經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) 記者 陳姍 今年以來，盡管市場(chǎng)整體出現(xiàn)小幅回暖，但主動(dòng)權(quán)益基金的發(fā)行仍處低迷狀態(tài)。

截至5月22日，全市場(chǎng)共發(fā)行成立了107只主動(dòng)權(quán)益基金（包括偏股混合型基金、普通股票型基金、平衡混合型基金、靈活配置型基金，僅統(tǒng)計(jì)初始基金），合計(jì)發(fā)行份額為305.83億份，較去年同期分別下降了 25.69%和62.08%。

主動(dòng)權(quán)益基金發(fā)行遭遇數(shù)量和規(guī)模“雙殺”。一家基金公司渠道銷售人士稱：“賣也賣不動(dòng)，代銷渠道也不愿意去‘推（介）’，‘推’也‘推’不動(dòng)，能賣多少只能‘隨緣’了。”

值得注意的是，發(fā)起式基金成為基金公司應(yīng)對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)的“權(quán)宜之計(jì)”。近期，不少基金公司布局發(fā)起式基金，以較低門檻成立主動(dòng)權(quán)益基金，期望“買在無人問津處”，以博取較高的中長期確定性收益。

新發(fā)低迷

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至5月22日，今年以來共有465只新基金成立，合計(jì)發(fā)行份額為4281.99億份，其中主動(dòng)權(quán)益基金的數(shù)量為107只，涉及68家基金公司，合計(jì)發(fā)行份額為305.83億份。而2023年同期新成立的基金數(shù)量為473只，發(fā)行份額合計(jì)為3850.69億份，其中主動(dòng)權(quán)益基金有144只，涉及70家基金公司，合計(jì)新發(fā)份額為806.58億份。

與去年同期相比，今年以來的主動(dòng)權(quán)益基金新發(fā)產(chǎn)品遭遇數(shù)量和規(guī)模“雙殺”，其中主動(dòng)權(quán)益基金的發(fā)行數(shù)量同比減少25.69%，發(fā)行份額不足去年同期的四成。并且，今年主動(dòng)權(quán)益基金發(fā)行份額占所有基金發(fā)行份額的比例僅為7%，而去年這一比例為21%。此外，主動(dòng)權(quán)益基金平均發(fā)行份額也由去年同期的5.64億份降至如今的2.86億份。

今年以來，主動(dòng)權(quán)益基金發(fā)行市場(chǎng)尚無“爆款”產(chǎn)品出現(xiàn)。

具體來看，在107只新發(fā)主動(dòng)權(quán)益基金中，僅有17只權(quán)益基金的發(fā)行份額在5億份之上，其中規(guī)模最大的產(chǎn)品僅為11.1億份，為4月19日募集成立的中歐景氣精選。該產(chǎn)品也是今年以來唯一發(fā)行份額超過10億份的主動(dòng)權(quán)益基金；此外，56%的產(chǎn)品發(fā)行份額介于2億份—5億份之間，另有26%的產(chǎn)品發(fā)行份額不足1億份。

華南某大型公募人士告訴經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)，今年以來，主動(dòng)權(quán)益基金發(fā)行慘淡，背后的原因非常明確，即近年來主動(dòng)權(quán)益基金賺錢效應(yīng)不佳，投資者信任度下滑。近三年，基民投資獲得感確實(shí)比較差，進(jìn)而引發(fā)了針對(duì)主動(dòng)權(quán)益的超額獲取能力甚至是針對(duì)公募基金行業(yè)的質(zhì)疑，這種質(zhì)疑反映到銷售端就是新發(fā)困難。“今年主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品確實(shí)太難‘推’了，即使是一些績優(yōu)基金經(jīng)理管理的產(chǎn)品，也很難募集到太多資金。很多代銷機(jī)構(gòu)的客戶經(jīng)理也不太愿意向客戶推介基金產(chǎn)品，因?yàn)橹百u給客戶的產(chǎn)品還虧著。”上海某公募渠道經(jīng)理坦言，目前其工作精力主要放在售后維護(hù)上，對(duì)新發(fā)產(chǎn)品只能選擇“佛系”營銷。

不少主動(dòng)權(quán)益基金年內(nèi)出現(xiàn)募集困難的情況，部分基金更是通過延長募集期才最終成立。

據(jù)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)不完全統(tǒng)計(jì)，今年以來，已有21只主動(dòng)權(quán)益基金延長了募集期，其中不乏嘉實(shí)、富國、銀華、景順長城、永贏等大中型基金公司旗下產(chǎn)品。而光大保德信基金旗下的光大保德信先進(jìn)材料混合基金于4月30日宣告基金合同不能生效，成為今年第一只募集失敗的主動(dòng)權(quán)益基金。

近日，主動(dòng)權(quán)益基金延長募集期的現(xiàn)象仍在頻繁出現(xiàn)。5月23日，農(nóng)銀匯理先進(jìn)制造混合基金將原定于5月24日的募集截止日調(diào)整為5月31日；前一天，博時(shí)科技驅(qū)動(dòng)混合基金、銀華富興央企6個(gè)月封閉運(yùn)作混合型發(fā)起式基金也宣布延長募集期。

銓景基金FOF（基金中的基金）基金經(jīng)理鄭彥欣告訴經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)，今年雖然指數(shù)有所回升，但并不明顯，大部分存量資金依然套在其中，市場(chǎng)情緒并沒有得到改觀，存量投資人追加投資的積極性不足，同時(shí)又缺乏增量投資人及資金，這些因素導(dǎo)致主動(dòng)權(quán)益基金新發(fā)低迷。

布局發(fā)起式基金

在新基金發(fā)行難度加大的背景下，今年發(fā)起式產(chǎn)品數(shù)量顯著增加。數(shù)據(jù)顯示，今年成立的百余只主動(dòng)權(quán)益基金中，有30只為發(fā)起式基金，占比接近三成。其中，在5月份成立的12只產(chǎn)品中，就有5只為發(fā)起式基金。

5月21日，富國醫(yī)療產(chǎn)業(yè)、東方紅量化選股、貝萊德卓越遠(yuǎn)航、中歐價(jià)值精選4只主動(dòng)權(quán)益基金公告成立。值得注意的是，后兩者為發(fā)起式基金。

對(duì)此，一位業(yè)內(nèi)人士告訴經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)，發(fā)起式基金已經(jīng)成為基金公司應(yīng)對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)的“權(quán)宜之計(jì)”，在震蕩的市場(chǎng)行情下，基金公司借發(fā)起式基金“保成立”，以求搶占先機(jī)，提前布局。該人士進(jìn)一步解釋，與一般基金“不低于200人、2億元”的成立門檻相比，發(fā)起式基金只要基金管理人、高管或基金經(jīng)理作為基金發(fā)起人，認(rèn)購金額不少于1000萬元且持有期限不少于三年即可成立。因此，它成為不少基金公司快速布局權(quán)益類新基金的一種方式。

鄭彥欣告訴經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)，基金行業(yè)素有“好做不好賣，好賣不好做”的說法。今年主動(dòng)權(quán)益基金“不好賣”，但基金公司仍要通過發(fā)起式“保成立”，這背后可能是想“買在無人問津處”。他分析，當(dāng)前市場(chǎng)利空出盡，整體估值尚在低位，從中長期看，當(dāng)前的權(quán)益資產(chǎn)具備較高的投資性價(jià)比，專業(yè)的投資機(jī)構(gòu)會(huì)在這個(gè)時(shí)點(diǎn)進(jìn)行布局，以博取較高的中長期確定性收益。

值得一提的是，近期權(quán)益市場(chǎng)回暖，主動(dòng)權(quán)益基金的凈值有所修復(fù)，基金持有“體感”得到改善。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至5月22日，今年以來，在全市場(chǎng)有業(yè)績記錄的4434只主動(dòng)權(quán)益基金中，有2443只基金年內(nèi)取得正收益，占比為55%；虧損大于10%的基金占比僅約為10%。

近兩年業(yè)績較差的明星基金經(jīng)理也迎來一波業(yè)績反彈。今年以來，張坤、劉彥春、蕭楠、胡昕煒、周蔚文、朱少醒、鮑無可等基金經(jīng)理管理的產(chǎn)品凈值持續(xù)“回血”。價(jià)值派代表鮑無可業(yè)績最為突出，其管理的景順長城國企價(jià)值A(chǔ)、景順長城滬港深精選A、景順長城價(jià)值邊際A、景順長城價(jià)值驅(qū)動(dòng)一年持有、景順長城價(jià)值穩(wěn)進(jìn)三年定開、景順長城價(jià)值領(lǐng)航兩年持有期6只主動(dòng)權(quán)益基金的年內(nèi)收益均超過18%。頂流基金經(jīng)理張坤管理的易方達(dá)藍(lán)籌精選、易方達(dá)優(yōu)質(zhì)企業(yè)三年持有今年均實(shí)現(xiàn)了約8%的正收益。

目前，不少機(jī)構(gòu)對(duì)A股中長期走勢(shì)抱有較為樂觀的預(yù)期。

摩根基金表示，當(dāng)前A股市場(chǎng)正處于估值低位、基本面復(fù)蘇、盈利上行周期和海外流動(dòng)性邊際改善四重因素疊加的環(huán)境，龍頭表現(xiàn)或更優(yōu)，核心資產(chǎn)或迎來配置良機(jī)，有望捕捉風(fēng)格切換行情。同時(shí)，隨著A股國際化進(jìn)程不斷推進(jìn)，中國資產(chǎn)有望成為全球投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。

匯豐晉信基金認(rèn)為，目前，權(quán)益市場(chǎng)受到政策支持，疊加海內(nèi)外降息周期，在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的恢復(fù)過程中，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)有望下行，帶動(dòng)權(quán)益資產(chǎn)估值擴(kuò)張。從公司的基本面看，業(yè)績?cè)鏊俅_定性較高的優(yōu)質(zhì)成長企業(yè)的估值已經(jīng)處于歷史較低水平，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)的長期配置價(jià)值凸顯。

不過，深圳一位基金公司人士表示，短期內(nèi)，主動(dòng)權(quán)益基金新發(fā)市場(chǎng)或較難扭轉(zhuǎn)低迷的局面，一方面是因?yàn)锳股并未真正走出“低谷”，投資者入場(chǎng)意愿較低，另一方面是經(jīng)歷長期虧損之后，投資者的信心修復(fù)尚需時(shí)日。

該人士認(rèn)為，新成立的主動(dòng)權(quán)益基金應(yīng)當(dāng)努力做強(qiáng)業(yè)績，以業(yè)績帶動(dòng)規(guī)模。“現(xiàn)在市場(chǎng)處于‘好做不好發(fā)’的時(shí)候，發(fā)起式基金雖然規(guī)模小，但它現(xiàn)在就像一粒‘種子’，等形成一定凈值漲幅后，可以通過持續(xù)營銷來擴(kuò)大規(guī)模。”