經濟觀察報 記者 胡艷明 銀行理財的規(guī)模被公募基金超越后，銀行理財公司行業(yè)內部的格局也在發(fā)生變化。

股份行理財公司的資產管理規(guī)模躋身第一梯隊，而大行理財公司有所式微。

截至2024年3月底，已披露2023年業(yè)績報告的大中型商業(yè)銀行中，三家股份行所屬的理財公司資產管理規(guī)模，全面超過國有大行的理財公司，其中招銀理財、興銀理財、信銀理財的規(guī)模位于前三，中銀理財、工銀理財、農銀理財和建信理財四家理財公司退居第二梯隊。

招商證券首席銀行分析師廖志明指出，理財公司要想在行業(yè)中脫穎而出，必須積極拓展行外代銷渠道。他認為，如果理財公司僅依賴母行的資源，那么它們的發(fā)展?jié)摿⑹艿较拗疲y以在理財行業(yè)中超越母行在銀行業(yè)內的地位。

他舉例說，從基金公司的發(fā)展歷程來看，一些基金公司通過提高市場化運作的程度，成功減少了對股東的依賴，從而在基金行業(yè)的排名中顯著超過了它們的股東券商。

規(guī)模重新排名

截至2023年末，招銀理財以2.55萬億元的資產管理規(guī)模位列行業(yè)第一；興銀理財的管理規(guī)模同比增長8.18%，至2.26萬億元；信銀理財以1.67萬億元的存續(xù)規(guī)模，躋身前三。

與此同時，國有大行理財公司的資產管理規(guī)模退居第二梯隊，其中中銀理財（1.63萬億元）、工銀理財（1.61萬億元）、農銀理財（1.59萬億元）分別位居四到六位，建信理財的理財產品規(guī)模1.50萬億元，規(guī)模較上年下滑20%以上，位列第七位。

截至2023年末，中銀理財、工銀理財、農銀理財、建信理財的資產管理規(guī)模分別下降7.32%、8.78%、10.61%、21.50%。雖然招銀理財的資產管理規(guī)模仍然位居首位，但是相比2022年末下降了4.49%。

除了興銀理財、信銀理財之外，光大理財和平安理財也保持了較快的資產管理規(guī)模增速，其中光大理財資管規(guī)模為1.31萬億元，同比增長10.73%；平安理財資管規(guī)模達到了1.01萬億元，同比增長14.2%。

而民生理財的理財產品總規(guī)模為8684.74億元，同比下降1.75%。

理財行業(yè)的領軍公司規(guī)模的變化映射了整個行業(yè)規(guī)模的縮減。在2022年末遭遇贖回潮的打擊之后，銀行理財規(guī)模在2023年6月末被公募基金反超。2023年，整個銀行理財行業(yè)的總體規(guī)模也未能恢復到2022年的水平。

根據《中國銀行業(yè)理財市場年度報告（2023年）》，截至2023年末，銀行理財市場存續(xù)規(guī)模為26.80萬億元，較2022年末下降3.07%。

記者梳理年報數據發(fā)現，截至2021年末，銀行理財行業(yè)規(guī)模前三甲分別為招銀理財（2.78萬億元）、建信理財（2.19萬億元）、工銀理財（2.02萬億元）。截至2022年末，銀行理財行業(yè)規(guī)模前三甲分別為招銀理財（2.67萬億元）、興銀理財（2.09萬億元）、建信理財（1.91萬億元）位列第三，工銀理財規(guī)模出現縮水，以1.76萬億元位列第四。

至2023年年中，建信理財跌出前三名。按照規(guī)模排名分別是：招銀理財（2.53萬億元）、興銀理財（2.10萬億元）、中銀理財（1.61萬億元）、信銀理財（1.59萬億元）、工銀理財（1.50萬億元）、建信理財（1.47萬億元）。

對于2023年行業(yè)分化，中金公司發(fā)布的研究報告指出，一是股份行理財公司整體保持較強的增長動能，尤其是母行財富管理生態(tài)建設領先、投研能力構建相對完善、跨行代銷布局積極的理財機構增長動能更強；股份行理財公司的資產管理規(guī)模同比增長4.3%，市占率提升至43.5%。二是國有大行普遍更重視存款端的規(guī)模增長，其理財公司的規(guī)模增長承壓，僅部分機構依靠更穩(wěn)健的產品凈值表現以及更積極的跨行代銷布局，使得管理規(guī)模保持相對穩(wěn)定；國有行理財公司的資產管理規(guī)模同比下降11.4%。

銀行理財“卷起來”

一位銀行理財公司人士對記者表示，2023年對行業(yè)來說比較艱難，不管是規(guī)模還是業(yè)績，都在承受挑戰(zhàn)。

有哪些因素造成了行業(yè)的“重新洗牌”？廖志明認為，代銷渠道建設對理財公司的發(fā)展非常重要。近幾年，理財公司行業(yè)格局變化較大，股份行理財公司成為第一梯隊，大行理財公司普遍有所式微，部分城商行理財公司發(fā)展勢頭迅猛。截至2023年末，招銀理財、興銀理財、信銀理財穩(wěn)居理財公司理財規(guī)模的前三位。從代銷渠道建設來看，興銀理財、信銀理財及華夏理財的代銷機構數量多，且全國性銀行多，杭銀理財代銷機構數量在城（農）商行理財公司中居首，蘇銀理財及南銀理財緊隨其后。

興業(yè)銀行的2023年年報顯示，興銀理財連接國有銀行、股份制商業(yè)銀行和470家區(qū)域性銀行及農村金融機構，將興銀理財產品輸出，實現興銀理財行外銷售保有規(guī)模8695億元，較上年末增長70.32%，占總規(guī)模的38.39%。

根據中國理財網數據，截至2023年末，共有491家機構代銷了理財公司發(fā)行的理財產品，代銷機構數量較年初增加163家。根據招商證券梳理，截至2024年1月，31家理財公司中，平均每家理財公司約有58家合作代銷機構，其中興銀理財、杭銀理財代銷合作機構最多，分別為497、202家。

城商行理財公司發(fā)布的數據顯示，截至2023年末，蘇銀理財的管理規(guī)模超5200億元，寧銀理財的管理規(guī)模超4000億元；杭銀理財的募集規(guī)模超7000億元，南銀理財的募集規(guī)模超6700億元。

從各家理財公司的產品發(fā)行數量上來看，招商證券的研報顯示，2023年興銀理財新發(fā)公募理財產品達794只，數量占比8.3%，新發(fā)公募理財產品數量最多。緊隨其后的是信銀理財、招銀理財、青銀理財和交銀理財，發(fā)行產品數量分別為715只、653只、528只和519只。

縱觀2023年理財公司的發(fā)展，廖志明認為，信銀理財、蘇銀理財等理財公司明顯崛起，這與其相對市場化的機制及大力布局渠道建設緊密相關，也顯著受益于母行積極推動財富管理轉型。

中金公司認為，跨行代銷成為多數理財公司規(guī)模增長的核心方向。理財公司從強依賴母行的銷售模式逐步轉化為母行代銷為主、跨行代銷與直銷為輔的銷售結構。在開放的財富管理生態(tài)之下，一方面商業(yè)銀行希望理財公司“卷起來”，從而為客戶提供更加優(yōu)質的產品；另一方面理財公司也希望拓展多元增長渠道、輻射更廣泛客群。競爭加劇也在激勵理財公司完善產品供給，優(yōu)化客戶投資流程、改善投資體驗。

競爭或將加劇

自2018年12月首批理財公司獲準籌建，2019年6月建信理財率先正式開業(yè)以來，理財公司數量快速增加。

截至2024年3月底，已有32家理財公司獲批籌建，包括國有大行6家、股份行12家、城商行8家、農商行1家、合資5家。2023年12月29日，浙銀理財獲批籌建，這是2023年唯一一家獲批的銀行理財公司。

中信建投銀行業(yè)分析師馬鯤鵬認為，對比大型綜合化資管機構，理財公司仍需加快二次轉型，走上成熟之路。目前理財公司在壓縮產品類型，縮短期限，資產配置趨于安全，從而業(yè)績比較基準出現下降；同時客戶結構、產品結構、投研能力、渠道建設、投資理念都有需要完善的方面。

銀行理財公司的管理規(guī)模下滑，也對母行的營業(yè)收入造成了一定的影響，拖累了銀行的中間收入。招商銀行在年報中表示，2023年資產管理手續(xù)費及傭金收入為114.74億元，同比下降7.89%，主要是招銀理財產品日均規(guī)模同比下降。

理財行業(yè)整體管理規(guī)模下降的同時，為投資者創(chuàng)造的收益也出現了縮水。銀行業(yè)理財登記托管中心公布的數據顯示，截至2023年末，銀行理財市場存續(xù)規(guī)模為26.80萬億元，理財產品累計為投資者創(chuàng)造收益6981億元，這個數值為近六年來的最低值。

光大證券銀行業(yè)首席分析師王一峰認為，2024年，隨著理財公司爭相布局低波動穩(wěn)健類產品，產品同質化特征將更加凸顯。在產品收益率缺乏相對吸引力的背景下，理財公司間的競爭或進一步加劇。

對于理財公司二次轉型的路徑，馬鯤鵬認為，第一，理財公司需要加強內部投資研究能力，同公募基金在“競合”中相伴成長；第二，需要完善全譜系產品體系；第三，以大類資產配置為核心培育提升投研能力，注重安全的同時注重收益；第四，加大權益類產品發(fā)行，建設專業(yè)權益團隊，順應市場趨勢；第五，在渠道端布局直銷渠道，將直銷渠道作為理財公司渠道建設的戰(zhàn)略方向，提前布局為未來市場份額獲取奠定基礎；最后，加速數字化轉型，加大母行金融科技實力的輸出，以金融科技為生產力，通過智能化服務提升競爭力。這些步驟將有助于理財公司在激烈市場中取得競爭優(yōu)勢。