業(yè)內(nèi)向來將廣東省視為家居行業(yè)的大本營(yíng)，在A股的家居上市公司中，廣東的企業(yè)占比超過20%，歐派、顧家、索菲亞三家營(yíng)收破百億的企業(yè)里，廣東占兩家。

這些數(shù)據(jù)都意味著，外地家居企業(yè)想要在廣東市場(chǎng)“搶食”不是一件易事，但一家安徽企業(yè)卻偏向虎山行。

加碼華南

近期，志邦家居更新了發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券的募資申報(bào)稿。公司計(jì)劃募集資金不超6.7億元，其中62%將用于清遠(yuǎn)智能生產(chǎn)基地（一二期）建設(shè)項(xiàng)目（下稱“清遠(yuǎn)智能項(xiàng)目”），對(duì)應(yīng)投入金額約4.2億元。

清遠(yuǎn)智能項(xiàng)目是被志邦家居寫進(jìn)企業(yè)發(fā)展歷程中的重點(diǎn)項(xiàng)目，公司在2021年完成了項(xiàng)目的簽約落地。按其所言，清遠(yuǎn)智能項(xiàng)目可以擴(kuò)大公司廚柜、衣柜產(chǎn)品的產(chǎn)能，在良好的市場(chǎng)前景和效益預(yù)期下，新增產(chǎn)能可以得到較好的消化。

這一動(dòng)作展現(xiàn)出志邦家居對(duì)華南市場(chǎng)的深耕決心。

早在2019年，志邦家居就成立了廣東志邦，后又在2021年成立了清遠(yuǎn)志邦，后者擁有一塊證載面積將近12萬(wàn)平方米的工業(yè)用地，這宗地大概率就是用于建造清遠(yuǎn)智能項(xiàng)目，目前處于被抵押的狀態(tài)。

一個(gè)問題是，雖然將加碼華南市場(chǎng)提上日程，但從上述兩家子公司的業(yè)績(jī)表現(xiàn)來看，志邦家居在華南市場(chǎng)不算吃得開。

2023年，廣東志邦、清遠(yuǎn)志邦合共實(shí)現(xiàn)營(yíng)收約1.06億元，不過兩家凈利潤(rùn)皆為虧損狀態(tài)，是八家境內(nèi)全資子公司中最不掙錢的兩家，合共虧損974.75萬(wàn)元，虧幅較上年有所收窄。

另一個(gè)有趣的現(xiàn)象是，在2021年年報(bào)中，志邦家居曾明確提到，華南市場(chǎng)增速在30%以上，2022年對(duì)于該區(qū)域的表述變?yōu)椤矮@得不同程度的增長(zhǎng)”，2023年則是“基本持平”。

這些表述一定程度上透露出志邦家居在華南市場(chǎng)的不如意，深入大本營(yíng)與包括歐派、索菲亞在內(nèi)的龍頭企業(yè)“肉搏”，顯然沒有料想的容易。

銷售費(fèi)用翻倍

華南市場(chǎng)之外，志邦家居對(duì)營(yíng)收規(guī)模也有執(zhí)念。

公開信息顯示，2021年，志邦家居官宣了“三年百億”的發(fā)展目標(biāo)，如今進(jìn)度來到最后一年，其距離百億仍有不小的差距。

2023年，志邦家居營(yíng)收同比增長(zhǎng)13.5%至61.16億元，若按此計(jì)算，要達(dá)到百億元，其2024年的營(yíng)收同比增幅需要達(dá)到63.5%。

這是一個(gè)什么概念？

2017年上市那年，該公司創(chuàng)下了37.38%的營(yíng)收同比增幅，此后該指標(biāo)雖然一直保持增長(zhǎng)，但增速起伏變動(dòng)，再未超越過當(dāng)年。

凈利潤(rùn)增速表現(xiàn)同樣如此。2023年，志邦家居的凈利潤(rùn)為5.95億元，創(chuàng)下新高，同比增速約10.76%，超過2022年，但不及此前。

這樣的營(yíng)收、凈利潤(rùn)轉(zhuǎn)化也意味著志邦家居的凈利率水平不高，為9.73%。對(duì)比歐派、顧家、索菲亞來看，這三家的凈利率均超10%，其中歐派最高，為13.28%，索菲亞11.34%，顧家家居10.5%。

銷售費(fèi)用是吃掉利潤(rùn)的一個(gè)重要因素，尤其是其中的細(xì)分項(xiàng)廣告營(yíng)銷費(fèi)用。

2017年上市后，志邦家居頻繁與知名演員、主持人等合作，先后簽約了蔡康永、陳小春、楊爍、王耀慶等人為品牌嘉賓，并在2019年簽約周杰倫為品牌代言人。

這些動(dòng)作加大了公司的品牌知名度，也直接助推了費(fèi)用的增長(zhǎng)。2017年，志邦家居的銷售費(fèi)用為2.93億元，該指標(biāo)在2023年增長(zhǎng)至8.9億元。

2023年，由于廣宣費(fèi)投入及銷售薪酬增長(zhǎng)，志邦家居的銷售費(fèi)用同比增長(zhǎng)了近7%，其中廣告裝飾費(fèi)同比增長(zhǎng)40%至2.13億元。

難解的應(yīng)收款

有合作伙伴花錢，也有合作伙伴的錢“收不回來”。

近些年來，志邦家居與包括朗詩(shī)、藍(lán)光、陽(yáng)光城、金地等在內(nèi)的多家大型房企合作，這部分業(yè)務(wù)屬于大宗銷售模式中的一種，開發(fā)商采取按進(jìn)度付款的方式進(jìn)行貨款結(jié)算。

2023年，大宗銷售業(yè)務(wù)為志邦家居帶來了超20億元的收入，同比增長(zhǎng)21.22%，營(yíng)收占比為32.84%，是志邦家居的重要收入來源。而隨著開發(fā)商資金緊張，來自開發(fā)商客戶的應(yīng)收賬款的收回風(fēng)險(xiǎn)加大。

截至2023年末，志邦家居應(yīng)收賬款進(jìn)一步攀升至2.25億元；另外合同資產(chǎn)也增至12.7億元，算上應(yīng)收票據(jù)，這部分賬面價(jià)值占營(yíng)收的24.78%，占同期資產(chǎn)總額的23.74%。

同期，公司前十大應(yīng)收賬款（含合同資產(chǎn)）逾期客戶所涉及的逾期金額合共為2.22億元，它們的逾期占比達(dá)到39.17%。

另一方面，受開發(fā)商“爆雷”影響，不少客戶用樓盤項(xiàng)目抵債。截至2023年末，志邦家居工抵房相關(guān)抵債資產(chǎn)前十大樓盤的賬面余額合計(jì)2.8億元，合共144套房源，占工抵房相關(guān)抵債資產(chǎn)余額的比例為68.94%。

地產(chǎn)下行周期里，這些房源成為了志邦家居“甜蜜的負(fù)擔(dān)”，其表示會(huì)持續(xù)關(guān)注工抵房的建設(shè)進(jìn)度，并加快推進(jìn)工抵房的處置工作。2023年，志邦家居已銷售工抵房59套，銷售套數(shù)占比為19.67%，已銷售工抵房的金額占比為15.89%。

對(duì)于這部分情況，記者向志邦家居溝通，截至發(fā)稿尚未收到回復(fù)。

來源：國(guó)際金融報(bào)  作者：吳典