21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者李域 ?實(shí)習(xí)生羅媛文 ?深圳報(bào)道

2024年，ETF規(guī)模繼續(xù)高歌猛進(jìn)。?

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至5月7日，市場(chǎng)上952只ETF的總規(guī)模達(dá)到2.51萬億元，較年初增長(zhǎng)了4600多億元。其中，滬深300ETF、上證50ETF等寬基成為大贏家，規(guī)模增長(zhǎng)占新增資金的六成以上，成為資金流入的主要方向。?

年初以來，華泰柏瑞滬深300ETF規(guī)模大漲超700億元，增幅超57%，易方達(dá)滬深300ETF規(guī)模也增長(zhǎng)了463億元，此外，南方中證500ETF、華夏上證科創(chuàng)板50ETF、華夏上證50ETF等也成為資金流入的主力，規(guī)模增幅也超過了200億元。

實(shí)際上，今年以來，無論是在發(fā)行數(shù)量、募集規(guī)模，還是在產(chǎn)品創(chuàng)新等方面，寬基ETF皆有突出表現(xiàn)，多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，寬基ETF相對(duì)更受險(xiǎn)資等長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)資金青睞，未來市場(chǎng)上寬基ETF仍將是ETF規(guī)模增長(zhǎng)的主力軍。?

“從市場(chǎng)角度來看，國內(nèi)市場(chǎng)核心指數(shù)滬深300的PE估值為11.8倍，相對(duì)海外主要經(jīng)濟(jì)體市場(chǎng)而言，估值依然便宜。”易方達(dá)基金經(jīng)理王建軍認(rèn)為，當(dāng)前A股市場(chǎng)較低的估值水平反映了對(duì)中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期的波動(dòng)的擔(dān)心。從自下而上的角度看，市場(chǎng)上有較多高性價(jià)比標(biāo)的。從中長(zhǎng)期角度看，看好中國經(jīng)濟(jì)的韌性和潛力，當(dāng)前A股市場(chǎng)具有非常高的投資價(jià)值。?

值得關(guān)注的是，在ETF總規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)的市場(chǎng)里，一些去年發(fā)行的熱門ETF，正在淪為“迷你基”，發(fā)出清盤預(yù)警。

“ETF領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)激烈，規(guī)模較小的ETF基金難以與同類基金競(jìng)爭(zhēng)，清盤有利于行業(yè)生態(tài)。”有公募人士表示，傭金新規(guī)等明確不得通過交易傭金支付流動(dòng)性服務(wù)，預(yù)計(jì)未來中小規(guī)模的ETF流動(dòng)性更加受到影響，ETF市場(chǎng)向行業(yè)頭部集中的趨勢(shì)更加明顯。

熱門ETF頻繁預(yù)警

在被動(dòng)產(chǎn)品受市場(chǎng)青睞的背景下，不少基金因規(guī)模觸及清盤紅線，發(fā)布清盤預(yù)警。?

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至5月9日，目前ETF市場(chǎng)中，有142只產(chǎn)品的規(guī)模低于5000萬元，占存量ETF的14.9%。

今年以來，已有多只ETF產(chǎn)品發(fā)出清盤預(yù)警。業(yè)內(nèi)人士表示，ETF產(chǎn)品的同質(zhì)化趨勢(shì)導(dǎo)致產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)越激烈，兩極分化越嚴(yán)重，“迷你ETF很難吃到行業(yè)規(guī)模爆發(fā)的紅利”。?

盡管如此，一些熱門ETF雖然業(yè)績(jī)表現(xiàn)良好，卻依舊難逃規(guī)模“迷你”的清盤風(fēng)險(xiǎn)，包括廣發(fā)中證云計(jì)算與大數(shù)據(jù)ETF、華泰柏瑞中證有色金屬礦業(yè)ETF等。?

4月29日，華泰柏瑞基金發(fā)布公告，旗下華泰柏瑞中證有色金屬礦業(yè)ETF資產(chǎn)凈值已連續(xù)30個(gè)交易日低于5000萬元，可能觸發(fā)基金合同終止情形。

公開資料顯示，該基金于2023年11月30日成立，成立以來凈值增長(zhǎng)達(dá)16.89%，今年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)居同類產(chǎn)品前四分之一，雖然業(yè)績(jī)表現(xiàn)優(yōu)秀，卻因規(guī)模“迷你”，連續(xù)多次發(fā)布清盤預(yù)警。

“ETF的兩大難題一是規(guī)模過小且同質(zhì)化嚴(yán)重，二是指數(shù)行情不佳無法體現(xiàn)ETF投資效應(yīng)”。有公募人士認(rèn)為，股票ETF規(guī)模兩極分化一定程度上是市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)、投資者選擇的結(jié)果，先發(fā)產(chǎn)品形成了對(duì)資金的虹吸效應(yīng)，更容易出現(xiàn)“強(qiáng)者恒強(qiáng)”的特征。

對(duì)于上述難題，平安基金相關(guān)人士曾對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，因?yàn)槭袌?chǎng)需求是增長(zhǎng)的，公募需要新發(fā)滿足新的市場(chǎng)需求，新發(fā)還可以豐富產(chǎn)品線，為公司ETF戰(zhàn)略完善拼圖。同時(shí)，新發(fā)工作投入與結(jié)果產(chǎn)出，相關(guān)性是相對(duì)確定的。

此外，從行業(yè)的ETF發(fā)展來看，尚未找到一條通過持營(yíng)手段能夠確定性做大某只ETF的方法，過去ETF產(chǎn)品長(zhǎng)大的案例各有特性，并未有重復(fù)復(fù)制某項(xiàng)做法即可必然做大其他ETF的手段，所以說ETF持營(yíng)有其不確定性，很多時(shí)候做了很多事，ETF規(guī)模未見增長(zhǎng)；但ETF規(guī)模增長(zhǎng)，又少不了需要做很多嘗試；因?yàn)橥度肱c產(chǎn)出并沒有一一對(duì)應(yīng)性，所以持營(yíng)均在摸索中前行。?

寬基成大贏家

近年來，寬基ETF成為資金加倉重點(diǎn)。

華創(chuàng)證券研報(bào)指出，從凈申贖份額來看，2023年資金存在向頭部寬基指數(shù)集中的趨勢(shì)。2023年凈申贖份額前10名的產(chǎn)品中，寬基ETF占據(jù)7席。尤其是2023 年以來寬基產(chǎn)品的資金流入明顯提速。

2024年一季度，在市場(chǎng)大幅震蕩的背景下，寬基ETF成為更具性價(jià)比的選擇。?

公募一季報(bào)披露顯示，寬基ETF最受資金青睞，多只滬深300ETF規(guī)模增長(zhǎng)靠前。截至5月9日，華泰柏瑞滬深300ETF規(guī)模超2000億排行業(yè)第一，易方達(dá)滬深300ETF、華夏上證50ETF和嘉實(shí)滬深300ETF排名緊隨其后，規(guī)模均超1000億元。

寬基ETF的規(guī)模增長(zhǎng)，背后的重要因素是中央?yún)R金公司的大規(guī)模增持。?

一季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，華泰柏瑞滬深300ETF持有比例超過20%的單一投資者中，出現(xiàn)一例機(jī)構(gòu)投資者。該機(jī)構(gòu)在一季度初持有62.47億份。而結(jié)合該ETF去年年報(bào)數(shù)據(jù)，中央?yún)R金公司恰好持有62.47億份，排在前十大上市基金持有人之首。由此可推測(cè)，該機(jī)構(gòu)或?yàn)橹醒雲(yún)R金公司，一季度申購263.56億份華泰柏瑞滬深300ETF，季末持有326.03億份。

此外，中央?yún)R金公司在一季度分別申購了超百億份的嘉實(shí)滬深300ETF、華夏滬深300ETF、易方達(dá)滬深300ETF和華夏上證50ETF。?

上兩周數(shù)據(jù)顯示，ETF資金仍然以流入為主，各類寬基ETF多有資金流入，資金流入滬深300ETF最多，跨境ETF中港股科技類ETF明顯有資金流出。?

華創(chuàng)證券復(fù)盤美國ETF大發(fā)展時(shí)期，發(fā)現(xiàn)主要有養(yǎng)老金入市、市場(chǎng)有效性增強(qiáng)、費(fèi)率降低等因素催化，對(duì)于目前的國內(nèi)市場(chǎng)，寬基ETF更受險(xiǎn)資等長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)資金青睞。

與此同時(shí)，股市的寬基指數(shù)可以用于衡量市場(chǎng)整體走勢(shì)，從長(zhǎng)期來看，其漲跌變化能夠較好地表征經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r。其中，匯聚核心資產(chǎn)的中證A50指數(shù)、滬深300指數(shù)，以及成長(zhǎng)風(fēng)格突出的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)和上證科創(chuàng)板50成份指數(shù)等，都是可布局經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期發(fā)展機(jī)遇的代表性寬基指數(shù)。目前，市場(chǎng)上有創(chuàng)業(yè)板ETF（159915）、科創(chuàng)板50ETF（588080）等產(chǎn)品跟蹤上述指數(shù)。

華夏基金認(rèn)為，市場(chǎng)對(duì)寬基風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，隨著中國經(jīng)濟(jì)整體修復(fù)，表現(xiàn)超出市場(chǎng)預(yù)期的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和上市公司財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)均給予資本市場(chǎng)有力支持。此外，北向資金流入助力市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，權(quán)益市場(chǎng)走強(qiáng)。