經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 王惠/文 過會(huì)逾一年半,歌爾微電子股份有限公司(下稱“歌爾微”)一波三折的上市之路終以失敗告終。
5月22日晚,歌爾股份(002241)披露公告稱,公司董事會(huì)同意終止分拆所屬子公司歌爾微至創(chuàng)業(yè)板上市并撤回相關(guān)上市申請文件。
歌爾股份相關(guān)負(fù)責(zé)人回復(fù)經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)記者:“此次終止分拆歌爾微至創(chuàng)業(yè)板上市,跟其業(yè)績下滑沒有關(guān)系,關(guān)于歌爾微擬IPO募投項(xiàng)目未來如何推進(jìn),現(xiàn)在還沒有特別明確的計(jì)劃。”
國家發(fā)改委特邀財(cái)務(wù)專家、山東企業(yè)IPO顧問王立慧分析:此次終止歌爾微分拆上市,可能跟深交所新規(guī)、蘋果公司砍單、歌爾微業(yè)績下滑有關(guān)。
一波三折的上市之路
歌爾微從重組開始,就奔著上市這個(gè)目標(biāo)邁進(jìn)。
2019年12月,證監(jiān)會(huì)出臺《上市公司分拆所屬子公司境內(nèi)上市試點(diǎn)若干規(guī)定》。幾乎同時(shí),歌爾股份宣布將微電子業(yè)務(wù)整合至歌爾微旗下,由歌爾微協(xié)同其他子公司進(jìn)行一體化經(jīng)營運(yùn)作。
2021年12月,歌爾微向深交所遞交招股書并獲受理,計(jì)劃募資31.9億元。
一開始,歌爾微的上市進(jìn)程堪稱順利,在通過了兩輪問詢之后,2022年10月,歌爾微成功通過深交所創(chuàng)業(yè)板上市委審議會(huì)議。
而在通過后的16個(gè)月,歌爾微遲遲未提交注冊,其后續(xù)進(jìn)度屢屢受挫。
2022年3月,歌爾微因?yàn)橐咔橛绊懀兄沽松鲜猩暾垺8锠柟煞莼貞?yīng)稱,申請中止預(yù)計(jì)不會(huì)對歌爾微電子整體IPO進(jìn)程帶來重大影響。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,歌爾微是認(rèn)定自己回答不了關(guān)于深交所問詢函中業(yè)務(wù)獨(dú)立性不足,且實(shí)際控股人存在與母公司創(chuàng)始人的親屬關(guān)系等問題才選擇主動(dòng)停止審核。
2023年3月,因IPO申請文件中記載的財(cái)務(wù)資料已過有效期,需要補(bǔ)充提交被中止發(fā)行上市審核,2023年6月完成財(cái)務(wù)資料更新,恢復(fù)發(fā)行上市審核。這是此次申報(bào)IPO進(jìn)程中,歌爾微的最后一次動(dòng)作。
2024年4月,在2023年度業(yè)績說明會(huì)上,有投資者詢問:為什么歌爾微還不能上市?歌爾股份的回復(fù)是:歌爾微的上市相關(guān)工作仍在推進(jìn)中,請及時(shí)關(guān)注未來公告。
一個(gè)半月后,投資者等來的是歌爾微終止分拆上市計(jì)劃。
營收、凈利雙雙下滑
從業(yè)績數(shù)據(jù)來看,近年來,歌爾微的營收和凈利潤雙雙下滑。
關(guān)于業(yè)績下滑的原因,經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)記者詢問歌爾股份,是否跟蘋果公司砍單事件有關(guān)。其相關(guān)負(fù)責(zé)人回復(fù):“2022年以來,受全球政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響,消費(fèi)電子行業(yè)下滑,一定程度上影響了公司的業(yè)績。”
2022年11月8日,歌爾股份爆發(fā)了大客戶蘋果公司砍單事件。受此影響,2022年第四季度,歌爾股份營收增長趨勢戛然而止,同比營收微漲,凈利潤虧損20.91億元。
而蘋果也是歌爾微MEMS(微機(jī)電系統(tǒng))設(shè)備的最大終端客戶,在歌爾股份2022年第四季度業(yè)績嚴(yán)重下滑的同時(shí),其子公司歌爾微也受到了一定的影響。
根據(jù)歌爾微招股書披露,2019年至2022年,歌爾微的營業(yè)收入分別為25.66億元、31.60億元、33.48億元、31.25億元,三年復(fù)合增長率為6.79%;歸母凈利潤分別為3.09億元、3.46億元、3.29億元、3.26億元,三年復(fù)合增長率為1.8%。
2023年上半年,歌爾微的營業(yè)收入為12.32億元,同比下滑15.775%;歸母凈利潤為0.9億元,同比下滑38.39%。
目前,歌爾微尚未公布2023年全年的業(yè)績。根據(jù)其控股公司歌爾股份發(fā)布的2023年財(cái)報(bào)顯示:因子公司歌爾微2023年度業(yè)績未達(dá)標(biāo),其2020年股權(quán)期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃第三個(gè)行權(quán)期未達(dá)行權(quán)條件,歌爾微已將對應(yīng)的股權(quán)期權(quán)進(jìn)行注銷。
2024年4月30日,深交所正式發(fā)布《股票發(fā)行上市審核規(guī)則》等9項(xiàng)規(guī)則。其中提到,要強(qiáng)調(diào)創(chuàng)業(yè)板成長性要求,將創(chuàng)業(yè)板定位評價(jià)標(biāo)準(zhǔn)中的營業(yè)收入復(fù)合增長率指標(biāo)由20%適度提高至25%,支持有發(fā)展?jié)摿Φ某砷L型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市。
“根據(jù)新規(guī),近幾年,歌爾微業(yè)績下滑幅度較大,導(dǎo)致成長性不符合深交所創(chuàng)業(yè)板要求,”王立慧說。
嚴(yán)重依賴大客戶
公開資料顯示,歌爾微屬于半導(dǎo)體領(lǐng)域,是國內(nèi)最大的MEMS傳感器企業(yè),2020年在MEMS聲學(xué)傳感器的市占率位居全球第一。
據(jù)歌爾微的招股書顯示,營收數(shù)據(jù)穿透后,可以看到其比較依賴大客戶,蘋果產(chǎn)業(yè)鏈公司占了歌爾微近乎一半的營收。從2021年到2023年上半年,歌爾微向蘋果產(chǎn)業(yè)鏈公司的銷售金額占營業(yè)收入的比例分別為52.83%、56.07%、49.42%。
在半導(dǎo)體行業(yè),歌爾微主要依賴第三方采購芯片作為原材料,自研芯片占比較低,近年來出貨量也逐年下降。
據(jù)證監(jiān)會(huì)問詢文件顯示,2021年到2023年上半年,歌爾微自研芯片的MEMS聲學(xué)傳感器出貨量分別為2.38億顆、2.49億顆和1.87億顆,占MEMS聲學(xué)傳感器出貨量的比例分別為15.69%、14.14%和9.59%,相對較低且呈下降趨勢。
同時(shí),MEMS聲學(xué)傳感器最核心的兩種芯片是MEMS芯片和ASIC(專用集成電路)芯片,而歌爾微這兩種芯片幾乎均外采。MEMS芯片的采購額占了近50%,主要采購自國際MEMS巨頭英飛凌。
因主營產(chǎn)品MEMS聲學(xué)傳感器較為依賴搭載第三方芯片,歌爾微整體的毛利率受到了一定的拖累。2020年至2023年上半年,歌爾微產(chǎn)品綜合毛利率分別為29.69%、22.85%、22.38%、24.30%。近年來,歌爾微單位毛利率不僅呈下降趨勢,且遠(yuǎn)低于同行平均水平。招股書顯示,2020年至2023年上半年,歌爾微可比同行的平均毛利率分別為45.27%、44.08%、45.23%、47.10%。
此外,根據(jù)Yole的數(shù)據(jù),2018年至2022年歌爾微MEMS產(chǎn)品銷售額在全球MEMS廠商中排名分別為第11名、第9名、第6名、第8名和第9名。2020年之后,歌爾微的世界排名連續(xù)下滑,MEMS聲學(xué)傳感器的市場份額也從2020年的32%,下降至2022年的26%。
終止分拆上市的原因
是否因?yàn)楦锠栁I(yè)績連年下滑,才終止其分拆上市?
歌爾股份相關(guān)負(fù)責(zé)人回復(fù)經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)記者:“根據(jù)《2024年全球獨(dú)角獸榜》,歌爾微以第242位的成績上榜,位居青島上榜企業(yè)第一,估值為280億元。從這里可以看出我們還有很大的增長,市場對歌爾微的業(yè)績和前景也很看好,所以業(yè)績下滑不是主要原因。”
“本次終止,是在充分考慮了目前的市場環(huán)境、估值水平、政策導(dǎo)向等多方面因素后做出的決定。”該負(fù)責(zé)人補(bǔ)充道。
記者注意到,自2023年8月份IPO收緊之后,發(fā)行節(jié)奏放緩。今年以來,IPO終止家數(shù)持續(xù)增加,已有上汽集團(tuán)分拆捷氫科技、大族激光分拆大族富創(chuàng)得、拓邦股份分拆研控自動(dòng)化、沃爾核材分拆樂庭智聯(lián)等多家分拆上市計(jì)劃終止。
關(guān)于歌爾微擬IPO募投項(xiàng)目未來如何推進(jìn),歌爾股份相關(guān)負(fù)責(zé)人回復(fù):“后續(xù)現(xiàn)在還沒有特別明確的計(jì)劃。公司將統(tǒng)籌規(guī)劃歌爾微電子的未來資本運(yùn)作,并依規(guī)履行相關(guān)信息披露義務(wù)。分拆和終止分拆都是正常的資本運(yùn)作。無論分拆與否,公司都將會(huì)致力于持續(xù)做好包括歌爾微在內(nèi)的公司各板塊業(yè)務(wù)的經(jīng)營,推動(dòng)公司盈利能力提升,以優(yōu)秀的經(jīng)營業(yè)績回報(bào)投資者。”