新華財(cái)經(jīng)上海6月3日電 （記者 汪友若）上周，A股市場震蕩回落，房地產(chǎn)、有色金屬等前期熱門板塊均出現(xiàn)不同程度的回調(diào)；滬指失守3100點(diǎn)關(guān)口；兩市單日成交量下降至7000多億元的年內(nèi)低位；市場資金的觀望情緒再度顯現(xiàn)。

本周機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)分析認(rèn)為，近兩周A股市場有所回調(diào)，除了出于對(duì)近期緊張的地緣局勢的擔(dān)憂之外，投資者的一致預(yù)期還不穩(wěn)定，短期市場風(fēng)險(xiǎn)偏好的修復(fù)略顯波折。展望后市，一方面，市場仍期待進(jìn)一步加碼內(nèi)需提振政策；另一方面，下一階段指數(shù)上行的動(dòng)力或?qū)⒅鸩綇暮暧^經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向微觀層面的上市公司盈利預(yù)期改善。

市場調(diào)整受情緒面影響更大

國金證券分析認(rèn)為，回顧5月A股表現(xiàn)，市場整體呈“倒U”形走勢，板塊表現(xiàn)同樣呈現(xiàn)出結(jié)構(gòu)性分化。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，4月底以來宏觀政策層面的積極因素逐步增多，帶動(dòng)地產(chǎn)等相關(guān)板塊上漲；但是在基本面壓力仍存的背景下，短期市場風(fēng)險(xiǎn)偏好的修復(fù)之路略顯波折。

國泰君安證券表示，近兩周股市沖高回落，除了出于對(duì)近期緊張的地緣局勢的擔(dān)憂之外，投資者的一致預(yù)期還不穩(wěn)定，市場共識(shí)重新凝聚速度偏慢。

不過興業(yè)證券的觀點(diǎn)相對(duì)樂觀。興業(yè)證券認(rèn)為，近期的市場調(diào)整，并非由基本面、政策面等因素主導(dǎo)，而更多受情緒與風(fēng)險(xiǎn)偏好影響。參考?xì)v史經(jīng)驗(yàn)，在行業(yè)輪動(dòng)的過程中，市場往往經(jīng)歷震蕩。此后，隨著輪動(dòng)收斂、新的主線形成，市場也將逐步迎來修復(fù)。例如2019年4月至5月，當(dāng)時(shí)市場的核心資產(chǎn)主線正是在調(diào)整中逐步確立，進(jìn)而成為共識(shí)的。

海通證券表示，參考?xì)v史經(jīng)驗(yàn)，在情緒修復(fù)推動(dòng)的底部第一波上漲行情之后，市場或進(jìn)入基本面驗(yàn)證的蓄勢期，待基本面拐點(diǎn)確認(rèn)后，市場或再上新臺(tái)階。今年2月以來的行情便是資金情緒推動(dòng)的底部第一波反彈，近期A股量價(jià)有所回落、指數(shù)震蕩休整，市場逐漸轉(zhuǎn)向基本面驗(yàn)證期。

看好上市公司盈利進(jìn)一步改善

展望后市，興業(yè)證券建議投資者保持多頭思維。該機(jī)構(gòu)稱，在政策適度寬松的方向已然明朗、基本面預(yù)期同步改善的背景下，2024年投資的整體基調(diào)是“多頭思維”，尤其是出現(xiàn)階段性的調(diào)整或風(fēng)險(xiǎn)偏好收縮時(shí)，更應(yīng)積極應(yīng)對(duì)。

海通證券認(rèn)為，在當(dāng)前政策持續(xù)發(fā)力的背景下，后續(xù)宏觀經(jīng)濟(jì)及微觀企業(yè)盈利將進(jìn)一步修復(fù)，A股市場有望迎來新一輪上漲行情。

在招商證券看來，總體上市場正期待更有力的政策和改革措施落地。流動(dòng)性層面，隨著外資階段性加速，指數(shù)階段性小幅上臺(tái)階的特征較為明顯。因此，6月至7月若上市公司盈利增速進(jìn)一步小幅改善得到確認(rèn)，有望推動(dòng)指數(shù)進(jìn)一步上臺(tái)階。

光大證券同樣看好盈利預(yù)期的修正對(duì)市場的提振作用。該機(jī)構(gòu)表示，預(yù)計(jì)下一階段市場上行的動(dòng)力將逐步從宏觀經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向微觀層面的上市公司盈利預(yù)期的再修正。一季報(bào)之后，分析師對(duì)A股的盈利預(yù)期有望迎來超季節(jié)性的上修，這或?qū)⒊蔀槲磥硪欢螘r(shí)間市場上行的重要?jiǎng)恿ΑＴ谑袌鲂星檠堇[的節(jié)奏方面，穩(wěn)增長政策的進(jìn)一步出臺(tái)可能會(huì)是市場迎來上漲的關(guān)鍵，尤其是地產(chǎn)鏈相關(guān)政策進(jìn)一步優(yōu)化，或?qū)⑼苿?dòng)指數(shù)迎來新一輪上行區(qū)間。

紅利資產(chǎn)仍可作為配置底倉

具體配置層面上，招商證券表示，綜合盈利、行業(yè)景氣和交易等維度，6月份建議投資者重點(diǎn)關(guān)注以下方向：出口增長的窗口期機(jī)會(huì)、新質(zhì)生產(chǎn)力方向、部分景氣度改善的消費(fèi)領(lǐng)域。具體行業(yè)主要涉及電子（消費(fèi)電子、半導(dǎo)體）、機(jī)械設(shè)備（工程機(jī)械、自動(dòng)化設(shè)備）、家電（白電、小家電）、農(nóng)林牧漁（養(yǎng)殖業(yè)、種業(yè)）、食品飲料等板塊。

中信建投證券認(rèn)為，行業(yè)配置方面，紅利資產(chǎn)仍可作為投資者配置底倉，此外可關(guān)注具備獨(dú)立基本面和政策邏輯的低位品種。

國金證券則重點(diǎn)推薦防御性較高、具備持續(xù)超額收益的品種：首選為銀行及黃金板塊，次選為高股息資產(chǎn)。在國金證券看來，受益于全球流動(dòng)性剩余，大宗商品如黃金、白銀、銅、鋁等近期表現(xiàn)不俗，并且后續(xù)行情可能比市場預(yù)期走得更高更遠(yuǎn)。

中期來看，隨著市場逐漸進(jìn)入基本面驗(yàn)證期，海通證券看好具備業(yè)績支撐的中國優(yōu)勢制造成為市場中長期主線。近期公布的2024年4月工業(yè)企業(yè)利潤數(shù)據(jù)顯示，中高端制造行業(yè)的業(yè)績增速仍顯著高于整體水平，反映出本輪經(jīng)濟(jì)修復(fù)進(jìn)程里，中高端制造的復(fù)蘇更為強(qiáng)勁。從更長遠(yuǎn)的視角看，我國制造業(yè)已經(jīng)從中低端制造逐步邁向高端制造，相關(guān)產(chǎn)業(yè)和產(chǎn)品在全球市場的份額不斷攀升。因此，在供給和需求雙重優(yōu)勢支撐下，我國優(yōu)勢制造業(yè)前景廣闊。

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編輯：胡晨曦

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