經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 蔡越坤 9月8日，N隆20轉(zhuǎn)（113038）今日上市，發(fā)行人為隆基綠能科技股份有限公司（以下簡稱“隆基股份”，601102.SH）。上市首日，N隆20轉(zhuǎn)漲幅突破35%，觸發(fā)臨時(shí)停牌。一位長期打新可轉(zhuǎn)債的投資者表示，中簽了10張N隆20轉(zhuǎn)，收益為346元。

上午，上交所公告，N隆20轉(zhuǎn)今日上午交易出現(xiàn)異常波動(dòng)。根據(jù)《上海證券交易所交易規(guī)則》和《上海證券交易所證券異常交易實(shí)時(shí)監(jiān)控細(xì)則》的有關(guān)規(guī)定，本所決定，自2020年09月08日09時(shí)30分開始暫停N隆20轉(zhuǎn)（113038）交易，自2020年09月08日14時(shí)57分起恢復(fù)交易。截至收盤，N隆20轉(zhuǎn)漲幅為34.6%，正股價(jià)格為63.6元每股。

據(jù)了解，N隆20轉(zhuǎn)募集資金總額為50億元，聯(lián)合評(píng)級(jí)為本次發(fā)行的可轉(zhuǎn)換公司債券進(jìn)行了信用評(píng)級(jí)，公司的主體信用等級(jí)為AAA，本次可轉(zhuǎn)換公司債券的信用等級(jí)為AAA，評(píng)級(jí)展望為穩(wěn)定。此次募集資金將全部用于以下投資項(xiàng)目：銀川年產(chǎn)15GW單晶硅棒、硅片項(xiàng)目；西安涇渭新城年產(chǎn)5GW單晶電池項(xiàng)目。此次可轉(zhuǎn)債配售，原A股股東優(yōu)先配售占本次發(fā)行總量的81.17%；網(wǎng)上社會(huì)公眾投資者實(shí)際認(rèn)購占本次發(fā)行總量的18.52%；主承銷商包銷可轉(zhuǎn)換公司債券的數(shù)量占本次發(fā)行總量的0.31%。

另外，本次N隆20轉(zhuǎn)發(fā)行保薦機(jī)構(gòu)為國信證券。此次發(fā)行費(fèi)用共計(jì)4451.75萬元，其中包括承銷及保薦費(fèi)用4200萬元，律師費(fèi)用88.27萬元，審計(jì)及驗(yàn)資費(fèi)用13.78萬元，資信評(píng)級(jí)費(fèi)用僅為5萬元，發(fā)行手續(xù)費(fèi)用54.9萬元，用于本次發(fā)行的信息披露費(fèi)用89.8萬元。

一位評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)市場部人士對(duì)記者表示，一般給發(fā)行人主體評(píng)級(jí)收費(fèi)25萬元，債項(xiàng)評(píng)級(jí)收費(fèi)15萬元，5萬元的收費(fèi)確實(shí)太低了。該評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)市場部人士對(duì)記者直言，5萬元的資信評(píng)級(jí)費(fèi)用，可能還不夠人員盡職調(diào)查的出差費(fèi)+人員出報(bào)告的時(shí)間成本費(fèi)呢。

談及可轉(zhuǎn)債的投資，上述投資者對(duì)記者說表示，因?yàn)榭赊D(zhuǎn)債打新比較靈活，日常打新時(shí)全部頂格申購，只要擁有證券賬戶就可以打新可轉(zhuǎn)債，一般中簽后，基本都有超過20%左右的漲幅。而且，一般中簽上市首日或者第二天基本都會(huì)獲利賣出。

但是，值得注意的，隆基股份此次發(fā)行可轉(zhuǎn)債并非首次發(fā)行。此前，2017年11月，公司在境內(nèi)公開發(fā)行了2800萬張可轉(zhuǎn)換公司債券，每張面值100元，募集資金總額人民幣 2.8億元。但是，因?yàn)槁』煞莨善弊?019 年7月9日至2019年8月19日連續(xù)30個(gè)交易日內(nèi)有20個(gè)交易日收盤價(jià)格不低于“隆基轉(zhuǎn)債”當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)格的130%（24.26 元/股），觸發(fā)“隆基轉(zhuǎn)債”的贖回條款。隆基股份行使了“隆基轉(zhuǎn)債”的提前贖回權(quán)利。

另一位債市投資者對(duì)記者稱，可轉(zhuǎn)債打新之所以受到投資者追捧，一方面確實(shí)可轉(zhuǎn)債打新中簽后可以帶來賺錢效應(yīng)；另一方面，轉(zhuǎn)債T+0交易機(jī)制和沒有漲跌停限制是激發(fā)短線資金熱情的原因。而投資者正是被交易機(jī)制、要賺快錢、甚至是日內(nèi)的了結(jié)機(jī)會(huì)等吸引。但是一方面注意后期二級(jí)市場價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，另外也要警惕后期大股東強(qiáng)制贖回等因素造成二級(jí)市場波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

關(guān)于2020年，隆基股份所面臨的風(fēng)險(xiǎn)壓力，聯(lián)合資信于7月28日披露稱，第一，產(chǎn)品售價(jià)下降，盈利空間受到擠壓。2020年，公司主動(dòng)進(jìn)行硅片及組件的產(chǎn)品價(jià)格下調(diào)，以提升其行業(yè)競爭力，但盈利空間受到擠壓。第二，在建項(xiàng)目規(guī)模較大，公司仍保持著較大的資金需求，面臨一定融資壓力。2019 年，公司主要產(chǎn)品產(chǎn)能擴(kuò)張速度較快，且仍有較大規(guī)模的在建項(xiàng)目，對(duì)資金需求較大。第三，行業(yè)技術(shù)迭代風(fēng)險(xiǎn)。近年來，光伏行業(yè)快速發(fā)展，技術(shù)不斷進(jìn)步，若公司相關(guān)技術(shù)和產(chǎn)品的更新、迭代不及同行業(yè)水平，則將對(duì)公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。第四，新冠肺炎疫情對(duì)行業(yè)發(fā)展的影響相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。2020年以來，新冠肺炎疫情快速在全世界蔓延，隨著新冠肺炎疫情在全世界爆發(fā)，相關(guān)光伏電站建設(shè)或?qū)⑹茏瑁瑥亩鴮?duì)光伏產(chǎn)品的需求下滑。

此外，聯(lián)合資信稱，截至2020年3月底，隆基股份債務(wù)總額為171.50億元，本次擬發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債規(guī)模不超過50.00億元。本次債務(wù)規(guī)模對(duì)公司債務(wù)規(guī)模的影響較大。以2020年3月末財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為基礎(chǔ)，本次債券發(fā)行后，在其他因素不變的情況下，公司的資產(chǎn)負(fù)債率、全部債務(wù)資本化比率和長期債務(wù)資本化比率分別由 52.05%、36.16%和13.78%上升至55.57%、42.24%和24.53%，公司負(fù)債水平有所上升，債務(wù)負(fù)擔(dān)有所加重。

據(jù)悉，隆基股份長期專注于為全球客戶提供高效單晶太陽能發(fā)電解決方案，主要從事單晶硅棒、硅片、電池和組件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，以及光伏電站的開發(fā)、建設(shè)及運(yùn)營業(yè)務(wù)等。目前公司已發(fā)展成為全球最大的單晶硅片制造商，組件業(yè)務(wù)已躋身全球前十大組件企業(yè)行列。