要點(diǎn)：

●食品項(xiàng)價(jià)格環(huán)比下跌，蛋果豬肉是主要原因

●非食品價(jià)格環(huán)比下跌，核心需求表現(xiàn)不足

●生產(chǎn)生活資料環(huán)比下降，工業(yè)出廠價(jià)格持續(xù)下跌

●大宗價(jià)格持續(xù)震蕩，價(jià)格逆剪刀差繼續(xù)

內(nèi)容提要

2023年6月，CPI同比持平，較上月下降0.2個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比下跌0.2%，較上月不變。其中去年價(jià)格變動(dòng)的翹尾影響約為0.5個(gè)百分點(diǎn)，較上月不變；新漲價(jià)影響約為-0.5個(gè)百分點(diǎn)，較上月下降0.2個(gè)百分點(diǎn)。食品價(jià)格環(huán)比下跌是CPI環(huán)比下跌的主要原因，具體表現(xiàn)為：受需求表現(xiàn)平淡疊加市場(chǎng)供應(yīng)充足影響，食品價(jià)格環(huán)比下跌較多，基本解釋了CPI環(huán)比下跌的幅度。而受國際油價(jià)下行推動(dòng)能源品價(jià)格回落疊加非能源工業(yè)消費(fèi)品需求不足影響，工業(yè)消費(fèi)品價(jià)格整體下降較多，導(dǎo)致非食品價(jià)格環(huán)比下跌。此外，扣除食品和能源價(jià)格的核心CPI同比上漲0.4%，較上月下降0.2個(gè)百分點(diǎn)，顯示居民一般消費(fèi)需求表現(xiàn)較低迷。我們預(yù)測(cè)6月份CPI同比增長0.1%，高于實(shí)際結(jié)果0.1個(gè)百分點(diǎn)，食品價(jià)格基本符合預(yù)期，誤差主要來源是對(duì)非食品服務(wù)價(jià)格高估。

2023年6月，PPI同比下跌5.4%，較上月繼續(xù)下降0.8個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比下跌0.8%，較上月上升0.1個(gè)百分點(diǎn)。其中去年價(jià)格變動(dòng)的翹尾影響為-2.8個(gè)百分點(diǎn)，較上月不變；新漲價(jià)影響約為-2.6個(gè)百分點(diǎn)，較上月下降0.8個(gè)百分點(diǎn)。高基數(shù)效應(yīng)及生產(chǎn)資料價(jià)格持續(xù)下跌是造成PPI持續(xù)下行的主要原因，具體表現(xiàn)為：國際油價(jià)震蕩下行帶動(dòng)上游工業(yè)價(jià)格持續(xù)下行，而中下游工業(yè)需求偏弱帶動(dòng)生活資料價(jià)格同比回落。我們預(yù)測(cè)6月份PPI同比下降5.3%，高于實(shí)際結(jié)果0.1個(gè)百分點(diǎn)，誤差主要來源是對(duì)工業(yè)生產(chǎn)資料價(jià)格的高估，低估了國際原油價(jià)格下行以及高基數(shù)效應(yīng)的影響。

總體而言，居民消費(fèi)端中，食品市場(chǎng)供應(yīng)充足疊加核心CPI所反映的居民一般消費(fèi)需求不足造成CPI表現(xiàn)持續(xù)低迷。工業(yè)生產(chǎn)端中，外部成本沖擊消退疊加工業(yè)生產(chǎn)需求相對(duì)不足造成PPI持續(xù)下行。

正文

食品項(xiàng)價(jià)格環(huán)比下跌，蛋果豬肉是主要原因

CPI關(guān)注食品和非食品兩個(gè)方面，食品價(jià)格主要由豬肉、鮮菜和鮮果等驅(qū)動(dòng)，非食品價(jià)格由工業(yè)消費(fèi)品和服務(wù)價(jià)格驅(qū)動(dòng)。6月份，食品消費(fèi)需求表現(xiàn)平淡，消費(fèi)市場(chǎng)供應(yīng)充足，物價(jià)總體運(yùn)行平穩(wěn)。CPI同比持平、環(huán)比仍 下跌 0.2 % ，具體而言：食品項(xiàng)價(jià)格環(huán)比下跌，其中雞蛋、鮮果、豬肉價(jià)格環(huán)比下跌是本月食品價(jià)格環(huán)比下跌的主要原因；非食品價(jià)格環(huán)比下跌，其中工業(yè)消費(fèi)品價(jià)格回落是主要原因。

食品項(xiàng)中，從同比看，食品價(jià)格上漲2.3%，較上月上升1.3個(gè)百分點(diǎn)，影響CPI上漲約0.42個(gè)百分點(diǎn)。受豬肉市場(chǎng)供應(yīng)充足疊加高基數(shù)效應(yīng)影響，豬肉價(jià)格下跌7.2%，較上月下降4.0個(gè)百分點(diǎn)；受高溫多雨天氣疊加低基數(shù)效應(yīng)影響，鮮菜價(jià)格上漲10.8%，較上月上升12.5個(gè)百分點(diǎn)。

總體而言，食品項(xiàng)八大類價(jià)格同比分化（7漲、1跌），其中鮮菜同比幅度最大（+10.8%），較上月同比變動(dòng)分化（4正、3負(fù)、1不變），其中鮮菜同比變動(dòng)最顯著（+12.5%）。

從環(huán)比看，食品價(jià)格下跌0.5%，較上月上升0.2個(gè)百分點(diǎn)，影響CPI下降約0.1個(gè)百分點(diǎn)。受生豬供給充足和消費(fèi)需求回落影響，豬肉價(jià)格環(huán)比繼續(xù)下降1.3%，較上月上升0.7個(gè)百分點(diǎn)；受高溫多雨天氣影響，鮮菜環(huán)比上漲2.3%，較上月上升5.7個(gè)百分點(diǎn)。

總體而言，食品八大類價(jià)格環(huán)比除鮮菜外普遍下跌，其中鮮菜環(huán)比幅度最高（+2.3%），較上月環(huán)比分化（3正4負(fù)1不變），其中鮮菜環(huán)比變動(dòng)最明顯（+5.7%）。

非食品價(jià)格環(huán)比下跌，核心需求表現(xiàn)不足

非食品項(xiàng)中，從同比看，6月非食品價(jià)格下跌0.6%，較上月回落0.6個(gè)百分點(diǎn)，影響CPI下跌約0.4個(gè)百分點(diǎn)。受燃油價(jià)格回落帶動(dòng)，工業(yè)消費(fèi)品價(jià)格繼續(xù)回落；受出行需求恢復(fù)影響，服務(wù)價(jià)格上漲0.7 %，較上月回落0.2個(gè)百分點(diǎn)。

總體而言，非食品項(xiàng)七大類價(jià)格除生活用品和交通通信外同比普漲，其中交通通信項(xiàng)同比漲幅最高（-6.5%），較上月同比變動(dòng)分化（1正2零4負(fù)），其中交通通信項(xiàng)同比變動(dòng)最明顯（-2.6%）。

從環(huán)比看，非食品價(jià)格環(huán)比下跌0.1%，較上月不變，影響CPI變動(dòng)約0.05個(gè)百分點(diǎn)。受國際油價(jià)下行影響，能源價(jià)格下行帶動(dòng)工業(yè)消費(fèi)品價(jià)格繼續(xù)下行；受出行需求持續(xù)恢復(fù)影響，服務(wù)價(jià)格上漲0.1%，較上月上升0.2個(gè)百分點(diǎn)。

總體而言，非食品項(xiàng)七大類價(jià)格環(huán)比分化（2正、5負(fù)），其中其他項(xiàng)環(huán)比幅度最高（-0.6%），較上月環(huán)比變動(dòng)分化（2正、4負(fù)、1不變），其中其他項(xiàng)環(huán)比變動(dòng)最顯著（-0.8%）。

生產(chǎn)生活資料環(huán)比下降，工業(yè)出廠價(jià)格持續(xù)下跌

6月份，受國際大宗商品價(jià)格波動(dòng)傳導(dǎo)和國內(nèi)外工業(yè)需求偏弱等多種因素影響，工業(yè)品價(jià)格走勢(shì)整體下行，工業(yè)品價(jià)格環(huán)比持續(xù)低迷，同比下行持續(xù)，具體而言：受工業(yè)上游原材料、能源品等價(jià)格震蕩回落影響，高基數(shù)效應(yīng)下生產(chǎn)資料價(jià)格同比仍低；受上游工業(yè)傳導(dǎo)及中下游工業(yè)需求低迷影響，生活資料價(jià)格同比回落。

分大類，從同比看， 6 月 PPI 下跌 5.4% ，較上月下降 0.8 個(gè)百分點(diǎn)。受國際大宗商品回落疊加高基數(shù)影響，生產(chǎn)資料價(jià)格下跌 6.8% ，較上月下降 0.9 個(gè)百分點(diǎn)，其中采掘工業(yè)同比回落最為明顯；受中下游工業(yè)需求回落影響，生活資料價(jià)格下跌 0.5% ，較上月回落 0.4 個(gè)百分點(diǎn)，其中食品、衣著和耐用消費(fèi)品工業(yè)同比回落最為明顯。生產(chǎn)資料價(jià)格持續(xù)下行是 PPI 同比的主要拖累 。

從環(huán)比看， 6 月 PPI 環(huán)比下降 0.8% ，較上月上升 0.1 個(gè)百分點(diǎn)。受工業(yè)中下游生產(chǎn)需求回落和石油及相關(guān)行業(yè)價(jià)格下降影響，生產(chǎn)資料價(jià)格下跌 1.1% ，較上月上升 0.1 個(gè)百分點(diǎn)，其中采掘、原材料工業(yè)價(jià)格持續(xù)下跌仍是主要原因；生活資料價(jià)格下跌 0.2% ，較上月不變，其中衣著工業(yè)價(jià)格回升是主要邊際貢獻(xiàn)。上游工業(yè)價(jià)格回落是造成此次 PPI 環(huán)比回落的主要原因 。

大宗價(jià)格持續(xù)震蕩，價(jià)格逆剪刀差繼續(xù)

2022年中國價(jià)格形勢(shì)整體呈現(xiàn)出明顯的結(jié)構(gòu)性分化特征，在豬周期反轉(zhuǎn)、疫情散點(diǎn)式反復(fù)和低基數(shù)效應(yīng)等因素的影響下，2022年CPI同比增速中樞表現(xiàn)出明顯上移，呈現(xiàn)低開高走、逐月抬升的走勢(shì)特征；而受全球大宗商品高位回落、疫情帶來的供給沖擊、市場(chǎng)預(yù)期轉(zhuǎn)弱和消費(fèi)需求相對(duì)收縮等因素的影響，2022年P(guān)PI同比增速中樞表現(xiàn)出明顯下移，呈現(xiàn)高開低走、持續(xù)下行的走勢(shì)特征。總體來看，兩者呈現(xiàn)完全相反態(tài)勢(shì)，從上半年開始的“剪刀差（PPI-CPI>0）”使得中下游企業(yè)利潤整體承壓，到下半年逐漸反轉(zhuǎn)形成“逆剪刀差（PPI-CPI<0）”使得中下游企業(yè)利潤有所修復(fù)。

展望2023年，在低基數(shù)以及經(jīng)濟(jì)回暖疊加豬價(jià)見底回升的影響下，預(yù)計(jì)2023年CPI同比增速大概率呈現(xiàn)先低后高的走勢(shì)；而隨著供應(yīng)緊張狀況緩解，美元流動(dòng)性收緊并伴隨著全球大宗商品結(jié)構(gòu)性調(diào)整回落，預(yù)計(jì)2023年P(guān)PI同比增速大概率呈現(xiàn)先低后高的走勢(shì)。

CPI展望：食品項(xiàng)看，豬肉方面，在生豬供給仍高、疫后需求邊際改善以及中央儲(chǔ)備政策干預(yù)下，預(yù)計(jì)2023年豬肉價(jià)格或?qū)⒃谡鹗幹邢冉岛笊货r菜鮮果方面，受季節(jié)性因素影響較大，如極端天氣帶來產(chǎn)量下降和物流倉儲(chǔ)成本上升，因此存在一定程度波動(dòng)性，但預(yù)計(jì)全年整體價(jià)格平穩(wěn)增長；非食品項(xiàng)看，非食品價(jià)格在2023年經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步回暖的情形下存在價(jià)格上漲的可能性，接觸性服務(wù)類消費(fèi)有望進(jìn)一步恢復(fù)，工業(yè)消費(fèi)品則隨上游大宗商品價(jià)格回落繼續(xù)回落。總的來說，受服務(wù)需求釋放和低基數(shù)效應(yīng)影響，CPI整體處上行通道，消費(fèi)品價(jià)格方面存在一定壓力，服務(wù)價(jià)格方面則主要取決于需求恢復(fù)形勢(shì)，2023年自然走勢(shì)下的CPI同比增速大概率呈現(xiàn)先低后高的走勢(shì)，預(yù)計(jì)2023年全年CPI同比增速約為0.6%。

PPI展望：油價(jià)方面，受OPEC+減產(chǎn)供應(yīng)政策和地緣政治因素影響較大，疊加全球流動(dòng)性收緊以及歐美發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)衰退帶來需求收縮的風(fēng)險(xiǎn)加大，因此預(yù)計(jì)2023年油價(jià)中樞將穩(wěn)中趨降；有色金屬行業(yè)方面，隨著未來有色金屬出口國供給逐步回升，需求依舊保持一定韌勁下，預(yù)計(jì)有色金屬價(jià)格中樞震蕩向上；黑色金屬行業(yè)方面，隨著房地產(chǎn)行業(yè)復(fù)蘇，建筑施工將會(huì)改善，但隨著歐美升息及需求收縮，漲價(jià)風(fēng)險(xiǎn)并不高；化學(xué)原料制造品行業(yè)方面，該類商品的價(jià)格受原油影響較大，預(yù)計(jì)走勢(shì)與原油價(jià)格保持一致，穩(wěn)中趨降；煤炭行業(yè)方面，全球煤炭風(fēng)險(xiǎn)猶存，迎峰度夏時(shí)節(jié)下煤炭價(jià)格有階段性上行壓力。總的來說，隨著疫情沖擊對(duì)供應(yīng)鏈的影響減弱，全球流動(dòng)性收緊下歐美發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟(jì)面臨衰退，全球大宗商品價(jià)格整體或?qū)⒄鹗幓芈洌B加高基數(shù)效應(yīng)，2023年自然走勢(shì)下的PPI同比增速中樞較2022年將會(huì)有一定下移，預(yù)計(jì)2023年P(guān)PI同比增速約為-2.8%。

北京大學(xué)國民經(jīng)濟(jì)研究中心簡介：

北京大學(xué)國民經(jīng)濟(jì)研究中心成立于2004年。掛靠在北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院。依托北京大學(xué)，重點(diǎn)研究領(lǐng)域包括中國經(jīng)濟(jì)波動(dòng)和經(jīng)濟(jì)增長、宏觀調(diào)控理論與實(shí)踐、經(jīng)濟(jì)學(xué)理論、中國經(jīng)濟(jì)改革實(shí)踐、轉(zhuǎn)軌經(jīng)濟(jì)理論和實(shí)踐前沿課題、政治經(jīng)濟(jì)學(xué)、西方經(jīng)濟(jì)學(xué)教學(xué)研究等。同時(shí)，本中心密切跟蹤宏觀經(jīng)濟(jì)與政策的重大變化，將短期波動(dòng)和長期增長納入一個(gè)綜合性的理論研究框架，以獨(dú)特的觀察視角去解讀，把握宏觀趨勢(shì)、剖析數(shù)據(jù)變化、理解政策初衷、預(yù)判政策效果。

中心的研究取得了顯著的成果，對(duì)中國的宏觀經(jīng)濟(jì)政策產(chǎn)生了較大影響。其中最具有代表性的成果有：（1）推動(dòng)了中國人口政策的調(diào)整。中心主任蘇劍教授從2006年開始就呼吁中國應(yīng)該立即徹底放棄計(jì)劃生育政策，并轉(zhuǎn)而鼓勵(lì)生育。（2）關(guān)于宏觀調(diào)控體系的研究：中心提出了包括市場(chǎng)化改革、供給管理和需求管理政策的三維宏觀調(diào)控體系。（3）關(guān)于宏觀調(diào)控力度的研究：2017年7月，本中心指出中國的宏觀調(diào)控應(yīng)該嚴(yán)防用力過猛，這一建議得到了國務(wù)院主要領(lǐng)導(dǎo)的批示，也與三個(gè)月后十九大報(bào)告中提出的“宏觀調(diào)控有度”的觀點(diǎn)完全一致。（4）關(guān)于中國經(jīng)濟(jì)目標(biāo)增速的成果。2013年，劉偉、蘇劍經(jīng)過縝密分析和測(cè)算，認(rèn)為中國每年只要有6.5%的經(jīng)濟(jì)增速就可以確保就業(yè)。此后不久，這一增速就成為中國政府經(jīng)濟(jì)增長速度的基準(zhǔn)目標(biāo)。最近幾年中國經(jīng)濟(jì)的實(shí)踐也證明了他們的這一測(cè)算結(jié)果的精確性。（5）供給側(cè)研究。劉偉和蘇劍教授是國內(nèi)最早研究供給側(cè)的學(xué)者，他們?cè)?007年就開始在《經(jīng)濟(jì)研究》等雜志上發(fā)表關(guān)于供給管理的學(xué)術(shù)論文。（6）新常態(tài)研究。劉偉和蘇劍合作的論文“新常態(tài)下的中國宏觀調(diào)控”（《經(jīng)濟(jì)科學(xué)》2014年第4期）是研究中國經(jīng)濟(jì)新常態(tài)的第一篇學(xué)術(shù)論文。蘇劍和林衛(wèi)斌還研究了發(fā)達(dá)國家的新常態(tài)。（7）劉偉和蘇劍主編的《尋求突破的中國經(jīng)濟(jì)》被譯成英文、韓文、俄文、日文、印地文5種文字出版。（8）北京地鐵補(bǔ)貼機(jī)制研究。2008年，本課題組受北京市財(cái)政局委托設(shè)計(jì)了北京市地鐵運(yùn)營的補(bǔ)貼機(jī)制。該機(jī)制從2009年1月1日開始被使用，直到現(xiàn)在。

中心出版物有：（1）《原富》雜志。《原富》是一個(gè)月度電子刊物，由北京大學(xué)國民經(jīng)濟(jì)研究中心主辦，目的是以最及時(shí)、最專業(yè)、最全面的方式呈現(xiàn)本月國內(nèi)外主要宏觀經(jīng)濟(jì)大事并對(duì)重點(diǎn)事件進(jìn)行專業(yè)解讀。（2）《中國經(jīng)濟(jì)增長報(bào)告》（年度報(bào)告）。該報(bào)告主要分析中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中存在的中長期問題，從2003年開始已經(jīng)連續(xù)出版14期，是相關(guān)年度報(bào)告中連續(xù)出版年限最長的一本，被教育部列入其年度報(bào)告資助計(jì)劃。（3）系列宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行分析和預(yù)測(cè)報(bào)告。本中心定期發(fā)布關(guān)于中國宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的系列分析和預(yù)測(cè)報(bào)告，尤其是本中心的預(yù)測(cè)報(bào)告在預(yù)測(cè)精度上在全國處于領(lǐng)先地位。

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