)債優(yōu)化提出了五點(diǎn)建議分別是繼續(xù)發(fā)揮專項(xiàng)債對(duì)穩(wěn)增長(zhǎng)的激勵(lì)作用；探索專項(xiàng)債與PPP的搭配使用方式；優(yōu)化專項(xiàng)債分配機(jī)構(gòu)；建立專項(xiàng)債的全面風(fēng)險(xiǎn)報(bào)告制度；完善專項(xiàng)債的績(jī)效管理制度建設(shè)。