經濟觀察網 記者 洪小棠 “市場期望立竿見影式的措施，而此次政策的應對不是一次性發(fā)生的，而是分批次進行。”9月12日經濟觀察網記者從淡水泉投資相關渠道處獲悉的月報中表示。

隨著近段時間以來，A股市場波動劇烈，8月份國內主要股指更是一度創(chuàng)下年內新低。與此同時，活躍資本市場、穩(wěn)經濟等相關利好政策頻出，又使得市場情緒有短暫回升。

此外，導致8月份市場悲觀預期被強化的因素還包括外資的流出。通過陸股通進入A股的北向資金8月份凈流出金額創(chuàng)有記錄以來最大的897億元，對A股市場情緒產生較大影響。

在資金與政策措施博弈的環(huán)境下，市場對目前是否為“政策底”展開爭論。

市場呈現(xiàn)轉折特征

對于近期市場震蕩，淡水泉認為，近幾個月市場悲觀情緒加重，市場對積極的政策出現(xiàn)了鈍化反應。

“例如財政部、證監(jiān)會等部門在8月20日周末推出印花稅減半、降低融資擔保金比例、收緊IPO節(jié)奏及限制大股東減持四項措施，在隨后周一的交易中沒有得到足夠積極的回應。”淡水泉進一步表示，“從股票市場規(guī)律看，這種狀況符合市場轉折時期的特征：即悲觀預期被放大、對利好政策階段性視而不見，但從事實角度往后看，積極因素又在積累。”

淡水泉認為，政策效果將是逐步產生的，當累積到一定程度，積極效果會不斷顯現(xiàn)。

8月底以來，政策出臺節(jié)奏明顯加快，除上述活躍資本市場的措施外，針對穩(wěn)宏觀基本面的政策也密集出臺，包括一線城市廣州、深圳、北京、上海開始執(zhí)行“認房不認貸”政策。

“盡管政策效果的體現(xiàn)需要一個過程，但其密集出臺的態(tài)勢將有助于打破悲觀預期，推動經濟企穩(wěn)回升。”淡水泉表示。

當前經濟同樣呈現(xiàn)轉折點特征，一些行業(yè)在周期和結構性因素疊加影響下呈現(xiàn)市場化出清態(tài)勢。不過，淡水泉表示，“如果只看到調整的尾聲，往往會強化悲觀預期。但行業(yè)調整接近尾聲會積蓄著下一輪市場和行業(yè)成長的動能，是新一輪增長的起點。此時更應跳出當前悲觀情緒，更多從不確定性中去尋找確定性。我們看到的確定性，是很多行業(yè)依然在成長，包括技術進步、企業(yè)創(chuàng)造價值。”

挖掘兩類優(yōu)秀公司

當前市場普遍感覺確定性不足、缺乏明確方向。

淡水泉表示，越是在迷茫的時候，越需要冷靜應對。而以自下而上方式掃描行業(yè)及公司時，仍可看到一批中國企業(yè)為本土及全球市場創(chuàng)造價值。

淡水泉透露，目前在方向上關注兩類上市公司：一類為在國內海外兩個市場均具備競爭力的制造業(yè)企業(yè)。該類公司除了是國內市場上具有行業(yè)競爭優(yōu)勢的龍頭企業(yè)外，還契合了全球產業(yè)鏈重構趨勢，在發(fā)達及發(fā)展中市場設廠，提升當?shù)厥袌龇蓊~及競爭力，拓展新的收益來源。集中于醫(yī)療器械、工程機械、新能源車相關產業(yè)鏈等很多領域。

另一類公司則為有能力充分獲益于內需市場結構性機會的消費、工業(yè)、地產鏈等領域的優(yōu)秀公司。國內市場需求穩(wěn)定、市場份額占比高、差異化等特征使得這類公司具備可持續(xù)的競爭力。同時，這些公司已經適應了過去幾年經濟低增速的復雜環(huán)境，形成了穩(wěn)態(tài)的競爭優(yōu)勢和足夠的確定性，并由此生成基本面的正向積累，可以很好獲益于國內市場及海外市場的機會。

此外，淡水泉認為，在8月份最新披露的A股上市公司中報可以看到，二季度上市公司整體凈利潤增速在經濟較弱背景下呈現(xiàn)下滑，但在降本增效措施推動下，實現(xiàn)凈利潤同比增長的上市公司家數(shù)占比好于一季度。而在上市公司業(yè)績表現(xiàn)分化的同時，一些具有很強海外業(yè)務能力的公司報出了良好的利潤增長。

“當前的市場一方面是經濟依然面臨壓力，市場情緒不高，但另一方面，積極的政策效應在不斷累積，經濟自身的轉折因素在不斷生成。在宏觀經濟過去幾年經歷調整、市場已經較大回調的背景下，當前時點上，沒有必要繼續(xù)悲觀。”淡水泉總結稱。