經濟觀察報 記者 洪小棠 作為首批參與科創(chuàng)50ETF產品試點的管理人，易方達、工銀瑞信、華夏、華泰柏瑞正在為發(fā)行工作做著更充分的準備。

經濟觀察報記者從上述四家機構處獲悉，四只科創(chuàng)50ETF均為9月22日同步發(fā)行，僅募集1天，且首募規(guī)模均被定為50億元現(xiàn)金+5億元股票。

多位公募渠道人士表示，鑒于科創(chuàng)50ETF產品受到較高的市場關注度，因此上述四只產品募集期均只有一天，且大概率會出現(xiàn)按比例配售的情形。

記者了解到，更多公募機構也在看好科創(chuàng)50ETF的產品機會并嘗試籌備進入，但也有機構較為審慎，并對科創(chuàng)板正在發(fā)生的解禁潮和減持問題表達了擔憂。

科創(chuàng)ETF起航在即

自7月15日提交發(fā)行申請，7月22日證監(jiān)會正式受理，首批科創(chuàng)50ETF產品僅一個多月便拿到了批文。

科創(chuàng)50指數(shù)是第一只也是目前唯一一只反映科創(chuàng)板證券價格走勢的指數(shù)，由上交所科創(chuàng)板中市值大、流動性好的50只股票組成，能夠反映最具市場代表性的一批科創(chuàng)企業(yè)的整體表現(xiàn)。截至2019年末，科創(chuàng)50成份股對科創(chuàng)板的覆蓋率達56.3%，研發(fā)費用、歸母凈利潤占科創(chuàng)板整體比例均達到88%，營業(yè)收入占比高達91%。此外，2019年科創(chuàng)50成份股的營業(yè)收入和凈利潤同比增速分別為 13.4%和29.2%，優(yōu)于板塊整體。

在公募機構看來，相比投資科創(chuàng)板個股帶來的風險，指數(shù)投資能夠一定程度上降低和分散科創(chuàng)板的投資風險。“科創(chuàng)企業(yè)普遍具有技術新、前景不確定、業(yè)績波動大、風險高等特征，而且上市后可能存在股價波動的風險。這給科創(chuàng)板企業(yè)的研究和情況跟蹤帶來挑戰(zhàn)，普通投資者較難具備專業(yè)研究能力和持續(xù)跟蹤精力。”華夏基金方面表示，“相較投資個股，對普通投資者來說，進行指數(shù)投資是一種既能把握科創(chuàng)板趨勢性機遇，又能通過分散投資降低個股風險的投資方式。”

華夏基金方面稱，科創(chuàng)50指數(shù)聚焦的是代表性的科創(chuàng)型企業(yè)，具備較高的成長性，發(fā)展空間比較廣闊。雖然股票可能表現(xiàn)不好甚至是退市，但指數(shù)是永續(xù)存在的，在定期調整中剔除不合格的股票，迎接新的優(yōu)質股票。科創(chuàng)50指數(shù)建立了季度定期調整機制，并針對退市、退市風險警示等情況設立臨時調整機制。

工銀瑞信指數(shù)投資中心總經理章赟表示，持續(xù)看好科創(chuàng)板的投資價值。

章赟認為，科創(chuàng)板具有廣闊的投資前景：一是制度利好，隨著資本市場制度創(chuàng)新和監(jiān)管體系完善的加速推進，關于重大資產重組、定增、減持、分拆上市等政策的推出，科創(chuàng)板兼顧發(fā)展與質量。二是產業(yè)發(fā)展趨勢明確，在當前國產替代加速、新基建提速發(fā)展的背景下，科技板塊具有高成長性和高景氣度，未來投資價值不可忽視；三是科創(chuàng)板高成長、新興行業(yè)的特征明顯，是當前大創(chuàng)新政策的焦點；四是上市公司質地良好，科創(chuàng)板公司具有高成長特征，科創(chuàng)板擁有一批比較稀缺和優(yōu)質的投資標的。

不過，章赟表示，在看到機會的同時，不能忽視風險。科創(chuàng)板存在兩個投資風險值得關注：一個是科創(chuàng)板漲跌幅是20%，相較其他板塊10%的漲跌幅限制，不可避免波動率更大一些，投資者需對其風險特征有充分把握。另一個是，科創(chuàng)板上市公司的“硬核科技”定位，對研發(fā)、科技等要求高，對盈利要求并沒有其他板塊那么高。然而，公司價值來自于估值和盈利，沒有盈利的公司若長期無法將其核心技術、生產轉化為實實在在的盈利，投資將存在風險，這一點也是廣大投資者需要注意的。

警惕解禁

一邊是四家首批機構已經做好發(fā)行準備，另一邊則是更多機構的摩拳擦掌。

經濟觀察報記者獲悉，在首批科創(chuàng)50ETF完成發(fā)行后，還會有更多公募機構試圖入圍這一市場。

“我們也希望申報科創(chuàng)50ETF產品，因為科創(chuàng)板創(chuàng)設初期，肯定還是會有很大的被動投資需求進來。”華南一家大型公募機構人士透露，“雖然目前四只產品會有200多億的規(guī)模，但從長期看來，科創(chuàng)50ETF的規(guī)模還有望持續(xù)增長。”

在上述華南公募人士看來，科創(chuàng)50ETF的潛在需求主要與指數(shù)所對標的股票市值有望不斷擴大有關。“納入成分股的指標包含了市值和流動性，而科創(chuàng)板企業(yè)有著較高的成長性，伴隨著營收、凈利潤的擴張，這些企業(yè)的市值也會持續(xù)的成長，那么科創(chuàng)板50指數(shù)的對應市值也會持續(xù)擴大，這個速度可能也會超過市場預期。”上述華南公募人士稱，“同時，像螞蟻金服、京東數(shù)科這些準備登陸科創(chuàng)板的大型金融科技企業(yè)，上市后大概率也會成為科創(chuàng)板50的成分股，而這些新股也會進一步擴充科創(chuàng)板50的市值規(guī)模。”

“比如目前科創(chuàng)ETF50的市值只有1萬多億，而螞蟻金服的估值可能會上萬億，而京東數(shù)科也有2000多億，這樣一來實際上科創(chuàng)50的對應成分股總市值會直接翻翻，指數(shù)市值的加速翻倍，也刺激ETF的規(guī)模需求直線上升。”上述華南公募人士說。“科技股、成長股是今年以來配置盤機構的重點，而科創(chuàng)板背后所帶有的成長特質一定會吸引配置盤機構的進入，此時科創(chuàng)50ETF顯然是較好的也是目前唯一的配置盤工具。”北京一家大型券商策略分析師表示，“而且外資配置機構進入國內市場，如果想投資科創(chuàng)類題材，也大概率會選擇科創(chuàng)50ETF，因為就個股來說科創(chuàng)板的標的選擇面并不大，而且一些個股還是存在風險，相比之下指數(shù)投資的效果法案而更好。”

不過也有公募機構對參與科創(chuàng)50ETF市場表達了謹慎。“先試點入圍的幾家機構還是具有先發(fā)優(yōu)勢，而且科創(chuàng)50ETF本身也同質化比較明顯，說白了買誰家的都一樣，最后考驗的還是渠道和銷售能力，對于一些中小機構來說是劃不來的，很有可能最后賺的錢覆蓋不了成本。”北京一家中小公募機構指數(shù)投資人士坦言，“這種指數(shù)投資市場，基本上都是頭部機構的游戲。”

在科創(chuàng)板迎來公募增量資金的同時，投資者們仍需要直面科創(chuàng)板解禁潮。對此，一些機構人士對科創(chuàng)板正在經歷的解禁潮表達了擔憂。“雖然科創(chuàng)板的增量資金會越來越多，但是解禁的新股數(shù)量也非常大，所以從資金多空博弈的角度來看，中短期內，科創(chuàng)板仍然會有比較大的上行壓力。”上海一家公募機構產品人士表示。

記者根據Wind數(shù)據統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，自9月22日科創(chuàng)板50ETF發(fā)行日之后，科創(chuàng)50成分股全部迎來解禁，其中有18只成分股的解禁日期是在今年。統(tǒng)計顯示，上述50只成分股9月22日之后的解禁股份總計達24.89億股，如以9月17日的收盤價格計算，其合計解禁股份市值將達到1751.26億元，而其中有1352.02億元解禁將發(fā)生在2個半月中，占整個解禁股份市值的77%。“未來一段時間也不一定是投資科創(chuàng)50ETF的好時機，何況這個市場大概率有很多資產不到50萬元的中小投資者關注和參與，為了兼顧風險考慮，其實也不適合盲目跟風參與這一市場。”一位資深公募分析人士認為。