經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 李紫宸 38歲，高學(xué)歷，一線城市科技抑或互聯(lián)網(wǎng)、通訊領(lǐng)域企業(yè)高管，育有一子，年入200萬(wàn)，家庭凈資產(chǎn)約7700萬(wàn)，愛(ài)好旅游和讀書(shū)。

這可能是如今中國(guó)最具代表性的高凈值人群的模樣。9月11日，《商學(xué)院》雜志與招商信諾、胡潤(rùn)百富共同發(fā)布了《2020中國(guó)高凈值人群健康投資白皮書(shū)》（以下簡(jiǎn)稱《白皮書(shū)》），該《白皮書(shū)》通過(guò)調(diào)研的方式勾勒了當(dāng)下中國(guó)高凈值人群的典型畫(huà)像。

高凈值人群是誰(shuí)？身家可觀的這群人，又是如何保障手中資產(chǎn)的安全和不斷增值的？

中國(guó)高凈值人群是誰(shuí)？

根據(jù)前述機(jī)構(gòu)的介紹，參與本次調(diào)研的高凈值人群800 人(其中家庭凈資產(chǎn)千萬(wàn)以上的主力高凈值人群占比50%)，男女比例約為6:4，已婚一孩居多。平均家庭凈資產(chǎn)7717.7 萬(wàn)元，年收入平均195.8 萬(wàn)元。他們中有25.6% 的人認(rèn)為財(cái)富自由的門檻(即可投資的金融資產(chǎn))在 5 千萬(wàn)到 1億元之間，認(rèn)為是1億元的占比 17.4%。

高凈值人群普遍受教育程度較高，大學(xué)本科及以上學(xué)歷人群占比92.9%。高凈值人群中有 16.1% 是“科技新貴”，在互聯(lián)網(wǎng)和科技行業(yè)的風(fēng)口賺到了人生中的第一桶金。來(lái)自地產(chǎn)、建筑和金融行業(yè)的“老錢”一族依然是高凈值人群聚集的領(lǐng)域，占比30.4%。這些人以企業(yè)主/ 企業(yè)高層管理者(38.0%)居多，其次是中層管理者(28.8%)。以民營(yíng)/ 私營(yíng)(33.8%) 居多，國(guó)有控股(20.6%) 其次，外資(17.4%) 和國(guó)企(6.6%) 僅排在第四、第五位，說(shuō)明當(dāng)前人才跟著薪酬的市場(chǎng)機(jī)制而流動(dòng)，企業(yè)性質(zhì)的固有觀念已被打破。

高凈值人群的日常休閑方式以旅游為主，其下依次是看書(shū)、自駕游、品茶、家庭活動(dòng)及運(yùn)動(dòng)健身等，體現(xiàn)這一群體廣開(kāi)視野、親近自然、自我提升的特點(diǎn)。

總之，這是一群年輕、充滿活力、懂得生活品味，注重家庭，活躍在科技和互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)以及傳統(tǒng)收入豐厚產(chǎn)業(yè)的人群。

若以個(gè)人畫(huà)像來(lái)描述本次調(diào)研的人群，《白皮書(shū)》認(rèn)為，他（她）應(yīng)該是一個(gè)38.7 歲的一線城市企業(yè)高層管理者，高學(xué)歷，育有一子，年入近200 萬(wàn)，家庭擁有凈資產(chǎn)約7000 萬(wàn)元。他（她）在科技/ 通信/ 電子相關(guān)的民營(yíng)企業(yè)擔(dān)任高層管理者，平時(shí)愛(ài)好旅游和看書(shū)。

總結(jié)來(lái)看，這群人具有“年輕”“高學(xué)歷”“互聯(lián)網(wǎng)”“科技”等特征，他們中不少人是“科技新貴”，在互聯(lián)網(wǎng)和科技行業(yè)的風(fēng)口賺到了自己人生中的第一桶金。調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，家庭凈資產(chǎn)均值為7718 萬(wàn)，在1000 萬(wàn)-5000 萬(wàn)者居多，占比58.8%;年收入均值196 萬(wàn)，200萬(wàn)及以上者居多，為26.1%。

“在調(diào)研中，我們發(fā)現(xiàn)如今的高凈值人群已經(jīng)不僅僅局限于企業(yè)家群體，受益于中國(guó)企業(yè)的股權(quán)制度改革，許多企業(yè)高層和中層管理者都分享到了企業(yè)發(fā)展的紅利。新富階層大多聚集在科技、互聯(lián)網(wǎng)、電子、通訊行業(yè)，我們把他們定義為’科技新貴’，同時(shí)，傳統(tǒng)的金融、地產(chǎn)等‘老錢’行業(yè)依然是高凈值人群的培養(yǎng)皿。”《商學(xué)院》出品人兼主編汪靜表示。

汪靜認(rèn)為，無(wú)論是“新貴”還是“老錢”，這些高凈值人群具有年輕、高學(xué)歷、喜愛(ài)親近自然，珍惜與家人相處的特征，他們的視野更廣、選擇更多，也具有不拘一格自我定義生活的特征，而且他們很知道如何用好工具和資源來(lái)創(chuàng)造自己的美好生活。

他們的偏好

《白皮書(shū)》認(rèn)為，中國(guó)高凈值人群在積極尋求財(cái)富安全避風(fēng)港，健康、安全的投資規(guī)劃是他們最為迫切的現(xiàn)實(shí)需求之一。

本次調(diào)研發(fā)現(xiàn)，高凈值人群資產(chǎn)配置中，金融投資產(chǎn)品(理財(cái)、股票、基金、資管計(jì)劃等)占比最高，達(dá)73.6%；購(gòu)買保險(xiǎn)的人數(shù)居第二，多于選擇存款的人群。這說(shuō)明，在家庭財(cái)富安全及可持續(xù)方面，目標(biāo)人群的選擇相對(duì)多樣化，保險(xiǎn)在財(cái)富保障中的作用得到了高凈值人群的認(rèn)同。投資不動(dòng)產(chǎn)的人群數(shù)量已經(jīng)下降到了第五位。

疫情對(duì)高凈值人群的投資項(xiàng)目配比產(chǎn)生了一定的影響。調(diào)研發(fā)現(xiàn)，55.9% 的人計(jì)劃增加金融投資產(chǎn)品配比，疫情前的配比為35.5%。46.4%計(jì)劃增加保險(xiǎn)配比，疫情前的配比為13.2%。

值得注意的是，高凈值人群投資布局中，保險(xiǎn)成為未來(lái)計(jì)劃增加的核心產(chǎn)品之一，且未來(lái)增幅僅次于金融投資產(chǎn)品。可見(jiàn)，受疫情影響，對(duì)“安全感”的渴望激發(fā)了用戶購(gòu)買保險(xiǎn)的愿望。

在財(cái)富健康的態(tài)度上，本次調(diào)研發(fā)現(xiàn)，在高凈值人群目前金融投資方式中，金融投資產(chǎn)品(理財(cái)、股票、基金、資管計(jì)劃等)占比最高，達(dá)73.6%;購(gòu)買保險(xiǎn)位列第二，占比45.1%;85.5% 的高凈值人群認(rèn)可商業(yè)保險(xiǎn)可以應(yīng)對(duì)突發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)，是家庭穩(wěn)定的基石，也有財(cái)富傳承的功能。而投資不動(dòng)產(chǎn)已經(jīng)下降到第五位。

在后疫情時(shí)代理財(cái)投資項(xiàng)目配比上，55.9% 的受訪者認(rèn)為未來(lái)需要增加金融投資，46.4%表示未來(lái)計(jì)劃增加對(duì)保險(xiǎn)的配置，緊隨金融產(chǎn)品投資之后。數(shù)據(jù)可看出疫情對(duì)“安全感”帶來(lái)了不小的沖擊，也使得人們希望為資產(chǎn)尋找更安全的避風(fēng)港。

就保險(xiǎn)配置現(xiàn)狀來(lái)看，本次調(diào)研發(fā)現(xiàn)，高凈值家庭年平均保費(fèi)為13.2 萬(wàn)元，其中，年保險(xiǎn)費(fèi)用支出30 萬(wàn)元以上比例近12%;購(gòu)置主要渠道為代理人、銀行和互聯(lián)網(wǎng)。終身壽、年金等養(yǎng)老傳承類產(chǎn)品受到高凈值人群的歡迎，能夠很好地滿足其前兩大意圖——財(cái)富管理(財(cái)富保值、增值)和財(cái)富傳承。

54.6% 的高凈值人群認(rèn)為購(gòu)買保險(xiǎn)(比如養(yǎng)老險(xiǎn)、對(duì)接信托的傳承類保險(xiǎn))是財(cái)富傳承的實(shí)現(xiàn)方式，在調(diào)研人群中占比最高。年金險(xiǎn)具有類信托的功能，所有權(quán)始終由投保人控制，可達(dá)到移產(chǎn)不移權(quán)的功能。

他們是否存在集體投資誤區(qū)？

中歐國(guó)際工商學(xué)院金融與會(huì)計(jì)學(xué)教授芮萌認(rèn)為，目前的中國(guó)高凈值人群雖然身家不菲，但在財(cái)富管理上卻存在誤區(qū)。

特征之一是資產(chǎn)過(guò)于集中。人們將資產(chǎn)大量地投向房地產(chǎn)，或者存銀行，在股票、保險(xiǎn)和信托市場(chǎng)的資金配置偏少。

特征二表現(xiàn)在中國(guó)高凈值人群投資的路徑依賴。過(guò)去的20年間，中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)高速發(fā)展，不少人在房地產(chǎn)投資中獲得了豐厚的收益，并且養(yǎng)成了投資房地產(chǎn)的習(xí)慣。但芮萌認(rèn)為，未來(lái)這種投資習(xí)慣將會(huì)被打破。

“國(guó)家反復(fù)強(qiáng)調(diào)房子是用來(lái)住的不是用來(lái)炒的。隨著中國(guó)人口結(jié)構(gòu)的改變，目前房屋自有率超過(guò)了90%，剛需人口的數(shù)量在下降，所以，未來(lái)靠投資不動(dòng)產(chǎn)理財(cái)?shù)姆绞娇赡軙?huì)失效。投資者往往有著嚴(yán)重的路徑依賴，在選擇做怎樣的投資時(shí)，通常會(huì)選擇熟悉的標(biāo)的。他們根據(jù)過(guò)去的理財(cái)經(jīng)驗(yàn)來(lái)指導(dǎo)未來(lái)的理財(cái)，當(dāng)買房賺錢成為一種信仰時(shí)，投資者不再顧忌房地產(chǎn)的資產(chǎn)泡沫，依然往里涌，這是有風(fēng)險(xiǎn)的。”芮萌說(shuō)。

芮萌同時(shí)表示，中國(guó)投資者習(xí)慣按照短期收益率來(lái)衡量投資成果。缺少長(zhǎng)線思維，或者說(shuō)是缺少長(zhǎng)線投資的耐心，在股票、基金、私募、信托等市場(chǎng)普遍存在，很多人等不了七年十年，而是要即刻賺錢。

“還要關(guān)注的是，中國(guó)近兩年對(duì)于各種資產(chǎn)的監(jiān)管正在發(fā)生變化。政府下決心打破剛性兌付，出臺(tái)了一系列強(qiáng)監(jiān)管的對(duì)策，但很多人依然憑以往的經(jīng)驗(yàn)選擇收益率高的理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)行配置，而不看背后的本金風(fēng)險(xiǎn)，甚至認(rèn)為大環(huán)境在短期內(nèi)不會(huì)有太大的改變，因此還會(huì)按照既有的路徑理財(cái)，一旦有虧損便不愿承受。”芮萌說(shuō)。

特征三是高凈值客戶在財(cái)富管理中通常過(guò)于自信。他們認(rèn)為自己的理財(cái)能力要比專業(yè)機(jī)構(gòu)更強(qiáng)，因而在資產(chǎn)配置方面可能會(huì)犯一些在專家看來(lái)比較低級(jí)的錯(cuò)誤。

這通常表現(xiàn)為不愿為專業(yè)的理財(cái)服務(wù)買單；僅按照收益率進(jìn)行配置資產(chǎn)；家庭沒(méi)有資產(chǎn)負(fù)債表，只知道大致多少錢，買了什么理財(cái)產(chǎn)品，但無(wú)從知曉自家的資產(chǎn)配置是否合理，是否與財(cái)富規(guī)劃和個(gè)人的生命周期相匹配。

“過(guò)于自信的根源還在于過(guò)去幾十年中國(guó)經(jīng)濟(jì)的高速成長(zhǎng)，財(cái)富的快速累積。財(cái)富來(lái)得相對(duì)容易，也使得這些人群過(guò)于自信對(duì)財(cái)富的管理能力。”芮萌說(shuō)。

里昂商學(xué)院金融學(xué)教授盧駿就高凈值人群的財(cái)富管理和需求給出了他的觀點(diǎn)。盧駿認(rèn)為，在實(shí)際的財(cái)富管理中，中國(guó)的高凈值人士遇到的問(wèn)題也不少，歸結(jié)起來(lái)主要為兩大類:

一是可配置的資產(chǎn)種類少。由于政策方面的限制，一些特殊種類的資產(chǎn)配置可選有限。許多財(cái)富調(diào)研報(bào)告得出的結(jié)論大同小異，中國(guó)人的資產(chǎn)大部分配置在房地產(chǎn)上，導(dǎo)致資產(chǎn)配置不均衡。

在美國(guó)，由于股市成熟，中產(chǎn)階級(jí)以上的人群會(huì)把資產(chǎn)大量配置在美股上，標(biāo)普年化收益率長(zhǎng)期穩(wěn)定在8% ~ 9%。但中國(guó)的情形卻不同，股市收益的偶然性很大，可配置的資產(chǎn)少，因而導(dǎo)致高凈值人群在房地產(chǎn)上的配置偏高。

“大眾眼中的房地產(chǎn)資產(chǎn)和學(xué)術(shù)界理解的是不同的。學(xué)術(shù)界認(rèn)為房地產(chǎn)是風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，但在大眾的理解中，房地產(chǎn)是無(wú)風(fēng)險(xiǎn)或是低風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)。因此無(wú)論凈值高低，這都是客戶喜歡配置的品種。在過(guò)去的20 年里，房地產(chǎn)在中國(guó)人財(cái)富中的配置比例非常高。由于正處于整個(gè)房地產(chǎn)大躍進(jìn)的時(shí)期，購(gòu)買房屋的人財(cái)富增值也非常快，所以他們的投資并沒(méi)有虧損，反而都有贏利，這是中國(guó)市場(chǎng)的特殊現(xiàn)象造成的。”盧駿分析說(shuō)。

再者，針對(duì)高凈值人群的財(cái)富管理大多缺少針對(duì)家庭的個(gè)性化定制。由于沒(méi)有成熟的財(cái)富管理理念，沒(méi)有專業(yè)系統(tǒng)的服務(wù)，高凈家庭通常會(huì)收到很多金融機(jī)構(gòu)的產(chǎn)品推薦。一方面由于缺乏系統(tǒng)性，導(dǎo)致在某些產(chǎn)品上重復(fù)配置，一些該有的產(chǎn)品卻沒(méi)有配置，另一方面，各家庭配置的資產(chǎn)大同小異，金融機(jī)構(gòu)沒(méi)有深入了解用戶的真正需求，這是由產(chǎn)品導(dǎo)向引起的問(wèn)題。由此引發(fā)的問(wèn)題是，中國(guó)的高凈值人群崛起了，但是卻買不到與之財(cái)富相匹配的服務(wù)。

在盧駿看來(lái)，這是因?yàn)榘l(fā)達(dá)國(guó)家在服務(wù)業(yè)領(lǐng)域有幾百年的發(fā)展積淀，服務(wù)管理體系成熟。中國(guó)是一個(gè)新興市場(chǎng)，高凈值人群的出現(xiàn)也就是近十年來(lái)的事。法律配套、資產(chǎn)種類、境外配置的能力以及服務(wù)人才都相對(duì)缺乏。