經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) 記者 陳姍 首只2000億級(jí)股票ETF（交易型開放式指數(shù)基金）誕生。

3月12日晚間，上交所官網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，華泰柏瑞滬深300ETF最新份額達(dá)5579508.77萬(wàn)份，以當(dāng)日收盤凈值3.5895計(jì)算，該 ETF管理規(guī)模為2002.76億元，創(chuàng)下歷史新高，成為我國(guó)首個(gè)突破2000億元大關(guān)的股票ETF產(chǎn)品。

今年以來(lái)，資金加速涌入ETF產(chǎn)品，寬基ETF份額增長(zhǎng)尤為明顯，滬深300ETF成為眾星捧月般的存在。Wind數(shù)據(jù)顯示，目前全市場(chǎng)ETF規(guī)模逼近2.5萬(wàn)億元，今年以來(lái)至3月14日，僅兩個(gè)多月的時(shí)間，ETF規(guī)模增幅達(dá)20%。目前全市場(chǎng)規(guī)模超過(guò)千億的股票ETF有5只，其中4只為滬深300ETF。

“滬深300過(guò)去連跌3年。今年以來(lái)，A股底部特征明顯，伴隨著修復(fù)行情，大部分投資者認(rèn)為個(gè)股很難把握，為了不踏空，選擇買入與市場(chǎng)走勢(shì)高度相關(guān)的滬深300ETF。”一位長(zhǎng)期研究基金的業(yè)內(nèi)人士表示。也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，滬深300ETF規(guī)模激增，背后也有中央?yún)R金投資有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱“中央?yún)R金”）等“國(guó)家隊(duì)”帶頭買入的功勞。

資金借道ETF抄底跡象明顯。北京一家公募人士告訴記者，使用寬基ETF進(jìn)行投資，既可以防范投資個(gè)股或單個(gè)行業(yè)主題ETF潛在的非系統(tǒng)性“爆雷”風(fēng)險(xiǎn)，又可以規(guī)避投資小部分主動(dòng)權(quán)益基金可能會(huì)帶來(lái)的行業(yè)、風(fēng)格漂移的不確定性。一些資金借助ETF進(jìn)行低位布局，靜待機(jī)會(huì)。

2000億級(jí)股票ETF誕生

2023年8月7日，華泰柏瑞滬深300ETF成為全市場(chǎng)首只規(guī)模過(guò)千億的股票ETF，僅僅7個(gè)月后，其規(guī)模便突破2000億元。從成立到千億規(guī)模，華泰柏瑞滬深300ETF用了11年時(shí)間，而從千億規(guī)模翻倍，僅用了7個(gè)月。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至3月14日收盤，易方達(dá)滬深300ETF、華泰柏瑞滬深300ETF、嘉實(shí)滬深300ETF、華夏滬深300ETF規(guī)模均超千億元，且年初以來(lái)份額均增加了百億份以上。

具體來(lái)看，易方達(dá)滬深300ETF份額增長(zhǎng)最多，其間增加了464.85億份，增幅為159.52%；其次是華泰柏瑞滬深300ETF，今年以來(lái)份額增加了184.24億份，增幅為49.2%；而嘉實(shí)滬深300ETF、華夏滬深300ETF今年以來(lái)份額也增長(zhǎng)了1.5倍之多。

Wind數(shù)據(jù)顯示，ETF市場(chǎng)規(guī)模從去年年底的2.05萬(wàn)億元增至2.47萬(wàn)億元，僅2個(gè)多月增長(zhǎng)幅度達(dá)20.49%。其中，股票型ETF有740只，較去年底增加了19只；合計(jì)規(guī)模1.85萬(wàn)億元，較去年底增加0.4萬(wàn)億元。

以滬深300ETF為代表的寬基ETF為何受到投資者追捧？

滬深300指數(shù)是從滬深市場(chǎng)中選取市值大、流動(dòng)性好的300只A股作為樣本編制而成。該指數(shù)被認(rèn)為是展示中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級(jí)的一扇窗口。目前，該指數(shù)有近60%的權(quán)重分布在金融、地產(chǎn)、工業(yè)品、原材料行業(yè)等充分代表當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)，另有超過(guò)30%的權(quán)重分布在消費(fèi)、醫(yī)藥、信息技術(shù)等新興產(chǎn)業(yè)。

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，滬深300指數(shù)是目前國(guó)內(nèi)掛鉤產(chǎn)品規(guī)模最大的指數(shù)，截至2024年3月10日，2014年以來(lái)，滬深300指數(shù)掛鉤產(chǎn)品規(guī)模從2592億元增長(zhǎng)至7151億元。“滬深300備受追捧以及份額快速增長(zhǎng)，很大原因是在震蕩市里，滬深300指數(shù)涵蓋的上市公司較多，整體很均衡，能分散風(fēng)險(xiǎn)。”上述北京公募人士表示。

“在市場(chǎng)各個(gè)板塊已經(jīng)充分回調(diào)，同時(shí)未來(lái)經(jīng)濟(jì)逐漸復(fù)蘇有較大確定性、但尚未被充分定價(jià)時(shí)，投資寬基ETF可以為投資者提供穩(wěn)健的回報(bào)。”盈米基金研究員譚瑤表示，寬基ETF不僅適合對(duì)于各板塊偏好較為均衡、傾向于長(zhǎng)期持有的投資者，可以使他們有效地通過(guò)一籃子股票來(lái)分散風(fēng)險(xiǎn)；對(duì)于不太希望花費(fèi)時(shí)間進(jìn)行個(gè)股、板塊研究的個(gè)人投資者，寬基ETF也能夠提供一種獲取市場(chǎng)的平均回報(bào)的簡(jiǎn)便方式。

誰(shuí)在買？

隨著市場(chǎng)底部震蕩，ETF成為資金“抄底”利器，特別是跟蹤滬深300、上證50、創(chuàng)業(yè)板指、科創(chuàng)50等指數(shù)的寬基ETF產(chǎn)品獲得大批資金涌入。

一位不久前買入滬深300ETF的投資者向記者表示：“A股最近底部震蕩，感覺(jué)要漲了，但我不能確定哪個(gè)板塊或者哪只個(gè)股會(huì)漲，為了避免踏空，所以選擇買寬基ETF會(huì)保險(xiǎn)一些。”

滬深300ETF規(guī)模迭創(chuàng)新高，除了資金借道抄底之外，中央?yún)R金等“國(guó)家隊(duì)”帶頭買入，也成為重要買方力量。

從華泰柏瑞滬深300ETF的2023年中報(bào)來(lái)看，中央?yún)R金為該產(chǎn)品的第一大持有人，持有比例為13.09%，持有份額達(dá)24.24億份；國(guó)泰君安證券、平安人壽、友邦人壽、中國(guó)人壽再保險(xiǎn)、招商局仁和人壽保險(xiǎn)、民生證券等機(jī)構(gòu)投資者在該基金前十大持有人之列；外資機(jī)構(gòu)GICPrivateLimited（新加坡政府投資公司）也出現(xiàn)在名單中，位列第十，持有比例為0.91%。

自去年10月以來(lái)，“國(guó)家隊(duì)”多次官宣增持指數(shù)基金。2023年10月23日，中央?yún)R金公告稱買入ETF，并將在未來(lái)繼續(xù)增持；2023年12月1日，國(guó)新控股公告稱，旗下國(guó)新投資增持中證國(guó)新央企科技類指數(shù)基金，并將在未來(lái)繼續(xù)增持；2024年2月6日，中央?yún)R金公告稱，已于近日擴(kuò)大ETF增持范圍，并將持續(xù)加大增持力度、擴(kuò)大增持規(guī)模，堅(jiān)決維護(hù)資本市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。“滬深300無(wú)疑是中央?yún)R金入市的首選標(biāo)的，經(jīng)過(guò)幾輪增持后，其對(duì)滬深300ETF持有份額很可能增加。”上述基金研究人士表示。

近日，瑞銀在研報(bào)中表示，截至2024年2月23日，中央?yún)R金等“國(guó)家隊(duì)”年內(nèi)通過(guò)ETF凈流入A股市場(chǎng)的總規(guī)模或超過(guò)4100億元。“華泰柏瑞滬深300ETF在基金份額和規(guī)模上的攀升，和‘國(guó)家隊(duì)’資金的涌入有密切的聯(lián)系。”華南一位基金研究人士分析稱，“自中央?yún)R金去年表示將買入并增持ETF以來(lái)，該基金的成交數(shù)據(jù)和規(guī)模不斷增長(zhǎng)，并帶動(dòng)多只寬基ETF的凈值上升。同時(shí)，近期寬基ETF份額快速增長(zhǎng)背后應(yīng)該還有機(jī)構(gòu)、境外等其他資金涌入。”

馬太效應(yīng)趨強(qiáng)

巨無(wú)霸產(chǎn)品出現(xiàn)的同時(shí)，ETF市場(chǎng)馬太效應(yīng)也進(jìn)一步凸顯。

Wind數(shù)據(jù)顯示，全市場(chǎng)共有19只ETF跟蹤滬深300指數(shù)（剔除增強(qiáng)策略型ETF），其中，有7只基金的規(guī)模不足10億元，博時(shí)滬深300ETF、民生加銀滬深300ETF、方正富邦滬深300ETF的規(guī)模剛達(dá)1億元，更有興業(yè)滬深300ETF的規(guī)模不足1億元，僅為0.58億元。這意味著，跟蹤同一指數(shù)的ETF規(guī)模首尾相差高達(dá)2000億元。

在寬基ETF身上，依舊呈現(xiàn)資金向頭部集聚的情況。

Wind數(shù)據(jù)顯示，相比于頭部幾只滬深300ETF產(chǎn)品年初以來(lái)份額增加超百億份，一些規(guī)模偏小的產(chǎn)品年內(nèi)份額反而減少。截至3月14日，南方滬深300ETF減少9億份，降幅達(dá)50%，規(guī)模降至約32億元；泰康滬深300ETF的份額減少7290萬(wàn)份，降幅為6.51%，規(guī)模為40.69億元；平安、民生加銀、方正富邦旗下滬深300ETF的份額均較年初有所下滑。

“頭部ETF產(chǎn)品往往會(huì)吸引更多的資金流入，而規(guī)模較小的ETF產(chǎn)品可能會(huì)面臨資金流出和規(guī)模增長(zhǎng)困難的現(xiàn)象。”上述北京公募人士分析稱，頭部ETF產(chǎn)品通常具有更好的流動(dòng)性，意味著更容易買賣，交易成本也較低。此外，一般而言，規(guī)模較大的ETF在跟蹤指數(shù)時(shí)更容易做到準(zhǔn)確，跟蹤誤差較小，這也是其吸引投資者的一個(gè)因素。

譚瑤認(rèn)為，未來(lái)，ETF的頭部集中化將更趨明顯。一方面，規(guī)模較大的ETF能夠在流動(dòng)性上進(jìn)行自我強(qiáng)化，通過(guò)大交易量、充足的流動(dòng)性進(jìn)一步吸引更多的投資者，形成正向反饋。另一方面，隨著ETF規(guī)模的擴(kuò)大，ETF的單位運(yùn)營(yíng)成本將進(jìn)一步降低，從而能夠?yàn)橥顿Y者提供更低的交易成本、更好的交易體驗(yàn)，這些也同樣促進(jìn)了新投資者的涌入。