經濟觀察網 記者 葉心冉 9月15日，由《經濟觀察報》主辦、上海信托戰(zhàn)略合作的“愿乘長風·逐浪前行——2023秋季觀察家高端策略會”在上海召開。此次秋季觀察家高端策略會由知名首席宏觀經濟學家，頭部券商、信托等機構人士受邀組成，解碼政策主線，研判國內外經濟運行態(tài)勢，前瞻布局資產配置機會以及規(guī)劃家族財富管理。

民生證券首席策略分析師牟一凌發(fā)表《轉型與機遇》的主題演講。在演講中，牟一凌表示，中國經濟基本面相關的資產已經呈現韌性。從全球視角來看，在美元指數不斷走強，美債收益率大幅抬升的背景下，自8月以來，主要國家資本市場表現同樣跌多漲少，而隨著8月底政策的密集出臺，9月以來上證指數在全球市場中表現反而具有韌性。

從內部風格上來看，與宏觀經濟更為相關的周期、金融地產等價值風格的短久期資產表現也同樣明顯優(yōu)于TMT、高端制造、醫(yī)藥等成長風格的長久期板塊。總結而言，美債收益率的上行和美元的強勢從分母端驅動了全球風險資產的共同下跌，中國經濟基本面相關的資產已經呈現韌性。

與此同時，國內外近期基本面上的邊際變化正在發(fā)生。

內生的積極因素出現，8月CPI與PPI無論從同比或是環(huán)比視角來看均出現了不同程度的改善，PPI連續(xù)兩個月的同比抬升正式確認了二季度產業(yè)鏈降價去庫行為的結束，需求的持續(xù)修復正在帶動著工業(yè)生產積極性的回升。

放眼全球，受美國政府再工業(yè)化政策，全球產業(yè)鏈重塑的需求帶動，加上近期債務上限談判達成后重新的財政投放，東南亞、印度等國家的制造業(yè)開始改善，越南制造業(yè)重回擴張區(qū)間。

牟一凌表示，中美作為全球前兩大經濟體，其需求的波動與結構上的變化深刻影響著全球制造業(yè)的景氣變化，盡管本輪周期相較于過往已然大不相同，然而未來就制造業(yè)活動而言，企穩(wěn)回升的信號在增多。

面對當下的情況，牟一凌著重強調了上游資源的布局機會。牟一凌表示，當前宏觀經濟正處于轉型的陣痛期，大量中下游板塊面臨著供需格局的全面重構，慣性思維可能并不完全適用。相較之下，上游反而是最具確定性的地方，推薦油、有色金屬、煤炭。此外保險、銀行、券商等金融板塊，中國汽車、家電設備的出海以及“消費新勢力”，比如休閑零食、美容護膚、茶飲店等的投資機會同樣值得關注。