文｜盛松成（中歐國(guó)際工商學(xué)院教授、中國(guó)人民銀行調(diào)查統(tǒng)計(jì)司原司長(zhǎng)）

10月16日，中國(guó)共產(chǎn)黨第二十次全國(guó)代表大會(huì)在北京人民大會(huì)堂開幕。習(xí)近平總書記代表第十九屆中央委員會(huì)向大會(huì)作報(bào)告。報(bào)告回顧了過去五年的工作和新時(shí)代十年的偉大變革，總結(jié)了黨和國(guó)家事業(yè)取得舉世矚目的重大成就，其中提及的亮眼一點(diǎn)是我國(guó)外匯儲(chǔ)備穩(wěn)居世界第一。我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模連續(xù)十七年穩(wěn)居世界第一，2017年2月以來始終保持在3萬(wàn)億美元以上，今年9月為3.03萬(wàn)億美元。穩(wěn)居世界第一、保持穩(wěn)定的外匯儲(chǔ)備規(guī)模既是新時(shí)代黨和國(guó)家事業(yè)發(fā)展、我國(guó)綜合國(guó)力提升的表現(xiàn)，也包含了我國(guó)國(guó)際收支基本平衡、資本項(xiàng)目可兌換達(dá)到新高度、匯率市場(chǎng)化水平不斷提高、跨境投融資更加便利化、外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)保值增值、人民幣國(guó)際化穩(wěn)步推進(jìn)等一系列外匯領(lǐng)域改革發(fā)展的成果。

我國(guó)國(guó)際收支運(yùn)行總體平穩(wěn)。十年來，我國(guó)經(jīng)常賬戶順差同GDP的比率始終保持在2%左右。今年上半年經(jīng)常賬戶順差達(dá)1664億美元，同比增長(zhǎng)43%，為近五年同期最高水平。跨境直接投資實(shí)現(xiàn)基本可兌換。今年上半年直接投資順差740億美元，顯示資本項(xiàng)目下中長(zhǎng)期投資渠道表現(xiàn)穩(wěn)健。以金融市場(chǎng)雙向開放為重點(diǎn)推進(jìn)資本項(xiàng)目開放，形成了證券投資項(xiàng)下“滬港通”、“債券通”等跨境投資機(jī)制安排。今年8月末，境外機(jī)構(gòu)持有境內(nèi)金融市場(chǎng)股票、債券、貸款及存款等金融資產(chǎn)規(guī)模合計(jì)近10萬(wàn)億元。我國(guó)國(guó)際收支保持基本平衡，尤其是經(jīng)常賬戶、直接投資賬戶形成的基礎(chǔ)性國(guó)際收支長(zhǎng)期以來保持順差，為我國(guó)外匯儲(chǔ)備規(guī)模維持穩(wěn)定奠定了基本盤。

人民幣匯率雙向波動(dòng)、彈性增強(qiáng)。回首過去十年，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)的歷史走勢(shì)描繪了一幅波瀾壯闊的匯率市場(chǎng)化改革之旅，中間價(jià)最低至6.1，最高至7.1附近。除了匯率中間價(jià)數(shù)值變化，歷經(jīng)2015年8月、2016年2月、2017年5月、2020年10月等報(bào)價(jià)機(jī)制調(diào)整后，匯率中間價(jià)形成機(jī)制不斷完善，基準(zhǔn)性、透明度和市場(chǎng)化水平不斷提升。外匯市場(chǎng)供求在匯率形成中發(fā)揮決定性作用，匯率彈性不斷增強(qiáng)，雙向波動(dòng)成為常態(tài)。人民幣對(duì)美元匯率年化波動(dòng)率從十年前1%-2%上升到近兩年3%-4%左右，調(diào)節(jié)國(guó)際收支自動(dòng)穩(wěn)定器作用更加明顯。盡管2015年底至2017年初、2018年至2019年、2022年以來，受中美經(jīng)貿(mào)摩擦、新冠肺炎疫情、發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體收緊貨幣政策等綜合作用影響，我國(guó)外匯市場(chǎng)受到一定沖擊，但表現(xiàn)出很強(qiáng)的韌性，總體保持穩(wěn)定。

外匯市場(chǎng)參與者更趨理性。面對(duì)雙向波動(dòng)、彈性增強(qiáng)的人民幣匯率，進(jìn)出口企業(yè)等市場(chǎng)微觀主體逐漸從跟風(fēng)盲從模式轉(zhuǎn)換到逢高結(jié)匯、逢低購(gòu)匯的理性交易模式，企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)中性意識(shí)明顯增強(qiáng)，賭人民幣匯率單邊升值或貶值情況減少，更多聚焦于主責(zé)主業(yè)，合理管理匯率風(fēng)險(xiǎn)。2022年前8個(gè)月，企業(yè)利用遠(yuǎn)期、期權(quán)等外匯衍生品管理匯率風(fēng)險(xiǎn)規(guī)模達(dá)到9917億美元，同比增長(zhǎng)27.6%，外匯套保比率達(dá)到25.4%。

總之，我國(guó)國(guó)際收支基本平衡，外匯市場(chǎng)日臻成熟，微觀市場(chǎng)主體更注重風(fēng)險(xiǎn)管理、可持續(xù)性，外匯儲(chǔ)備經(jīng)營(yíng)管理質(zhì)效進(jìn)一步提升，這些因素共同促進(jìn)了我國(guó)外匯市場(chǎng)穩(wěn)定，也為實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展做出了貢獻(xiàn)。

今年3月以來，美國(guó)加息步伐加快，推升美元指數(shù)走強(qiáng)。今年以來，人民幣對(duì)美元匯率貶值超過10%，短期內(nèi)承壓。但是，相較于世界其他主要貨幣，人民幣表現(xiàn)相對(duì)良好，人民幣對(duì)美元匯率貶值幅度遠(yuǎn)小于歐元、英鎊、日元等貨幣，CFETS人民幣匯率指數(shù)較2021年末基本持平。央行已兩次下調(diào)金融機(jī)構(gòu)外匯存款準(zhǔn)備金率，并將遠(yuǎn)期售匯業(yè)務(wù)的外匯風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金率從零上調(diào)至20%，這些都有助于緩解人民幣匯率的貶值壓力。

中長(zhǎng)期看，人民幣持續(xù)大幅貶值的可能性不大。而且，我國(guó)央行仍有較多政策工具可以用來引導(dǎo)人民幣匯率預(yù)期，必要時(shí)可重啟逆周期因子，或在離岸市場(chǎng)增加央票發(fā)行規(guī)模，收緊人民幣流動(dòng)性。預(yù)計(jì)年底前，人民幣匯率會(huì)在7.0-7.3之間徘徊。如果我國(guó)經(jīng)濟(jì)能夠較快企穩(wěn)回升，美國(guó)貨幣政策的溢出效應(yīng)將會(huì)大大減少。因此，穩(wěn)定和發(fā)展我國(guó)經(jīng)濟(jì)至關(guān)重要。