經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 黃蕾 6月8日，中國(guó)香港——科勒資本(Coller Capital)發(fā)表新一期《全球私募股權(quán)晴雨表》（以下簡(jiǎn)稱《晴雨表》），《晴雨表》在收集了來(lái)自全球110位私募股權(quán)投資者于2022年2月7日至3月30日的觀點(diǎn)后得出結(jié)論：旗下私募股權(quán)投資組合在整個(gè)投資周期中錄得超過16%年化凈回報(bào)率(Net AnnualReturns)的投資者比例接近歷史高位。

《晴雨表》顯示，有42%的有限合伙人(下稱“LP”)投資組合年化凈回報(bào)率超過16%，這是自《晴雨表》于2004年首次發(fā)布至今，只有在2007年夏季發(fā)布的版本中出現(xiàn)過更高的比例，當(dāng)時(shí)正值全球金融危機(jī)爆發(fā)前夕。即從LP年化凈回報(bào)率超過16%的投資者比例這個(gè)數(shù)據(jù)來(lái)看，私募股權(quán)回報(bào)率接近歷史高位。（注：科勒資本自2004年以來(lái)每年分別在夏季和冬季發(fā)表《晴雨表》）

科勒資本投資主管楊戰(zhàn)表示，本期《晴雨表》的調(diào)研工作在今年二月和三月展開，鑒于當(dāng)時(shí)機(jī)構(gòu)投資者的年報(bào)數(shù)據(jù)尚未全部統(tǒng)計(jì)完成，即可能很多受訪投資者的反饋是基于截至2021年三季度末的數(shù)據(jù)作出，“金融危機(jī)出現(xiàn)之前，市場(chǎng)會(huì)有一段時(shí)間的超級(jí)亢奮期，這種情況在2007年也曾經(jīng)出現(xiàn)。2020年美聯(lián)儲(chǔ)放水救市之后，公開市場(chǎng)和私人市場(chǎng)的資產(chǎn)價(jià)格呈陡峭化上升，“這是一個(gè)非常明確的信號(hào)，或者說是提醒。市場(chǎng)已經(jīng)是階段高點(diǎn)，給我們的啟示是，不管是投一級(jí)市場(chǎng)，或者說投二級(jí)市場(chǎng)，都要比較謹(jǐn)慎才可以。”

表一：自成立以來(lái)，LP的私募股權(quán)投資組合年化凈回報(bào)率情況

《晴雨表》顯示，超過一半的LP表示，他們?cè)趤喬貐^(qū)的風(fēng)險(xiǎn)投資取得了高于16%的年化凈回報(bào)率。同時(shí)，有接近40%的LP通過亞太地區(qū)收購(gòu)?fù)顿Y實(shí)現(xiàn)了超過16%的年化凈回報(bào)率。

除此之外，本期《晴雨表》中，ESG、加密貨幣、元宇宙等投資關(guān)鍵詞被重點(diǎn)提及。

ESG驅(qū)動(dòng)價(jià)值增長(zhǎng)

《晴雨表》顯示，全球各地大多數(shù)的私募股權(quán)投資者都相信，環(huán)境、社會(huì)、企業(yè)管治(“ESG”)投資可為投資組合公司創(chuàng)造價(jià)值，并可通過排除高風(fēng)險(xiǎn)的投資與商業(yè)行為，實(shí)現(xiàn)投資組合層面的價(jià)值提升。接近70%的亞太地區(qū)投資者相信ESG可驅(qū)動(dòng)價(jià)值創(chuàng)造，這一比例與歐洲投資者相當(dāng)(70%)。此外有59%的北美投資者持有相同看法。

對(duì)于關(guān)注ESG風(fēng)險(xiǎn)的投資者而言，氣候變化是最為重要的環(huán)境議題。達(dá)93%的LP表示關(guān)注氣候變化，可見這一議題所受到的廣泛關(guān)注。相比其他地區(qū)的投資者，亞太地區(qū)投資者更加關(guān)注如水資源質(zhì)量/供應(yīng)、空氣質(zhì)量等更具體的環(huán)境議題。

楊戰(zhàn)表示，目前，ESG影響私募股權(quán)行業(yè)的方式之一，是通過LP要求PE/VC基金排除掉不符合ESG標(biāo)準(zhǔn)的行業(yè)來(lái)實(shí)現(xiàn)，其次基金管理人在做投資決策時(shí)，會(huì)對(duì)擬被投公司進(jìn)行ESG評(píng)估，如果公司存在某些條件不符合ESG條件，即使在商業(yè)上可能是一個(gè)好的標(biāo)的，也不會(huì)被選擇。再者，被投公司也會(huì)在投資機(jī)構(gòu)的幫助下，主動(dòng)向ESG標(biāo)準(zhǔn)不斷靠攏。

比如本期《晴雨表》就列舉了LP會(huì)出于ESG因素考慮排除在投資外的行業(yè)/子行業(yè)。

表二：LP出于ESG原因排除或者計(jì)劃排除的行業(yè)/子行業(yè)情況

加密貨幣與元宇宙

《晴雨表》顯示，目前只有19%的投資者已經(jīng)或計(jì)劃投資使用加密貨幣進(jìn)行投資的基金，絕大多數(shù)(81%)的LP表示沒有類似計(jì)劃（其中包括44%的LP已經(jīng)做出排除加密貨幣投資的決定）。

不過，有將近三分之一的LP已向支持加密貨幣的企業(yè)的投資基金出資，另外還有13%的LP有此計(jì)劃。

表三：LP向PE/VC基金承諾投資于加密業(yè)務(wù)的情況

元宇宙指虛擬現(xiàn)實(shí)空間，用戶可以在里面與計(jì)算機(jī)生成的虛擬環(huán)境以及其他用戶互動(dòng)，也是這兩年被頻繁提及的投資熱點(diǎn)。《晴雨表》顯示，有三分之一的投資者已投資或計(jì)劃投資于關(guān)注元宇宙的基金。

表四：LP承諾投資于元宇宙相關(guān)服務(wù)和產(chǎn)品的PE/VC基金情況