經(jīng)濟觀察網(wǎng) 實習(xí)記者 王語嫣 記者 鄭一真  8月14日出爐的7月份宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示，中國經(jīng)濟復(fù)蘇態(tài)勢延續(xù)，但是消費等數(shù)據(jù)仍不及預(yù)期。

華興證券宏觀及策略研究主管龐溟對經(jīng)濟觀察網(wǎng)表示，目前就業(yè)壓力依然較大，青年人口調(diào)查失業(yè)率有所上升。疫情的不確定性，以及對就業(yè)壓力和薪資壓力的擔憂，可能會繼續(xù)讓消費者在增加儲蓄的同時，對消費繼續(xù)保持一定的謹慎觀望態(tài)度，這導(dǎo)致內(nèi)需還是吃緊。出口阻力主要來自全球疫情防控形勢不確定性下的外需收縮、單邊主義與保護主義回潮、地緣政治風(fēng)險提升，讓外需也不穩(wěn)定。

當天兩市股指早盤窄幅震蕩，市場略顯謹慎，軍工、白酒股表現(xiàn)突出。午后中國人壽連續(xù)拉升至漲停，帶動保險股飆升。銀行、券商、環(huán)保、地產(chǎn)板塊紛紛上揚，上證指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指等均收漲超1%。

值得注意的是，當天成交額8410億元，跌破萬億，市場熱情在消減。7月的一波快牛行情吸引大量投資者跑步入場，而進入8月，A股三大指數(shù)波動加大，上證指數(shù)先揚后抑，深證成指、創(chuàng)業(yè)板指則持續(xù)下跌。8月份，上證指數(shù)、深證成指和創(chuàng)業(yè)板指分別上漲1.51%、-1.09%和-4.53%。

市場波動加劇之際，機構(gòu)人士對于央媽保持貨幣政策“適度的寬松”的呼聲漸高。而在7月份社融規(guī)模增量低于預(yù)期之后，央媽將如何抉擇？

7月部分數(shù)據(jù)不及預(yù)期

8月14日，上證指數(shù)收報3360.1點，漲1.19%；深證成指收報13489.01點，漲1.49%；科創(chuàng)50收報1484.04點，漲1.08%；創(chuàng)業(yè)板指收報2668.71點，漲1.76%。

北向資金全天單邊凈買入64.29億元，創(chuàng)7月29日以來新高；本周北向資金累計凈買入66.66億元，終結(jié)連續(xù)4周凈賣出。2020年前7個月，北上資金僅3月出現(xiàn)凈流出，其余6個月均為凈流入；進入8月，北上資金凈流入趨勢不明顯，但調(diào)倉換股跡象顯著。

當天，國家統(tǒng)計局發(fā)布7月份國民經(jīng)濟發(fā)展數(shù)據(jù)。具體數(shù)據(jù)如下：

全國規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長4.8%，增速與6月份持平，但低于市場預(yù)期的5.2%。7月規(guī)模以上工業(yè)增加值比環(huán)比增長0.98%。1-7月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比下降0.4%。

社會消費品零售總額32203億元，同比下降1.1%，降幅比6月份收窄0.7個百分點，但低于市場預(yù)期的正增長0.1%；餐飲收入仍是主要拖累，同比下降11.0%；但7月份網(wǎng)上商品及服務(wù)零售額同比繼續(xù)強勁上升18.8%。

全國固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）329214億元，同比下降1.6%，同比降幅比1-6月份收窄1.5個百分點。

房地產(chǎn)開發(fā)投資增長3.4%，比1-6月份加快1.5個百分點。中國1-7月商品房銷售面積同比下降5.8%，1-6月為降8.4%。其中，住宅銷售面積下降5%，辦公樓銷售面積下降21.8%。

進出口貿(mào)易方面，7月貿(mào)易統(tǒng)計（美元計價）顯示，出口同比增長7.2％，進口下跌1.4%。

7月份，全國城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率為5.7%，與6月份持平，但青年人口調(diào)查失業(yè)率有所上升；1-7月，全國城鎮(zhèn)新增就業(yè)671萬人，與上年同期相比少增196萬人。

華興證券宏觀及策略研究主管龐溟對經(jīng)濟觀察網(wǎng)記者表示，需求端風(fēng)險仍未完全消除。應(yīng)該說經(jīng)濟復(fù)蘇形態(tài)延續(xù)，但步伐比預(yù)期中慢。數(shù)據(jù)顯示部分行業(yè)復(fù)蘇依然較為困難，內(nèi)外需不足的矛盾依然較為突出，結(jié)構(gòu)性、體制性、周期性問題依然相互交織，亟需更有效的政策支持，以刺激經(jīng)濟增長。

A股波動加劇

進入8月后，A股市場短期波動明顯加大，特別是一些前期漲幅較大的企業(yè)，甚至出現(xiàn)了比較明顯的調(diào)整。該如何解讀這種波動呢？

華興證券龐溟認為，現(xiàn)階段行情波動較大主要是在經(jīng)濟復(fù)蘇邊際放緩和流動性邊際收緊的情況下，對選股的要求有所提高；以及外部不確定性也壓制了市場的風(fēng)險偏好。“應(yīng)重點關(guān)注接下來一兩個月的宏觀數(shù)據(jù)和行業(yè)數(shù)據(jù)，如果復(fù)蘇強勁，周期股和價值股有可能起來，而且還有國企改革、要素市場化改革等主題加持舊經(jīng)濟成分；如果復(fù)蘇步伐慢于預(yù)期，市場重新憧憬流動性推動，風(fēng)格趨勢有可能進一步強化。”

星石投資方面則認為，目前的市場波動更多可能是一些情緒的宣泄。但中長期來看，中長期來看，產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級、經(jīng)濟修復(fù)、流動性合理充裕、資本市場改革等核心驅(qū)動因素并沒有發(fā)生改變，相應(yīng)地市場長期向好的趨勢也沒有改變。

此前，7月社融數(shù)據(jù)公布后，多項指標不及預(yù)期，市場關(guān)于貨幣政策收緊的討論較激烈。那么此次7月經(jīng)濟情況發(fā)布后，政策預(yù)期又將如何？市場將如何變化呢？

星石投資方面表示，從目前經(jīng)濟基本面數(shù)據(jù)來看，并不支持大規(guī)模收緊貨幣，可能隨著疫情恢復(fù)，一些非常規(guī)的貨幣政策逐步退出，但常規(guī)的貨幣政策并沒有明顯收緊，整體流動性大概率保持合理充裕。而且，按照全年經(jīng)濟工作的安排，下半年財政政策落地的速度可能會加快；因此，作為輔助，貨幣政策保持適度的寬松也是必要的。

龐溟則表示，下半年靈活適度的貨幣政策應(yīng)堅持精準、通暢、結(jié)構(gòu)化、定向化，以結(jié)構(gòu)性工具為主，綜合運用總量工具和結(jié)構(gòu)性工具，引導(dǎo)M2和社會融資規(guī)模保持合理增長，促進普惠型小微企業(yè)貸款和制造業(yè)中長期貸款合理增長，促進信貸資源流向更有需求、更有活力的重點領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)，以再貸款再貼現(xiàn)額、定向降準等政策形式促進資金直達實體經(jīng)濟特別是小微企業(yè)、民營企業(yè)、受災(zāi)企業(yè)。

龐溟預(yù)計有望降準50個基點和降低1年期LPR約30個基點。在財政政策方面，預(yù)計稅費減免、財政刺激與投資拉動將繼續(xù)，預(yù)算赤字率和政府債務(wù)額度的提高，也有助于支持下半年基建投資較大的上升空間。