經(jīng)濟觀察網(wǎng) 記者 鄒永勤 新能源板塊近期可謂禍不單行，龍頭品種輪番遭遇利空打擊。

7月11日，天齊鋰業(yè)（002466.SZ）因前私募名人徐翔妻子的一則點評出現(xiàn)了跌停走勢。

緊接著的7月12日，新能源車全產(chǎn)業(yè)鏈龍頭比亞迪股份（002594.SZ）亦因巴菲特的減持傳聞而出現(xiàn)下跌走勢，其H股當(dāng)天更是錄得11.93%的跌幅。而通聯(lián)數(shù)據(jù)Datayes！的統(tǒng)計顯示，比亞迪A股在連續(xù)兩天的殺跌行情當(dāng)中，凈流出金額已超26億元。

但知名投資機構(gòu)時代伯樂的董事長蔣國云在接受記者采訪時認(rèn)為，即便巴菲特真的減持了比亞迪，也只是對比亞迪的短期股價走勢有影響，從長期而言這家公司的發(fā)展前景依然樂觀。

大跌

巴菲特減持比亞迪的傳聞源自花旗銀行的持股變動。港交所的相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，7月11日，花旗銀行持有的比亞迪H股數(shù)量突然增加了2.25億股，從而達(dá)到3.89億股，占其已發(fā)行股份的35.39%。

比亞迪大額股權(quán)變動的消息在網(wǎng)絡(luò)上迅速發(fā)酵，由于這2.25億股的數(shù)量跟巴菲特持有比亞迪的股份數(shù)量相吻合，最終于7月12日演變成巴菲特減持比亞迪的市場傳聞。

公開信息顯示，2008年9月巴菲特以每股8港元的價格購買2.25億股比亞迪H股，交易總額為18億港元。而受益于本輪新能源車的強勁風(fēng)口，比亞迪A股與H股聯(lián)袂走出漲幅驚人的行情，按照上周五（7月8日）比亞迪H股收盤的320.8港元/股計算，巴菲特所持的2.25億股已經(jīng)增值至722億港元，收益十分可觀，存在獲利兌現(xiàn)的可能性。

與此同時，一個認(rèn)證主體為廣發(fā)信息咨詢服務(wù)（深圳）有限公司、名稱為“廣發(fā)香港”的微信公眾號把一篇已經(jīng)在7月7日發(fā)表過的《比亞迪（1211.HK)：高處不勝寒》研報再次在7月12日早上10時左右重新發(fā)布，強調(diào)“亞迪目前的估值水平缺乏安全邊際，建議投資者謹(jǐn)慎行事”。

多重利空擾動之下，7月12日比亞迪股價走出了跳空低開低走的大跌行情。通聯(lián)數(shù)據(jù)Datayes！的統(tǒng)計顯示，比亞迪H股當(dāng)天大跌11.93%，成交金額迅速擴大至98.8億港元；而A股跌勢稍緩只錄得4.72%的跌幅，但當(dāng)天主力資金凈流出高達(dá)13.15億元，再加上7月11日凈流出的13.57億元，兩天時間凈流出金額已超26億元。

那么，究竟巴菲特減持的傳聞?wù)婕偃绾危克謺Ρ葋喌闲纬稍趺礃拥挠绊懀?月12日收盤后，經(jīng)濟觀察網(wǎng)記者以投資者身份致電比亞迪的證券部進(jìn)行了解。

“這只不過是一個市場傳聞而已，我們這邊并沒收到任何有關(guān)大股東減持行為的消息”，該公司證券部的相關(guān)工作人員對記者表示，根據(jù)香港聯(lián)交所及證監(jiān)會相關(guān)規(guī)則，大股東減持需進(jìn)行權(quán)益申報，“它的持股比例非常大，如果涉及到股份變動，一定會按要求進(jìn)行披露的。但現(xiàn)在查閱香港聯(lián)交所權(quán)益披露平臺，未顯示減持信息”。

她進(jìn)一步向記者介紹稱，“就花旗銀行所持股份的增長而言，其實花旗銀行作為一個經(jīng)紀(jì)的通道業(yè)務(wù)，大家可以把它理解為是一個托管；也就是說，這2.25億股份雖然現(xiàn)在被托管至花旗銀行，但其持有人是不變的，原來屬于誰的還是屬于誰”。

若如此，如果花旗銀行所增加的2.25億股份真的是對應(yīng)巴菲特的股份，其實也并不代表巴菲特減持，只不過是給花旗銀行托管而已。既然這樣，為何市場對此種消息如此敏感呢？

上述工作人員表示，這或許是因為這個消息出來得比較突然，從而導(dǎo)致市場的恐慌心理，又或者是別的原因，但“對于二級市場的走勢，我們不好解讀。公司目前經(jīng)營一切正常，各項業(yè)務(wù)都在有序開展”。

而國內(nèi)知名的“產(chǎn)業(yè)+PE”投資機構(gòu)——時代伯樂的董事長蔣國云在接受記者采訪時則指出，拋開巴菲特減持的真假不談，就算按最壞的設(shè)想巴菲特真的減持了，對比亞迪的影響也是不大的。

“這雖然對比亞迪的短期走勢有影響，但從長期而言，無礙這家偉大公司的發(fā)展前景”，蔣國云說。

隱憂

通聯(lián)數(shù)據(jù)Datayes！的統(tǒng)計顯示，在7月11日至12日的下跌行情中，新能源車賽道股成為了資金拋售的重點對象。在7月11日的主力資金個股動向凈流出排行榜當(dāng)中，天齊鋰業(yè)（002466.SZ）、比亞迪、鹽湖股份（000792.SZ）、盛新鋰能（002240.SZ）等均躋身前五；而在7月12日的凈流出排行榜當(dāng)中，比亞迪、北方稀土（600111.SH）、長安汽車（000625.SZ）則名列前茅。而比亞迪的拋售情況最為嚴(yán)重，兩天均躋身前五，共錄得超過26億元的資金流出。

“兄弟們，今天我全部清倉了！未來的日子暫時只有詩與遠(yuǎn)方，當(dāng)然也希望留守的兄弟們不用關(guān)燈吃面”，7月12日收盤后，在記者潛伏的一個鋰電投資交流群中，作為群主的秦輝發(fā)出了上述信息。

有著多年證券投資經(jīng)驗的秦輝是一名職業(yè)投資者，由于此前高度看好鋰電尤其是比亞迪的投資前景，所以專門建立了一個投資群進(jìn)行交流。作為鋰電的忠實粉絲，為何會因一則不確定的市場傳聞而加入拋售大潮？

在私聊中，秦輝告訴記者，他之所以清倉鋰電板塊，并不僅僅是巴菲特減持的傳聞，而是一系列分析后的決定；“資金流出鋰電板塊并不僅僅是這幾天的事，其實從6月以來，便有不少資金借道雙融通道對鋰板塊的重點標(biāo)的進(jìn)行做空”。

通聯(lián)數(shù)據(jù)Datayes！的統(tǒng)計顯示，自6月1日自上周五（7月8日），部分鋰電龍頭標(biāo)的確實出現(xiàn)了融券余額迅速增長的跡象；其中寧德時代（300750.SZ）的融券余額從8.10億元攀升至48.81億元最為明顯，其余的如盛新鋰能增加了5.30億元、鹽湖股份增加了3.67億元不等。

在秦輝看來，資金之所以出逃甚至融券做空鋰電板塊，最主要有兩大原因：“首先，新能源車（尤其是鋰電池車）的高速發(fā)展離不開政策補貼。但隨著新能源車成長到一定階段，其取消補貼是必然的。那么，屆時新能源車能否由補貼驅(qū)動轉(zhuǎn)換為內(nèi)生需求市場化驅(qū)動，將是一大考驗；成功了那么其未來產(chǎn)業(yè)發(fā)展態(tài)勢當(dāng)然會更好，但如果失敗呢？最典型的例子就是，比亞迪去年如果扣除補貼，它的業(yè)績是虧損的。其次，就是鋰氫路線之爭，近期關(guān)于扶持氫燃料電池的政策明顯偏多，如果氫燃料電池車成為最終路線，那么現(xiàn)在ALL IN鋰電的公司豈不是一地雞毛？這不得不防”。

實際上，關(guān)于對政策補貼取消的擔(dān)憂，確實是眾多投資者當(dāng)前關(guān)注的焦點。曾經(jīng)的財經(jīng)界網(wǎng)紅、新浪微博博主葉榮添亦是其中一員。7月11日，葉榮添發(fā)文表示，“說白了，國內(nèi)新能源車的銷量都是政策補貼在支撐，撤銷補貼后銷量會急劇下降”。

新能源車行業(yè)會否真如大家所擔(dān)憂的一樣，會因政策補貼的取消而一蹶不振？作為新能源車全產(chǎn)業(yè)鏈的龍頭企業(yè)，比亞迪對此應(yīng)該最有話語權(quán)。

“關(guān)于補貼退坡，其實它是平緩進(jìn)行的，并非如大家想像中突然而來，這些此前的政策都已經(jīng)詳細(xì)公布過”，比亞迪證券部的相關(guān)工作人員對記者指出，就他們車企而言，并不存在依賴于這些補貼而生存的說法，“或者說，這個補貼其實對于我們來說也沒有那么重要”。

當(dāng)談及2021年年報如果扣除補貼實際上是虧損時，她表示，“去年是一個比較特殊的情形，因為電池的主要原材料碳酸鋰的價格漲幅十分巨大，對車企利潤構(gòu)成重大壓力，從而對我們的影響是比較大的。但是這個成本高企現(xiàn)象并不具備可持續(xù)性，隨著它價格的回落，那我們的利潤也會隨之釋放出來。所以就去年的年報來看，如果你從碳酸鋰大漲價的角度出發(fā)加回被它吃掉的利潤后，其實我們的業(yè)績還是挺不錯的”。

她進(jìn)一步對記者表示，現(xiàn)在比亞迪已經(jīng)實行全產(chǎn)業(yè)鏈布局，這樣可以盡量降低原材料漲價帶來的影響，“我們對上游的原材料是有一定布局的，這個您在公開信息上也可以看得到”。

至于近期暖風(fēng)頻吹的氫燃料電池，公司有否對此技術(shù)進(jìn)行研究，甚至進(jìn)入這個領(lǐng)域的計劃？

對此，上述工作人員回應(yīng)稱，“目前我們雖然還沒有氫燃料電池方面的產(chǎn)品，但是就各種電池路線或者技術(shù)（包括氫燃料電池）來說，我們都會有一個跟蹤和研究”。

而對于鋰氫路線之爭，蔣國云則是觀點鮮明。他對記者表示，以比亞迪為代表，加上造車新勢力：小鵬、蔚來、理想等，已經(jīng)咄咄逼人，占全球新能源汽車銷售量的50%以上，意味著中國在爭奪全球關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)中的領(lǐng)導(dǎo)權(quán)之爭取得重大勝利，也意味著中國在全世界最大的品牌消費品領(lǐng)域取得了重大突破。

“當(dāng)前中國在電動汽車領(lǐng)域的勝利，也基本宣告了日本主導(dǎo)的氫能源汽車技術(shù)走向邊沿化”，蔣國云說。

分歧

在近日以比亞迪為首的鋰電板塊下跌行情中，“廣發(fā)香港”的相關(guān)動作受到市場關(guān)注。就在7月12日早上10點左右，廣發(fā)香港微信公眾號重發(fā)了一篇寫于7月7月的名為《高處不勝寒》的研報，指出比亞迪當(dāng)前面臨兩大主要風(fēng)險，并再次強調(diào)“比亞迪目前的估值水平缺乏安全邊際，建議投資者謹(jǐn)慎行事”。

廣發(fā)香港認(rèn)為，比亞迪當(dāng)前面臨的兩大主要風(fēng)險，分別是國際化進(jìn)程相對滯后和成本控制依舊存在問題。其并指出，比亞迪經(jīng)營活動現(xiàn)金流變動未來具有較大的不確定性，這意味著目前基于PCF（市現(xiàn)率）的估值也具有較大不確定性。

但蔣國云顯然并不這樣看。他在接受記者采訪時強調(diào)，從長期而言，比亞迪發(fā)展前景良好，“比亞迪的6月產(chǎn)銷快報業(yè)績十分喜人，表現(xiàn)出它有望成為第二家華為的勢頭”。

據(jù)比亞迪發(fā)布的6月產(chǎn)銷快報，6月份該公司新能源車產(chǎn)量13.48萬輛，同增217%，環(huán)增14%；銷量13.40萬輛，同增224%，環(huán)增17%。前半年分產(chǎn)品看，新能源乘用車中，該公司純電累計銷售32.35萬輛，混動31.46萬輛，累計同增分別為246%、454%。

蔣國云表示，比亞迪和華為分別是中國優(yōu)秀的制造業(yè)公司和高科技公司代表，擁有著相似之處，那就是都有強大高效的組織管理能力。

比亞迪2021年末的員工數(shù)高達(dá)28.8萬，其中生產(chǎn)人員21.6萬。華為2021年年報披露其全球員工數(shù)19.5萬，其中近半是研發(fā)人員。能讓如此多的生產(chǎn)人員和研發(fā)人員組織運轉(zhuǎn)并發(fā)揮作用，離不開一個高效的管理體系和其背后強大的組織能力，在這一點上比亞迪和華為極其相似，可以說比亞迪在制造業(yè)的組織能力、華為在研發(fā)的組織能力上都做到了極致。

“比亞迪和華為的另一個相似之處就是在于一直堅持自主研發(fā)，不浮不躁，不像一些企業(yè)只想著短期的利潤”，蔣國云舉例稱，華為海思半導(dǎo)體成立于2004年，并在2009年才推出第一款手機芯片K3，在2014年推出了第一款麒麟芯片—麒麟910，并在此基礎(chǔ)上又花了多年不斷迭代優(yōu)化，并最終成為全球領(lǐng)先的芯片設(shè)計廠商。

同樣比亞迪的半導(dǎo)體業(yè)務(wù)已具有17年的歷史，早在2005年就開始組建電動汽車核心功率芯片IGBT研發(fā)團(tuán)隊，進(jìn)入IGBT產(chǎn)業(yè)；2009年，比亞迪自主研發(fā)的IGBT1.0芯片研發(fā)成功；2013年，2.0代IGBT芯片裝車比亞迪e6；2015年、2017年成功研發(fā)2.5代芯片和4.0代芯片；2019年SiC產(chǎn)品用于汽車電控領(lǐng)域。2020年公司在中國新能源車電機驅(qū)動控制器用IGBT模塊全球廠商排名第二，僅次于英飛凌。

因此，蔣國云認(rèn)為，堅持自主品牌、自主研發(fā)，讓比亞迪和華為兩個公司在各自不同的領(lǐng)域里面都成長為最優(yōu)秀的公司，他們本質(zhì)上擁有很多相似之處。

“全球手機市場的規(guī)模約7000億美元，我國已經(jīng)在全球手機行業(yè)市場占據(jù)一半以上份額，就足夠支撐華為、小米、OPPO、VIVO等一批優(yōu)秀企業(yè)，而全球汽車市場的規(guī)模約5萬億美元，是手機市場7倍以上，倘若我們也能占據(jù)其中一半份額，又將產(chǎn)生多少家世界級企業(yè)？”蔣國云說。